IPO折戟,、估值斷崖式下跌、虧損規(guī)模大,、CEO潛在的巨額利益沖突,、資金瀕臨枯竭、想裁員卻發(fā)不出遣散費(fèi)……這些關(guān)鍵詞組成了共享辦公空間獨(dú)角獸WeWork的代名詞,。

11月6日,，軟銀集團(tuán)公布了十四年來首次季度運(yùn)營(yíng)虧損，對(duì)網(wǎng)約車服務(wù)商Uber和共享辦公巨頭WeWork的兩項(xiàng)投資接連受挫,，導(dǎo)致日本軟銀虧損65億美元，也讓孫正義飽受爭(zhēng)議,。

孫正義為軟銀投資辯護(hù),，同時(shí)承認(rèn)他錯(cuò)誤地判斷了WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼。

而自9月底WeWork首次公開發(fā)行失敗以來,，孫正義所面臨的壓力越來越大,。

WeWork商業(yè)模式受質(zhì)疑

在共享經(jīng)濟(jì)如火如荼的時(shí)期，美國(guó)涌出了三大獨(dú)角獸,。除了共享出行Uber,，共享住宿Airbnb，另一獨(dú)角獸即為共享辦公WeWork,。WeWork的出現(xiàn)旨在顛覆人們辦公的習(xí)慣,。

圖片來源：招股書

2010年，亞當(dāng)·諾依曼和米格爾·麥凱維手握1500萬美元融資,，在紐約創(chuàng)辦了現(xiàn)在的WeWork,，主要商業(yè)模式是：以市場(chǎng)價(jià)租賃和開發(fā)商業(yè)地產(chǎn)物業(yè)，然后以更高價(jià)格租給初創(chuàng)公司,。

艾德證券期貨研究部發(fā)現(xiàn),，在資本的推波助瀾之下,，這個(gè)年僅9歲的公司快速壯大起來。目前它在全球29個(gè)國(guó)家和地區(qū)有528個(gè)辦公場(chǎng)所,，且有超過50萬人在WeWork空間里工作,，是全球最大的共享辦公企業(yè)。

而這樣一個(gè)屬性為“二房東”的商業(yè)模式,，成功吸引了孫正義的目光,。在其一輪又一輪的注資之后，WeWork的估值飆升至470億美元,，成為美國(guó)當(dāng)時(shí)估值最高的獨(dú)角獸公司,。

然而，一紙招股書,，直接將WeWork拉下高估值神壇,，這家公司的財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)模式以及管理層紛紛被投資者炮轟,。

招股書公開資料可以看到,，2016年到2018年WeWork的營(yíng)收分別為4.36億美元，8.86億美元和18.21億美元,。2019年上半年,，WeWork的營(yíng)業(yè)收入已達(dá)15.35億美元。

圖片來源：招股書

然而,，與多數(shù)共享經(jīng)濟(jì)公司類似,，營(yíng)收上的持續(xù)增長(zhǎng)來源于背后門店不斷擴(kuò)張帶來的虧損。從2016年到2018年期間,，WeWork的凈虧損額從4.29億美元,，持續(xù)擴(kuò)大至19.27億美元。到2019上半年,，凈虧損額則達(dá)到9.04億美元,，較去年同期增長(zhǎng)了25.2%。

這些數(shù)字意味著,，2019年上半年,，WeWork每獲得1美元收入就要虧損約2美元。顯而易見,，WeWork的收入與虧損規(guī)模幾乎呈同比例正向增長(zhǎng),。

無論增長(zhǎng)還是虧損，WeWork都是全球激進(jìn)的公司,。在高速擴(kuò)張導(dǎo)致成本居高不下的同時(shí),，WeWork的收入增長(zhǎng)面臨失速的風(fēng)險(xiǎn)。加之創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼的自我交易,、管理不善和古怪行為,，WeWork的商業(yè)模式以及公司治理問題無處遁形,。

此外，相較于Uber和Airbnb這兩個(gè)同樣擁有共享概念的平臺(tái),，WeWork的共享是重資產(chǎn),，辦公區(qū)的長(zhǎng)期租約、配套服務(wù)等都需要WeWork持續(xù)不斷的投入燒錢,。而這種重資產(chǎn)對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來說,，可以說是無法承受之痛，從國(guó)內(nèi)盛行的共享單車和長(zhǎng)租公寓的困境可見一斑,。

由此看來,，投資者們對(duì)于WeWork的強(qiáng)烈質(zhì)疑不無道理，在可預(yù)見的未來中,，WeWork實(shí)現(xiàn)盈利遙遙無期,。

折戟IPO軟銀接盤

面對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)招股書中所闡述的商業(yè)模式以及糟糕的公司治理問題等等的質(zhì)疑，WeWork無力回應(yīng),，更是于今年9月正式開啟了估值瘋狂被下調(diào)的“災(zāi)難片”：9月6日,，WeWork將大舉下調(diào)其目標(biāo)估值至200-300億美元；9月6日,，WeWork正在考慮IPO的估值至低于200億美元,；9月11日，消息人士稱WeWork估值已經(jīng)下跌至150億美元……而后,，WeWork的IPO遇冷,，路演推遲，軟銀一再阻止IPO計(jì)劃,。

不得已,，WeWork的母公司W(wǎng)e Company只能在10月1日正式宣布撤回向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的招股說明書，暫緩上市,。

10月22日，軟銀決定投資約100億美元來接管現(xiàn)金流枯竭的WeWork,，并通過股份回購(gòu)的方式讓W(xué)eWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼放棄對(duì)WeWork的控制,。對(duì)應(yīng)WeWork的整體估值為75-80億美元，相比年中的470億美元估值只剩17%,。至此,，軟銀將持有前者約80%的股份，徹底掌控這家被迫退出IPO的獨(dú)角獸創(chuàng)業(yè)公司,。

圖片來源：招股書

作為交易的一部分,，軟銀將支付亞當(dāng)·諾伊曼約17億美元，以換取他同意辭去董事長(zhǎng)職務(wù)并放棄投票權(quán),。隨后,，作為日本軟銀集團(tuán)接管WeWork公司業(yè)務(wù)后實(shí)施的業(yè)務(wù)重振計(jì)劃的一部分,，WeWork計(jì)劃裁員多達(dá)4000人，占到該公司約14000名全球員工的近30%,。此外,，為了應(yīng)對(duì)資金壓力，WeWork也在考慮出售幾個(gè)外部收購(gòu)而來的業(yè)務(wù)部門,。

自2017年以來,，軟銀通過旗下愿景基金和其它投資工具，累計(jì)對(duì)WeWork投入了106.5億美元資金,。加上本次投資,，前后投資總額合計(jì)近200億美元，但僅僅換來一家估值80億美元的WeWork,，這筆投資對(duì)于軟銀來說無疑是一大敗筆,。

為此，WeWork日后的盈利模式發(fā)展與改善,，對(duì)于其自身在市場(chǎng)中的立足來說非常重要,，對(duì)于軟銀亦是如此。

WeWork成孫正義敗筆,？

在剛剛過去的近兩個(gè)月,，軟銀投資的共享辦公社區(qū)WeWork估值急速下墜，從今年8月遞交招股書之前的470億美元下跌至如今78億美元,，這項(xiàng)投資的失誤,，也使得軟銀持有的WeWork股份價(jià)值已經(jīng)蒸發(fā)了3740億日元（約34億美元）。

包括WeWork估值下降帶來的4977億日元（約46億美元）巨額減少,，致使軟銀出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)以來規(guī)模最大的虧損,。

圖片來源：WeWork官網(wǎng)

“我在WeWork的問題上犯了一個(gè)錯(cuò)誤。我不會(huì)找任何借口,。這是一個(gè)非常慘痛的教訓(xùn),。”孫正義表示,，他錯(cuò)看了WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼,。

其實(shí)在WeWork沖擊IPO時(shí)，WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼就飽受人品質(zhì)疑,。諾伊曼低息從公司貸款,，購(gòu)買物業(yè)，然后出租給自己公司,。隨后,，他又被媒體曝出在飛機(jī)上吸食大麻、公司高管人員均為其親屬的消息,。

而在9月,，諾伊曼離職,。但留給孫正義以及軟銀集團(tuán)的卻是名譽(yù)與經(jīng)濟(jì)上的雙重?fù)p失。

11月7日,，孫正義在財(cái)報(bào)分析師會(huì)議上承認(rèn),，他對(duì)WeWork的一些問題視而不見，包括備受爭(zhēng)議的前首席執(zhí)行官諾依曼,。孫正義說自己被諾依曼“充滿活力和激情”的天性和WeWork時(shí)髦的辦公室所吸引,。

“老實(shí)說，諾依曼有好的一面,，也有壞的一面,，”孫正義說，“他有好的一面,，我想我們高估了他好的一面,，這一面我應(yīng)該更清楚。他的負(fù)面影響,，在很多情況下,，我視而不見，尤其是在公司治理方面,?！?/p>

同時(shí)孫正義在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上表示，扭轉(zhuǎn)WeWork的困境將是“簡(jiǎn)單的”,，他的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)制定了拯救這家陷入苦苦掙扎的公司的方案,。他預(yù)計(jì)，WeWork可能在幾年內(nèi)產(chǎn)生10億美元的年利潤(rùn),，而且在日本的業(yè)務(wù)已經(jīng)開始賺錢,。不過，孫正義承認(rèn),，他高估了WeWork的價(jià)值,。

*部分素材來源自網(wǎng)絡(luò)

作者：乒乓一言