白酒行業(yè)具有廣闊的護(hù)城河以及定價(jià)權(quán),，其作為大眾消費(fèi)品受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小,，具有防御屬性。由于白酒板塊從6月中旬開(kāi)始一波大幅下跌后,，目前估值已經(jīng)調(diào)整到歷史中樞以下位置,。特別是高端白酒中長(zhǎng)期仍受益強(qiáng)勢(shì)品牌力影響，挺價(jià)能力強(qiáng),。那么,，當(dāng)前眾多白酒股上市公司中，究竟誰(shuí)更值得投資呢,？

這里選取白酒板塊主要上市公司,，以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行比較,。

一、白酒股2018年前三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較,。請(qǐng)看下圖（建議放大看）

2018年前三季度：

水井坊是收入和凈利潤(rùn)增速最快的企業(yè),，ROE也是最高，且公司總體運(yùn)營(yíng)能力也是最強(qiáng)的,。但是,，公司市凈率和市盈率都遠(yuǎn)高于同行，估值過(guò)高,。

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ 可以說(shuō)是盈利能力最突出的企業(yè),，其企業(yè)規(guī)模和品牌力最強(qiáng)。但是,，公司成長(zhǎng)性相對(duì)較慢,，且市盈率相對(duì)較高，其市凈率更是比五糧液高1倍還多,，目前估值不低,。

$五糧液(SZ000858)$ 的償債能力非常突出，其市凈率更是在高端白酒品牌中最低,，市盈率也是處于偏低水平,，加之強(qiáng)大的品牌影響力以及較好的盈利增速，五糧液具有較好的投資價(jià)值,。

$瀘州老窖(SZ000568)$ 的償債能力也非常突出,，其凈利潤(rùn)增速較好，市盈率和市凈率也都偏低,，加之品牌影響力也較強(qiáng),，整體具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。但是,，如果與五糧液相比,，在收入增速不及五糧液和凈利潤(rùn)增速基本相當(dāng)?shù)那闆r下，其估值水平偏高以及品牌影響力稍遜,，本人更看好五糧液此時(shí)的投資價(jià)值,。

山西汾酒運(yùn)營(yíng)能力比較強(qiáng)，其成長(zhǎng)性也是除水井坊外最好的,，但是其估值相對(duì)明顯偏高,。

因此，以2018年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),，綜合品牌影響力,、估值、成長(zhǎng)性,、盈利能力,、償債能力等指標(biāo)，我認(rèn)為當(dāng)下相對(duì)更值得投資的白酒上市公司是五糧液,。

二,、歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)縱向比較

關(guān)于2014年-2017年的收入情況：

按照營(yíng)業(yè)收入規(guī)模算，最大的是貴州茅臺(tái),，其次分別為五糧液,、洋河股份、瀘州老窖,。按照同比復(fù)合增速看,，增速最快的是水井坊，其次分別為酒鬼酒,、瀘州老窖,、貴州茅臺(tái)，瀘州老窖在高端品牌中增速最快,，以上企業(yè)都是20%以上復(fù)合增速,。

關(guān)于2014年-2017年的凈利潤(rùn)情況：

舍得酒業(yè)凈利潤(rùn)增速最快，主要因?yàn)榍捌趦衾麧?rùn)基數(shù)非常小,，因此參考意義不大,。其次凈利潤(rùn)增速較快的分別為瀘州老窖、山西汾酒,、口子窖,。

這些企業(yè)中凈利潤(rùn)復(fù)合增速與收入復(fù)合增速都排名靠前的只有瀘州老窖，且凈利潤(rùn)增速較收入增速高不少,，也突出企業(yè)管理能力,。選擇成長(zhǎng)性最突出的瀘州老窖。

關(guān)于2014年-2017年的毛利率情況：

白酒企業(yè)的毛利率相對(duì)保持穩(wěn)定,，貴州茅臺(tái)毛利率遠(yuǎn)高于同行,，產(chǎn)品品牌議價(jià)最強(qiáng)。毛利率相對(duì)較高的還有水井坊,、酒鬼酒,、古井貢酒。

關(guān)于2014年-2017年的凈利率情況：

高端白酒企業(yè)凈利率非常穩(wěn)定,，但是一些中低端白酒品牌凈利率波動(dòng)很大,。凈利率較高的有貴州茅臺(tái)、五糧液,、洋河股份,，其中貴州茅臺(tái)凈利率與同行業(yè)比更是高很多。

選取毛利率和凈利率都領(lǐng)先的貴州茅臺(tái),，其品牌力和產(chǎn)品議價(jià)能力最強(qiáng),。

關(guān)于2014年-2017年的資產(chǎn)負(fù)債率情況：

償債能力較強(qiáng)的有酒鬼酒,、瀘州老窖、五糧液,。

通過(guò)歷史各項(xiàng)指標(biāo)縱向比較,，白酒股中值得深入研究和跟蹤的企業(yè)有貴州茅臺(tái),、瀘州老窖、五糧液,。

綜上所述,，僅以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，當(dāng)下相對(duì)更看好五糧液的投資價(jià)值,，另外,，白酒股中值得深入研究和跟蹤的企業(yè)有貴州茅臺(tái)、五糧液,、瀘州老窖,。@今日話題 @雪球達(dá)人秀 @蛋卷基金