投資的基本原則,，我覺得大家都應(yīng)該很明白了,，不存在還有迷茫的東西。比如說,，股權(quán)就是財(cái)富,，低估買高估賣，復(fù)利,，這些東西大家應(yīng)該已經(jīng)理解了,。
現(xiàn)在的問題是,，很多朋友不明白輪動(dòng)到底是怎么回事。什么時(shí)候買有個(gè)標(biāo)準(zhǔn),，那么輪動(dòng),，到底應(yīng)該什么時(shí)候賣，會(huì)不會(huì)賣早了輪晚了,，都有很多的困惑,。
行是知的反應(yīng)，我之所以這么操作,，肯定是因?yàn)槲覂?nèi)心里是這么想的,，才會(huì)這么做。輪動(dòng)并不是強(qiáng)制性的,，也不是不管市場(chǎng)環(huán)境而來的,。輪動(dòng)，是自然而然的選擇,，是順勢(shì)而為的輪動(dòng),。
本質(zhì)上做投資是從低估拿到高估的一個(gè)過程。我們?cè)谛苁械臅r(shí)候進(jìn)去,，在牛市的時(shí)候出來,。當(dāng)然，你如果有看透企業(yè)的眼光,，陪著企業(yè)一起成長,，這是一勞永逸的方法，肯定是沒有問題的,?？墒悄阋菦]有這個(gè)水平，這么做是非常有害的,。比如說,，你要是在長虹如日中天的時(shí)候，你買了一直拿著,，到現(xiàn)在會(huì)是什么樣?比如說,，你要是在中石油上市時(shí)買了一直拿著，到現(xiàn)在會(huì)是什么樣?有一眼看透未來的能力的人,，真的很少,。
以我對(duì)格雷厄姆和施洛斯以及巴菲特早期投資的研究，加上我這些年的實(shí)踐,，我覺得最靠譜的就是投資低估的股權(quán),。因?yàn)橹挥械凸溃庞邪踩呺H，才有確定性,，從低估到高估,，這是常識(shí)，買時(shí)就把錢賺了,。即使是從低估到正常估值,，我們也可以獲得不錯(cuò)的收益。每一次即使能拿到26%的復(fù)利,，做對(duì)10次就是10倍,。至于你買的這個(gè)企業(yè)能不能成長，以后的發(fā)展會(huì)怎么樣,，你再動(dòng)態(tài)跟蹤就行了,。
什么是低呢?熊市的時(shí)候是低，低于1倍市凈率是低,，股息率達(dá)到5%以上是低,。還有很多低的標(biāo)準(zhǔn)，大家可以慢慢揣摩,。這個(gè)低,，是原則性。在巴菲特《致股東信》中,，我們可以看到,，他在分析公司的時(shí)候，把凈資產(chǎn)看得特別重,。同時(shí)，他把企業(yè)有沒有盈利,，盈利怎么樣,，看成是價(jià)值的一個(gè)體現(xiàn)。通過巴菲特分析公司的案倒,，我們可以知道,，以0.6、0.7,、0.8或0.9倍的市凈率買入心儀的股權(quán),，就是買在了相對(duì)低估了區(qū)域，這是一個(gè)特別有價(jià)值的事情,。買的時(shí)候,，我們同時(shí)兼顧了行業(yè)，兼顧了資產(chǎn)的軟硬,，兼顧了分紅,，兼顧了凈資產(chǎn)收益率等等一些因素，所以對(duì)它的價(jià)值，是不用懷疑的,。對(duì)于均值回歸的常識(shí),，也不用懷疑，這是通過美國和其他一些資本主義國家?guī)装倌陙淼慕鹑谑袌?chǎng)總結(jié)出來的大數(shù)原則,。
我們做投資,，有的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)有饋贈(zèng),，這是運(yùn)氣,。在一輪牛市來的時(shí)候，有的先漲,，有的后漲,，有的漲的猛，有的漲的弱,。假如買的股票在牛市還沒來時(shí)就漲半截了,，像我這種風(fēng)格的人，就會(huì)想到輪動(dòng),，就會(huì)根據(jù)凈資產(chǎn)做一個(gè)重新置換,，把高的換成低的。輪動(dòng),，就是市場(chǎng)給你的一個(gè)額外的驚喜,，而不是刻意的去做波段。
輪動(dòng)屬于術(shù),，它必須得符合投資大道,。從低估拿到一個(gè)讓我覺得不安心的高估的程度，我需要把這個(gè)股權(quán)置換成另一個(gè)讓我覺得更安心,、更值得持有股權(quán),。我是既得到了這一段的復(fù)利，同時(shí)又獲得了更大的安全邊際,，而不是像現(xiàn)在很多人說的陪著企業(yè)一起成長,。因?yàn)槠髽I(yè)的事情，你能使上勁兒的地方太少了,。從操作的角度上講,，你陪著股權(quán)一起復(fù)利，當(dāng)市場(chǎng)給你機(jī)會(huì)的時(shí)候,，你只要有主觀的能動(dòng)性,，還是可以抓住的。雖然,，這也有被動(dòng)投資的成分在里邊,，但是總的來說,，我們要把這個(gè)賬算清楚，獲得復(fù)利的目的要明確,。
我們買低估就是買確定性,，由低到高，高低輪換,，就是利用市場(chǎng)獲得正復(fù)利的具體方法,。在這個(gè)過程中，收獲復(fù)利,，盡量把市場(chǎng)的饋贈(zèng)拿到手,，長此以往，我們的投資成績就會(huì)顯現(xiàn)出來,。
我認(rèn)為巴菲特年輕時(shí)代的投資案例,，和施洛斯四五十年的投資風(fēng)格，值得我們反復(fù)揣摩,。把投資大師的理念轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的投資方法,，并且很容易實(shí)踐，是特別重要的事情,。
低估是安全的保障,，足夠安全才能讓人放心。萬丈高樓平地起,，再高的股價(jià)也是從低處漲上來的,。輪動(dòng)收益是市場(chǎng)的饋贈(zèng)，是運(yùn)氣,。輪動(dòng)的前提是,，保證本金不受損失，保證股權(quán)越滾越多,，保證能夠收獲正復(fù)利,，在價(jià)值投資的框架下，加快雪球的滾動(dòng)速度,。
(升利/整理)
2019.1.5