 先看下公司2019年上半年的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)要,，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)734.64億元,，同比增長(zhǎng)23.8%，非年化營(yíng)運(yùn)ROE為12.3%,；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)976.76億元,，同比增長(zhǎng)68.1%。其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)484.33億元,，同比增長(zhǎng)36.1%,。公司新業(yè)務(wù)價(jià)值率44.7%,，同比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)4.7%,；平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)100.39億元,，同比增長(zhǎng)69.5%；平安銀行整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中趨好,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)154.03億元,，同比增長(zhǎng)15.2%?？梢?，公司是一如既往的優(yōu)秀。 在中國(guó)平安2018年報(bào)出來后,，我曾對(duì)公司進(jìn)行過一個(gè)大概的估值,，現(xiàn)在從其2019年半年報(bào)來看，中國(guó)平安還是一如既往的優(yōu)秀,。 先看下我對(duì)截止2018年12月31日對(duì)公司的估值：
注： 1.給予平安壽險(xiǎn)2倍 PEV 的估值,，假設(shè)平安壽險(xiǎn) EV 未來三年增速分別為18%。 2.給予平安財(cái)險(xiǎn)1.25倍PB估值,，假設(shè)其未來三年增速為10%,。 3.給予平安銀行1倍PB估值，假設(shè)其未來三年增速為8%,。 4.給予平安信托20倍 PE估值,，假設(shè)其未來三年增速為10%。 5.給予平安證券1.7倍PB估值,。假設(shè)其未來三年增速為10%,。 6.類比于信托，給予平安資管20 倍 PE估值,，假設(shè)其未來三年增速為10%,。 7.對(duì)金融科技一塊，給予 10 倍 PE,，假設(shè)其未來三年增速為10%,。 下面來分解下中國(guó)平安2019年半年報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并與上述估值相比較,。（具體的業(yè)務(wù)及數(shù)據(jù)分析這里就有做了,，網(wǎng)上有好多相關(guān)分析，都寫的很好,。） 1.平安壽險(xiǎn)：在估值時(shí)假設(shè)其增速為18%，而截止2019年6月30日,，平安壽險(xiǎn)的內(nèi)含價(jià)值相比2018年底增長(zhǎng)16.3%,，這僅僅是半年的增長(zhǎng)，已經(jīng)接近18%了，可以預(yù)見,，其2019年全年度增長(zhǎng)肯定要超過18%（公司壽險(xiǎn)EV2018年半年報(bào)相比2017年底增長(zhǎng)15.3%,，2018年全年增長(zhǎng)23.5），而且平安壽險(xiǎn)的估值要占到公司整體估值的60%以上,。 2.平安財(cái)險(xiǎn)：截止2019年半年報(bào),，其凈資產(chǎn)相比2018年底增長(zhǎng)9.88%，已基本達(dá)到了估算的年增速10%,，全年的增長(zhǎng)將大幅超過估值假設(shè),。 3.平安銀行：截止2019年半年報(bào)，其凈資產(chǎn)相比2018年底增長(zhǎng)6.9%,，全年的增長(zhǎng)大概率超過估值假設(shè)8%,。 4.平安信托：半年凈利潤(rùn)的增速為10.6%，與估值假設(shè)相當(dāng),。 5.平安證券：截止2019年半年報(bào),，其凈資產(chǎn)相比2018年底增長(zhǎng)3.85%，略低于預(yù)期,。當(dāng)然,，由于今年上半年股市行情回暖，其凈利潤(rùn)倒是相比去年同期增長(zhǎng)31%,。 6.其他資管：半年凈利潤(rùn)的下降28.2%,大幅低于預(yù)期的10%的增速,，主要是海外控股利潤(rùn)大減所致，但由于估值占公司整體的估值比例較低,，對(duì)公司估值影響有限,。 7.金融科技：2019年上半年凈利潤(rùn)的下降33.3%，大幅低于預(yù)期的10%的增速,。平安的科技業(yè)務(wù)現(xiàn)在快速成長(zhǎng)階段,，對(duì)它很難估值，對(duì)其以10PE估值應(yīng)該是相當(dāng)保守的,。比如2018年其估值677億,，其當(dāng)年底其凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了795.41億，對(duì)于正處于擴(kuò)張階段的業(yè)務(wù),，估值不到1倍的PB,可見這個(gè)估值是很保守的,。 總體上，我認(rèn)為對(duì)公司的估值還是合理偏保守的,，按照這個(gè)估值,，公司現(xiàn)在的市值還沒到2018年底的合理價(jià)位，看來可以長(zhǎng)期安心持有了,。 |
|
|
