2019年07月09日 15:49來源：國(guó)金證券

油服裝備龍頭,受益中國(guó)頁(yè)巖氣大開發(fā),、全球油服行業(yè)復(fù)蘇,。公司主營(yíng)油氣裝備、油氣服務(wù)兩大業(yè)務(wù),為國(guó)內(nèi)壓裂設(shè)備龍頭,。2008-2018年十年間,公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率 26%,凈利潤(rùn)符合增長(zhǎng)率 21%,。2018年收入 46億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高,業(yè)績(jī)大增 808%;凈利率回升至 14%;ROE 為 7%。

公司訂單高增長(zhǎng),海外市場(chǎng)持續(xù)開拓,。2018年新增訂單 61億元,同比增長(zhǎng)43%,。國(guó)內(nèi)外收入占比 60%:40%;主要出口俄羅斯及中亞、中東,、北美等地區(qū),。訂單來源:

(1)中國(guó)頁(yè)巖氣大開發(fā)對(duì)壓裂設(shè)備需求;

(2)中國(guó)“三桶油”資本開支;

(3)全球油氣勘探開發(fā)資本開支。

我們認(rèn)為中國(guó)初步具備類似美國(guó)頁(yè)巖氣大開發(fā)基礎(chǔ),壓裂設(shè)備需求大增,。國(guó)家能源安全戰(zhàn)略推動(dòng)下,中國(guó)頁(yè)巖氣加大開發(fā),。目前西南地區(qū)單井打井成本約 5000萬元,按照氣價(jià)及補(bǔ)貼我們測(cè)算 2年左右可基本覆蓋打井成本,已具經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)國(guó)家能源局規(guī)劃,2020年頁(yè)巖氣產(chǎn)量目標(biāo) 300億方,是2018年產(chǎn)量的 3倍;2030年目標(biāo) 800-1000億方;有望“井噴式”增長(zhǎng),。

測(cè)算 2020年中國(guó)壓裂設(shè)備總需求較 2019年增長(zhǎng) 38-170%,持續(xù)高增長(zhǎng),。

根據(jù)國(guó)金機(jī)械“壓裂設(shè)備-頁(yè)巖氣”需求預(yù)測(cè)模型,測(cè)算 2019年中國(guó)壓裂設(shè)備總需求約 60億元;2020年按照中性,、樂觀情景總需求為 83-162億元,同比增長(zhǎng) 38-170%,彈性大;到 2030年壓裂設(shè)備年均總需求約 150億元。

預(yù)計(jì) 2019-2021年中國(guó)“三桶油”油氣勘探開發(fā)投資保持 15-20%增長(zhǎng),。

2019-2021年全球油氣勘探開發(fā)資本開支有望保持 5-10%復(fù)合增長(zhǎng),。2018年“三桶油”勘探開發(fā)資本開支增長(zhǎng)約 18%;2019年計(jì)劃增長(zhǎng) 19%-22%。

杰瑞股份相關(guān)的全球壓裂,、鉆完井,、連續(xù)油管市場(chǎng)增速繼續(xù)高于行業(yè)增速。

預(yù)計(jì)明后年油服行業(yè)有望從杰瑞股份業(yè)績(jī)“一枝獨(dú)秀”走向“百花齊放”,。

頁(yè)巖氣壓裂設(shè)備為油服產(chǎn)業(yè)鏈中需求最好產(chǎn)品之一,在該細(xì)分市場(chǎng),公司和石化機(jī)械,、寶石機(jī)械三足鼎立。公司技術(shù)領(lǐng)先,有望保持較好市占率,。投資建議 預(yù)計(jì)公司 2019-2021年收入為 65/91/117億元,增長(zhǎng) 42%/39%/29%;凈利10.7/15.7/21.7億元,增長(zhǎng) 73%/48%/38%;EPS 為 1.11/1.64/2.26元;PE為 22/15/11倍,。2020年油服行業(yè)平均 PE 23倍。給予公司 2020年 20倍PE,合理市值 314億元,6-12月目標(biāo)價(jià) 33元,。首次覆蓋, “買入”評(píng)級(jí),。風(fēng)險(xiǎn)提示 頁(yè)巖氣開發(fā)低于預(yù)期、補(bǔ)貼下調(diào)風(fēng)險(xiǎn);油價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn);海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

[責(zé)編:liwan]

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