#如何讀懂公司財報#,，這是一個很大的話題,，一篇文章是寫不完的?？吹浇袢赵掝}征文,，就趁這個機會給自己過去三年多看了上千份報表的經驗做一個小小的總結吧,。

首先要說明，讀懂財報,，不能解讀成讀懂財務報表,，而應該是讀懂財務報告。在一份完整的財務報告里,，財務報表僅僅是其中一部分很重要的內容而已,，但遠遠不是全部。

只看財務報表,，或者過多地看重財務報表是不對的,，在只看財務報表的時候你無法回答：

營收/成本/利潤為什么變動？

整體報表之外,，各項細分業(yè)務是怎么樣的變動,？

毛利率高？ROE高,？增長率快,？就一定是好事嗎？

財務報表 財務報告的其他部分綜合起來看才是讀懂財報的正確姿勢,。鑒于財務報表分析已經有太多人分享了,，比如@ricky昨天發(fā)的文章《財報入門——財務三大報表及關鍵財務指標》。

我這篇文章會盡可能少講各種無謂的公式和指標,，那些各類復雜的指標用處只有在你真正理解了基礎數(shù)據的定義和局限之后才能更好地使用,。如果一開始就陷入各種各樣的指標（比如資產周轉率，賬期等等）分析,，是非常不好的,。

而且對于新手而言，對于一些分析指標一知半解的就很容易誤讀,。單獨拆分來看,，每個指標就足以寫一篇文章來說，這個留作以后慢慢再說吧,，有時間就更,。

鋪墊就寫這么多，下面是正文,。

要讀懂財報,，第一要做的事情是明確目的。目的不同,，看的方法自然有差別,。我認為看財報的目的可以分為兩大類：

一是了解

二是追蹤

第一種情況是你初次看這個公司的財報，你想了解公司的主營,，想了解公司的業(yè)績,，想了解公司的商業(yè)模式,，想知道這個公司是否值得投資。

第二種情況則是你已經買入或者把這個股票加入觀察池了,，想看其最新的變化是什么,。這個時候你一般已經知道你要關注什么，去看報表的時候應該是直截了當?shù)厝タ茨阋^察的核心變化,。

第一種情況相對來說具有普遍性的方法論,，第二種情況則因人而異。所以這篇文章主要展開講一講第一次看一個公司的財報的時候,，應該看些什么,，以及怎么看。

所以在這里如何讀懂財報可以變成：

如何通過財報了解一家公司,？

通過看一家公司的財報,，你可以得到以下幾個問題的答案，那就算了解了,。

這家公司是做什么的,？有什么獨特之處？這家公司的股東和高管是誰,？這家公司的業(yè)績怎么樣,？最新的變化是什么？這家公司未來的核心關注點在哪,？

為了找到有效解答以上的這些問題的方法,，本文將會從以下三個角度展開：

一、財報有什么內容

二,、看財報的步驟

三,、看財報的一些tips

（以下是一份針對初學者的基礎教程，老司機就可以略過了……以后再聊點更有技術含量的）

一,、財報有什么內容

要想看懂財報，首先你得搞清楚財報上面到底有哪些內容,，搞清楚有哪些內容之后才知道如何快速地尋找你所要的信息,，而不是像個機器一樣無序地從頭翻到尾。

財報分為季報,，半年報和年報,，其中的差別是信息詳細程度，年報信息最豐富,，半年報次之,，季報一般只有核心的財務數(shù)據。

所以在第一次看某公司的財報的時候,，年報是首選,。下面就以年報為例來介紹,。

隨便翻開一家上市公司的年報目錄，大致可以知道你看年報可以獲取到以下這些信息：

公司的業(yè)務概要,；公司的財務報表,；公司的股東及高管情況；公司管理層對經營情況的討論,；其他重要事項,；

這些信息，對應的就是我們前面提到那些問題的答案,，下面逐一介紹,。

1.1 公司的業(yè)務概要

公司的業(yè)務概要告訴你公司的是做什么的，處于什么行業(yè),，競爭力在哪,。看深天馬的介紹：

從主營業(yè)務介紹的信息這里你就可以知道深天馬的主營是什么,，下游產品應用在哪,，銷售區(qū)域的范圍。

然后公司會給出自己的核心競爭力分析,。這部分的公司夸自己的成分相對較重,，參考就好。公司真實的競爭力有多少,，還需要通過財務數(shù)據,，同行對比等等一系列的分析來得出。

1.2 公司的財務報表

公司的財務報表也就是常見的三大表（資產負債表,，利潤表,，現(xiàn)金流量表）。這三張表每一張都承載著相當豐富的內容,，資產負債表告訴你公司現(xiàn)在家底怎么樣,，利潤表展示了公司的賺錢能力，而現(xiàn)金流量表則展示的是公司的現(xiàn)金流動狀態(tài),。

每一張表怎么看都可以單獨寫一篇文章,，在這里做個概覽性地介紹。

利潤表：利潤表記錄了企業(yè)一個報告期內的經營成果,，賣了多少產品,，獲取了多少收入，其中的成本是多少,，由此產生的費用是多少,，最終取得了多少的收益。

看懂利潤表的核心，就是要看明白以上的每一步是如何變化的：營收,；毛利潤,；營業(yè)利潤；利潤總額,；凈利潤,；歸屬母公司所有者的凈利潤

區(qū)分清楚以上每一個指標之間的差異，就算是了解了利潤表的核心了,。

資產負債表：前面說了,，資產負債表展示的是公司的家底。相對于利潤表只是展示一個報告期的成果,，資產負債表則更能展現(xiàn)公司當前的一些靜態(tài)情況,。

資產負債表的內容，比起利潤表來說,，只多不少,。里面各種各樣的項目，也更難理解,。對于大部分來說,，哪些是資產，哪些是負債就可能看的暈頭轉向,。

來看真實的資產負債表：

左邊是資產,，右邊是負債 股東權益（也就是凈資產）

左右兩邊最底部的值是相等的。這個就是我們看資產負債表要了解重要等式：

公司的總資產=公司的負債 公司的凈資產

把負債左移,，就得到大家很清楚的：資產-負債=凈資產

我們看資產負債表的時候,，一是要搞清楚公司的資產有什么，構成是怎么樣的,。二是要看清負債有哪些,，剩余的凈資產有多少。

觀察資產負債表,，不能只看大的數(shù)字,，還得看具體的項目。比如資產是現(xiàn)金還是商譽,，廠房還是無形資產,。負債是短期借款還是長期借款，是有息的還是無息的,。具體資產和負債的項目不同，背后代表公司的家底情況就千差萬別,。

現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表,。比起資產負債表和利潤表來說，現(xiàn)金流量表被討論的頻率要低得多,。不管是算PB還是算PE,，還是算PEG,，都不需要去看現(xiàn)金流量表。不過在去年熊市之后,，現(xiàn)金流量表的關注度越來越高,。

看現(xiàn)金流量表，首先得搞清楚這個與利潤表的區(qū)別,。簡單來說,，前者看的是權利的變化，后者看的是真實的變動,。利潤表上可能賺了很多錢,，但是現(xiàn)金流量表里卻不一定有現(xiàn)金流入。比如最典型的PPP工程企業(yè),，工程干完了,，利潤表已經開始按合同記入收入和利潤了，但可能真實的賬款還沒有收回來,。

所以現(xiàn)金流量表可以看做是利潤表的補充,，更加全面地展示了公司利潤的含金量以及經營活力。

現(xiàn)金流量表中有三個組成部分：經營活動現(xiàn)金流：投資活動現(xiàn)金流,；籌資活動現(xiàn)金流,，字面理解就好。

三個部分當中最?？吹氖墙洜I活動現(xiàn)金流,，這代表了公司日常經營活動的現(xiàn)金流動結果。

三張表之間不是獨立存在的,，而是相互聯(lián)系的,。只看任何一張表都無法對公司形成全面的認識，通常都要綜合地看,。

1.3 公司的股東及高管情況

投資一家公司你必須要知道這家公司的實際控制人是誰,，管理層有哪些人。翻到年報目錄對應的位置就可以找到公司的實際控制人,，前十大股東,，高級管理人員介紹/薪酬等等核心信息。

這部分相對簡單就不過多浪費篇幅了,。

1.4 公司的經營情況討論

這是容易被忽視的部分,，但實際非常有價值。其他部分都是公司的客觀描述,，這部分則包含了公司核心人員對于公司,，對于行業(yè)的看法。很多時候，這部分也會討論公司的未來戰(zhàn)略重點和方向,。

比如翻看萬科17年年報的這部分,，你會看到這樣的內容：

上面很清晰地告訴你，萬科未來的策略是要聚焦,，不會盲目擴張,，而且還會大力發(fā)展住房租賃。

看三張表,，等于是看到的歷史信息,。看這部分則可以讓你知道公司未來要干什么,，要怎么做,。

除此之外，很多公司財務報表之外的核心經營數(shù)據,，也是得看這部分才可以得到,。比如零售公司的店鋪數(shù)變化，互聯(lián)網公司的用戶數(shù)變化等等,。

1.5其他重要事項

其他重要事項,，包括分紅情況，收購信息,，以及公司面臨的各種各樣的問題,。這些信息占據的版面很少，屬于補充的部分,。

這部分信息雖然信息量不大,，但也可能蘊含著影響公司股價的大消息，還是要認真看,。

二,、看財報的關鍵步驟

說完財報有什么之后，來說說看財報的步驟,。一般來說,，我在想了解某個公司的時候會這樣做：

1. 通過查看主營占比和毛利占比，找到重點

2. 查看公司的三張表,。做初步排查

3. 看公司的經營情況討論,，了解公司現(xiàn)狀及未來

4. 得到結論，繼續(xù)深入研究或是放棄

2.1 找到重點

前面介紹了公司會在年報開頭的部分介紹自己的業(yè)務,。但那塊通常寫的比較模糊,。而且公司會把自己經營的各種各樣的業(yè)務都寫上去。大部分時候我們要關注的只是核心的一兩項業(yè)務,，而不是全部,。

只有通過準確的數(shù)據,，你才可以清晰地知道公司現(xiàn)在的主營到底是什么,，我們需要關注的重點在哪,。

拿我比較熟悉的歐菲科技舉例，查看其在17年報中“經營情況討論與分析”部分的分業(yè)務收入拆分表,，才可以清晰地發(fā)現(xiàn)：

1. 早年做顯示模組的歐菲光現(xiàn)在主營的大頭是攝像頭

2. 顯示模組和傳感器業(yè)務在走下坡

3. 新上線的智能汽車組件業(yè)務增長迅速,，但是規(guī)模還是太小

看到這里，你應該知道歐非科技18年的重點應該是攝像頭業(yè)務,。

除了營收占比,，毛利潤占比也是另一個需要參考的角度。因為有時候不同業(yè)務的毛利率相差極大,，比如貿易業(yè)務（毛利率通常個位數(shù)）和醫(yī)藥業(yè)務（毛利率很多高于50%）,。在這個時候就有可能出現(xiàn)有些收入占比不那么高，但是毛利潤占比還不小的情況,。

2.2 做初步排查

第二補,，到了簡單翻看財務報表，這一步主要是用來做排除法的,，就是說看到某些情況的出現(xiàn)你就不再看了,。

在這一步不同投資風格和偏好的人會有自己各種各樣的小癖好。比如：

毛利率太低的放棄

銷售費用占比太高的放棄

應收賬款占比太高的放棄

現(xiàn)金流太差的放棄

……

我個人在這一步其實很少pass某個公司,，除非出現(xiàn)我認為不太合情理的狀況,，比如毛利率異常，或者三張表數(shù)據彼此之間無法驗證,。

2.3 了解現(xiàn)狀及未來

走到這一步,，就需要你將冷冰冰的數(shù)據與公司實際經營的業(yè)務結合起來了。

了解現(xiàn)狀：公司的商業(yè)模式是什么,，做的是否是好生意,？公司最新的財務數(shù)據變動是因為什么？比如營收的增長是銷量增加,，價格上漲,，還是量價齊升。

了解未來：公司的策略是怎么樣的,？你覺得是否靠譜,？未來的前景如何？

2.4 得到結論,，繼續(xù)觀察或者放棄

做完前面的這些事,，應該已經可以得到一個結論，如果覺得一切ok,，那就繼續(xù)觀察,，如果覺得不好,，就可以放棄了。

做完這些事,，也僅僅是做到對財報的一個看懂而已,。簡簡單單通過讀一份年報就看懂公司，乃至做出買入的決策,，還是不夠的,。

你要做的還有去看公司的歷史公告，去體驗公司的產品,，去對比同行業(yè)的公司,，去做行業(yè)層面的分析等等，只有這樣你才能夠形成對一個公司的立體看法,。

三,、看財報的其他tips

這一部分算是前面的補充，同樣非常重要,。

3.1 財報重要的是看“變化”

體現(xiàn)的是公司過去一個報告期的成績,。對于我們投資者來說，看靜態(tài)的數(shù)字是遠遠不夠的,。更重要的是,，我們要去看其中的變化。比起年度的變化,，更應該關注季度的同比變化,。

3.2 財報以外，還有更新的業(yè)績信息

很多人在自己持倉發(fā)布了很好的財報之后,，發(fā)現(xiàn)公司的股價絲毫不動就覺得很困惑,。這很有可能是因為在正式發(fā)布財報之前已經發(fā)布了業(yè)績快報或者業(yè)績預告，市場對于最新的業(yè)績信息已經充分消化,。按業(yè)績的披露先后順序分為預告,，快報和財報，關注最新業(yè)績切記不能忘了看預告跟快報,。

3.3 如果近期有大額并購或者定增,，那么僅看財報是不夠的

一旦上市公司發(fā)布了大額的并購或者定增報告，那么意味著當前公司的基本面已經發(fā)生了重大的變化,，只看基于以往基本面的財報就不夠了,，還需要去看相關的并購報告書，非公開發(fā)行報告書等等,。

3.4. 財報業(yè)績不僅可以用來看個股,，還可以用來看市場

上市公司是國家經濟的重要組成部分，上市公司的業(yè)績在某些程度上就預示著相應的經濟形勢,。如果你有看研報的習慣,，你會發(fā)現(xiàn)非常大的行業(yè)及策略研報都會從這個角度來看市場

3.5. 別以“A股財報都是假的”為由不看財報

抱著這樣的態(tài)度,，是無法好好做投資的。如果你可以這么想,，那你在買股票的時候,，你也會想“所有股價都是莊決定的”。事實上,，不管是在任何一個國家的股票市場都會存在一定程度的假賬,，美股和港股的小盤股也是重災區(qū)。只有在你看的財報夠多了,，累積的經驗和能力夠了，你才會發(fā)現(xiàn)哪些是可能有財務造假的爛公司,，哪些是安分的好公司,。

看到這如果你還意味未盡，還想看更全面的如何讀財報,，可以參考一下書籍：

《一本書讀懂財報》- 肖星

《手把手教你讀財報》-唐朝

《并購優(yōu)塾系列》- 并購優(yōu)塾

會計專業(yè)類的書籍不建議看,，真的沒有必要。作為一個考過CPA會計 CFA的人兒,，深深地感受到做賬/審計和投資角度看財報完全是不一樣的角度,。

做投資要求抓住核心，抓大放小,。做會計和審計要求一絲不茍,，明察秋毫。對于普通投資者來說,，上市公司的年報就是最好的教材,。只有通過不斷地自我實踐，去翻看更多的報表,，才能知道到底怎么看才是最好的,。

“讀懂”財報，應該和投資方法一樣是因人而異的,，找到適合自己的方法很重要,。

打牢基礎不短實踐吧。