前兩天,，坤鵬論寫(xiě)專欄時(shí)詳細(xì)講解了股息率,，寫(xiě)作過(guò)程中，又有了更多領(lǐng)悟,，今天就來(lái)和大家分享一下,。 一、股票的初心本質(zhì) 毋庸置疑,，股市橫盤已久,，交易不活躍，在3000點(diǎn)上下徘徊不止,。 有人說(shuō),，目前是熊市，確實(shí),，從市場(chǎng)交易狀態(tài)看,，比較熊，但從股市整體價(jià)格看,，還不夠熊,。 現(xiàn)在股市的狀態(tài)，大環(huán)境所致,，大環(huán)境不發(fā)生改變,，股市頂多會(huì)有像今年年初那樣的反彈,，讓人覺(jué)得是牛市來(lái)臨，但是,，現(xiàn)在牛市的基本條件一樣都不具備,，甚至很長(zhǎng)一段時(shí)間也具備不了。 所以,，熊市再?gòu)椧彩欠磸?，彈上去必然還會(huì)彈下來(lái)。 這種時(shí)候,，最令人心煩,，特別是對(duì)于不少價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有機(jī)會(huì)出手,！ 坤鵬論認(rèn)為,，此時(shí)此刻不妨讓我們回歸初心本質(zhì)，從原點(diǎn)看股票投資,。 股票的初心本質(zhì)是什么,？ 回到410年前，它的主要功能就兩個(gè),，一個(gè)是籌集資金,，一個(gè)是分散風(fēng)險(xiǎn)。 持有股票的股東有什么回報(bào)呢,？ 主要是可以分享公司經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)造的利潤(rùn),。 后來(lái)，股票交易出現(xiàn)了,，于是它又在分享利潤(rùn)的基礎(chǔ)上增加了交易獲利的部分,，股票正式從一張憑證升級(jí)為了強(qiáng)大的金融衍生品。 自此,，股票投資的收益公式就成了這樣的組合： 股票投資的收益=股利收益（股息+分紅）+估值提升收益+業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)收益 而股票投資的收益率公式則為： 股票投資的收益=股息率+估值提升收益率+業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)收益率 這三個(gè)收益中,，屬于價(jià)值投資者的應(yīng)該是股利收益和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)收益，可以說(shuō)它們兩個(gè)才是股票的初心收益,，甚至如果你一直持有不賣出的話,，落袋為安的真正收益只有股利。 股票,，股票，“股”在前,，是本質(zhì),，“票”在后，是表象,。 股票首先是公司的權(quán)益,，其次才是可供交易的證券,。 正像諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、金融行為學(xué)專家羅伯特·希勒所說(shuō)：“投資股票的目的是為了取得股利,。” 不忘初心,，才不會(huì)走偏。 買股票就是買公司,，這是價(jià)值投資最根本的認(rèn)識(shí),。 只有從心中無(wú)比堅(jiān)定地認(rèn)同它，你的價(jià)值投資之路才會(huì)走得堅(jiān)定無(wú)比,。 而估值提升收益,，這市場(chǎng)給的，最難以判斷和預(yù)估,，有可能高得不可思議,，也有可能低得落花流水。 它就像你暗戀的女孩,，她的心你永遠(yuǎn)猜不準(zhǔn),。 因?yàn)椋乐蹬c股息率有著密切關(guān)系,，股價(jià)是分母,，它越低股息率則越高。 所以,，它和其他價(jià)值投資策略一樣,，只要明白估值的兩個(gè)極端狀態(tài)就行，一個(gè)是極端的低,，這是最好的買入時(shí)機(jī),，如果是極端的高，則可以考慮賣出收割非理性的溢價(jià),，等牛轉(zhuǎn)熊,，出現(xiàn)極端低值時(shí)，再買入持有,。 不過(guò),，如果是像茅臺(tái)這樣的非周期性股票，坤鵬論建議賣出要慎重,，因?yàn)樗蟹侵芷谛詢?yōu)質(zhì)股票的價(jià)格常常是螺旋式上升的,，熊市時(shí)，它們會(huì)跌,，但往往很難跌到上一個(gè)熊市的最低價(jià),，當(dāng)你賣出后再想買回來(lái)時(shí)，即使是熊市,，一般來(lái)說(shuō),，成本也會(huì)有所提升,。 對(duì)于非周期性的超級(jí)優(yōu)質(zhì)股，長(zhǎng)期持有往往才是最好的選擇,。  二,、熊市放棄既要……又要……只要股息就好 1.什么是股息率 前面明確了股票的初心本質(zhì)，那么在熊市時(shí),，我們首先要放棄既要……又要……的貪心,。 我們從三個(gè)收益一一看過(guò)去。 熊市之下,，估值提升的收益就別想了,，熊市想在這塊賺錢，結(jié)果往往是掉進(jìn)坑里,。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益,，還是保守些，逆勢(shì)飛揚(yáng)確實(shí)很讓人期待,，但有時(shí)候,，大勢(shì)所趨下，這個(gè)往往只能靠非正常手段獲得,，比如：造假或是漲價(jià),。 所以，只剩下分享企業(yè)利潤(rùn)的分紅是你最現(xiàn)實(shí)的考慮,。 坤鵬論認(rèn)為,，我們應(yīng)該堅(jiān)決地放棄對(duì)估值提升收益的“又要”癡心，更多關(guān)注到股票初心本質(zhì)所帶來(lái)的收益——股利收益,，或更簡(jiǎn)單說(shuō)就是分紅收益,。 而衡量一只股票分紅收益的標(biāo)準(zhǔn)就是股息率。 咱們可以這樣換位思考,，你到銀行存錢,，第一肯定要問(wèn)存款利率是多少，利率越高越好,，而關(guān)注股息率就相當(dāng)于你把錢投資給了一家公司,，也要了解它一年下來(lái)能給你多少利息，這樣理解的話,，其實(shí)股息率和銀行存款利率是一個(gè)意思,。 所以，股息率的計(jì)算公式如下： 股息率（股票獲利率）＝(每股股息÷每股股價(jià))×100% 2.為什么熊市看股息率好 人永遠(yuǎn)是貪心的,，所以總想著什么都要,，所以才會(huì)有了既要……又要…… 有句話拷問(wèn)得好：你何德何能？憑什么好事都會(huì)落到你頭上！ 所以,，什么都要的結(jié)果往往就是什么都得不到。 投資也一樣,，特別是在大環(huán)境不好的時(shí)候,，股市的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)驟然提升，誰(shuí)也不知道黑天鵝哪天會(huì)降臨,。 這個(gè)時(shí)候,，投資者最該做的事就是放低心態(tài)，抓住自己能抓住的,，落袋為安,。 而分紅就是這種能抓住的收益，只要公司能賺錢,，而且往年年年分紅,，基本它就跑不了。 這樣可以保證你在熊市默默攢股,，淡定從容,，牛市中穩(wěn)穩(wěn)賺錢，不驕不躁,。 投資界有句借用自宗教的典故名言： “閃電打下來(lái)的時(shí)候,，你必須在場(chǎng)！” 該典故大意是,，一條漆黑的小路上,，天上突然來(lái)了一個(gè)閃電，在場(chǎng)的人不單看到了閃電還看到了路,，不在場(chǎng)的人除了受到驚嚇以外卻什么也沒(méi)看到,。 而坤鵬論認(rèn)為，如果你不在熊市抄底,，怎么可能在牛市瘋漲時(shí)有機(jī)會(huì)獲利呢,！ 從去年開(kāi)始，股市中爆雷不斷,，最多的就是造假,，而分紅是有了利潤(rùn)才有的分，如果真是不賺錢,，那錢從何來(lái),！ 所以，股息率算是一個(gè)不錯(cuò)的企業(yè)品質(zhì)過(guò)濾器,，可以直接把那些造假不賺錢的公司過(guò)濾掉,，如果看多年分紅和股息率，過(guò)濾效率更高,。 都說(shuō)真金不怕火煉,，股市中最客觀的試煉場(chǎng)中分紅絕對(duì)可以排在前三,。 這個(gè)世界上，還有什么比真金白銀分錢更實(shí)錘呢,！ 有錢分,，說(shuō)明企業(yè)賺錢有凈利潤(rùn)，就這么簡(jiǎn)單,。 有人曾這樣總結(jié)道：關(guān)注收入不如關(guān)注凈利潤(rùn),，關(guān)注凈利潤(rùn)不如關(guān)注現(xiàn)金流，關(guān)注現(xiàn)金流不如關(guān)注分紅,。 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，最嚴(yán)格、精準(zhǔn)的股票估值模型,，就是股息現(xiàn)金流折現(xiàn),，可惜的是未來(lái)的長(zhǎng)期分紅比企業(yè)自由現(xiàn)金流還要難以估算，所以還要考察現(xiàn)金流,、凈利潤(rùn)和收入等指標(biāo),。 3.股息率投資策略 這個(gè)價(jià)值投資的策略就是，在熊市中尋找那些常年分紅的好企業(yè),，根據(jù)當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算出其股息率,，在高于銀行理財(cái)利率的情況下，買入持有,，相當(dāng)于做了個(gè)股市版的銀行理財(cái),，享受利率不錯(cuò)的分紅收益。 沒(méi)有行情的熊市時(shí),，享受穩(wěn)定的股息率,，有它保底，至少比銀行存款高一些,；牛市時(shí),，這些股票雖然不如概念股、題材股漲得那么瘋狂,，但估值同樣也會(huì)漲,，當(dāng)其股價(jià)過(guò)高時(shí)，再賣出分一杯估值收益的羹,，等于雙豐收,。 而且，這些股票中很多是周期股,，不用太擔(dān)心它們未來(lái)價(jià)格漲得過(guò)高,，只要熊市來(lái)臨，它們往往又會(huì)回歸到迷人的股息率。 這叫魚(yú)頭魚(yú)身都吃到,，只是不要多刺多骨的魚(yú)尾,。 有人對(duì)此策略總結(jié)得特別好：“持股守息，等待過(guò)激”,。  三,、股息率投資策略的要點(diǎn)清單 1.存銀行不如買銀行 可以說(shuō)，銀行股雖然屬于周期股,，但因其特殊行業(yè)和特殊地位，造成它們,，特別是國(guó)有銀行及大型商業(yè)銀行,，分紅穩(wěn)定，股息率基本都要高于一年期存款利率,，甚至在熊市時(shí),，你還能有買到股息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行理財(cái)利率的機(jī)會(huì)。 所以,，這才有了“存銀行不如買銀行”的經(jīng)驗(yàn)之談,。 2.看股息率一定要先看公司夠不夠強(qiáng) 坤鵬論曾說(shuō)過(guò)：金融騙局就是你盯著人家的利息，人家盯著你的本金,。 股息率高肯定是好事,，但企業(yè)夠強(qiáng)大同樣是關(guān)鍵，兩者必須雙劍合璧,。 特別是在熊市,，它對(duì)應(yīng)的往往是外部大環(huán)境的惡劣，這種情況下,，誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)才耐活,。 企業(yè)強(qiáng)大是什么特征，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，經(jīng)營(yíng)好,，家底厚，不缺現(xiàn)金流,，利潤(rùn)不錯(cuò),。 再具體些的話，起碼要具有以下這幾大特征： 發(fā)展看利潤(rùn),，生死現(xiàn)金流,，利潤(rùn)要好，現(xiàn)金流一定要充沛,； 行業(yè)的前三名,，甚至是前兩名； 負(fù)債率越低越好； 行業(yè)一定是與人們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的,，即使再苦,，人們也離不了； 還有一種企業(yè)就是國(guó)家都不允許你倒的,，比如：國(guó)有銀行等,。 所以，股息率至少還要配合上凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（特別是近期的季度財(cái)報(bào)）,、ROE和PB一起看,。 另外，A股還有一種奇葩企業(yè),，拼命融資,、拼命分紅，為的是把融來(lái)的錢分給原來(lái)的大股東,，而業(yè)績(jī)?nèi)羌俚摹?/span> 更可恥的是,，還編造天災(zāi)把存貨一筆勾銷，比如：獐子島的扇貝跑了,。 這逼得我們還要考慮關(guān)注企業(yè)的融資,，多年來(lái)的分紅減去融資必須為正。 3.股息率要高要穩(wěn)還要久 一定選擇上市后至少80%年份都有現(xiàn)金分紅的公司,。 并且,，最少要看五年的股息率，只要在i問(wèn)財(cái)網(wǎng)站輸入“股票名稱+股息率”就能看到相應(yīng)股票的五年股息率,。 這期間的股息率還不能忽高忽低,，不是平穩(wěn)，就得是平穩(wěn)向上,，而且最好多年平均下來(lái)不低于銀行理財(cái)?shù)睦?，同時(shí)當(dāng)前的股息率也比同期銀行理財(cái)高。 像中國(guó)銀行,，五年的股息率就非常穩(wěn)定,，沒(méi)有一年低于4%的。  雖然銀行股在股息率方面普遍優(yōu)于其他股票,，但是,，也不是所有銀行股都值得投。 比如：坤鵬論直接把城市商業(yè)銀行過(guò)濾掉了,，不為別的,，關(guān)鍵還是把安全性放到第一位；而多年分紅不穩(wěn)定的,，也不要急著投,，投資要有潔癖,，絕對(duì)寧缺毋濫。 另外,，2012年5月,，證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，其中規(guī)定： 在公司章程中就必須載明利潤(rùn)分配政策,，其中不僅包括利潤(rùn)分配的決策程序和機(jī)制,，還有更具體的如利潤(rùn)分配尤其是現(xiàn)金分紅的期間間隔，現(xiàn)金分紅的具體條件,，發(fā)放股票股利的條件,，各期現(xiàn)金分紅最低金額或比例等。 所以,，投資前最好找到公司章程看看其中的分紅政策,，做到心中有數(shù)，吃顆定心丸,。 4.大盤股可以用股息率考評(píng) 美國(guó)投資家吉姆·奧肖內(nèi)西曾針對(duì)標(biāo)準(zhǔn)-普爾的多年數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，其中的一個(gè)發(fā)現(xiàn)就是,，股息高的大市值公司股票長(zhǎng)期回報(bào)非?？捎^。 所以,，他認(rèn)為,，對(duì)于分紅的大盤股最有效的選股指標(biāo)是股息率。 而且,，股息率一向是上市公司品質(zhì)三大指標(biāo)之一,，另外兩個(gè)是ROE和ROIC。  四,、瞧不起股息率,？ 坤鵬論發(fā)現(xiàn)，許多投資者認(rèn)為股市是個(gè)一夜暴富之地,，最起碼也要年化個(gè)30%以上,。 所以，當(dāng)他們看到股息率也就4%,、5%,、6%…… 絕對(duì)會(huì)失望到搖頭，轉(zhuǎn)身就走,。 而且,，用股息率作為主要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，像那些超高市盈率的大牛股是進(jìn)不了選股視線的,。 但是,，有沒(méi)有想過(guò),，把股市的周期拉開(kāi)來(lái)看，有哪種策略可以保證你一直在股市中賺錢呢,？ 同時(shí),，有沒(méi)有想過(guò)，股息率的保守之下,，絕對(duì)可以讓你不會(huì)被牛市誘殺,，在熊市中仍然可以享受不低于銀行理財(cái)?shù)墨@利。 這就是股息率的最大優(yōu)勢(shì),，股息率的安全邊際還是相當(dāng)高的,。 并且，坤鵬論重復(fù)一下,，標(biāo)準(zhǔn)-普爾500指數(shù)90多年來(lái)的年均收益率,，差不多在10%左右，而且有人統(tǒng)計(jì)了大部分國(guó)家股市的年平均收益率,，基本也都在10%左右,。 所以，如果你抱著30%以上的收益率夢(mèng)想,，它可能最終會(huì)在年復(fù)一年中成為永遠(yuǎn)也實(shí)現(xiàn)不了的幻想,。 還記得坤鵬論在《深刻的領(lǐng)悟 富翁從投資到生活都是復(fù)利思維》中提到的嗎？ “從1900年1月1日到1999年12月31日,，道瓊斯指數(shù)從65.73點(diǎn)漲到了11497.12點(diǎn),，足足增長(zhǎng)了176倍，是不是非?？捎^,？而那它的年復(fù)合增長(zhǎng)是多少？只有5.3%,。” 怎么樣,，5.3%，真心不高,，但是,，只要年年都能有這樣的增長(zhǎng)率，13.58年,，你的本金即可翻倍,。 而且，世界上最優(yōu)秀的投資者往往就是靠著3至4個(gè)百分點(diǎn)的微小差距從人群中脫穎而出,。 在復(fù)利效應(yīng)中,，利率穩(wěn)定為正即可，時(shí)間才是其中最大的杠桿,。 坤鵬論在《由0晉身200%價(jià)值投資高手》中有更加詳實(shí)的股息率講解,，咱們那里見(jiàn),。 本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留本信息 |
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