周末和同行交流，大家都有一個(gè)共識(shí),，中國(guó)股市未來(lái)長(zhǎng)年投資趨勢(shì)就是龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面,，強(qiáng)的是公司的本質(zhì)，強(qiáng)的是公司的護(hù)城河足夠?qū)?，?qiáng)的是行業(yè)的發(fā)展空間依然足夠大,，強(qiáng)的是公司的競(jìng)爭(zhēng)格局，強(qiáng)的是公司在行業(yè)的壟斷性,。

最近這些股票想必大家都恐高,，茅臺(tái)1142太貴了，五糧液141太貴了,，恒瑞醫(yī)藥80太貴了,，海天味業(yè)114太貴了，中國(guó)國(guó)旅96.35太貴了,！

而在去年茅臺(tái)300多的時(shí)候,，有人喊貴，中國(guó)平安39有人喊貴,，五糧液40的時(shí)候有人喊貴,，恒瑞60的時(shí)候有人喊貴，海天80的時(shí)候依然人有喊貴,。但不同的是，我有同事在上茅臺(tái)300的時(shí)候入了一直拿到現(xiàn)在,，平安39的時(shí)候入了一直拿到現(xiàn)在,，牛哥在中國(guó)平安和五糧液40的時(shí)候入了，一直拿到現(xiàn)在（中間做過(guò)多次大波動(dòng)段,，好股從不清倉(cāng)）,。我記得去年我們討論的時(shí)候只說(shuō)了一個(gè)核心，估值很低,，所以就買了,。

回頭看看這些，今天在這里談起,，并不是讓投資者現(xiàn)在追高買入,。

而是我們應(yīng)該意識(shí)到這個(gè)投資風(fēng)向邏輯的轉(zhuǎn)變，投資做到一定程度,，往往我們都會(huì)有第六感,，預(yù)感這個(gè)市場(chǎng)的投資風(fēng)向已經(jīng)發(fā)生變化了，為何不第一時(shí)間建立新的交易策略并執(zhí)行去驗(yàn)證你的邏輯呢,？

是因?yàn)槲覀冊(cè)谕顿Y中形成了固有思維和交易習(xí)慣是很難改變的,，人的惰性本質(zhì)是不愿意尋求新的改變,，就喜歡在自己熟悉的思維習(xí)慣里保持著舒服的狀態(tài)，也就是不愿意跳脫“舒適區(qū)”,。

而試著將新的投資邏輯放在你的組合里面進(jìn)行不同的測(cè)試和驗(yàn)證,，也許是一種突破，而不是像一位同學(xué)和我說(shuō)的,，看好五糧液從50元盯到141元就是沒(méi)有下手,，這就是一種失敗啊。

打個(gè)比方：將你的組合應(yīng)該配置你認(rèn)為貴的龍頭和低估值的二線優(yōu)質(zhì)票的倉(cāng)位（而不是全部配低估值股）,，這樣后期得到驗(yàn)證再調(diào)整,，投資其實(shí)就是不斷驗(yàn)證自己邏輯的過(guò)程，沒(méi)有人在執(zhí)行交易的時(shí)候就100%認(rèn)為自己是正確的,！

而這里面有一個(gè)很重要的因素不可忽視,，就是估值切換，和對(duì)估值的容忍度,。

如何理解估值切換,？

白話講，就是你覺(jué)得某白酒龍頭股票價(jià)格被炒高了,，雖然和現(xiàn)在的業(yè)績(jī)比,，股價(jià)高了很多，但是長(zhǎng)年看好這家公司,，這家公司以后肯定還會(huì)賺錢的,，所以導(dǎo)致股票最后的估值降低了。而通常來(lái)分析,，業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的板塊和個(gè)股,，將在四季度迎來(lái)估值切換。

牛哥覺(jué)得越靠近年底,，或者說(shuō)隨著時(shí)間的增長(zhǎng),，大家對(duì)好公司的合理估值和低估區(qū)間也需要隨之提高，以及好公司的股價(jià)大幅上揚(yáng)之后,，大家對(duì)估值的容忍度也逐步提高,。同學(xué)們不能一直看牛哥之前給你們的一個(gè)安全區(qū)間的數(shù)字就不變化了，需要靈活看待安全邊際這個(gè)數(shù)字做調(diào)整,。

這應(yīng)該不是投機(jī)邏輯,，而是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所帶來(lái)的內(nèi)在增長(zhǎng)投資邏輯。如果你在投資時(shí),，對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的企業(yè),，假設(shè)你愿意持有較長(zhǎng)的時(shí)間，也可以在容忍估值上限的基礎(chǔ)上,，小幅提高估值中樞和低估價(jià)格,。你才能下手先建一個(gè)觀察倉(cāng),，我文章里面提過(guò)當(dāng)初買五糧液也是40，牛哥也覺(jué)得貴,，但是我先只買入第一筆驗(yàn)證下我的邏輯,。

也就是你說(shuō)的你看著五糧液當(dāng)時(shí)覺(jué)得貴，如果你當(dāng)時(shí)只買入第一筆底倉(cāng)觀察,，驗(yàn)證自己的邏輯是否對(duì),，如果第一筆已經(jīng)賺錢了，你才敢買入第二筆

我們都應(yīng)該是在驗(yàn)證的過(guò)程中做投資,，幾乎沒(méi)有人敢肯定說(shuō)我看好一只股,，就一定會(huì)大漲的，這也是為什么沒(méi)有人能賣在最高價(jià),，買在最低,。我相信如果你進(jìn)入了價(jià)值投資的范疇，你建立的分析體系和投資邏輯是健康的,，是沒(méi)有問(wèn)題的,，只是需要稍作調(diào)整，有時(shí)帶來(lái)的收益是意想不到,。

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三筆買入法-投資訣竅之一,。

如果你對(duì)估值的容忍度提高一點(diǎn)點(diǎn)，也許你就早下手了,，而不是做那個(gè)完美的選股高手,，一定要選質(zhì)地好，估值低,，業(yè)績(jī)好,，護(hù)城河寬，如果這個(gè)企業(yè)所有的基本面都滿足你的要求,，想必你看的只是過(guò)去的完美企業(yè)，而投資投未來(lái),，是否應(yīng)該先嘗試對(duì)這家企業(yè)的未來(lái)進(jìn)行第一筆的投資呢,？

始終覺(jué)得投資，應(yīng)該立足今天的估值,，估算公司未來(lái),，這才是價(jià)值投資。

牛哥經(jīng)常說(shuō)：買在低估,，賣在合理是做投資的核心,。而投資，首先要算的是：過(guò)去的這些價(jià)值股,，在過(guò)去這么多年,，估值上升了多少,？盈利上升了多少？投資,，更要計(jì)算的是：如果這些價(jià)值股,，估值不再上升，那么,，純看盈利增長(zhǎng),，他們每年的回報(bào)將是多少？

離開(kāi)估值的,，低買高賣的和趨勢(shì)投資者的世界,，有些時(shí)候是重疊的，都是把過(guò)去當(dāng)做未來(lái),。

牛市只有事后才會(huì)知道,，高和低也是如此。下一秒鐘是牛市還是熊市,，能知道的都應(yīng)該去做期貨了,，都不用工作了，全職投資A股,，早就億萬(wàn)富豪了,，所以同學(xué)們以后也不要問(wèn)我明天我多少買入，多少賣出,，你這一開(kāi)口就露了你還沒(méi)有入門的本質(zhì),。

沉淀自己，積累自己再出發(fā) 可能是牛哥對(duì)剛?cè)胄械耐顿Y者最好的建議,。

價(jià)值投資是非常專業(yè)的領(lǐng)域,，絕大多數(shù)人可能連邊都碰不到。此外,，價(jià)值投資的目標(biāo)大概也就是每年15%的收益,，在中國(guó)頂級(jí)的基金經(jīng)理能常年做到15%的不多，能常年保持20%業(yè)績(jī)的更是屈指可數(shù),。