索羅斯是國際著名的金融炒家,，曾經(jīng)在做空英鎊和日元上都大賺過。97年亞洲金融危機(jī),，泰銖慘遭做空,，泰國政府和老百姓的財富被洗劫。但筆者認(rèn)為凡事必有因果,，泰銖的悲劇,，除了索羅斯的趁火打劫外,，也存在泰銖高估和泰國實體經(jīng)濟(jì)競爭力失衡這種主觀因素,。

趁火打劫

90年代初，泰國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)一快,，貨幣供給暴增，通脹和泡沫便會隨之而來,。公開資料顯示,，在泰銖危機(jī)發(fā)生前，泰國舉借了大量的中短期外債,，其債務(wù)曾高達(dá)790億美元,，而泰國的外匯儲備只有300多億美元,。而當(dāng)時的泰國還實行固定匯率制，因此想要投機(jī)賺錢,，索羅斯選擇了做空泰銖,。

做空原理并不難，就像我們的融券業(yè)務(wù)一樣,，預(yù)計未來股價下跌,，提前借入股票在二級市場變現(xiàn)，等到股價下跌后再買回還上,，中間的價差便是你的做空收益,。

于是索羅斯一邊悄悄積攢泰銖籌碼，一邊與金融財團(tuán)配合,，等待市場的利空信息一出,，便是收網(wǎng)的時機(jī)了。1997年3月3日,，泰國央行宣布國內(nèi)9家財務(wù)公司和1家住房貸款公司存在資產(chǎn)質(zhì)量不高以及流動資金不足問題,；1997年4月，泰國三大主要銀行長期借貸級別被穆迪從A2下調(diào)到A3,。

時機(jī)來了,。索羅斯開始大量從銀行拆借泰銖，然后在市場大量拋售,。不明真相的吃瓜群眾在羊群效應(yīng)的影響下也跟著拋售泰銖,，泰銖匯率開始暴跌。索羅斯等泰銖貶值后,，再以較低價格購回,，還給銀行。不僅如此,，索羅斯還通過加杠桿和賣空股指合約的方式,，放大利潤，最終在泰銖的悲劇下,，索羅斯賺得盆滿缽滿,。

簡單說，好比借入100泰銖（假設(shè)美元：泰銖=1:25）,，兌換成4美元,；等泰銖貶值至1:50，此時的4美元便可兌換200泰銖,，中間的100泰銖差價便是做空利潤,。

至暗時刻

當(dāng)時的泰國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了連續(xù)8%左右的高速增長，在92年對外開放后，為了趁熱打鐵,，泰國政府向銀行提供了大量的低息美元貸款,。泰銖危機(jī)發(fā)生前，泰國巨額債務(wù)大量流入房地產(chǎn),，據(jù)參與亞洲貨幣投機(jī)的量子基金的操盤手羅德里·瓊斯回憶說,，他實地調(diào)研時，發(fā)現(xiàn)東南亞的很多房地產(chǎn)開發(fā)商連利息都還不起,，但是當(dāng)?shù)劂y行還在幫房地產(chǎn)開發(fā)商以美元融資,。然而蒙代爾不可能三角告訴我們：獨立的貨幣政策，資本自由流動和匯率自由浮動,，三者只能選其二,。

然而當(dāng)時的泰國在開放資本的前提下，仍然信誓旦旦要維護(hù)與美元的固定匯率,。所以此時泰國不主動做出調(diào)整,，必定會遭到投機(jī)者利用蒙代爾不可能三角進(jìn)行投機(jī)。最終,，在泰國央行耗盡所有外儲后,，不得不放棄原來的匯率制度，泰銖一天之內(nèi)下跌了20%左右,，先后總共貶值了60%,。眾多銀行破產(chǎn)、房地產(chǎn)價格大幅下跌,，泰國脆弱的金融體系被一夜之間薅了羊毛,。正如索羅斯所說：不是我制造了泡沫，我只是加劇了泡沫的破裂而已,。

東山再起

好在泰國政府于97年向IMF借款172億美金,，同時對國內(nèi)進(jìn)行了一次深入的改革，包括包括消減公共開支,、實行浮動匯率制,、對破產(chǎn)的金融部門進(jìn)行重組、外資投資金融部門自由化等,。最終泰國經(jīng)濟(jì)也重新回到了軌道上,。