下面這些數(shù)據(jù),，從行業(yè)估值的視角,，尋找對(duì)比前一輪熊市底部,，如今吸引力最強(qiáng)的板塊,。

一共對(duì)比了27個(gè)行業(yè)，三九二十七,，我喜歡的數(shù)字,。

其中15個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，9個(gè)新興行業(yè)和3個(gè)金融行業(yè),，分開說,。

先看15個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，分別是汽車和汽車零部件,、房地產(chǎn),、機(jī)械制造、服裝,、化工,、電氣,、有色金屬、建筑,、白酒飲料,、造紙、零售,、家電,、石油天然氣、電力和海運(yùn),。

選取對(duì)應(yīng)的中證全指,，統(tǒng)計(jì)了它們從2013年年中至今的市盈率和市凈率情況。

其中分別用加權(quán)和中位數(shù)兩種方式,，乘上兩種估值,，一共得到四組數(shù)據(jù)。

贏家會(huì)的會(huì)員知道,，周期股不能看PE,，要看PB，了解統(tǒng)A指數(shù)的鐵騎也清楚,，加權(quán)代表權(quán)重股,、大票的估值，中位數(shù)代表中小票的情況,。

這15個(gè)行業(yè)當(dāng)中,，具有明顯周期屬性的是：

房地產(chǎn)、機(jī)械制造,、化工,、有色金屬、造紙,、石油天然氣,、電力和海運(yùn)。

A股的汽車和汽車零部件周期性相對(duì)偏弱,。

把它們的估值和中證全指放在同一張圖里,，周期性行業(yè)用PB，其它行業(yè)用PE,，就得到了下面的圖景：

汽車和零部件市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

汽車和零部件中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

服裝行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

服裝行業(yè)中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

電氣行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

電氣行業(yè)中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

建筑行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

建筑行業(yè)中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

白酒飲料市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

白酒飲料中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

零售行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

零售行業(yè)中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

家電行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

家電行業(yè)中位數(shù)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

然后,，周期性行業(yè)就要開始看PB了。

房地產(chǎn)行業(yè)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

房地產(chǎn)行業(yè)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

機(jī)械制造行業(yè)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

機(jī)械制造行業(yè)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

化工行業(yè)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

化工行業(yè)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

有色金屬市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

有色金屬市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

造紙行業(yè)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

造紙行業(yè)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

石油天然氣市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

石油天然氣市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

電力行業(yè)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

電力行業(yè)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

海運(yùn)行業(yè)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

海運(yùn)行業(yè)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

上面30張圖表中分別標(biāo)記了中證全指和各行業(yè)上一輪熊底的估值，以及2018年底的最新估值,。

30張圖展示完,，先總結(jié)傳統(tǒng)行業(yè)。

拿中證全指的當(dāng)前估值與上一輪熊底相比，PE加權(quán)高出11.7%,，PE中位數(shù)低了20.8%,，PB加權(quán)低了2.7%，PB中位數(shù)低了14.8%,。

根據(jù)行業(yè)的周期屬性,，分別取PE或PB，相對(duì)上一輪熊底的折價(jià)大于中證全指,，選出上面數(shù)表當(dāng)中標(biāo)黃色的部分,，就是估值有吸引力的候選行業(yè)。

它們分別是：

• 零售行業(yè)大票
• 電氣行業(yè)大票
• 服裝行業(yè)大票
• 家電行業(yè)小票
• 房地產(chǎn)行業(yè)大票和小票
• 化工行業(yè)大票
• 造紙行業(yè)大票和小票

再看新興行業(yè),，輕資產(chǎn)行業(yè),，全部看市盈率：

傳媒行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

傳媒行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

醫(yī)療行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

醫(yī)療行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

醫(yī)藥行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

醫(yī)藥行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

芯片行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

芯片行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

通信行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

通信行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

電子行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

電子行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

軟件行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

軟件行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

軍工行業(yè)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

軍工行業(yè)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

互聯(lián)網(wǎng)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

互聯(lián)網(wǎng)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

對(duì)新興行業(yè)的上一輪周期歷史最低估值，需要做一點(diǎn)技術(shù)處理,。中證的行業(yè)指數(shù)估值起于2013年7月,，此后基本可囊括傳統(tǒng)行業(yè)的上輪熊市最低點(diǎn)，卻跨過了半年前的新興行業(yè)/創(chuàng)業(yè)板的585點(diǎn)的上輪熊底,。

于是,，拿2012年11月底的創(chuàng)業(yè)板點(diǎn)位，比上2013年7月底的創(chuàng)業(yè)板點(diǎn)位，再折去新興行業(yè)3個(gè)季度平均約15%的增長,，把新興行業(yè)在圖表中的最低估值進(jìn)一步調(diào)整后,，對(duì)比當(dāng)前估值的折價(jià)如下：

調(diào)整后,，9個(gè)新興行業(yè)當(dāng)中，估值最具吸引力的分別是（排名分先后）：

• 互聯(lián)網(wǎng)大小票
• 芯片大票（小票極貴?。?/li>
• 傳媒大票
• 電子（手機(jī)零部件）大票

除了醫(yī)療和醫(yī)藥以外,，新興行業(yè)的大票相比小票具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。醫(yī)療醫(yī)藥恰恰相反,，大票貴的一比,。

最后看金融行業(yè)三劍客 - 銀證保。

金融高杠桿讓它們天生自帶周期屬性,，但同時(shí)銀行保險(xiǎn)業(yè)又盈利能力極強(qiáng),，故把三個(gè)行業(yè)PE和PB統(tǒng)統(tǒng)列了出來。

銀行市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

銀行市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

銀行市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

銀行市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

券商市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

券商市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

券商市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

券商市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

保險(xiǎn)市盈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

保險(xiǎn)市盈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

保險(xiǎn)市凈率（藍(lán)色）對(duì)比中證全A（紅色）

保險(xiǎn)市凈率中位數(shù)（藍(lán)色）對(duì)比中證全A

對(duì)比上輪熊底的估值，券商周期性更強(qiáng),，只能看PB,。

銀證保的比較結(jié)果是,，券商無論大票小票都是金融行業(yè)當(dāng)中的優(yōu)選。銀行從PE的角度仍然偏貴,，只有大行從PB的角度勉強(qiáng)過關(guān),。保險(xiǎn)正相反，平安盈利能力強(qiáng)勁,，PE估值比上輪熊底便宜,，但若論P(yáng)B角度，則還嫌貴,。

27個(gè)行業(yè)到此就說完了,，結(jié)合大票小票的進(jìn)一步細(xì)分，54個(gè)選項(xiàng),，最終優(yōu)選15類如下：

喜歡傳統(tǒng)行業(yè)的：

去房地產(chǎn)和造紙,，大小票皆可

零售、電氣,、服裝,、化工選大票

家電選小票

喜歡新興行業(yè)的：

去互聯(lián)網(wǎng)，大小票皆可

芯片,、傳媒和電子買大票

金融行業(yè)：

優(yōu)選券商,，無論大小

功課做完，2019,，來了~