近期棉花頻出利多信號(hào),，需求季節(jié)性回暖，北疆減產(chǎn),，籽棉價(jià)格持續(xù)走高,，貿(mào)易關(guān)系逐漸得到改善,。在這些消息的刺激和帶動(dòng)下，棉花走出明顯反彈行情,，但隨后便很快陷入了新的振蕩,。筆者認(rèn)為，供需兩端出現(xiàn)持續(xù)性的驅(qū)動(dòng),，才是棉花走出大行情的關(guān)鍵,，現(xiàn)在來看，驅(qū)動(dòng)力依然縹緲,。

　　當(dāng)下利好皆為反彈

　　利好頻發(fā)是近期棉花走強(qiáng)的直接原因,。從供應(yīng)端來看，當(dāng)下屬于新花上市時(shí)節(jié),，籽棉市場走勢將決定新年度棉花成本,。根據(jù)近期的一些新疆調(diào)研來看，因5,、6月份低溫天氣,，北疆局部出現(xiàn)約50公斤/畝的減產(chǎn)，導(dǎo)致減產(chǎn)區(qū)域的收購情況較為積極,，推高了籽棉價(jià)格,。同時(shí)，近期中美貿(mào)易關(guān)系緩和的消息也刺激上游籽棉收購價(jià)格抬升,，致使軋花廠套?？臻g縮小，一定程度上減輕了上方賣盤壓力,。

　　另外從投機(jī)氛圍來看,，做多動(dòng)力遠(yuǎn)大于做空動(dòng)力。對(duì)于投機(jī)者而言,，目前價(jià)位接近歷史低點(diǎn),，下方空間不大，此時(shí)做空無異于刀口舔血,，市場更多期待向上的巨大空間,。

　　最明顯的利好則是需求端環(huán)比改善，9,、10月以來市場信心有所回暖,，各類棉紡織成品走貨情況較前期也有了好轉(zhuǎn)，提振棉花需求,。但各品種整體走貨量與往年旺季行情相比仍有明顯差距,。且今年以小單快單為主，下游依然延續(xù)謹(jǐn)慎采購,、生產(chǎn)的態(tài)度,。僅憑當(dāng)下這些利好點(diǎn),，帶來的僅僅是反彈而已，難以推動(dòng)鄭棉形成趨勢性上漲態(tài)勢,。最根本還是要關(guān)注需求端實(shí)質(zhì)性的改善,。

　　需求端的改善：謹(jǐn)慎但樂觀

　　今年是中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)無常的一年，市場人士普遍認(rèn)為,，關(guān)稅加征使得中國輸美棉紡織品訂單銳減,，從而帶來棉花需求降低。持續(xù)走弱的盤面也的確應(yīng)證了棉花需求的降低,。然而,，關(guān)稅加征和需求降低，從過去相關(guān)數(shù)據(jù)來看,，沒有直接關(guān)系,。截至今年8月份，中國輸美棉紡織品出口量實(shí)際減幅并不明顯：在美國所有進(jìn)口棉紡織品統(tǒng)計(jì)中,，來自中國的商品始終占據(jù)30%—35%的位置,。這進(jìn)一步說明：第一,，前期關(guān)稅加征程度并沒有導(dǎo)致中國輸美棉紡織品訂單萎縮,，反推，即便后續(xù)貿(mào)易關(guān)系緩和,，報(bào)復(fù)性關(guān)稅全部取消后也不會(huì)明顯帶來新增訂單,；第二，造成國內(nèi)棉花需求不濟(jì)的是其他原因,。在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下,，棉花需求呈現(xiàn)趨勢性弱化。

打開APP 閱讀最新報(bào)道

　　但對(duì)于未來棉紡需求端的展望,， 筆者仍保持一點(diǎn)樂觀態(tài)度,。在貿(mào)易關(guān)系緩和后，采購美棉的預(yù)期提高,，而結(jié)合提及“擇機(jī)安排輪入”的儲(chǔ)備棉輪換公告,，輪入美棉的可能性增強(qiáng)。在這一預(yù)期主導(dǎo)下,，近期內(nèi)外棉價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)的狀態(tài)得到夯實(shí),。長期來看，棉價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)將重塑國內(nèi)棉紡織業(yè)競爭力：棉花的下游成品以棉紗為主,，其最主要的競爭力體現(xiàn)在價(jià)格上面,，而棉紗70%的成本來自原料。在內(nèi)弱外強(qiáng)的格局下,，東南亞棉紗部分訂單將回流國內(nèi),，刺激國內(nèi)棉花消費(fèi)。這一點(diǎn)將為國內(nèi)棉花消費(fèi)帶來實(shí)質(zhì)性的改善,。

　　抄底信號(hào),，依然縹緲

　　其實(shí)棉花的底部是否已經(jīng)出現(xiàn)并不重要，我們更需要關(guān)心的是棉花市場能否形成向上的驅(qū)動(dòng)力,。首先,，對(duì)于棉花需求在未來能否得到有效改善，我們依然抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度,。其次,，供應(yīng)端能否對(duì)低價(jià)做出減產(chǎn)的反饋，一方面取決于未來補(bǔ)貼政策調(diào)整的情況,，另一方面,，從目前調(diào)研得到的信息來看,，疆棉種植面積將因黑地退出而有逐漸縮減的趨勢，但棉農(nóng)對(duì)于植棉的熱情依然不減,，其它作物難形成對(duì)棉花種植的替代,。