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年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%,！這位投資者,，選股就看一個(gè)“指標(biāo)”！

央視財(cái)經(jīng) 作者： 央視財(cái)經(jīng) 2018-02-21 17:50:55

（央視財(cái)經(jīng)《第一時(shí)間》）明天,，滬深股市就要開市了,。帶大家認(rèn)識(shí)一位來(lái)自北京的投資者馬曼然。他曾做過基金分析師,、證券媒體記者,，經(jīng)歷十分豐富。不過,，和其他投資者不同的是,，他最初進(jìn)入股市使用的是技術(shù)分析的手段，如今卻成為了堅(jiān)定的價(jià)值投資者,。

下午兩點(diǎn)鐘,，馬曼然開車前往北京電視臺(tái)，當(dāng)天他要參加電視臺(tái)里一檔在晚上播出的節(jié)目的錄制,。

在這檔節(jié)目中,，馬曼然是場(chǎng)上四位嘉賓中惟一一個(gè)提倡價(jià)值投資的,。不過，2009年的時(shí)候，馬曼然剛受邀請(qǐng)做節(jié)目時(shí),，他在節(jié)目上還是使用技術(shù)分析來(lái)做判斷,。

2002年,，馬曼然就學(xué)的大學(xué)附近有一家證券營(yíng)業(yè)部,。由于馬曼然所學(xué)的就是金融專業(yè)，所以他對(duì)股市十分好奇,，時(shí)常會(huì)去證券營(yíng)業(yè)部里觀察,。

馬曼然 北京投資者：2002年的時(shí)候，那時(shí)候是很單純的一個(gè)散戶化的市場(chǎng)。那個(gè)時(shí)候主要就是散戶和莊家,，所有的炒股邏輯就是股票里邊的莊怎么怎么著,，就是這種感覺

也就在2002年，馬曼然買了一本書,，書名叫《波浪原理》,，這是一本由波浪理論的奠基人艾略特1934年的作品翻譯過來(lái)的書。初一看這本書,，馬曼然就對(duì)里面的理念著了迷,。

馬曼然 北京投資者：比如說你去拿這個(gè)理論，然后去套用在美國(guó)股市,，套用在中國(guó)股市的歷史,。你會(huì)發(fā)現(xiàn)它完全符合這個(gè)理論的邏輯，黃金分割,、斐波那契數(shù)列,、時(shí)間周期和波浪理論的形態(tài)是美國(guó)股市、中國(guó)股市的歷史走勢(shì),，全部都符合,。

不僅研讀書籍，馬曼然還將上證指數(shù)的分時(shí)圖全部繪制在一卷透明的塑料膜上,，整個(gè)展開足足有十幾米長(zhǎng),。每天，馬曼然就將不同時(shí)間段的分時(shí)圖疊在一起,，用書中的波浪理論來(lái)解釋整個(gè)股市的變化,，并總結(jié)股市的K線規(guī)律。

當(dāng)時(shí),，馬曼然覺得只要看對(duì)了頂和底,，隨便買什么股票都能掙錢。2004年初,，市場(chǎng)出現(xiàn)了一波上漲,，最受熱捧的是科技網(wǎng)絡(luò)股票。馬曼然嗅到了其中的機(jī)會(huì),，購(gòu)買了綜藝股份。

在之后的近4月里，綜藝股份的漲幅接近100%,。但馬曼然在其中賺的卻并不多,。

馬曼然 北京投資者：那時(shí)候我記得很清楚。今天買了,，明天賺錢就得賣,，就沒有所謂的拿著幾個(gè)月，不可能,，一個(gè)星期都拿不住,，還拿幾個(gè)月。

之后,，馬曼然漸漸察覺到了技術(shù)分析的局限性,，并基本放棄了技術(shù)分析。

2006年,，由于正處于牛市中,，馬曼然變得膽大起來(lái)，他將自己父母的養(yǎng)老錢也一并投進(jìn)了股市,。但是他并沒有將這筆錢用來(lái)炒短線,，而是買下了用基本面分析才會(huì)看好的同仁堂。

馬曼然的老家是安徽亳州,，著名的中藥草之鄉(xiāng),。他就曾問過朋友，如果買股票會(huì)買什么,？不少人直截了當(dāng)?shù)母嬖V他,，就是同仁堂，要是再加上一個(gè)那就是片仔癀,。

馬曼然 北京投資者：咱們誰(shuí)都不認(rèn)識(shí) 就認(rèn)識(shí)它,。然后知道它確實(shí)好，我們家里頭做藥材,，誰(shuí)要是跟同仁堂能有合作關(guān)系,，能給同仁堂供貨，那絕對(duì)是幸運(yùn),。

從2004年4月到2004年12月,，同仁堂上漲幅度達(dá)到了35%,。馬曼然發(fā)現(xiàn)，持有一只好企業(yè)的股票比技術(shù)分析有著更高的收益,。

雖然從技術(shù)分析轉(zhuǎn)向了價(jià)值投資,，但是馬曼然在回憶之前的一些經(jīng)歷時(shí)，只覺得自己轉(zhuǎn)的不夠快,，轉(zhuǎn)得不夠堅(jiān)決,。

2005年6月6日上證指數(shù)觸及最低點(diǎn)998點(diǎn)。那段時(shí)間的某一天,，馬曼然看到了街邊告示牌上貼著的報(bào)紙,。這篇報(bào)道上講的是一汽轎車股票下跌，總市值僅剩60億元,。

那個(gè)時(shí)候的馬曼然還并沒有對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的概念,，但是在他看來(lái)，一汽轎車的總市值絕對(duì)不止這么多,。并且這一次,，他覺得不能再像之前一樣賣丟股票，要做一次長(zhǎng)線,。

馬曼然 北京投資者：總共就一元多錢一股,，一分一分錢地跳，一天收盤就看那個(gè)跟心電圖似的那樣,。最后收盤,，一使勁就漲了一分錢很開心。就特別慢,，然后一元錢我拿到了拿到兩元六角四,，那時(shí)候股改幾個(gè)月掙了百分之五六十了。

雖然此時(shí)的馬曼然已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向基本面分析,，但是在這漫長(zhǎng)的等待之中,，他又忍不住用技術(shù)分析手段來(lái)分析這只股票。

2006年時(shí),，上證指數(shù)開始大幅上漲,。但是馬曼然發(fā)現(xiàn)一汽轎車反彈到前面熊市下跌的黃金分割0.5位置。正好股價(jià)也在此時(shí)進(jìn)行調(diào)整,。馬曼然立即將手中的股票盡數(shù)賣出,。

然而一汽轎車的股價(jià)在經(jīng)歷了2006年7月到12月的調(diào)整后,，從2006年12月開始上漲。到了2007年10月時(shí),，甚至比馬曼然賣出的位置漲了足足有10倍,。

被市場(chǎng)教訓(xùn)的馬曼然又將曾看過的《巴菲特致股東的信》重新拿起,。開始真正理解價(jià)值投資,。很快他在股市上找到了自己新的投資目標(biāo)——云南白藥。

2005年,，云南白藥新推出一款牙膏,。上市時(shí)零售價(jià)達(dá)到了22元/支，而當(dāng)時(shí)牙膏市場(chǎng)如中華,、兩面針,、田七等國(guó)產(chǎn)牙膏多數(shù)在10元/支以下。很多機(jī)構(gòu)和基金都認(rèn)為云南白藥是在自毀長(zhǎng)城,。但是馬曼然卻不這樣認(rèn)為,。

2007年10月16日到2008年10月28日的股災(zāi)之中，馬曼然賣掉了除云南白藥外的大部分股票,。雖然云南白藥也下跌了15.83%,，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期上證指數(shù)的69.14%的跌幅。

馬曼然 北京投資者：我給所有的人都說,，這個(gè)頂不頂?shù)?。咱們預(yù)測(cè)得到就預(yù)測(cè)得到，預(yù)測(cè)不到就算了,。但是咱們要做好,，套也套在好股里面。

熊市之后,，云南白藥開始了一波持續(xù)上漲,。短短兩年，漲幅就達(dá)到了240%左右,。這讓馬曼然嘗了價(jià)值投資的回報(bào),。在此之后，馬曼然又購(gòu)買了東阿阿膠和片仔癀等股票,。還在2013年末時(shí)抄底購(gòu)買過茅臺(tái),。

馬曼然 北京投資者：因?yàn)槲液髞?lái)好多加倉(cāng),，你要如果按當(dāng)時(shí)2006年最早建倉(cāng)的那個(gè)，那肯定十幾倍的收益是有的,，十五六倍的收益,，只是說我后來(lái)又反復(fù)加倉(cāng)

按2007年的那個(gè)價(jià)格，現(xiàn)在也有十倍的收益 ,。

馬曼然由技術(shù)分析起家,，又轉(zhuǎn)向了價(jià)值投資。他的選股方法幫助他在2015年的股災(zāi)成功的規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn),。

在隨后的日子里,，馬曼然依據(jù)自己在云南白藥等股票上的經(jīng)驗(yàn)，形成了關(guān)于價(jià)值投資的一套理論和體系,。按照這個(gè)邏輯,，他購(gòu)入了片仔癀、同仁堂,、東阿阿膠,、茅臺(tái)等股票。近十年的年復(fù)合增長(zhǎng)率超過了30%,。

馬曼然 北京投資者：因?yàn)槲艺J(rèn)為像中國(guó)的中醫(yī)藥和中國(guó)的白酒,，就類似于美國(guó)的可口可樂，麥當(dāng)勞 肯德基或者迪士尼一樣,，它是中國(guó)文化的一個(gè)載體,。

在馬曼然看來(lái)，選擇一只股票首先要看的就是這個(gè)企業(yè)的護(hù)城河,。護(hù)城河這個(gè)概念最早是巴菲特在《巴菲特致股東的信》中提出的,。是指企業(yè)擁有具有其他企業(yè)很難模仿的核心競(jìng)爭(zhēng)力。馬曼然覺得,，首先要護(hù)城河足夠?qū)?，保證企業(yè)可以立足。其次要考慮到公司的管理層,，只有管理層穩(wěn)健有進(jìn)取心,，企業(yè)才會(huì)得到成長(zhǎng)。最后是公司的價(jià)格不能太貴,，越便宜越好,。

馬曼然 北京投資者：我的原則就是小市值的,，但是行業(yè)特別大、品牌特別大,，然后這樣才能成長(zhǎng)起來(lái)

馬曼然認(rèn)為,，只要選對(duì)了股票，那么縱然股災(zāi)來(lái)臨也能保證不會(huì)有太大的虧損,。

馬曼然 北京投資者：2015年之所以沒有做,，特別大的一個(gè)規(guī)模的減倉(cāng)，主要原因是因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們的股票的估值很便宜,，就像茅臺(tái),。那個(gè)時(shí)候你減了你現(xiàn)在后不后悔,，就是說那個(gè)時(shí)候它不貴,，我為什么要減倉(cāng)。

相比以前的時(shí)時(shí)刻刻緊盯K線,，馬曼然現(xiàn)在很少去看股價(jià)等信息,，他更多的時(shí)間用來(lái)陪伴家人和孩子。每周還要去電視臺(tái)里做節(jié)目的錄制,，將自己的理念和觀點(diǎn)傳達(dá)給所有人,。

馬曼然 北京投資者：格雷厄姆你想想，當(dāng)時(shí)他有十一個(gè)徒弟,、十一個(gè)員工,。他資產(chǎn)管理，公司十一個(gè)員工,，除了一個(gè)英年早逝,，剩下十個(gè)全是股神。只是說這巴菲特更有名,，咱們都知道巴菲特,，但是你去研究他的十個(gè)員工，每一個(gè)人都是通過白手起家,，通過股市掙成億萬(wàn)富翁的,。你說當(dāng)一個(gè)老師所有的徒弟，甭管那些徒弟是聰明還是笨,，年齡大還是小,，全部都是股神級(jí)別的,。絕對(duì)方法是正確的

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