7月30日晚間，中國人保與中國太保發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)增公告,，加上7月29日新華保險(xiǎn)與中國人壽發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告,，截至目前，已有5家的上市險(xiǎn)企（4家A股和1家港股）發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告,，然而今日港股市場中的內(nèi)險(xiǎn)股卻是一片慘淡,。

 （行情來源：富途證券）

5家上市險(xiǎn)企發(fā)盈喜

整體來看，中國人壽業(yè)績預(yù)增幅度最大,，2019年中期歸屬于母公司股東的凈利潤較2018年同期相比,，預(yù)計(jì)增加約188.86億元到221.71億元，同比增加約115%到135%,。

中國太保預(yù)計(jì)公司2019年中期歸屬于本公司股東的凈利潤約為162億元左右,，與上年同期相比將增加96%左右。

新華保險(xiǎn)中期歸屬于母公司凈利潤預(yù)計(jì)增加46.39億元左右,，同比增加80%左右,。

中國人保中期歸屬于母公司凈利潤預(yù)計(jì)為136.74億元到156.27億元，與上年同期相比增加39.07億元到58.60億元,，同比增加40%到60%,。

此外，港股市場中的中國財(cái)險(xiǎn)昨日亦發(fā)盈喜,，預(yù)計(jì)該公司2019年中期凈利潤與2018年同期相比將增加約30%到50%,，而2018年上半年凈利潤為120.91億元人民幣，其歸屬于母公司股東的基本每股收益為0.544元人民幣,。

（圖：4家A股上市險(xiǎn)企發(fā)盈喜）

截至目前,，A股中僅中國平安尚未披露中期業(yè)績公告，但券商機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè),，平安的上半年凈利潤同樣有望實(shí)現(xiàn)大幅增長,。

行業(yè)中績值得期待

事實(shí)上,，對(duì)于險(xiǎn)企中報(bào)的發(fā)盈喜,，市場中已是存在普遍的預(yù)期,。

首先，保險(xiǎn)行業(yè)整體一季度表現(xiàn)非常不錯(cuò),。利潤顯著增長的背后是今年大漲的A股市場,，權(quán)益投資是保險(xiǎn)公司投資收益彈性的主要來源。今年一季度上證綜指大漲23.93%,、滬深300大漲28.62%,，保險(xiǎn)公司權(quán)益端收益大增。五家險(xiǎn)資一季度年化總投資收益率有所改善,。

截止6月底,，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)金額19.5萬億元，較年初增長6.4%,、凈資產(chǎn)2.3萬億元,，較年初大幅增13.9%、保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17.37萬億元,，較年初增長6%,。

資產(chǎn)配置方面，銀行存款,、債券,、證券和基金、非標(biāo)投資金額的比例分別為15.2%,、34.5%,、12.6、37.8%,，年初至今,，權(quán)益市場表現(xiàn)回暖，險(xiǎn)資抓緊配置窗口,，投資于股票及基金的比例提升了1個(gè)百分點(diǎn),。

在另一方面，當(dāng)下公布上半年保費(fèi)收入的五家保險(xiǎn)公司,，同比去年都有不同程度增長,，原因有兩點(diǎn)，一是去年同期保費(fèi)收入基數(shù)低,，二是今年上半年新華,、國壽等險(xiǎn)企加大了銷售力度，疊加續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動(dòng),，使得上半年保費(fèi)保持增長態(tài)勢(shì),。由此,，上半年保費(fèi)收入的增長也給各家保險(xiǎn)公司的半年報(bào)有力支撐。

今年上半年滬深300指數(shù)漲幅超27%,，去年同期為下跌12.9%,，雖然二季度市場環(huán)境有所調(diào)整，投資收益較一季度會(huì)有所回落,，但上半年整體投資收益還是會(huì)勝于去年同期,。

債券市場方面，2019年上半年中債總?cè)珒r(jià)指數(shù),、國債總?cè)珒r(jià)指數(shù)分別下跌0.6%,、0.9%，而2018年上半年均上漲3%,，但保險(xiǎn)公司的債券大部分持有至到期,，因此債市下跌對(duì)利潤的影響相對(duì)有限。

2019年上半年10年期國債收益率均值為3.21%,，較去年同期下降了54bps,，由于新配固收資產(chǎn)占可投資資產(chǎn)比例較小，對(duì)于當(dāng)期投資收益的影響有限,。

在監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市,、增加權(quán)益投資的基調(diào)下，預(yù)期險(xiǎn)資在股票和基金等權(quán)益類資產(chǎn)方面的配置仍會(huì)有所提升,。長端國債利率企穩(wěn)震蕩,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐利率短期大幅下行可能性較低，資產(chǎn)再配置壓力有所緩解,，行業(yè)年化總投資收益率預(yù)期有望達(dá)到5.5%,。

此外，2019年5月29日,，財(cái)政部,、國家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按照該公告執(zhí)行,。這一新政策將保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除的限額提高到不超過當(dāng)年保費(fèi)的18%（此前壽險(xiǎn)為10%,、財(cái)險(xiǎn)為15%），同時(shí)指出,，超過部分,，允許結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。

業(yè)內(nèi)人士指出,，這一政策是減稅降費(fèi)政策在保險(xiǎn)行業(yè)的具體落實(shí),，預(yù)計(jì)為保險(xiǎn)業(yè)減稅400億元以上，可以直接減少保險(xiǎn)公司的所得稅費(fèi)用，增厚利潤,。

公募基金提前埋伏

早在第二季度時(shí),，機(jī)構(gòu)投資者就已經(jīng)提前“埋伏”，超配了保險(xiǎn)板塊,。

公募基金近期發(fā)布的2019年二季度前十大重倉股數(shù)據(jù)顯示,，公募基金二季度整體增持了保險(xiǎn)板塊。截至二季度末,，持有保險(xiǎn)股的公募基金數(shù)量為1639只,，相比截至一季度末的1175只,，多出464只,。

具體來看，公募基金對(duì)保險(xiǎn)股的配置存在一定的分化,。比如,，公募基金大幅加倉中國平安、中國太保,，增持股數(shù)分別約為5804萬股,、2537萬股；此外,，還對(duì)新華保險(xiǎn)和中國人保進(jìn)行了增持,，增持股數(shù)分別約為559萬股、179萬股,。倘若以持股總市值計(jì)算,，截至二季度末，中國平安仍然為公募基金的第一大重倉股,。

券商怎么看,？

中金公司發(fā)表研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)中國保險(xiǎn)行業(yè)的中期利潤將大增70%,，超出市場預(yù)期,。當(dāng)中，該行推薦中國人壽(02628.HK)和中國財(cái)險(xiǎn)(02328.HK)等,。該行表示,，內(nèi)險(xiǎn)行業(yè)中期利潤大增，主要受惠于上半年股票投資收益顯著提升和保險(xiǎn)行業(yè)稅收新規(guī)帶來的2018年稅收返還,，預(yù)計(jì)中國財(cái)險(xiǎn),、中國人壽、中國太平(00966.HK)的利潤將超過市場預(yù)期,，而中國太保(02601.HK),、新華保險(xiǎn)(01336.HK)和中國太平的增長則低于預(yù)期。該行指出，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)差異顯著,，預(yù)計(jì)中國人壽增長20%,，大幅領(lǐng)先同業(yè)，而中國平安則有5%增長,。內(nèi)險(xiǎn)行業(yè)中期利潤超出預(yù)期,、板塊低估值、流動(dòng)性寬松或令A(yù)股反彈等,，均有望帶動(dòng)下半年保險(xiǎn)業(yè)股價(jià)表現(xiàn),。

國泰君安認(rèn)為，下半年個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)增速預(yù)計(jì)仍會(huì)承壓,，提升人均產(chǎn)能為應(yīng)對(duì)關(guān)鍵：從6月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速情況看,，我們認(rèn)為行業(yè)負(fù)債端承壓的情況逐漸在數(shù)據(jù)上得到了體現(xiàn)，也和市場預(yù)期基本一致,。個(gè)別公司單月保費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，整體承壓，內(nèi)部分化,，下半年這一趨勢(shì)仍將延續(xù),，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)增速仍會(huì)拉大差距，能夠有效提升人均產(chǎn)能的保險(xiǎn)公司有望擴(kuò)大市場份額,。

值得注意的是,，針對(duì)此次中報(bào)行情，市場亦是早前預(yù)期,，而今業(yè)績快報(bào)既出,，今日保險(xiǎn)板塊的大幅回調(diào)亦有利好兌現(xiàn)的因素在內(nèi)。不過,，隨著保險(xiǎn)業(yè)減稅降費(fèi)政策落地,，上市險(xiǎn)企利潤大幅增厚，中報(bào)業(yè)績利好疊加整體板塊估值處于較低水平等因素,，保險(xiǎn)股依然值得起關(guān)注,。