富凱大廈現(xiàn)在很忙，“頂層設(shè)計”是方針指向,，安排十二個課題,，上市部就有六個。

眼下,，科創(chuàng)板吸睛全市場,，今天，是第一批上市的25家科創(chuàng)板公司最后一個不設(shè)漲跌幅的交易日,，也將是深市并購重組激活市場的期待期——而首單標志性項目就是首例創(chuàng)業(yè)板借殼誕生,。

昨天，宣布暫停收購修正藥業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司吉藥控股復(fù)牌,，復(fù)牌后的吉藥控股并未受“首例創(chuàng)業(yè)板借殼案擱淺”影響,，公司股價直接“一”字漲停。

同樣在昨天,，嘉凱城大漲近8%,。

這些背后，其實反映出一個預(yù)期：證監(jiān)會新版重組管理辦法呼之欲出。

按三大報今天的頭版評論：可參考證監(jiān)會2016年修改重組管理辦法的出臺流程,，當年6月17日起公開征集意見1個月,，9月9日即宣布正式修改。而自今年6月20日證監(jiān)會發(fā)布修改重組管理辦法的征求意見以來,，至7月20日已屆滿1個月,。若監(jiān)管層延續(xù)過去的高效工作流程，相信此番正式修改的周期將不會太長,。

最新重組辦法修訂釋放了A股并購重組的積極信號,，其修改重點之一便是，為創(chuàng)業(yè)板借殼松綁——允許特定戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市,。

此前,，創(chuàng)業(yè)板借殼被嚴格禁止，若放松此項限制,，將為創(chuàng)業(yè)板小市值公司提供更大的資本運作空間,，同時為科技創(chuàng)新類企業(yè)的資產(chǎn)證券化提供更多選擇。

從相關(guān)修改意見看,，一旦重組管理辦法修改完畢,，符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)借殼創(chuàng)業(yè)板公司，將不會存在重大政策障礙,。從另一角度說,，創(chuàng)業(yè)板借殼仍有較高準入門檻。

而三大報評論定性是：修正藥業(yè)為吉林首富旗下資產(chǎn),，是國內(nèi)規(guī)模最大的藥企之一,，公司官網(wǎng)自述為國家高新技術(shù)企業(yè)，加之隸屬于注重研發(fā)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),，因此,，修正藥業(yè)更有底氣沖擊創(chuàng)業(yè)板首例借殼。

從市場表現(xiàn)看,，吉藥控股不跌反漲說明,，投資者傾向于認為，此次交易終止是技術(shù)原因而非政策原因,，即征求意見已屆滿1個月的《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》,，大概率不會出現(xiàn)重大變故。

分析公告,，吉藥控股稱1個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組,，同時稱待該辦法具體實施細則出臺條件成熟后，再繼續(xù)推進與修正藥業(yè)的交易,。一方面,，吉藥控股表明了將再度推進重組的積極態(tài)度,；另一方面，在以往的終止重組案例中,，時間窗口多顯示為3個月或6個月,，此番公司僅“1個月”的表述給市場預(yù)留了較大的想象空間，其“終止重組”反而強化了對后市重組的預(yù)期,。

吉藥控股如此公告也預(yù)告了證監(jiān)會新版重組管理辦法定調(diào)時間不遠,。

與此同時，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》,，其中“引導(dǎo)收購人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的表述,，兩三年前易主的公司迎來資產(chǎn)重組的新窗口，令“按兵不動”的易主公司的資本運作預(yù)期升溫,。

在市場看來,，易主往往是重組的前奏，但由于易主后實施重組易構(gòu)成借殼上市,，不少公司只能以“時間換空間”,。新的重組辦法將借殼認定的時間周期從5年縮減到3年，則2016年,、2017年易主公司的重組進程有望提速,。

上證報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅在2016年,，共有近百家A股上市公司出現(xiàn)了易主,，而在過去3年左右時間推動重大資產(chǎn)重組的公司僅約四成，相當一部分公司還在履行易主時的承諾,，尚未啟動資產(chǎn)注入,。

僅在2016年，共有近百家A股上市公司出現(xiàn)了易主,，而在過去3年左右時間推動重大資產(chǎn)重組的公司僅約四成,，相當一部分公司還在履行易主時的承諾，尚未啟動資產(chǎn)注入,。根據(jù)當時修訂后的重組辦法，上市公司控股權(quán)變更后60個月內(nèi),，如果向收購人及其關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn),，達到多項標準之一，就認定為借殼上市,，就會按IPO標準來審核,。

并進一步舉例說：2016年6月，恒大啟動入主嘉凱城的方案,。隨著承諾履行完成,，恒大入主嘉凱城的時間也即將達到36個月,，如果重組管理辦法按預(yù)期修訂，理論上,，恒大對嘉凱城實施資產(chǎn)重組也可提上日程了,。而且，由于不會構(gòu)成借殼上市,，可注入資產(chǎn)的選擇空間也增大了,。

最新的重組管理辦法修訂方案，監(jiān)管層將放松上述約束,，擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月,，引導(dǎo)收購人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。新的重組辦法將借殼認定的時間周期從5年縮減到3年,，“也就是說,，易主3年后，新實控人再注入資產(chǎn),，不管規(guī)模多大,，都不構(gòu)成借殼，不需要按借殼的標準來審核,。這對于那些買了殼想注入資產(chǎn),，但資產(chǎn)質(zhì)量又暫時達不到IPO標準的實控人而言，現(xiàn)在可以加速實施了,?！?/p>

考慮到借殼審核標準等同IPO的難度，上市公司接盤方往往不愿觸及“借殼紅線”,，不少資本方雖然覺得60個月的時間很長,，但依然愿意等待，以增強重組成功率,。如今這一時限可能降至36個月,，倒推計算，2016年,、2017年實現(xiàn)易主的相關(guān)公司可以加快資產(chǎn)注入的步伐,。

科創(chuàng)板方興未艾，以放開創(chuàng)業(yè)板借殼為契機激活并購重組市場,，給了新的賣點,。