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上半年業(yè)績符合預(yù)期,整體銷量大幅增長,市占率穩(wěn)健提升。公司上半年實現(xiàn)營收10.12億元,同比增長34.8%;Q2單季度實現(xiàn)營收6.13億元,同比增長42.6%,。上半年,公司產(chǎn)品銷售數(shù)量同比大幅增長,其中中高功率和高功率連續(xù)光纖激光器增幅明顯,特別是6kW和12kW產(chǎn)品銷售數(shù)量實現(xiàn)大幅增長。其中3kW銷售額較去年同期增長35%,6kW及以上銷售額較去年同期增長145%,。2018年,中國光纖激光器市場規(guī)模約82億元,公司市場份額從12%提高至17.8%,提升近6個百分點,。今年上半年,公司產(chǎn)品銷量,、營收和市場占有率穩(wěn)健提升,預(yù)計全年市占率可達25%,。 價格競爭激烈,毛利率下滑明顯,拖累業(yè)績。上半年光纖激光器的市場價格延續(xù)大幅下調(diào)態(tài)勢,導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率顯著下降,。今年上半年,公司綜合毛利率同比下滑19pct至31.83%,其中連續(xù)激光器毛利率同比下滑21.5pct至34.75%,脈沖激光器毛利率同比下滑21.9pct至18.9%,導(dǎo)致利潤增速慢于營收增速:上半年,公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元,同比下降15.3%;銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.74%/1.16%/4.47%/-0.03%,分別同比上升0.37/-0.14/-0.2/-0.06pct,變化不大,。綜合凈利率為21.61%,同比下降12.8pct。公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負,主要原因一方面是產(chǎn)銷量增加導(dǎo)致采購量增多,現(xiàn)金流出增加;另一方面是客戶信用政策調(diào)整,現(xiàn)金流入減少,。 持續(xù)研發(fā)突破,下游應(yīng)用領(lǐng)域加速拓展,。上半年,公司單模塊3kW連續(xù)光纖激光器實現(xiàn)量產(chǎn);單模塊實驗室測試功率可達5kW;12kW連續(xù)光纖激光器實現(xiàn)批量供貨,并已推出20kW連續(xù)光纖激光器新品。高功率產(chǎn)品量產(chǎn)疊加激光器價格下降加速了光纖激光器在不同應(yīng)用領(lǐng)域的滲透,公司不斷在一些新的應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)力,在厚板切割,、鋰電焊接等細分行業(yè)應(yīng)用上已有顯著進展,下游客戶已經(jīng)超過1000家,。 收購國神激光,布局超快激光器領(lǐng)域。7月12日,公司公告以1.15億元收購國神激光51%股權(quán),國神激光已研發(fā)出用于玻璃切割,、柔性材料切割的飛秒激光器,。2018年,國產(chǎn)皮秒、飛秒激光器銷售量呈翻倍增長的態(tài)勢,總出貨量超過800臺,預(yù)計2019年仍將保持高速增長,。我們認(rèn)為,通過收購國神激光,公司可以迅速彌補自己的短板,切入快速成長的新領(lǐng)域,。 維持“增持”評級。預(yù)計公司2019-2021年凈利潤分別為4.5、5.8,、8.0億元,對應(yīng)EPS分別為2.3,、3.0、4.2元/股,現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為38.4,、29.8,、21.6倍。 風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟放緩導(dǎo)致下游需求放緩,、高功率光纖激光器研發(fā)緩慢,。 |
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