分析師：閻貴成、武超則

▌2018,，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的四大新變化

物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展超預(yù)期,，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)持續(xù)高增長

物聯(lián)網(wǎng)正以潤物細(xì)無聲的方式維持高速增長態(tài)勢;2018年發(fā)展超預(yù)期，從我國蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)來看,，2015-2018年凈增量分別為0.39億,、0.65億、 1.83億,、3.77億,，呈加速態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)2019年中國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達(dá)54億,，增長76%,。

政策加碼，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將物聯(lián)網(wǎng)確定為新基建重要方向

中央將物聯(lián)網(wǎng)定義為新型信息基礎(chǔ)設(shè)施,，將其確定為“新基建”的重要方向之一,。

2018年12月,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出2019年要發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新,，加快5G商用步伐,，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)......”

工信部明確車聯(lián)網(wǎng)專用通信頻段5905-5925MHz,，發(fā)布車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃。

智能音箱大賣,，智能家居發(fā)展進(jìn)入新階段

2018年全球智能音箱銷量8200萬臺(tái),，同比增長152%，高增長的主要原因是:一是巨頭推動(dòng),、強(qiáng)補(bǔ)貼(百度,、阿里等大幅降價(jià)促銷),，二是消費(fèi)者對(duì)智能音箱的認(rèn)可度相對(duì)較高;市場份額方面,，亞馬遜達(dá)36.22%、谷歌達(dá)27.20%,、阿里巴巴達(dá)7.93%,、百度達(dá)5.00%、小米達(dá)4.76%;

智能音箱,，作為AI語音交互助手的載體之一,，有望讓語音助手或智能音箱成為新的智能家居“入口”，例如目前阿里的天貓精靈,、百度的智能音箱小度都可以控制部分家電的開關(guān)等;

數(shù)據(jù)預(yù)測,，2019年全球智能音箱出貨量將達(dá)到1.6億臺(tái)，2020年,、2025年達(dá)到2.25億臺(tái),、3.1億臺(tái)，我們預(yù)計(jì)智能家居的發(fā)展將進(jìn)入新階段,，智能家居生態(tài)系統(tǒng)的生態(tài)系統(tǒng)有望逐步形成,。

5G商用在即，正在給物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展注入新動(dòng)力

5G的三大應(yīng)用場景“增強(qiáng)移動(dòng)寬帶,、海量機(jī)器類通信,、超高可靠低時(shí)延”中，后兩個(gè)場景都指向萬物互聯(lián),。因此,，我們認(rèn)為5G將給物聯(lián)網(wǎng)注入新的發(fā)展動(dòng)力;

中國5G將于2019年試商用，2020年規(guī)模商用,，5G催生的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用呼之欲出,。

▌2019,，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的三大新展望

物聯(lián)網(wǎng)新基建賦能智慧城市，NB-IoT三表有望開始放量

物聯(lián)網(wǎng)作為新型基礎(chǔ)設(shè)施,，內(nèi)涵應(yīng)該包括:通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施(4G,、NB-IoT、5G等),、智慧城市相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施,，如智慧市政(水電煤能源、管網(wǎng),、路燈等),，智慧交通、智慧安監(jiān)等;

IoTAnalytics數(shù)據(jù)顯示,，2018年智慧城市類物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用占比達(dá)到23%,，份額排第一;

IDC認(rèn)為，2019年智慧城市建設(shè)將進(jìn)入“吐故納新”階段,，智慧市政將成為創(chuàng)新建設(shè)場景;

我們認(rèn)為,，物聯(lián)網(wǎng)在2019年肩負(fù)“發(fā)揮投資關(guān)鍵作用”的重要任務(wù)，預(yù)計(jì)物聯(lián)網(wǎng)與智慧城市結(jié)合將是大勢所趨,，既包括政府加大智慧城市建設(shè)預(yù)算,，也包括運(yùn)營商投資建設(shè)物聯(lián)網(wǎng)通信基礎(chǔ)設(shè)施。

對(duì)此,，政府+運(yùn)營商雙方合力下,，NB-IoT三表有望成為2019年的發(fā)展重點(diǎn)。

NB-IoT作為三表聯(lián)網(wǎng)的最重要技術(shù),，發(fā)展有望提速

NB-IoT作為基于授權(quán)頻段的低功耗廣域網(wǎng)蜂窩物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),，2019年起發(fā)展有望提速:

一是NB-IoT最適合室內(nèi)三表、地下管網(wǎng),、交通路網(wǎng)等應(yīng)用,，而這些正是智慧城市的重要場景;

二是工信部2017年發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)(NB-IoT)建設(shè)發(fā)展的通知》，規(guī)劃2020NB-IoT基站將達(dá)150萬個(gè),，NB-IoT連接數(shù)將達(dá)6億,。

截至2018年底，我國NB-IoT基站約100萬,，連接數(shù)約5000萬,，距離工信部目標(biāo)仍有差距。我們預(yù)計(jì)2019年三大運(yùn)營商將會(huì)進(jìn)一步完善NB-IoT網(wǎng)絡(luò)建設(shè),，同時(shí)發(fā)力NB-IoT的用戶發(fā)展,，措施可能包括設(shè)定指標(biāo),、加大補(bǔ)貼力度等,。

智能水表與智能燃?xì)獗頋B透率仍有提升空間

智能電表國內(nèi)滲透接近100%，預(yù)計(jì)未來增量主要來自新建住宅及替換,，相對(duì)平穩(wěn);

智能水表國內(nèi)滲透率約24%，仍有較大提升空間,，預(yù)計(jì)2020年的滲透率可提升至43%;

智能燃?xì)獗?“煤改氣”政策強(qiáng)推下,，燃?xì)庑枨罂偭糠€(wěn)定上升，帶來燃?xì)獗硇滦枨?。目前,，智能燃?xì)獗?IC表/物聯(lián)網(wǎng)表)滲透率大約在60%以上，其中以IC卡式為主,，物聯(lián)網(wǎng)表近兩年滲透率快速提升,。

當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗硪?G為主，但在2G退網(wǎng)趨勢下,，NB-IOT燃?xì)獗?018年成熟走向商用,，2019年有望爆發(fā)。

例如,，NB-IoT燃?xì)獗睚堫^金卡智能,，2017年全年試掛不足2萬臺(tái)，經(jīng)過客戶的小批量試掛,、中批量驗(yàn)證,，2018年正式開始商用銷售,，預(yù)計(jì)2018年出貨約70萬臺(tái);關(guān)注智能水表,、智能燃?xì)獗砉?yīng)商，如三川智慧,、寧波水表,、金卡智能等。

AI語音助手推動(dòng)智能家居發(fā)展進(jìn)入新階段

雖然遇到很多失敗與困難,，但巨頭對(duì)于智能家居的探索從未停止;

智能音箱銷售火爆,，其承載的AI語音助手獲得客戶認(rèn)可，有望形成生態(tài),，引爆智能家居;

智能音箱是AI語音交互的載體之一,，作為一款智能硬件，可能成為爆款,、成為智能家居入口,，但更重要的作用可能是訓(xùn)練AI語音助手，強(qiáng)其技能,，實(shí)現(xiàn)“卡位”,，拓其應(yīng)用場景，構(gòu)建生態(tài),。

中國智能家居市場規(guī)模2020年有望達(dá)到近3000億元

StrategyAnalytics數(shù)據(jù)顯示:2017年全球智能家居數(shù)量為1.64億戶,，市場規(guī)模為840億美元,，預(yù)計(jì)到2023年，智能家居數(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到2.93億戶,，年消費(fèi)額將達(dá)1550億美元;智研咨詢數(shù)據(jù)顯示:2017年中國智能家居市場規(guī)模為908億元,，預(yù)計(jì)2017-2021年GAGR為48.12%;

智能家居有望帶來“現(xiàn)有家電/家居產(chǎn)品的智能化”和“新型智能家居硬件的出現(xiàn)與普及”。

智能家居的前提是單品的智能化,，建議關(guān)注智能控制器

智能家居,，將遵循“單品先智能化”(如智能家電、智能門鎖,、智能窗簾,、智能電飯煲、智能照明,、智能安防等),，再“彼此聯(lián)網(wǎng)協(xié)同”，最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)智能家居應(yīng)用場景的全系統(tǒng)智能化,。

家居單品智能化的核心是智能控制器,，疊加在智能家居發(fā)展中“新型智能家居硬件的出現(xiàn)與普及”會(huì)帶來大量新的智能控制器需求，該領(lǐng)域的主要ODM供應(yīng)商包括拓邦股份,、和而泰等,。

4G改變生活，5G改變社會(huì),，5G典型應(yīng)用將是物聯(lián)網(wǎng)

5G網(wǎng)絡(luò)的核心特點(diǎn)是:更高速率,、更多連接、更低時(shí)延,、更高可控,，將賦能萬物智聯(lián);

5G的典型物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景可能是網(wǎng)聯(lián)無人機(jī)、車聯(lián)網(wǎng)(輔助駕駛/自動(dòng)駕駛等),、智能制造(工業(yè)控制),、遠(yuǎn)程醫(yī)療等，其中,，我們認(rèn)為網(wǎng)聯(lián)無人機(jī),、車聯(lián)網(wǎng)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，值得重點(diǎn)關(guān)注,。

5G打開無人機(jī)應(yīng)用空間

4G基本滿足對(duì)帶寬和時(shí)延要求不敏感的無人機(jī)業(yè)務(wù),，但尚不支持高速率、低時(shí)延等特定場景需求,，如直播,、編隊(duì)、自主飛行等;5G大規(guī)模天線、邊緣計(jì)算,、網(wǎng)絡(luò)切片等技術(shù)滿足了絕大部分無人機(jī)應(yīng)用場景的通信需求,，如直播、物流,、巡檢安防,、測繪、農(nóng)業(yè)等,。

網(wǎng)聯(lián)無人機(jī)的商業(yè)模式與產(chǎn)業(yè)鏈

無人機(jī)的商務(wù)模式主要包括出租模式與銷售模式;

無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈包括研發(fā),、零部件制造、整機(jī)組裝,、銷售,、服務(wù)與應(yīng)用等，我們建議重點(diǎn)關(guān)注無人機(jī)整機(jī),、上游元器件企業(yè),。

車聯(lián)網(wǎng)賦能汽車成為下一代移動(dòng)智能終端

車聯(lián)網(wǎng)將汽車組成數(shù)據(jù)互動(dòng)網(wǎng)絡(luò),，通過搭設(shè)大量的傳感器和先進(jìn)的通信技術(shù),，對(duì)包括車輛、公路,、人、環(huán)境等信息進(jìn)行感知和交換,，從而實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛,、智能車輛管理的新一代車輛技術(shù);

從體系上來講:可分為“云-管-端”，而我們通常指的車聯(lián)網(wǎng)就是指管,，主流的技術(shù)包括:DSRC,、C-V2X(基于蜂窩的車聯(lián)網(wǎng)技術(shù))，前者起源于美國,，發(fā)展較成熟，但屬于短程通信,，應(yīng)用面相對(duì)較窄，后者為3GPP主導(dǎo),，發(fā)展相對(duì)早期,，但屬于廣域連接技術(shù)，應(yīng)用覆蓋面較全;

從3G-4G,，隨著智能手機(jī)的出現(xiàn)以及內(nèi)容的豐富,，開啟了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，那么5G來臨后,，下一代可類比于智能手機(jī)的終端則有可能是智能汽車,，有望進(jìn)一步引爆車聯(lián)網(wǎng)市場,。

車聯(lián)網(wǎng)終極目標(biāo)是自動(dòng)駕駛，“電子化+聯(lián)網(wǎng)化”成趨勢

車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景包括:遠(yuǎn)程監(jiān)測,、車載娛樂、智能控制,、輔助駕駛/自動(dòng)駕駛,，前三個(gè)已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)，終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛;目前,，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的路線有“網(wǎng)聯(lián)化”,、“自主式(即汽車電子化)”和“自主+網(wǎng)聯(lián)化”三種,，后者已經(jīng)成為主流。

車聯(lián)網(wǎng)需要更低延時(shí)和更高可靠性的通信網(wǎng)絡(luò):一方面,，車輛在高速運(yùn)動(dòng)過程中，要實(shí)現(xiàn)碰撞預(yù)警功能,，通信時(shí)延應(yīng)當(dāng)在幾ms以內(nèi);另一方面,，出于安全駕駛要求，相較于普通通信,，車聯(lián)網(wǎng)需要更高的可靠性,，而且是能夠支持高速運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上的高可靠性;

5G移動(dòng)邊緣計(jì)算、邊云協(xié)同技術(shù)可以滿足車聯(lián)網(wǎng)在高可靠性,、低延時(shí)方面的嚴(yán)格要求,。

工信部明確規(guī)劃,，2020年車聯(lián)網(wǎng)要走向規(guī)模商用

2018年11月,，工信部明確車聯(lián)網(wǎng)專用通信頻段5905-5925MHz;

2018年12月，工信部制定了《車聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》,，明確提出2020年要實(shí)現(xiàn):車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到30%以上,，新車駕駛輔助系統(tǒng)(L2)搭載率達(dá)到30%以上，聯(lián)網(wǎng)車載信息服務(wù)終端的新車裝配率達(dá)到60%以上,。2020年將為節(jié)點(diǎn),，車聯(lián)網(wǎng)從示范商用走向規(guī)模商用。

自動(dòng)駕駛開放路測，牌照密集發(fā)放,，為產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)

2018年以來,，以北京為始,，先后有上海、重慶,、長沙、深圳,、長春,、平潭等10座城市開放自動(dòng)駕駛路測，并且頒發(fā)牌照,。

國內(nèi)首張路測牌照為3月份北京頒給百度,，截至2018年底，全國已頒發(fā)101張牌照,，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)廠商,、車廠,、共享出行平臺(tái)等32家企業(yè),，其中百度有超過50張;

我們認(rèn)為,，上述政策將給自動(dòng)駕駛走向產(chǎn)業(yè)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。

車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈較長,，涉及廠商眾多

巨頭紛紛布局車聯(lián)網(wǎng),，包括百度,、阿里,、騰訊,、華為以及各大汽車廠商等;

車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈包括:汽車零部件(各類零部件,、控制器、傳感設(shè)備等),、車載終端,、芯片、軟件系統(tǒng)平臺(tái)及云服務(wù),、高精度定位導(dǎo)航,、高精度地圖、網(wǎng)絡(luò),、汽車制造商等;

自動(dòng)駕駛是方向,，重點(diǎn)首先是汽車自身的電子化、智能化,，涉及“感知,、決策、執(zhí)行”三層,。

重點(diǎn)關(guān)注自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司

車聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)多且復(fù)雜,，產(chǎn)業(yè)鏈較長,，我們簡單地將其分為三類:終端側(cè)硬件技術(shù),、控制平臺(tái)類軟件技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施類技術(shù),。三類核心技術(shù)指引了未來車聯(lián)網(wǎng)的投資方向;

我們建議要重點(diǎn)關(guān)注自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司,，包括高精度定位導(dǎo)航、高精度地圖,、汽車電子部件(雷達(dá)/攝像頭/控制),、智能車載終端,、車軌級(jí)通信模組等供應(yīng)商。

物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域多,，關(guān)注頭部應(yīng)用

物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用具有垂直行業(yè)屬性,，各行業(yè)成熟一個(gè)發(fā)展一個(gè)，“多波次,、接力式”;

從“凈增量”來看,，智能硬件(C)、白色家電(C),、智能計(jì)量(B)列TOP3;

從“滲透率”來看,，智能計(jì)量(B)、車聯(lián)網(wǎng)(B/C),、建筑/家居安防(B/C)列TOP3,。·我們建議重點(diǎn)關(guān)注智能硬件,、智能家居(家電/建筑家居安防),、智能計(jì)量,、車聯(lián)網(wǎng)。

當(dāng)前,，尋找“連接階段”的投資機(jī)會(huì)或更可行

我們認(rèn)為,，多應(yīng)用開花將推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)持續(xù)增長，建議圍繞以下產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)尋找投資機(jī)會(huì):

具有通用性,、與連接數(shù)增長正相關(guān):日海智能(物聯(lián)網(wǎng)布局較完善,，通信模組份額領(lǐng)先，加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),、應(yīng)用與智慧城市布局),、廣和通(4G通信模組加速出貨，5G模組進(jìn)展快);

與發(fā)展相對(duì)更快的垂直行業(yè)強(qiáng)相關(guān):和而泰(智能控制器龍頭,，受益智能硬件/家電發(fā)展,，子公司鋮昌科技高頻射頻芯片技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，訂單快速增長,，5G毫米波基站拓展空間大);金卡智能,、三川智慧、漢威科技(智能表計(jì)主力供應(yīng)商,，受益NB-IoT發(fā)展,，包括運(yùn)營商補(bǔ)貼與政府推動(dòng)，預(yù)計(jì)2019年進(jìn)一步放量);移為通信,、高新興(車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商),。