1993年，巴菲特說：“我們的投資杜絕使用常規(guī)的分散投資策略,?！?/span> 1998年,，巴菲特又說：“或許超過99%的投資者都該采用廣泛的分散投資策略?！?/span> 這兩句看似自相矛盾的話是幾個(gè)意思？巴菲特這是忽悠人嗎,？ 坤鵬論也曾看到不少人說，巴菲特非常鄙視分散投資,，事實(shí)是這樣的嗎,？ 其實(shí)仔細(xì)閱讀這兩句話，你就能品出其中的區(qū)別,，第一句話,，巴菲特說的是“我們”，第二句話,，他說的是“超過99%的投資者”,。 說到分散投資,，其實(shí)這就牽扯到投資中一個(gè)聽上去很高大上的詞——投資組合,。 一、什么是投資組合,？ 投資組合簡(jiǎn)單講就是持有股票及債券的整體資產(chǎn)配置,，并通過組合股票、債券,、基金,、外匯等金融商品與個(gè)股的配置，提高投資的預(yù)期成果,，所以還有人給了它更崇高的比喻：財(cái)富增值的戰(zhàn)略藍(lán)圖,。 如今，只要一提到理財(cái)就會(huì)有聲音告誡道：“不能把雞蛋放到一個(gè)籃子里”,，其實(shí)就是投資組合的通俗演繹,，因?yàn)椴还苁抢碡?cái)經(jīng)理,，還是理財(cái)文章，接下來的套路必然是：既然要放到多個(gè)籃子里,，那么該選哪些籃子,，哪個(gè)籃子更牢靠，最終每個(gè)籃子放幾顆雞蛋合適...... 反正套路一連串,，聽得多了,，坤鵬論閉著眼也能給你說個(gè)一二三四五六七八九。 就在前兩年,，這個(gè)套路被P2P們用到爛大街,，它們打著普及理財(cái)觀念的名義，號(hào)稱理財(cái)開智的文章滿天飛,，不管內(nèi)容如何如何,，反正里面有一個(gè)籃子必定是P2P。 二,、投資組合為什么重要,？ 其實(shí)很簡(jiǎn)單，因?yàn)檎l也不能100%預(yù)測(cè)未來,，沒有人敢說明天一定會(huì)變成這樣，也無人能預(yù)言這家公司肯定會(huì)賺,，凡是斬釘截鐵斷言未來者,，100%是騙子。 既然未來是未知的,，那么未來的風(fēng)險(xiǎn)同樣不可預(yù)知,，如果只有一個(gè)籃子，風(fēng)險(xiǎn)一來可能就是毀掉一切,，徹底賠個(gè)底掉,。 所以，最簡(jiǎn)單的解決辦法就是把錢分散開,，放到不同的籃子里,，這樣就能讓多個(gè)籃子稀釋風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然,。 同時(shí),，不同的籃子，在不同的風(fēng)險(xiǎn)下,，可能會(huì)有不同的表現(xiàn),，一個(gè)賠了，沒準(zhǔn)另一個(gè)反而賺了,，賠賠賺賺,，使得資金盡可能保本,，甚至贏利。 說得金融些,，這叫將價(jià)值波動(dòng)不同的多種個(gè)股與金融商品做組合配置,。 所以，坤鵬論提醒大家注意,，投資組合的第一目的是防范風(fēng)險(xiǎn),，保障資金安全，第二目的才是贏利以及贏利多少,。 現(xiàn)在,，流行的針對(duì)高凈值人群的投資組合基本都是華爾街套路派，也就是把X%的資金投到債券中,，Y%投到股票中,，Z%以現(xiàn)金形式持有，并且股市投資進(jìn)一步分散到多種不同的股票中,，有號(hào)稱保守的“寡婦和孤兒”股,，也有高風(fēng)險(xiǎn)的“短期時(shí)髦”類股票。 但是,，普通老百姓那點(diǎn)三瓜倆棗只能靠所謂的理財(cái)高手指點(diǎn)了,，而高凈值和普通群眾的財(cái)富分界線，按百度百科的定義是：在600萬人民幣（100萬美元）資產(chǎn),。 坤鵬論曾問過一位專做高凈值理財(cái)顧問的朋友,，人家說他的門檻是2000萬可支配資產(chǎn)，不包含房產(chǎn),。 三,、投資組合的兩大主流 1.什么是基金 這里要先說說基金。 從廣義上說,，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金,，主要包括信托投資基金、公積金,、保險(xiǎn)基金,、退休基金，各種基金會(huì)的基金,。 最早的基金究竟誕生于何時(shí)何地并沒有一致的看法,。 有人認(rèn)為是1822年由荷蘭國(guó)王威廉一世所創(chuàng)立的私人信托投資基金是最早的。 更有人認(rèn)為,，1774年,，荷蘭商人凱特威士（Ketwich）最早已經(jīng)付諸實(shí)踐，創(chuàng)辦了一支信托基金,。 一般認(rèn)為1868年的英國(guó)的 “海外及殖民地政府信托基金”是世界上第一支基金（封閉基金）,；而1924年誕生于美國(guó)的“馬薩諸塞投資信托基金”是世界上的第一支開放式基金,。 我們現(xiàn)在提到的基金主要是指證券投資基金，又叫集合證券投資方式,，它以集資的方式集合資金用于證券投資,，集資的方式主要是向投資者發(fā)行基金券，將眾多投資者分散的小額資金匯集成一個(gè)較大數(shù)額的資金池,，由基金經(jīng)理對(duì)股票,、債券等有價(jià)證券進(jìn)行投資。 對(duì)于投資者來說,，證券投資基金是間接的證券投資方式,，在購買基金份額后，基金公司會(huì)用所謂“自己的財(cái)產(chǎn)”投資于證券市場(chǎng),，這樣投資者的證券投資是間接的,，所以投資者不能參與發(fā)行證券的公司的決策和管理。 坤鵬論曾在以前介紹巴菲特和格雷厄姆的文章說過,，他們都曾成立過合伙投資公司,，其本質(zhì)就是基金公司，向親朋好友以及信任他們的人募集資金,，然后由他們?cè)诠墒猩线M(jìn)行運(yùn)作,，又叫對(duì)沖基金。 特別是格雷厄姆的時(shí)代,，也就是上世紀(jì)20年代美國(guó)的大牛市時(shí)期,，這種專門面向富人的對(duì)沖基金數(shù)不勝數(shù)。 舉個(gè)通俗的例子： 我對(duì)外宣稱自己是投資大牛,，股票大師，在股市投資戰(zhàn)績(jī)耀眼而輝煌,，獨(dú)樂樂不如眾樂樂,，和大家一起發(fā)財(cái)多嗨皮，這次,，我準(zhǔn)備接收100億的資金來做個(gè)基金,，專門投資股票，大家一起發(fā)財(cái),，而且,，我很屌，超過100億后,，錢還不要了,。 對(duì)了，30天,，我估計(jì)100塊能賺8塊吧,！ 賠了怎么辦,？ 賠了？結(jié)果我絕對(duì)不會(huì)明說,，但協(xié)議里會(huì)用很小的字在最后面標(biāo)明：投資有風(fēng)險(xiǎn),，入資需謹(jǐn)慎，再用更小更小的字寫好：不保本,！ 來來來,，還不趕快把你們的錢拿出來，機(jī)會(huì)難得,，籌足100億大門關(guān)閉,，過時(shí)不候！ 這種限定基金發(fā)行總額,，籌集到總額后,，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉,，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資,，同時(shí)，投資者的錢也不能隨時(shí)抽回,，就叫封閉式基金,。 30天后，我真的完成了承諾,，所有投資人歡欣鼓舞,，于是大家攛掇我再來一次。 這次我不再限制投入的資金上限,，愿意給多少錢都行,，誰給都行，而且投資者隨時(shí)可以收回資金,，這就叫開放式基金,，但為了防止投資者中途抽回資金，我會(huì)從所籌資金中撥出一定比例,，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn),，因?yàn)椴荒苋客度耄匀灰矔?huì)影響到基金的盈利水平,。 從上面的例子大家應(yīng)該明白,，基金賺不賺錢，關(guān)鍵就在于我,，我有個(gè)專屬名字叫：基金經(jīng)理,。 基金經(jīng)理就是負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理的專業(yè)人士，也就是基金的實(shí)際操作者,，他們必須隨時(shí)留意自己正在操作的商品整體（投資組合）狀況以進(jìn)行買賣,，他們也被稱為投資組合經(jīng)理,。 2.投資組合的兩個(gè)典型投資方式 在投資組合的實(shí)際運(yùn)作上，一般可以分為積極型組合管理和指數(shù)型投資,。 （1）積極型的投資組合 積極型的投資組合經(jīng)理,，會(huì)頻繁買賣多只股票或債券，以追求高于市場(chǎng)平均值的績(jī)效為目標(biāo),。 這里所說的市場(chǎng),，指的是大盤指數(shù)，如果業(yè)績(jī)無法超越那些表示大盤整體表現(xiàn)的指數(shù),，那么買進(jìn)基金的投資者就不會(huì)滿意,，所以，積極型的投資組合經(jīng)理為了在短期求得好業(yè)績(jī),，就會(huì)頻繁進(jìn)行交易,。 有老鐵可能要問，啥是大盤指數(shù)呀,？ 通俗地講,，它就是全部上市公司加起來，漲或跌的行勢(shì),，國(guó)內(nèi)分上證和深證,。 國(guó)內(nèi)用人民幣炒股的股市稱為A股，只有兩個(gè)——深市和滬市,。 拿滬市為例,，有1000多家上市公司，管理部門會(huì)從這些公司中選取一些在行業(yè)中具有代表性的公司,，比如：銀行業(yè)選招商銀行等,、通信業(yè)選聯(lián)通等…… 再考慮具體企業(yè)的規(guī)模等進(jìn)行加權(quán)（加權(quán)的意思就是重要的就多給點(diǎn)注意），做出一個(gè)計(jì)算方法,，用這個(gè)方法,，根據(jù)每個(gè)時(shí)刻這些代表性公司的股價(jià)，就可以算出一個(gè)數(shù)字,，這個(gè)數(shù)字就叫“上證指數(shù)”。 如果這些代表性的公司的股價(jià)總的說來是上升的,，這個(gè)指數(shù)就上升,，反之亦然。 這樣的話,，人們了解股市就非常方便了,，只要看看上證指數(shù)，就知道整個(gè)股市多數(shù)公司的情況了,，這就叫大盤的情況,。 所以,，“大盤”就是“整體”的意思。 深市也同樣有這樣的指數(shù),，叫深證指數(shù),。 所以，大盤就是股市溫度計(jì),，指數(shù)就是時(shí)刻在上下變化的水銀柱,。 綜上所述，靠著投資組合經(jīng)理的本領(lǐng)進(jìn)行股票,、債券買賣以獲得報(bào)酬,，就是“積極的組合管理”。 積極的組合管理基金可以帶來一時(shí)性的優(yōu)異表現(xiàn),，但由于基金經(jīng)理交易量頻繁,，會(huì)造成交易成本增加，結(jié)果也可能造成投資者的利潤(rùn)虧損,，而且積極的組合管理基金通常需要投資人支付較高的手續(xù)費(fèi),。 （2）指數(shù)型投資 指數(shù)型投資指的是，以與大盤指數(shù)同幅度波動(dòng)為目標(biāo)而進(jìn)行的一種分散式投資方法,，主要代表就是指數(shù)型基金,。 指數(shù)型基金顧名思義就是以特定指數(shù)（如滬深300指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù),、納斯達(dá)克100指數(shù),、日經(jīng)225指數(shù)等）為標(biāo)的指數(shù)，并以該指數(shù)的成份股（就是管理部門選取的行業(yè)代表性公司的股票）為投資對(duì)象,，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合,，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。 通常而言,，指數(shù)基金以減小跟蹤誤差為目的,，使投資組合的變動(dòng)趨勢(shì)與標(biāo)的指數(shù)相一致，以取得與標(biāo)的指數(shù)大致相同的收益率,。 這類基金的價(jià)格設(shè)定是機(jī)械式地與股價(jià)指數(shù)連動(dòng),，所以手續(xù)費(fèi)通常也會(huì)比積極的投資組合管理來得低。 四,、分散投資有什么好處,？ 對(duì)于以上兩種分散式投資方法，巴菲特肯定會(huì)選擇后者,，他曾說過：“即使是對(duì)投資完全沒有常識(shí)的投資人,，只要定期投資指數(shù)型股票，績(jī)效還是足以打敗大多數(shù)所謂的投資專家,?！?/span> 所以，如果你不想冒太大風(fēng)險(xiǎn),，沒有時(shí)間仔細(xì)閱讀企業(yè)的財(cái)報(bào)，或者長(zhǎng)期而言只想獲取與市場(chǎng)平均值差不多的績(jī)效,，指數(shù)型基金是個(gè)不錯(cuò)的選擇。 從基金運(yùn)作的本質(zhì)上看,，買進(jìn)指數(shù)型基金，就相當(dāng)于在股市上買進(jìn)了大量各行業(yè)具代表性的個(gè)股,。 因?yàn)椋话愣?，?dāng)某只股票下跌，并不代表同時(shí)期所有股票也會(huì)跟著下跌,，上漲的個(gè)股獲利有可能彌補(bǔ)下跌個(gè)股的虧損，這就是指數(shù)型基金分散投資的好處,，而這類基金的投資組合中包含的成份股越多，則分散投資的效果越好,。 五,、分散投資的弊端是什么,？ 絕大部分投資大師是不會(huì)做分散化投資的，原因很簡(jiǎn)單,，分散投資幾乎創(chuàng)造不出超出平均水平的利潤(rùn),。 當(dāng)然，如果你的唯一目標(biāo)是保住資本,，聰明的分散化是一種絕對(duì)有效的做法,。 《財(cái)富》雜志曾這樣寫道： “分散化是獲得巨額財(cái)富的關(guān)鍵”是投資謊言之一,，這也許不客觀，但分散化確實(shí)可以避免賠錢,，但從沒有一個(gè)人曾靠某種偉大的分散化策略進(jìn)入億萬富翁俱樂部。 這種策略的目標(biāo)不是保住資本（盡管它有可能這個(gè)效果）,，而是降低損失風(fēng)險(xiǎn)，這是兩個(gè)截然不同的目標(biāo),。 巴菲特曾這樣嘲笑道：“分散化是無知者的自我保護(hù)手段,，對(duì)那些知道自己在做些什么的人來說，它幾乎毫無意義,?！?/span> 分散化有一個(gè)最令人遺憾的副作用：把利潤(rùn)最小化,。 又想風(fēng)險(xiǎn)少,，又想賺得多，此事古難全,！ 老祖宗都說,，富貴要在險(xiǎn)中求,，不成功則成仁。 舉個(gè)例子： 比如兩種不同的投資方式,， 一種是分散式,，投資了100只不同的股票，第二種是集中式,，只投5只股票,。 如果分散化組合中的某只股票的價(jià)格上漲了一倍，整個(gè)組合的價(jià)值僅上漲1%,，但集中化組合中的同一只股票卻將投資者的凈資產(chǎn)抬高了20%,。 如果分散化組合的投資者要實(shí)現(xiàn)提升20%的目標(biāo),，他的組合中必須有20只股票價(jià)值翻倍，或者其中有一只上漲2000%,。 現(xiàn)在,，你認(rèn)為哪種做法更簡(jiǎn)單,？是找出一只價(jià)格可能翻倍的股票，還是找出20只價(jià)格可能翻倍的股票,？ 相信聰明的老鐵會(huì)說,，坤鵬論你就忽悠吧，光說賺,，怎么不說賠了呢,？ 確實(shí)，如果分散式投資者的一只股票下跌了一半,，他的凈資產(chǎn)僅下降0.5%,，如果同樣的事情發(fā)生在第二種組合中，集中式投資者的財(cái)富將損失10%,。 但是,，找出100只不太可能下跌一半的股票和找出5只不太可能下跌一半的股票，兩者誰更容易,？ 六,、難道就沒有好的分散投資了？ 當(dāng)然有,！ 就像坤鵬論前兩天在《號(hào)稱11年能賺上海兩套房的神奇公式》中介紹的喬爾·格林布拉特,，他一般會(huì)同時(shí)持有20~30只股票。 另外,，還有一個(gè)叫沃爾特·施洛斯,，連巴菲特都說：“許多我所知曉、在投資上做得不錯(cuò)的人都沒有進(jìn)行分散投資,。唯一的例外是沃爾特·施洛斯,，他的投資非常分散，我管他叫諾亞,，因?yàn)樗诿總€(gè)行業(yè)都會(huì)投一兩家企業(yè),。” 1.狂持100只股票的沃爾特·施洛斯 這是一位已故投資大師,，2012年2月19日去世,，享年95歲！ 施洛斯投身投資的經(jīng)歷和巴菲特很相似,。 他同樣是在看了《證券分析》后被格雷厄姆折服,，1940年進(jìn)入紐約證券交易學(xué)院,，師從格雷厄姆。 因?yàn)椴皇菍W(xué)校的正式學(xué)生,，所以施洛斯只能選修格雷厄姆的夜間課程,。 后來，他干脆辭去工作,，直接效力于格雷厄姆,。 1946年，施洛斯加盟格雷厄姆－紐曼公司,，他工作的重點(diǎn)就是潛心尋找價(jià)格低于營(yíng)運(yùn)資本的股票,。 非常巧的是，他還和巴菲特共過事,，并因此成為了好友。 亞當(dāng)·史密斯在他的《超級(jí)金錢》一書曾這樣介紹施洛斯：
布魯斯·格林威爾在《價(jià)值投資：從格雷厄姆到巴菲特》中曾花了整整一個(gè)章節(jié)介紹施洛斯：
施洛斯認(rèn)為，要想真正了解一只股票,，唯一的辦法就是去購買它,。由于他持有的時(shí)間一般是4至5年，因此他有足夠的時(shí)間來進(jìn)一步了解這家公司,。 施洛斯最大的“缺點(diǎn)” 是喜歡擁有大量的股票,，最多時(shí)會(huì)有100只，不過往往最大的20只股票占了大約60%的份額,。 有時(shí)候,，他甚至?xí)褂?0%的資金來購買單只股票，這樣的集中度一般是罕見的,。 巴菲特并不贊成他的這些做法,，但是施洛斯說他無法控制自己。 施洛斯說,，“你必須做一些令自己覺得開心的事情,，即使這些事情可能并不像巴菲特所從事的事情那樣有利可圖，畢竟巴菲特是獨(dú)一無二的,?！?/span> 施洛斯本人在總結(jié)自己投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)還提到了不少細(xì)節(jié)，比如他樂于關(guān)注股價(jià)一直創(chuàng)新低的“最差股票”,，之后利用價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析,；樂于尋找公司高層持有大量股份的股票，回避負(fù)債高的公司,；樂于多元化投資組合,，任何股票在其持倉組合中的占比都不會(huì)超過20%。 坤鵬論提醒大家注意,，施洛斯雖然持股量可觀,，但他持有一般是4~5年，一樣贏在了和時(shí)間交朋友,！ 2.哈里·布朗的永久資產(chǎn)組合策略 國(guó)外還有人試圖找出不僅能保本,，還能提高資本長(zhǎng)期購買力的設(shè)計(jì)巧妙的分散化投資策略，它的開發(fā)者叫哈里·布朗,，其方法叫永久資產(chǎn)組合策略,。 布朗說,，這種策略的目標(biāo)是保證你的資產(chǎn)在任何情況下都是安全的。 布朗的前提條件是：任何投資的未來價(jià)格都是不可預(yù)測(cè)的,，但預(yù)測(cè)不同經(jīng)濟(jì)條件對(duì)不同類型的資產(chǎn)的影響是有可能的,。 比如：當(dāng)通貨膨脹較高的時(shí)候，金價(jià)通常會(huì)上漲,，而一般與高通貨膨脹率相伴的高利率會(huì)壓低長(zhǎng)期債券的價(jià)格,。但在經(jīng)濟(jì)蕭條中，利率通常是下降的,，所以債券價(jià)格會(huì)上漲,，有時(shí)候是急劇上漲，而黃金和股票傾向于貶值,。 所以,，布朗提出了四種類型的投資，每一種都是永遠(yuǎn)資產(chǎn)組合策略的基礎(chǔ),，因?yàn)槊恳环N都與某種特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在一種明確而又牢固聯(lián)系： 股票：能在繁榮期中盈利,； 黃金：能在通貨膨脹上升的時(shí)候盈利； 債券：在利率下降的時(shí)候升值,； 現(xiàn)金：增強(qiáng)資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性，而且能在通貨緊縮時(shí)增強(qiáng)資產(chǎn)購買力,。 如果上述每一種類型各占資產(chǎn)組合的25%,，那么幾乎在任何時(shí)候都有某種資產(chǎn)在升值，當(dāng)然偶爾也會(huì)有任何資產(chǎn)都死氣沉沉的時(shí)期,，但這種情況很少見,。 要讓永久資產(chǎn)組合策略發(fā)揮作用，關(guān)鍵在于波動(dòng)性,。如果在每一種類型中都選擇最具波動(dòng)性的投資,，那么1/4的資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤(rùn)可能高過其他三種類型的任何可能的損失。 因此,，布朗所推薦的股票類投資對(duì)象都是高波動(dòng)性的股票,，并投資于這類股票的基金或長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證。 在債券部分,，他建議持有30年期債券甚至是零息債券,，因?yàn)樗鼈儗?duì)利率變化的反應(yīng)要比幾年后就到期的債券靈敏得多。 同時(shí),，投資者也可以在地理上分散化來防范政治風(fēng)險(xiǎn),，也就是在海外持有黃金或現(xiàn)金。 利用布朗的永久資產(chǎn)組合策略,，每年只需做一次調(diào)整——讓每類資產(chǎn)占資產(chǎn)組合的比例恢復(fù)到25%,，在其余時(shí)間,，投資者完全可以忘掉自己的投資。 這種資產(chǎn)組合的年周轉(zhuǎn)率很低,，很少超過10%,，因此交易成本和稅額都非常低，而在有利潤(rùn)的年份,，還可以擴(kuò)充資產(chǎn)組合,，也就是購買更多那些價(jià)格已經(jīng)下跌的投資對(duì)象。 因此,，在大多數(shù)年份里,，投資者只需要為債券、國(guó)庫券和股票的利息和分紅收入納稅,，在退休之前,，就很少再需要交納資本所得稅。 根據(jù)1970~2002年的歷史數(shù)據(jù)測(cè)算,，這種投資的回報(bào)率高達(dá)每年9.04%,，而同期的標(biāo)普500指標(biāo)的年均漲幅也不過是10.7%。 兩者只差了1%多,，但股市多糟心呀,，制造了那么多不眠之夜，但永久資產(chǎn)組合的升值勢(shì)頭卻似乎是不可動(dòng)搖的,。 當(dāng)然這個(gè)投資回報(bào)率和巴菲特,、索羅斯相比，顯得黯然無光,，區(qū)別在于所投入的時(shí)間和精力：每年只花幾小時(shí)就可以成功管理一個(gè)永久資產(chǎn)組合,，但其他大多數(shù)投資系統(tǒng)都要求投資者付出大量的時(shí)間和心血。 七,、為何投資大師都不愛分散 本質(zhì)上講,，分散化是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼，其實(shí)就是賠錢的恐懼,。 但投資大師不怕風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)樗麄兣Χ址e極地回避著風(fēng)險(xiǎn)，而恐懼源于結(jié)果的不確定性,，而投資大師只有在他有充分理由相信會(huì)得償所愿的時(shí)候才會(huì)投資,。 由于投資大師的投資組合集中化，他可以把精力高度且高效地集中在甄別正確的投資對(duì)象上,。 當(dāng)然,，集中化只是結(jié)果，不是原因，投資大師只持有少數(shù)幾種股票并不是刻意為之,，坤鵬論認(rèn)為主要有三個(gè)原因： 第一,，就算富如巴菲特，錢也不是無限的,，坤鵬論相信,，如果給他不限量的錢，他又能鑒別出更多好公司,，他一樣會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張,。 施洛斯曾這樣評(píng)價(jià)巴菲特；“從來都沒有人能做到像他那樣……因?yàn)橐构緦?shí)現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng)是非常困難的,，也許有一天他會(huì)用它（伯克希爾）吞并加拿大,。” 而且,，早年的伯克希爾是一家徹底的集中型投資公司,，就是在20世紀(jì)90年代末期，它的附屬公司還相對(duì)較少,，而持有的股票也不超過半打,，但是，如今伯克希爾最終大量持股,，并擁有了63家左右的附屬公司,。 當(dāng)然，盡管現(xiàn)在伯克希爾的投資比以往任何時(shí)候都分散,，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到金融理論里所提出的標(biāo)準(zhǔn),，所以，建議那些靠集中型投資起家的投資者,，隨著財(cái)富的不斷增加，也不得不多加關(guān)注分散投資,。 第二,，集中化源自投資大師選擇投資對(duì)象的方式。 投資大師把時(shí)間和精力都用在了尋找符合他的標(biāo)準(zhǔn)的高概率事件上,，只要他發(fā)現(xiàn)了,，賠錢的風(fēng)險(xiǎn)就是很小的，他不會(huì)因恐懼風(fēng)險(xiǎn)而猶豫不決,。 同時(shí),，高概率事件很難找到，誰知道什么時(shí)候才能發(fā)現(xiàn)下一個(gè)左看右看都很棒的公司呢,？ 所以,，巴菲特、索羅斯們不買則已，一買必是大手筆,。 第三,，投資大師的標(biāo)準(zhǔn)那不是一般的高。 巴菲特選股的標(biāo)準(zhǔn)極為嚴(yán)苛： 一流業(yè)務(wù),、一流管理,、一流業(yè)績(jī)，并且股價(jià)相對(duì)于價(jià)值被低估很多,，有足夠的安全邊際,，缺一不可。 這樣有把握投資的好公司股票實(shí)在太少了,。 物以稀為貴,，越是好公司好股票，越是罕見,，巴菲特告訴我們,，一旦發(fā)現(xiàn)，不能輕易放過,。 “作為一名投資者,，你的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)僅僅是以理性的價(jià)格買入你很容易就能夠理解其業(yè)務(wù)的一家公司的部分股權(quán)，而且你可以確定從現(xiàn)在開始的5年,、10年,、20年內(nèi)，這家公司的收益實(shí)際上肯定可以大幅度增長(zhǎng),。在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)僅僅有幾家公司符合這些標(biāo)準(zhǔn)，所以一旦你看到一家符合以上標(biāo)準(zhǔn)的公司,，你就應(yīng)該大量買進(jìn)這家公司的股票,。” 他還說：“我認(rèn)為,，對(duì)任何一個(gè)擁有常規(guī)資金量的人而言,，如果他真的懂自己所投的企業(yè)，6家已經(jīng)綽綽有余,，我可能會(huì)只投資一半我最看好的企業(yè),。” 其實(shí)早在巴菲特之前,，還有一位牛人早在1934年就提出了集中投資的思想,，他就是大名鼎鼎的凱恩斯。 凱恩斯不僅是偉大的宏觀經(jīng)濟(jì)思想家,，還是一位傳奇式的投資家,。 當(dāng)年,，凱恩斯為了能夠?qū)Ｗ⒌貜氖聦W(xué)術(shù)研究，免受金錢困擾,，所以想趕緊多賺點(diǎn)錢,，就像我們夢(mèng)想的那樣，早日實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由,，然后就能想干啥干啥,。 開始的時(shí)候，他像普通人那樣,，選擇了多干活多賺錢,，既然是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，自然就選擇了多講課賺錢,。 1908~1914年間,，凱恩斯什么課都講：經(jīng)濟(jì)學(xué)原理、貨幣理論,、證券投資等,，他因此獲得的評(píng)價(jià)是“一架按小時(shí)出售經(jīng)濟(jì)學(xué)的機(jī)器”。 結(jié)果呢,？光靠賺課時(shí)費(fèi)是講到吐血也積攢不了幾個(gè)錢的,，那句俗話說的好，你渾身是鐵能碾幾根釘,！ 凱恩斯經(jīng)過深思熟慮后,，沒有再選擇知識(shí)變現(xiàn)這個(gè)方法，而是直接在1919年8月,，借了幾千英鎊去做遠(yuǎn)期外匯這種投機(jī)生意,。 僅4個(gè)月，凱恩斯凈賺1萬多英鎊,，相當(dāng)于他講課10年的收入,。 不過，3個(gè)月后,，他又把賺到的利潤(rùn)和借來的本金輸了個(gè)精光,。 7個(gè)月后，凱恩斯又涉足棉花期貨交易這種大賭局,，大獲成功。 凱恩斯把期貨品種幾乎做了個(gè)遍,，而且還涉足于股票,。 到1937年因病“金盆洗手”，他已經(jīng)積攢起一生享用不完的巨額財(cái)富,。 有知識(shí)就是不一樣,，凱恩斯不僅賺了錢，還在不斷的投資（賭博）中悟到了一個(gè)理念，也就是最大笨蛋理論,。 根據(jù)百度百科的解釋,，最大笨蛋理論（博傻理論）是指在資本市場(chǎng)中(如股票、期貨市場(chǎng)),，人們之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值而愿意花高價(jià)購買,，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期會(huì)有一個(gè)更大的笨蛋會(huì)花更高的價(jià)格從他們那兒把它買走，博傻理論告訴人們的最重要的一個(gè)道理是：在這個(gè)世界上,，傻不可怕,，可怕的是做最后一個(gè)傻子。 1934年8月15日,，凱恩斯給他擔(dān)任董事的普魯文希爾保險(xiǎn)公司的另一位董事F·C·斯各特寫了一封信,，其中有這樣一段話來闡述他的集中投資思想：
凱恩斯有句名言：一只好股票勝過十只爛股票,。 集中投資才能贏利最大,，這是凱恩斯一生的投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：“集中投資于少數(shù)你最有把握的股票,，贏利才會(huì)最大。一般說來,，雜亂分散的投資組合不會(huì)有什么贏利,，不賠不賺可能就是最好的結(jié)果了。這是我從自己全部投資經(jīng)歷中所得出的經(jīng)驗(yàn),?！?/span> 八,、你們這樣的凡人該怎么選擇 這部分算是一個(gè)快速總結(jié),，你甚至可以把它單獨(dú)保存下來,，作為投資的參考,。 坤鵬論認(rèn)為最最最關(guān)鍵的一點(diǎn)：要想投資有成就,，分散和集中都不是重點(diǎn),，關(guān)鍵的關(guān)鍵且又是人們最缺乏是： 和時(shí)間交朋友,！ 投資的最高境界是等待,！ 1.要理解分散投資的第一目的是保障資金安全,，而不是盈利的多少,。 2.如果你實(shí)在沒有時(shí)間和能力去徹底研究一家公司,，并深入了解它，那你應(yīng)該廣泛地進(jìn)行分散投資,，建議投資指數(shù)基金,。 3.如果你投資的專業(yè)技能達(dá)到一定水準(zhǔn),，并有能力對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析,，或者你有專業(yè)人士的技術(shù)指導(dǎo),，那應(yīng)該避免過度使用分散投資策略。 4.分散投資的關(guān)鍵是尋找不相關(guān)的資產(chǎn),，簡(jiǎn)單的常識(shí)判斷往往比那些需要計(jì)算相關(guān)系統(tǒng)的復(fù)雜數(shù)據(jù)分析要好用得多,。 5.當(dāng)你往投資組合里面加購股票時(shí)，千萬要避免買入太多同行業(yè)的股票,，坤鵬論認(rèn)為，選幾個(gè)行業(yè),，買它們中的第一名即可。 6.要記住巴菲特的告誡：對(duì)高手來說,，6只股票的投資組合就算是分散投資了。 “如果你能找到6家偉大的企業(yè),，足夠滿足你的分散投資之需,，你會(huì)因此而賺很多錢,。” “我敢向你保證，把錢投在第7好的主意上而不是選擇在第一好的主意上投更多的錢絕對(duì)是個(gè)錯(cuò)誤,，因第7好的主意而發(fā)財(cái)?shù)娜松僦稚?，相反有很多人因?yàn)樗麄冏畎舻闹饕舛l(fā)財(cái),?！?/span> 7.除了選擇股票外,，也要對(duì)分配多少資產(chǎn)在股票和其他資產(chǎn)類型上予以同樣的關(guān)注，但如果你是一個(gè)真正的長(zhǎng)期投資者,，請(qǐng)確保你的投資組合中含有大量的股票。 本文由“坤鵬論”原創(chuàng),，轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留本信息 |
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