??紅利,，紅在哪里，能帶來更高的收益么,？抱著這個(gè)問題,，來研究紅利指數(shù)，及指數(shù)對(duì)應(yīng)的基金,。同樣,，文內(nèi)所有涉及到具體基金，都是案例,，不做任何推薦,。

紅利策略

紅利策略，簡言之即是根據(jù)股票紅利構(gòu)建投資組合的一種策略,。篩選指標(biāo)：股息率,、連續(xù)增長。高現(xiàn)金分紅的一籃子股票,，長期走勢往往好于大盤,。

紅利因子的風(fēng)格特點(diǎn)及形成原因分析

1、紅利策略挑選的公司普遍處于成熟期,、成長緩慢,。

因?yàn)橹挥谐墒炱诘墓荆嵉腻X不打算擴(kuò)大投資,，在賬上趴著也沒用,，便傾向于分紅。

2,、長江證券研究顯示,，當(dāng)利率處于上行通道時(shí)，紅利策略的超額收益會(huì)明顯降低。反之,，當(dāng)處于下行通道時(shí),，紅利策略的超額收益會(huì)相對(duì)可觀。

出現(xiàn)這種情況,，我認(rèn)為可能是降息周期一般都是刺激經(jīng)濟(jì)的期間,，一般是經(jīng)濟(jì)不好才需要降息，這期間交通,、公共事業(yè),、必須消費(fèi)等企業(yè)盈利會(huì)比較穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)周期影響,，可以穩(wěn)定分紅,，受到投資者青睞；加息周期固收投資品種更受青睞,，整個(gè)股市都缺乏資金,。好在我國一般都是降息長加息短，所以不需要太擔(dān)心,。

3,、紅利因子在各個(gè)行業(yè)中均有超額收益。

醫(yī)藥紅利,、消費(fèi)紅利,、信息紅利、可選紅利等指數(shù)的收益都高的爆表,，主要還是因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)都存在龍頭效應(yīng),，強(qiáng)者恒強(qiáng)，可惜都沒有對(duì)應(yīng)基金,。

紅利策略亮點(diǎn)

1,、長年穩(wěn)定分紅的公司，一般盈利能力和財(cái)務(wù)健康狀況更好,，比較抗跌,。

2、高股息率可以排除一些造假公司,，因?yàn)轵_子公司更喜歡把錢留在公司,。

3、公司股息連續(xù)增長,，說明企業(yè)的盈利能力持續(xù)增加,。

4、紅利指數(shù)的股息率長期高于銀行利息,，收益穩(wěn)定,。

5、紅利指數(shù)把股息率作為篩選條件，能在熊市的時(shí)候高股息的股票,，在牛市的時(shí)候會(huì)調(diào)出低股息的股票,，相當(dāng)于做了高拋低吸，賺了部分估值波動(dòng)的收益,。

6,、近年來隨著監(jiān)管層要求上市公司多分紅,，紅利因子在A股的有效性可能會(huì)增加,，因?yàn)榧t利策略的可選擇范圍增加了。

紅利因子缺點(diǎn)分析

1,、無法挑選出快速增長行業(yè)（如科技,、醫(yī)藥）的成長型公司，因?yàn)檫@些公司賺的錢往往要用來繼續(xù)投資而不是分紅,。

2,、分紅需要繳稅，會(huì)被國家收一部分稅,，分到手上的錢實(shí)際上沒有那么多,。

3、熊市的時(shí)候有些好公司選擇回購股份,，而不是分紅,。

紅利指數(shù)用法分析

1、適合長期持有（3年以上）,，尤其時(shí)候作為基金組合的基礎(chǔ)倉和防守倉,，具有很好的防守作用，長期持有的時(shí)候場外比較好,，買完卸載APP,。

2、短線持有可以在降息期間多布局紅利策略,，加息期少布局紅利策略,，優(yōu)先買場內(nèi)或者場外C類。

3,、有條件的專業(yè)投資者可以復(fù)制醫(yī)藥紅利,、消費(fèi)紅利中的權(quán)重股，自己建立紅利組合,，根據(jù)定時(shí)報(bào)告調(diào)倉,，長期持有享受更多超額收益。

（備注：以上關(guān)于紅利指數(shù)分析轉(zhuǎn)自于零城逆影）

指數(shù)股息率和指數(shù)基金股息率

指數(shù)的股息率是大于指數(shù)基金的分紅率的,。原因也很簡單,，指數(shù)的股息率是按照過去一年的成分股的現(xiàn)金分紅計(jì)算的，但指數(shù)基金還需要扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)以及基金誤差,。所以最終基金的分紅率會(huì)比股息率少一些,。

指數(shù)基金分紅大都也有條件，即累積凈值需要跑贏指數(shù)本身1%以上才能現(xiàn)金分紅,，否則收到的成分股股息會(huì)歸入凈值,。

股息是公司盈利的一部分，我們可以這樣理解：指數(shù)的股息=成分股的盈利*成分股平均分紅比例,。換句話說,，指數(shù)的成分股平均分紅比例=股息率除以指數(shù)的盈利收益率。

指數(shù)的股息,，以及指數(shù)基金的分紅,，是隨著指數(shù)盈利的增長而增長的。配合指數(shù)基金的分紅再投入,，基金的分紅增速還會(huì)更高,。

所以不斷在股息率高的時(shí)候投資高股息率指數(shù)基金，之后一直持有,，堅(jiān)持幾輪牛熊下來,，每年的分紅會(huì)非常可怕,，而且分紅收益不受股價(jià)波動(dòng)的影響,。這也是一種不錯(cuò)的投資思路，就是非?？简?yàn)毅力,。

紅利指數(shù)對(duì)比

當(dāng)前，市場上有4種紅利指數(shù),，分別為上證紅利（紅利機(jī)會(huì)）,、中證紅利、深證紅利,、標(biāo)普紅利（A股紅利機(jī)會(huì)）指數(shù),。

紅利指數(shù)對(duì)比分析

?通過對(duì)比，標(biāo)普紅利指數(shù)篩選條件天健了利潤率,、盈利增長指標(biāo),，相對(duì)更為嚴(yán)格。深證紅利包含的成分股數(shù)量最少,。中證紅利指數(shù)和標(biāo)普紅利指數(shù)都面向滬深兩市,。

收益對(duì)比

紅利指數(shù)往年收益

??可以看到，在2015年之前,，標(biāo)普紅利指數(shù)收益優(yōu)于其他紅利指數(shù),，2016年,、2017年深證紅利表現(xiàn)最突出，2018年上證紅利表現(xiàn)最突出,。

行業(yè)分布

行業(yè)權(quán)重分布對(duì)比

整理到一張圖片上,，可能會(huì)略有不清晰。數(shù)據(jù)來源于指數(shù)官網(wǎng),。

紅利指數(shù)基金對(duì)比

幾個(gè)概念：

低波動(dòng)：波動(dòng)率表征了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)情況,，代表了資產(chǎn)過去一段時(shí)間價(jià)格的不確定程度，波動(dòng)率越高表明資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)越劇烈,，波動(dòng)率越低代表資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)越平緩,，股票的活躍程度較低。我們通過對(duì)歷史股票與指數(shù)的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)波動(dòng)率越小的股票組合相對(duì)于市場組合有超額收益,，通過持有波動(dòng)率低的股票組合不但能獲得相對(duì)于市場更多的收益率,，還能降低股票組合的年化波動(dòng)率和最大回撤,，從而提高了大幅提高了整個(gè)投資組合的夏普比率,。

指數(shù)增強(qiáng)：

指數(shù)增強(qiáng)策略并不是被動(dòng)的跟蹤某個(gè)指數(shù)波動(dòng)，而是采用量化增強(qiáng)模型,，利用多因子alpha模型預(yù)測股票超額回報(bào),，同時(shí)力求進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制、降低交易成本,、優(yōu)化投資組合,。指數(shù)增強(qiáng)策略不會(huì)對(duì)跟蹤標(biāo)的成分股進(jìn)行完全復(fù)制，而是會(huì)對(duì)部分看好的股票增加權(quán)重,，不看好的股票則減少權(quán)重,，甚至完全去掉。通過對(duì)交易成本模型的不斷監(jiān)測,，盡可能讓交易成本降到最小,。綜合來看，就是既做到超額收益,，又控制主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。

對(duì)比樣本

根據(jù)成立時(shí)間，及是否為增強(qiáng)指數(shù),，篩選出以下樣本對(duì)比（加粗）

上證紅利指數(shù)基金：

510880 華泰柏瑞上證紅利ETF（2006-11-17成立）

510890 興業(yè)上證紅利低波動(dòng)ETF（認(rèn)購期）

中證紅利指數(shù)基金：

100032 富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)（2008-11-20成立）

090010 大成中證紅利指數(shù)（2010-02-02成立）

161907 萬家中證紅利指數(shù)(LOF）（2011-03-17成立）

005279 華泰紫金紅利低波指數(shù)發(fā)起（2017-12-01成立）

005561 創(chuàng)金中證紅利低波動(dòng)A（2018-04-26成立）

005562 創(chuàng)金中證紅利低波動(dòng)C（2018-04-26成立）

512890 華泰柏瑞中證低波動(dòng)ETF（2018-12-19成立）

深證紅利指數(shù)基金：

481012 工銀深證紅利聯(lián)接（2010-11-09成立）

159905 工銀深證紅利ETF（2010-11-05成立）

標(biāo)普紅利指數(shù)基金：

501029 華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)（2017-01-18成立）

005125 華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)C（2017-08-28成立）

?業(yè)績比較

?通過對(duì)比發(fā)現(xiàn),，無論是近三年還是近五年，工銀深證紅利ETF表現(xiàn)都是最好的,，但此基金場內(nèi)交易,，需要開通股票賬戶方可購買。代替場內(nèi)交易的是工銀深證紅利ETF聯(lián)接基金,。

資產(chǎn)配置比較

資產(chǎn)配置比較

持倉對(duì)比分析

?收益走勢

近三年收益走勢對(duì)比

深證紅利指數(shù)方面,，工銀深證紅利ETF聯(lián)接能滿足場外交易,，作為下一次對(duì)比樣本。中證紅利指數(shù)上,，大成中證指數(shù)紅利表現(xiàn)最為突出,，作為下一次比對(duì)樣本。

基金排名

近期基金排名

?風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比分析

?基礎(chǔ)概念

標(biāo)準(zhǔn)差：獲取收益的穩(wěn)定性,，一般理解為越小,，收益的穩(wěn)定性越大。五年數(shù)據(jù)顯示,，華泰博瑞上證紅利標(biāo)準(zhǔn)差最小,，大成中證紅利指數(shù)次之，工銀深證紅利指數(shù)最后,，華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)成立時(shí)間較短,，無法比較。

夏普比率：夏普比率越大,，基金單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率越高,。表現(xiàn)最突出的大成中證紅利指數(shù)。

α系數(shù)：實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的差額,。系數(shù)越大,，說明基金的盈利能力越強(qiáng)，基金經(jīng)理的投資能力越高,。表現(xiàn)最突出的工銀深證紅利指數(shù)ETF聯(lián)接基金,。

β系數(shù)：本基金波動(dòng)相對(duì)整個(gè)市場價(jià)格波動(dòng)情況。數(shù)值越大,，波動(dòng)打來的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越大,，基金風(fēng)險(xiǎn)也越高。

R平方：α系數(shù)和β系數(shù)準(zhǔn)確性,，數(shù)字越高,，上述α系數(shù)和β系數(shù)越準(zhǔn)確。

費(fèi)用明細(xì)

費(fèi)用比較

除去以上基本收益,、投資情況,、風(fēng)險(xiǎn)分析之外，還有基本情況分析,，如基金管理公司,、基金理念，都比較簡單,，在網(wǎng)上搜索資料即可,。另外，因?yàn)橹笖?shù)基金是被動(dòng)型投資,，基金經(jīng)理的重要性減弱,，因此不做具體對(duì)比分析,。
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