摘要
【匯兌損失逾60億航空股卻一飛沖天 原因竟是這個】過去5個交易日,,航空運輸指數(shù)(申萬)上漲近20%,,在申萬二級行業(yè)指數(shù)中漲幅列第一。航司年報卻顯示,,2018年匯兌損失慘重,。三大航空央企中,中國國航損失23.77億元,、東方航空損失20.40億元,、南方航空損失17.42億元。(中國證券報)
最近,,航空股一飛沖天,。 過去5個交易日,航空運輸指數(shù)(申萬)上漲近20%,,在申萬二級行業(yè)指數(shù)中漲幅列第一,。航司年報卻顯示,2018年匯兌損失慘重,。三大航空央企中,,中國國航損失23.77億元、東方航空損失20.40億元,、南方航空損失17.42億元,。 那么,遭遇了大額匯兌損失的航空股,,為何被投資者看好呢,? 這一項上三大航都栽了 最近,三大航空央企相繼交出2018年的經(jīng)營成績單。 2018年,,三家航空央企的營業(yè)總收入加起來近4000億元,,均呈兩位數(shù)增長態(tài)勢。其中,,南方航空,、中國國航、東方航空營業(yè)總收入分別為1436.23億元,、1367.74億元和1149.30億元,,同比分別增長12.66%、12.70%和12.99%,。 盈利表現(xiàn)就不太樂觀了,。三家航司的歸母凈利潤加起來為130.28億元,去年則是195.06億元,。2018年,,東方航空凈利潤為同比減少57.35%,南方航空減少49.56%,,只有中國國航保持正增長,,但增幅也僅1.33%。 2018年三大航司收入及凈利潤增長情況 利潤去哪了,? 2018年,,人民幣匯率先揚后抑。2018年末,,人民幣對美元匯率中間價為6.8632元,,較上年末貶值4.8%。從2018年4月高點到11月低點,,人民幣對美元中間價最多時貶值了6906個基點或11%,。 2018年美元兌人民幣匯率中間價走勢 這一背景下,那些美元需求較大或美元負(fù)債較多的企業(yè)備受沖擊,。2018年,,航空公司無懸念地躋身于A股上市公司匯兌損失排行榜的前列。 根據(jù)前述三大航司的年報數(shù)據(jù),,2018年三家匯兌損失都超過10億元:中國國航為23.77億元,,東方航空為20.40億元,南方航空為17.42億元,,與公司2018年度凈利潤的比值分別為32.39%,、75.30%、58.40%,。 很顯然,有相當(dāng)部分的營業(yè)利潤被匯兌損失吞噬了。倘若沒有這部分損失,,2018年三大航司的盈利數(shù)據(jù)顯然會好看很多,。 不光是三大航司。目前A股上市的10家航空運輸企業(yè)已有6家公布了2018年年報,,無一例外的均遭受了匯兌損失,,總共損失62.27億元;6家公司中,,除了中國國航和中信海直,,凈利潤均呈現(xiàn)較大幅度負(fù)增長。 隨著其他公司年報公布,,2018年航空板塊的匯兌損失還可能進(jìn)一步增長,。以海航控股為例,其2018年中報披露的匯兌損失就達(dá)到2.33億元,。而三大航司的數(shù)據(jù)來看,,2018年下半年的匯兌損失要遠(yuǎn)超過上半年。 三重周期疊加 航空股高飛 據(jù)統(tǒng)計,,過去5個交易日,,航空運輸指數(shù)(申萬)漲了19.75%,在103個申萬二級行業(yè)中漲幅列第一,。 2018年凈利潤負(fù)增長最明顯的東方航空恰恰是板塊內(nèi)的領(lǐng)頭羊,,過去5日,東方航空漲了30.59%,。另外,,南方航空漲了19.58%、中國國航漲了18.43%,、海航控股漲了15.64%,。 開年以來,航空運輸指數(shù)(申萬)已經(jīng)漲了47.42%,,其中,,東方航空漲了73.47%。 遭遇大額匯兌損失的航空股,,是如何飛起來的,? 國金證券報告指出,航空股的周期屬性,,是供需,、油價、匯率三重周期疊加的結(jié)果,。 供需方面,,從機構(gòu)研報來看,目前航空運輸需求比較平穩(wěn),對供需格局邊際影響最大的是供給,。業(yè)內(nèi)預(yù)計,,波音事件或?qū)е陆衩鲀赡晷袠I(yè)供給降速,淡季航司尚能通過運力調(diào)配降低影響,,但再旺季供需彈性將放大,,利好票價上調(diào)。 油價方面,,2018年底以來,,國際油價出現(xiàn)反彈,本周布倫特原油期價站上70美元關(guān)口,,但不少機構(gòu)認(rèn)為,,后市油價進(jìn)一步上漲的空間可能不大。國金證券的報告指出,,中性假設(shè)下,,布倫特原油均價為70美元/桶,則2019年四季度的同比漲幅分別為4.1%,、-6.6%,、-7.7%、1.4%,。航空公司燃油成本上漲壓力減小,,并整體轉(zhuǎn)為對航空股的利多。 匯率方面,,2019年初以來,,人民幣對美元出現(xiàn)一波較快升值。據(jù)統(tǒng)計,,2019年一季度人民幣對美元匯率中間價升值了1.89%,,為2018年三季度以來各季度最大。 供需邊際轉(zhuǎn)緊,,油價,、匯價從極端不利轉(zhuǎn)向相對友好,再加上民航減稅降費……不禁讓一些行業(yè)分析師高喊出了“航空運輸利好在堆積”,、“三周期共振”,、“航空股一倍空間剛起步”的口號。 據(jù)華創(chuàng)證券吳一凡,、劉陽測算,,2018年人民幣貶值約5%,油價上漲約28%,,兩項對三大航帶來均超100億的利潤損失,。2019年油,、匯環(huán)境改善,應(yīng)從邊際思維看待油匯帶來的利潤增厚,。 這,,就是航空股化壓力為動力的關(guān)鍵,。 匯率波動有人歡喜有人憂 匯率波動遠(yuǎn)不止影響航空運輸企業(yè),。 數(shù)據(jù)顯示,截至4月6日,,共有1013家A股上市公司披露了2018年匯兌損益數(shù)據(jù),,其中328家公司2018年的匯兌損益為正值,668家為負(fù)值,。據(jù)了解,,匯兌損益為負(fù)值代表匯兌收益,正值則代表匯兌損失,。 這328家遭受匯兌損失的公司的損失總額為163.06億元,。 分行業(yè)(申萬一級行業(yè),下同)看,,交通運輸行業(yè)成為“重災(zāi)區(qū)”,,27家公司合計損失了68.48億元;房地產(chǎn)企業(yè)也受傷不輕,,23家公司總共損失了25.98億元,;再者是電子行業(yè),21家公司總共損失了14.29億元,;此外,,公用事業(yè)、機械設(shè)備等行業(yè)遭受的損失也較為明顯,。 從公司的角度看,,2018年匯兌損失規(guī)模超過凈利潤總額的10%以上的上市公司有28家,超過50%的有6家,。 2019年以來,,隨著人民幣匯率企穩(wěn)運行,這部分行業(yè)及企業(yè)遭受的匯兌損失可能會有所減輕,,甚至在一定程度上增厚收益,。 反過來看,在2018年人民幣貶值中受益的企業(yè)可能難以繼續(xù)獲益,。 已有數(shù)據(jù)顯示,,在2018年人民幣匯率波動中,中國石油和中石化是最大的受益者,,2018年分別實現(xiàn)11.45億元和5.96億元的匯兌收益,。另外,,中國交建、中興通訊的匯兌收益也都超過5億元,,中海油服,、TCL集團(tuán)和中集集團(tuán)均超過3億元。 分行業(yè)來看,,化工,、建筑裝飾、汽車等行業(yè)受益相對明顯,。 從與凈利潤對比看,,有96家上市公司匯兌收益占凈利潤比重超過10%,有14家比重超過50%,,5家超過100%,。年報數(shù)據(jù)顯示,2018年中海油服實現(xiàn)匯兌收益3.59億元,,而公司的年度凈利潤為7080.23萬元,。 (文章來源:中國證券報) |
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