凈資產收益率是長線大牛股的標配,，因此備受價值投資者的青睞，A股的大白馬常年都維持在15%以上，股王貴州茅臺更是高達30%+,。

作為衡量企業(yè)盈利能力最重要的指標,，凈資產收益率高的生意才是好生意。

假如你想去養(yǎng)豬,，投資100萬建了廠,，每年的凈利潤是10萬，那么凈資產收益率就是10%,。如果每年的凈利潤是3萬,，那么凈資產收益率只有3%，還沒有銀行的理財收益高,，說明這不是一門好生意,。

根據計算口徑的不同，凈資產收益率分兩種：攤薄凈資產收益率和加權凈資產收益率,。

計算公式如下：

攤薄凈資產收益率=當期凈利潤/期末凈資產

加權凈資產收益率=當期凈利潤/當期加權平均凈資產

以格力電器為例：

2018年的凈利潤為262億

2018年初和年末的凈資產分別為655.74億和913.23億,，加權平均值為（655.74+913.23）/2=784.48億。

攤薄凈資產收益率=262/913.23=28.69%

加權凈資產收益率=262/784.48=33.40%

凈利潤是一個期間量,，而凈資產是一個時點量,。

攤薄凈資產收益率是一個靜態(tài)指標，表示期末的每單位凈資產對經營成果的分享數量,，可以給以后的投資者展現(xiàn)出企業(yè)的投資價值,。

加權凈資產收益率是一個動態(tài)指標，表示經營期間內每單位凈資產分享到的經營成果,，現(xiàn)有股東和債權人可以以此為依據,，去判斷企業(yè)的盈利能力。

幾個注意事項：

1,、使用扣非凈利潤

計算凈資產收益率時,，分子最好要扣除掉非經常性損益。只有扣非的凈利潤才能反映出公司主業(yè)的經營成果,。

A股很多上市公司喜歡炒房,、炒股、玩資本運作,，他們通過營業(yè)外收入把賬做得很好看,，給人一種盈利能力很強的樣子。

2,、排除高杠桿公司

一些公司凈資產收益率高,，并非盈利能力強,，而是因為資產負債率高,。

比如銀行，由于加了很高的杠桿,，凈資產收益率一般都在15%以上,，所以不適用這樣的選股標準,。

3、周期性行業(yè)

對于周期性行業(yè)來說,，業(yè)績很不穩(wěn)定,，凈資產收益率可以作為反向指標。

比如券商,，牛市最火爆的時候,，往往是業(yè)績最好的時候，但也是股價見頂的時候,，這時的凈資產收益率最高,。等到熊市末期，券商的業(yè)績最差,，這時反而最有投資價值,。

4、指標的穩(wěn)定性

大牛股由于護城河高,，盈利能力具有持續(xù)性,，所以每年凈資產收益率的波動很小。

格力電器和貴州茅臺連續(xù)十幾年保持在30%左右,，恒瑞醫(yī)藥常年保持在20%左右,。

如果指標發(fā)生明顯變動，那就需要去分析其內在的原因,，是因為行業(yè)遇到了天花板,？還是競爭對手變強大了？還是技術變革出現(xiàn)了替代品,？