圖片來源：網(wǎng)絡

最近最熱門的事情莫過于華為在巴塞羅那發(fā)布了旗下首款5G折疊屏幕手機——華為Mate X,。這是一個里程碑式的事件。目前全球范圍內擁有主流折疊屏幕手機的公司有三家,，分別是中國的柔宇和華為,，韓國三星亦有一席。所以,，今天我們來聊一聊折疊屏,。

折疊屏關鍵的部分就是柔性OLED面板，目前面板領域最主要的顯示技術是LCD和OLED,，當然還有QLED,，主要用于大屏幕產品，在此不做贅述,。LCD采用的是玻璃封裝,，且采用的是背光模組，所以不能折疊,，未來會慢慢被替代,。而OLED采用的是柔性PI膜進行封裝，可以做成折疊功能面板,。

目前市場上OLED手機電視屏幕基本使用AMOLED技術,。AMOLED屬于OLED，它是采用點陣主動發(fā)光技術,，由于AMOLED屏幕本身具備自發(fā)光能力,，可以通過RGB三原色點陣主動發(fā)光和不同強弱搭配來呈現(xiàn)不同顏色,。這種方式由于沒有偏振濾光,，所以光源效率更高，顏色純粹,。

華為折疊手機包含5G概念和柔性概念,，其注定會成為今年歡聲雀躍的焦點，其中柔性OLED屏幕供應商為京東方,，所以今天我們來聊聊京東方這個龐然大物,。

圖片來源：京東方主頁

1.簡介

京東方科技集團股份有限公司（BOE）創(chuàng)立于1993年4月，核心事業(yè)包括端口器件,、智慧物聯(lián)和智慧醫(yī)工三大領域,。

幾個里程碑事件：

京東方投建中國大陸第一條第5代TFT-LCD生產線、第一條第6代TFT-LCD生產線,、第一條第8.5代TFT-LCD生產線,，結束中國大陸的“無自主液晶顯示屏時代”,；

BOE（京東方）擁有全球首條第10.5代TFT-LCD生產線以及中國首條第6代柔性AMOLED生產線，徹底解決了我國電子信息產業(yè)“缺芯少屏”的屏的問題,。

全球市場調研機構IHS數(shù)據(jù)顯示,，2018年前三季度，BOE（京東方）智能手機液晶顯示屏,、平板電腦顯示屏,、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏,、電視顯示屏等五大應用領域出貨量均位列全球第一,。

2.經(jīng)營數(shù)據(jù)及財務指標

1）收入結構

從產品角度來說，京東方營業(yè)收入可以分顯示器件,、智慧系統(tǒng),、智慧健康三大類別，其中營業(yè)收入主要來源于顯示器件,。過往四個完整年度京東方收入持續(xù)快速增長,。18年半年度收入較去年同期下降，主要是因為LCD產品價格下降造成,。從收入比例來看,，顯示器件比例17年占比大概為81.22%，智慧系統(tǒng)產品大概在17.64%,。 

數(shù)據(jù)來源：京東方年報

2）毛利率

從毛利率角度看,，毛利率最高的是智慧健康服務，京東方的智慧健康服務產品以生物檢測芯片,、家庭檢測設備及相關周邊產品為主,，為個人和家庭客戶提供健康管理、在線問診,、AI 問診,、智能轉診等便攜式健康檢測及線上問診服務。換言之,，這是一項輕資產業(yè)務,，也是京東方打造物聯(lián)網(wǎng)B2C平臺的重要切入口之一。

顯示器件毛利率近些年基本維持在20%上下浮動,，18年上半年下降幅度較大,，主要因為產品價格下降，預計未來LCD產品價格依舊會下降,。

數(shù)據(jù)來源：京東方年報

3）三大費用

數(shù)據(jù)來源：京東方年報

具體來看,，京東方管理費用金額最大，其中2018年3季度的管理費用為36億,，而其中研發(fā)費用金額為26億,，重研發(fā)資金投入之下才有技術的不斷突破,。

財務費用基本和銷售費用持平，但我們得明白,，這不代表著京東方的利息支出就大致在這個水平,，而是京東方的在建生產線用資巨大，而其中的一大筆利息支出被資本化后形成固定資產,。截止2018年三季度,，京東方在建工程余額為675億。

4）凈現(xiàn)金流

數(shù)據(jù)來源：京東方年報

京東方依舊是處于大投入的時期,，技術進步和國際巨頭的市場競爭需要企業(yè)不斷投入,，特別是17年，投資產生現(xiàn)金流大幅度增加,，且近年來一直維持在200億以上的凈流出,。

究京東方15年以來發(fā)展路徑，一如既往投入,，投入,，還是投入。

5）業(yè)績快報

根據(jù)公司最新披露的2018年業(yè)績快報,，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入338000萬元-350000萬元,，同比下降55%-54%，上年同期凈利潤為756768萬元,。

公告稱,，業(yè)績下降主要有以下原因：

進入2018年以來，由于市場供需變化,，半導體顯示行業(yè)持續(xù)低位徘徊, 主要產品價格競爭激烈,；受市場環(huán)境影響公司主要面板產品價格呈下降趨勢，整體經(jīng)營業(yè)績同比下降,。

為應對市場環(huán)境變化,，公司持續(xù)深拓細分，顯示事業(yè)全球市場領先地位進一步提升鞏固,，顯示器件市占率進一步提高,；物聯(lián)網(wǎng)轉型戰(zhàn)略的實施,，能力建設和客戶突破成果顯現(xiàn),。

2019年，公司將繼續(xù)實施物聯(lián)網(wǎng)轉型戰(zhàn)略,，加快產線產品結構優(yōu)化調整,，進一步提升和鞏固市場地位。

3.OLED柔性面板應用制約因素

聊完京東方經(jīng)營表現(xiàn),，接下來我們再回到OLED面板上來,。近日,IHS Market發(fā)布了一份報告,，2018年3季度，在手機領域,，OLED屏幕的收入已經(jīng)占到了61%,，OLED在手機面板上的份額僅有20%左右，這個現(xiàn)象說明配置OLED屏幕的手機價格遠遠高于其他手機,，而韓國巨頭三星占據(jù)了這個市場的93.3%,，換言之，三星占領了最暴利的市場,，行業(yè)絕對龍頭依舊是三星,。

目前市場上對OLED柔性應用造勢火熱，但是依據(jù)三方機構預測2019年的可折疊手機需求量依舊很小,，大概是100萬臺,，這與全球智能手機年產量4億部相比依舊是滄海一粟。

從生產成本來說,，一塊折疊屏的成本預計為普通OLED的3倍,，是LCD的7倍，而面板成本又占了手機成本的30%,，所以華為可折疊手機定價在17500元以上也就有所依據(jù)了,。

高昂的成本后面主要有幾個影響因素： 

1、良品率低,，但已有了重大進步,，預計京東方良品率能到70%，而三星良品率比之京東方更高,；

2,、量產能力還是不足，生產線基本為近年新建或者在建,，固定費用居高不下,；

3、高端定位下的其他組件性能及價格都大幅度提升,；

4,、使用壽命，OLED因為對水和氧氣都很敏感,，故其對水氧阻隔封裝技術要求高,，且水氧阻隔膜等核心封裝材料都掌握在國外企業(yè)水中，這也是限制OLED量產和成本的重要因素,。

1）量產能力

京東方2017年在成都舉行了第6代柔性AMOLED屏幕生產線量產儀式,，是國內第1條柔性屏生產線，投資額為465億元,，設計產能為48K/月,；目前已經(jīng)投產,，預計2019年全年出貨量300萬片。