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【光明君寄語(yǔ)】：記得在1990年代,，國(guó)內(nèi)就有人預(yù)測(cè)未來(lái)最受歡迎的職業(yè)，【金融業(yè)】基本是所有榜單的?？?。而且自此以后，【金融行業(yè)】一直是中國(guó)最熱門(mén)的行業(yè)之一,，廣受追捧,。孩子報(bào)考大學(xué)，擇偶,，【金融】成了香餑餑,。 由于廣大吃瓜群眾對(duì)這個(gè)行業(yè)不了解，于是便更覺(jué)得這是一個(gè)“金飯碗”,，將從業(yè)者視為“金領(lǐng)”,。若是某人從事金融行業(yè)，瞬間就高大上了,！ 有一個(gè)相親的故事特有趣,。 某美女發(fā)誓要找個(gè)金融男托付終身，于是在某婚戀網(wǎng)站上找,，專找金融從業(yè)者,。 第一次約會(huì)，某小公司會(huì)計(jì),。 第二次,，大街上賣保險(xiǎn)的； 第三位,，P2P公司電話銷售員,！ 騙子，全是騙子,，美女絕望了,，玻璃心碎了！尤其那個(gè)專打電話銷售,，騷擾電話讓無(wú)數(shù)人受夠了,，完全就是過(guò)街老鼠！ 據(jù)說(shuō)此后，美女失去了所有對(duì)金融男的幻想,，終身未嫁,。----哎，美女資源浪費(fèi)啊,，甚是可惜,，早看此文，不就沒(méi)事了,，省得隔壁老王年年過(guò)光棍節(jié),！ 好了，咱們不講故事了,，進(jìn)入正題,。 我們首先要明白，金融其實(shí)是個(gè)龐大的體系,，沒(méi)那么高大上,，差異非常大。細(xì)分起來(lái),，大體可以分為銀行業(yè),、證券業(yè)（股市/基金/投行/期貨/債券），保險(xiǎn)業(yè),、信托業(yè),、租賃業(yè)、財(cái)務(wù)公司,。 下文,，是著名大神【長(zhǎng)安射天郎】的作品，是本平臺(tái)繼逍遙鋒,、無(wú)崖子之后的第三位大俠客人,。 很多人說(shuō)，此君是國(guó)內(nèi)少有的能把【國(guó)債,、美債,、美指】說(shuō)得非常清楚的人。此篇文講的是【國(guó)債】,，下篇文將美債和美指,。 吃瓜群眾記得收藏此文咯,！常翻出來(lái)看看,，精神氣爽，瞬間自信心爆棚,！ 另外,，此文還可當(dāng)【防忽悠神器】，謹(jǐn)防那些吹牛大王滿世界招搖撞騙，裝B,！ 【國(guó)債的深度剖析】（作者：長(zhǎng)安射天郎） 債市不屬于大眾化風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),；公債和企業(yè)債的價(jià)格波動(dòng)，通常也沒(méi)有股票,、黃金或外匯來(lái)的那么刺激,。但作為常規(guī)理財(cái)工具及投資手段，大家還是應(yīng)該花點(diǎn)時(shí)間大體了解下它們的特點(diǎn),，尤其是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)影響力的美國(guó)國(guó)債,。 下面咱們逐步講述債券、國(guó)債,、美債,。 1、【一般債券概念】 因?yàn)閭ǔ３兄Z了明確的收益率，而且一般都高于同期銀行利率,，所以就風(fēng)險(xiǎn)而言相對(duì)很低----除非是發(fā)生了通貨膨脹讓收益貶值,，或者發(fā)債者出了問(wèn)題而違約。 事實(shí)上,，幾乎所有的債券都可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通,；而且可靠的品種，能夠充當(dāng)?shù)盅浩?。所以在增?qiáng)債券流動(dòng)性的同時(shí),，又降低了持有者的風(fēng)險(xiǎn)。 債市的交易者主要是金融機(jī)構(gòu),。金融機(jī)構(gòu)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專業(yè)性定價(jià),，控制風(fēng)險(xiǎn)的能力極強(qiáng)，所以求穩(wěn)的投資者搭車買債券,，不失為一個(gè)好辦法,。 兩種經(jīng)典情況下，債市都會(huì)有良好表現(xiàn),，或者說(shuō)投資者的收益比較高,。 其一是經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候,。 此時(shí)，很多企業(yè)資金緊張,，為度過(guò)困境樂(lè)于支付高息,；而央行這時(shí)又維持著低利率水平，以有利振作經(jīng)濟(jì),。于是,，投資債市就顯得很劃算了。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好的時(shí)候,，人們傾向于買股票,；而經(jīng)濟(jì)不如意的時(shí)候，債市機(jī)會(huì)更多,。所以,，金融界喜歡用【蹺蹺板】來(lái)形容股市和債市的關(guān)系。 第二種情況發(fā)生在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),。 這一時(shí)期,，出于樂(lè)觀的預(yù)判，社會(huì)出現(xiàn)投資熱,，企業(yè)界擴(kuò)張沖動(dòng)高漲,，于是要借錢(qián)辦大事。經(jīng)濟(jì)繁榮期常常出現(xiàn)的通脹壓力,，又迫使央行提高利率水平來(lái)抑制通脹,。所以，這時(shí)發(fā)債者承諾的利息必然處于高位,。這時(shí)投資長(zhǎng)期債券,，今后利率降下來(lái)，投資收益就顯得很讓人滿意,。 事實(shí)上,，我國(guó)2010年以來(lái)流行的各種所謂理財(cái)產(chǎn)品，很多都屬于變形的地方政府債或企業(yè)債,。 與西方國(guó)家的債市相比,，我國(guó)的債市不規(guī)范，既在發(fā)行審核上很隨便,，也沒(méi)有任何可靠的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),，能夠就市場(chǎng)上的各種債券做相關(guān)的分等評(píng)估工作，于是風(fēng)險(xiǎn)就顯得大了,。 總之,，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)及金融體制健全的國(guó)家，選擇投資債市的時(shí)機(jī)其實(shí)很簡(jiǎn)單,，看市場(chǎng)利率是否處于較高水平就夠了,。而在金融混亂的國(guó)家，準(zhǔn)備投資債市之前,，必須盤(pán)算下通貨膨脹的因素,。 另外，很多國(guó)家二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá),，意味著持有債券的流動(dòng)性不佳,，也必須小心。 2,、【國(guó)債】 國(guó)債的賣家是中央政府,，一般對(duì)應(yīng)著財(cái)政部；買家是市場(chǎng)人士,，包括各類金融機(jī)構(gòu),。 國(guó)債交易存在兩個(gè)市場(chǎng)，發(fā)行市場(chǎng)和二手交易市場(chǎng),，也叫一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng),。前者是不定期的，財(cái)政部什么時(shí)候發(fā)行才交易,；后者是為了方便持有人權(quán)益流通,，總是存在的。 國(guó)債交易存在三個(gè)要素的變化：國(guó)債價(jià)格,、國(guó)債利率和國(guó)債收益率,。 國(guó)債價(jià)格指的是首次發(fā)行的承銷價(jià)或者二級(jí)市場(chǎng)的成交價(jià)。 國(guó)債利率一般指政府承諾的付息水平,。 國(guó)債收益率指的是購(gòu)買國(guó)債的所得收益與投資金額的比率,，一般都采用年化處理的概念。----因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)上的國(guó)債價(jià)格是不斷變化的,，所以收益率也是動(dòng)態(tài)的,。 國(guó)債的收益率，總是和國(guó)債價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系：價(jià)格越高,、收益越低,；國(guó)債越便宜，意味著收益可能越高,。 國(guó)債在理論上可分為定期國(guó)債和不定期國(guó)債兩大類,，后者在當(dāng)今世界基本上已經(jīng)絕跡。定期國(guó)債按照發(fā)行期限的長(zhǎng)短可分為短期國(guó)債,、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債,。 短期國(guó)債又名國(guó)庫(kù)券，指的是發(fā)行期限在一年之內(nèi)的品種,；通常最短為90天,，還有6個(gè)月,、9個(gè)月和12個(gè)月期限的，常規(guī)發(fā)行多數(shù)為半年期以內(nèi)的,。 發(fā)行期限在1年以上,、10年之下的則屬于中期國(guó)債；十年以上的（含10年）就是長(zhǎng)期國(guó)債,。短期國(guó)債是各國(guó)最主要的貨幣市場(chǎng)工具,。 通常情況下，期限越長(zhǎng),，利率會(huì)越高,。因?yàn)槠谙拊介L(zhǎng)違約的風(fēng)險(xiǎn)越大，正如俗話說(shuō)的“夜長(zhǎng)了夢(mèng)多”,，所以投資者會(huì)要求更高的回報(bào)率,。 但也有例外的情況：就像我們有急事需要舉債一樣，有可能承諾人更高的利息以盡快把事情應(yīng)付了,。 而作為購(gòu)買方,，當(dāng)未來(lái)的利率可能會(huì)走低時(shí)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，更樂(lè)意購(gòu)買當(dāng)下感覺(jué)利率還不錯(cuò)的長(zhǎng)期債券,；于是長(zhǎng)期國(guó)債利率被壓低，而問(wèn)津者不多的短期國(guó)債,，利率則上升,，于是出現(xiàn)了倒掛。 國(guó)債依據(jù)發(fā)行方式主要分為貼現(xiàn)國(guó)債,、附息國(guó)債和零息國(guó)債三種,。 貼息國(guó)債指的是發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率以低于面值的價(jià)格發(fā)行，到期按照面值償付本金的國(guó)債,。也就是提前預(yù)付利息了,，發(fā)行價(jià)格與面值的差額即為國(guó)債利息。 金融領(lǐng)域的貼現(xiàn)指的就是當(dāng)下給予折扣（Discount）,，作為買入方收益的意思,，貼現(xiàn)率就相當(dāng)于利率。貼現(xiàn)交易情形下,，貼現(xiàn)率就等于折扣率,，交易價(jià)格=票面價(jià)格×[1- (出售日距到期日天數(shù)×貼現(xiàn)率)/360]。 所以,，貼息債券又名利息預(yù)付債券,，票據(jù)貼現(xiàn)的概念與此類同。 附息國(guó)債指的是附有息票并定期按標(biāo)明利率支付利息的國(guó)債,，一般規(guī)則是一年或半年結(jié)算一次利息,。 零息國(guó)債則對(duì)應(yīng)著只有到了到期日才償付本金和利息的國(guó)債,。所以，依據(jù)利息一次性支付和到期時(shí)才支付的特點(diǎn),，這種類型的債券又被稱為到期付息債券,。 此外，政府在發(fā)行國(guó)債時(shí),，可以采用定息交易方式也可以采用拍賣競(jìng)價(jià)方式,，后者的首發(fā)利率是不確定的,。 關(guān)于國(guó)債發(fā)行的這些規(guī)則性常識(shí)其實(shí)并不重要,，大家一般性了解即可；而真正需要理解和重視的,，是以下這些情況： 國(guó)債利息是政府支出的融資成本,。市場(chǎng)上的買家越多，認(rèn)購(gòu)積極性越踴躍,，政府自然就不用支付高息便很容易地籌募到資金,，所以國(guó)債利率就越便宜。 這是國(guó)債的最大交易特點(diǎn),，即它的定價(jià)在本質(zhì)上是與其它商品是完全倒過(guò)來(lái)的（別的東西是追逐人越多就越貴）,，也是一般不熟悉的人容易犯迷糊的地方。反過(guò)來(lái),，如果捧場(chǎng)的人不多,，國(guó)債利息就要上去了。 【特注】：本平臺(tái)關(guān)于中印對(duì)峙的系列文中,，曾列舉印度舉借外債的利息高達(dá)8%,，德國(guó)和中國(guó)分別只有0.3%和2.9%。實(shí)際上體現(xiàn)著國(guó)際投資者對(duì)三國(guó)經(jīng)濟(jì)能力完全不同的看法,?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力不同，發(fā)行成本也就不同,。 國(guó)債收益率是從買家的角度來(lái)看的,，與國(guó)債價(jià)格成反向，與國(guó)債利息同向,。 國(guó)際上的主流國(guó)債交易,，一般都是以折價(jià)買賣方式進(jìn)行的。 在一級(jí)市場(chǎng)上,，標(biāo)價(jià)上的折扣即貼現(xiàn)率就是利率,，這部分差額就是賣家（財(cái)政部）承諾向買家支付的利息（提前支付了）； 二級(jí)市場(chǎng)上,，國(guó)債賣價(jià)與理論面值（含已經(jīng)發(fā)生的利息權(quán)益）的差額,，也相當(dāng)于買家的潛在收益,，即體現(xiàn)了國(guó)債收益率的概念。 國(guó)債發(fā)行利率上揚(yáng),，相當(dāng)于買家的潛在收益大了,，可是風(fēng)險(xiǎn)也大大上去了。這是國(guó)債商品的又一處特殊性,。 二級(jí)市場(chǎng)上的交易情形類似：當(dāng)大家看好國(guó)債收益而紛紛買入時(shí),，賣家樂(lè)意轉(zhuǎn)讓給接手者的利益就小，就是說(shuō)二手國(guó)債的價(jià)格看漲而收益率將下降,；而當(dāng)大家紛紛轉(zhuǎn)讓或拋售持有的國(guó)債時(shí),，國(guó)債的交易價(jià)格被壓低而利率或收益率可就上去了。 由于國(guó)債屬于信用等級(jí)最高的國(guó)家信用,，所以通常風(fēng)險(xiǎn)極小,。 但也有例外，比如2010年爆發(fā)的希臘國(guó)債,，希臘政府不能按期支付利息及償付本金了,，也就是出現(xiàn)了違約。于是,，希臘國(guó)債的投資者蒙受了損失,，德法兩國(guó)為了保住歐元區(qū)，不得不力主以債務(wù)減計(jì)的方式緩和矛盾,。 【結(jié)束語(yǔ)】： 好了,，【長(zhǎng)安射天郎】介紹債券與國(guó)債的基礎(chǔ)知識(shí)就到這里；下次,，由他來(lái)介紹【美債】與【美元指數(shù)】,。有了這個(gè)基礎(chǔ)知識(shí)墊底，咱們就會(huì)發(fā)現(xiàn),，那看似離我們非常遙遠(yuǎn)的【美債】,、【美元指數(shù)】，其實(shí)就那么回事,！ 在冰雪聰明的中國(guó)人民面前,，切，哪有多難的事呀,！猶太人玩來(lái)玩去,，故作高深，不就那么回事嗎,？,！那些所謂的高大上，就是狗屁！ 以后,，咱們可以云淡風(fēng)輕地說(shuō)：莫裝逼,，當(dāng)心遭雷劈！ 【有趣/有料/有態(tài)度/有深度】 盡在《老平觀世界》 【蘋(píng)果用戶打賞專用通道】
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