如何查看股票的歷史市盈率(PE) 市凈率(PB)

證券基本面分析當(dāng)中,，估值是一個(gè)難點(diǎn),。本人在大量微信文章里談過(guò)很多。系統(tǒng)梳理估值方法,，能讓投資者有更全面了解,。

不同于現(xiàn)金流折現(xiàn)估值(DCF）和股息折現(xiàn)估值等，倍數(shù)估值指標(biāo)是相對(duì)估值,。估值倍數(shù)總體上分兩大類：股權(quán)倍數(shù)和企業(yè)價(jià)值倍數(shù),。所有的倍數(shù)估值都是價(jià)格水平與一個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)指標(biāo)的比率。比如凈利潤(rùn),，營(yíng)收,，股東權(quán)益，息稅前利潤(rùn)等,。

這個(gè)價(jià)格水平可以是股票市值(P),，也可以是企業(yè)價(jià)值EV（Enterprise Value）。

股權(quán)倍數(shù)是市值對(duì)比股權(quán)所有者價(jià)值指標(biāo)的估值倍數(shù),，PE,，PB，PS等是其中的代表,。

企業(yè)價(jià)值倍數(shù)是以EV為基準(zhǔn)的估值倍數(shù),，EV/EBIT，EV/EBITDA等是代表,。通常說(shuō),，企業(yè)價(jià)值倍數(shù)考察的是整體的企業(yè)估值水平（企業(yè)價(jià)值包括了企業(yè)了所有利益相關(guān)者的價(jià)值，即股權(quán)/債權(quán)/收稅者等）,。

這里著重把市盈率PE這個(gè)指標(biāo)展開(kāi)來(lái)談?wù)?，希望能加深?duì)它的理解。

從金融分析看,，PE的數(shù)學(xué)表達(dá)公式是

PE= (ROE-g)/(ROE(COE-g))

ROE：凈資產(chǎn)收益率

COE：投資成本

g: 永續(xù)成長(zhǎng)率

這是一個(gè)一段式市盈率公式,，意味著隱含假設(shè)為各變量均為永續(xù)值。這個(gè)小公式實(shí)際上涵蓋了價(jià)值分析的精要,，即價(jià)值是以上者幾個(gè)變量決定的,。分析所以的價(jià)值相關(guān)問(wèn)題，離不開(kāi)這四個(gè)基本變量,。

有朋友說(shuō),，不對(duì)呀,，這里只有三個(gè)變量啊,！不要忘了,，這里面有個(gè)隱含量：永續(xù)時(shí)間。現(xiàn)實(shí)中,，永續(xù)地以某個(gè)速度成長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的,，成長(zhǎng)都有成長(zhǎng)期長(zhǎng)度。這便是第四個(gè)量,。

為什么市場(chǎng)上各個(gè)股票市盈率會(huì)有很大的不同,。是哪些因素決定市盈率的合理取值呢？

公司的質(zhì)量,，即公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位,。

其它因素相同，高質(zhì)量/具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的公司股票值得較高的市盈率,。高質(zhì)量體現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)的管理層,，較好的再投資機(jī)會(huì)，優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略及品牌,。所有的因素最后歸納為4個(gè)定量的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素：投資回報(bào)率,，投資成本，成長(zhǎng),，及成長(zhǎng)期的長(zhǎng)短,。

會(huì)計(jì)方法不同

不會(huì)影響現(xiàn)金流的不同會(huì)計(jì)方法不會(huì)影響公司價(jià)值。但是會(huì)計(jì)方法不同確實(shí)影響著利潤(rùn)倍數(shù),，因此,，市盈率的差別造成的相對(duì)估值會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)的結(jié)果。例如研發(fā)費(fèi)用的處理,，折舊的方法,，非經(jīng)營(yíng)性收入，賒銷及收入記錄原則等,。

利潤(rùn)的波動(dòng)

很多經(jīng)營(yíng)都有周期性的特點(diǎn),，各個(gè)公司也可能處于各自不同的生命周期階段，都造成了當(dāng)前的利潤(rùn)的非穩(wěn)定性,。所以不能完全用目前的市盈率取代真正合理的未來(lái)平均利潤(rùn)水平,。

錯(cuò)誤的估價(jià)

由于市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的錯(cuò)誤預(yù)期,，以及一些黑天鵝事件帶來(lái)的過(guò)激市場(chǎng)反應(yīng),，造成了市場(chǎng)短期的錯(cuò)誤判讀。這往往給價(jià)值投資者帶來(lái)了投資機(jī)會(huì),。

談了市盈率,，那市凈率是怎么情況呢,？下面是市凈率的數(shù)學(xué)公式：

PB= (ROE-g)/(COE-g)

ROE：凈資產(chǎn)收益率

COE：投資成本

g: 永續(xù)成長(zhǎng)率

看出來(lái)了： PB=PE*ROE

同時(shí)也看出來(lái)了，ROE>COE很重要,，只有這樣的經(jīng)營(yíng),，成長(zhǎng)才是創(chuàng)造價(jià)值的。

光說(shuō)不練,，那是假把式,！那就讓我們來(lái)檢驗(yàn)一下吧。好,，以伊利股份（SH600887）為例來(lái)看看吧,。

小編財(cái)報(bào)軟件的杜邦分析里讀取2016伊利的ROE=24.53%，

小編軟件分析里的4年+的歷史市盈率,讀取伊利最新市盈率PE=24.76

小編軟件分析里的4年+的歷史市凈率,讀取伊利最新市凈率PB=6.33

代入小編讀取的數(shù)據(jù)：PE*ROE=24.76x24.53%=6.07

而小編讀取的市凈率：PB=6.33

十分精確的吻合了以上的公式（PB=PE*ROE）,！

上面說(shuō)明了小編數(shù)據(jù)的高質(zhì)量和公式的準(zhǔn)確性,。讓我們?cè)谕ㄟ^(guò)對(duì)照權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，來(lái)加深這一認(rèn)識(shí),。

下圖是新浪財(cái)經(jīng)里的杜邦分析中2016年的伊利股份的ROE=24.53,，與小編數(shù)據(jù)毫秒不差！

對(duì)照一下雪球的數(shù)據(jù),，市盈率=24.76,，市凈率=6.33.完全一致！

再次檢驗(yàn)了小編軟件數(shù)據(jù)的可靠性,，準(zhǔn)確性,！

小編的財(cái)報(bào)分析/財(cái)報(bào)可視化軟件已經(jīng)免費(fèi)發(fā)放給了一直以來(lái)不懈支持小編軟件的朋友們。感興趣的朋友可以掃碼下面的軟件發(fā)放群,，獲取進(jìn)一步的信息,。

新近推出的4+年的歷史市盈率，市凈率軟件也上傳到了小編網(wǎng)站,。點(diǎn)擊原文鏈接,，即可找到。

目前軟件編制已經(jīng)完成,，股票的歷史數(shù)據(jù)來(lái)自零點(diǎn)財(cái)經(jīng),，所有股價(jià)數(shù)據(jù)均已做除權(quán)除息處理，十分理想的數(shù)據(jù),。但新近上市的股票會(huì)有股票價(jià)格缺失的現(xiàn)象,。