伴隨 2018 年 12 月 28 日 3 點(diǎn)的收市,，許多股民都松了一口氣,。

「可算是到底了」，許多股民用段子安慰自己,。

可不是,，2018 年都沒(méi)有交易日了，這一年自然是再也跌不下去了,。

然而,，就像經(jīng)歷過(guò) 2008 年的老股民都知道，股市的可怕就在于十八層地獄下面還可以有加層,，即使 2018 年跌完了,，也不等于 2019 年就能見(jiàn)陽(yáng)光,。

這里，簡(jiǎn)單回顧下 2018 年的同時(shí),，順便展望下 2019 年,，該如何規(guī)劃投資？說(shuō)說(shuō)自己的一點(diǎn)想法,。

傷心 A 股,，不談 A 股

2018 年的 A 股，恐怕讓許多股民傷透了心,。

是的,，等了一年的吃飯行情，杳無(wú)音訊,，反而下跌是一而再,，再而三。

以主要規(guī)模指數(shù)來(lái)看,，即使上證 50 指數(shù)這樣相對(duì)抗跌的大盤股,，也是跌掉了19.83%，將近 20%,；更不要說(shuō)小盤股里面的中證 1000 指數(shù)和中小板,，分別下跌 36.87% 和37.75%。

中小板指數(shù)如果從 2017 年 11 月的高點(diǎn)算起,，累計(jì)跌幅已經(jīng)有 41.71%,，股價(jià)打六折了。

當(dāng)然,，如果看行業(yè),，那么就更慘。

像有色,、TMT 都是妥妥的一年打六折的,。

總算欣慰的是，年初看好的醫(yī)藥和軍工,，至少還算是抗跌的――與此同時(shí)在疫苗事件后跟隨趨勢(shì)揮別醫(yī)藥股,，于今看來(lái)絕對(duì)是年度最正確的決策之一。

正因?yàn)?2018 年的 A 股是如此萎靡,，所以在談?wù)?2019 年布局時(shí),，且讓我們把 A 股放到后面去，先說(shuō)說(shuō) 2018 年越發(fā)值得關(guān)注,，在 2019 年依然值得重兵布局的品種,。

分級(jí) A：輕松賺到 5-10%

在 2018 年，賺錢最輕松的,，大概就是持有分級(jí) A 了,。

比如有色 A,，全年上漲5.89%。

比如銀行股 A,，上漲7.62%,。

又比如中航軍 A，上漲10.54%,。

更重要的是,，分級(jí) A 雖然也有大漲大跌，但是趨勢(shì)性極強(qiáng),。

就像 2018 年有過(guò)過(guò)山車行情的中航軍 A,，即使粗通趨勢(shì)投資，也依然是能賺到大部分的收益,。

在經(jīng)歷了 2018 年的上漲之后,，分級(jí) A 中修正收益率 6% 以上的屈指可數(shù)了，這使得分級(jí) A 的投資價(jià)值大幅下降,，但考慮到 5.5% 目前依然是可以接受的水平,，再加上不俗的趨勢(shì)投資效應(yīng)，在 2019 年我依然將秉持跟著趨勢(shì)信號(hào)的態(tài)度去持有,。

可轉(zhuǎn)債：心中更安定的股市抄底

2018 年的下半年,，尤其是四季度，我開(kāi)始增加可轉(zhuǎn)債的配置,。

無(wú)它,，為股市抄底多一點(diǎn)安心。

對(duì)于此時(shí)此刻的 A 股,，尤其是大藍(lán)籌，我相信其投資價(jià)值――正如之前的試算,，在此時(shí)此刻的估值,，無(wú)疑是市盈率還是市凈率，歷史平均的三年年化回報(bào)是 20%,，即使我們打?qū)φ塾腥昴昊?10%,，依然是很信息的事情了。

正因此,，增加股票倉(cāng)位,，是一種合乎價(jià)值投資的決策。

但是,，終究未來(lái)如何,，充滿不確定性。

我愿意相信價(jià)值投資,，但是絕不會(huì)全信,，我更追求極端情況下的保險(xiǎn),。

而可轉(zhuǎn)債，正是這樣一種變通的選擇,。

就以銀行股為例,，買入對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債，比如常熟債,、吳銀債,，眼下的溢價(jià)率分別為 2.63% 和 5.64%，這意味著正股只需要上漲這點(diǎn),，可轉(zhuǎn)債就具有轉(zhuǎn)股價(jià)值,，「股性」 相對(duì)較強(qiáng)；

與此同時(shí),，這兩者的到期收益率分別為 - 0.27%（2014 年 1 月 19 日到期）和 1.83%（2024 年 8 月 1 日到期）,，這意味著只要沒(méi)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持有 5 年的最大損失是可控的,，也就是 0.27% 的虧損和 1.83% 的微利,。

是的，這樣的倉(cāng)位去押注股市的反彈,，你的心態(tài)會(huì)好很多――畢竟許多股民的多頭信仰崩潰,，不是因?yàn)樘潛p，而是對(duì)未知的恐懼（還要跌多少,？還要跌多久,？）

可轉(zhuǎn)債的價(jià)值，就是在虧損的時(shí)間和空間上,，給你一個(gè)大概的指引,，讓你心安，在熊市中,，這對(duì)普通人至關(guān)重要,。

至于說(shuō)可轉(zhuǎn)債的具體品種選擇，每個(gè)人偏好的行業(yè)不一,，很難有特別好的組合,。不過(guò)本著分散風(fēng)險(xiǎn)，不妨按照行業(yè)分散多配幾個(gè)低溢價(jià)率的,，畢竟是用來(lái)間接押注股市整體的反彈,。

股債輪動(dòng)：與二八攜手

2018 年，二八輪動(dòng)也難逃下跌,，看了下且慢的二八輪動(dòng)組合,，2018 年的表現(xiàn)大體是 - 21% 的樣子，從絕對(duì)值來(lái)看,，不算好,，但是從相對(duì)值來(lái)看,，相比滬深 300 指數(shù)的 - 25% 和中證 500 指數(shù)的 - 32%，還是要好許多的,。

不過(guò),，我知道許多讀者對(duì) Earl 二八輪動(dòng)在 2018 年的表現(xiàn)，還是略有失望,，覺(jué)得二八輪動(dòng)往往是大跌后止損了,，市場(chǎng)就出現(xiàn)反彈了，市場(chǎng)反彈二八做多了,，反彈又結(jié)束了,。

雖然其實(shí)從最終表現(xiàn)來(lái)看，Earl 二八輪動(dòng)的不算差,，不過(guò)這個(gè)過(guò)程,，的確是許多普通投資者難以忍受的――是的，許多普通人難以忍受投資決策的失敗,，而趨勢(shì)投資卻恰恰是靠大量小失敗而少數(shù)幾次大成功來(lái)賺錢的策略,。

如何讓普通人好受點(diǎn)，我的建議是增加3 月股債輪動(dòng)模型,。

3 月股債輪動(dòng)其實(shí)是個(gè)很簡(jiǎn)單的 3 月相對(duì)動(dòng)量模型：

每個(gè)月最后一個(gè)交易日,，看一下過(guò)去三個(gè)月股票（比如以滬深 300 指數(shù)為代表）和債券（可以選擇 10 年期國(guó)債或者企業(yè)債指數(shù)）哪個(gè)表現(xiàn)好，在下月就持有表現(xiàn)好且為正回報(bào)的那個(gè),，若兩個(gè)過(guò)去 3 個(gè)月都是負(fù)回報(bào),，則持有貨幣基金。

因?yàn)檫@個(gè)輪動(dòng)模型看的是三個(gè)月的表現(xiàn),，所以會(huì)比二八輪動(dòng)看四周來(lái)得更滯后更緩慢,，于是 2018 年這樣都是短期抽風(fēng)的行情，就不容易抽耳光,。

看看下圖是滬深 300 指數(shù)的月線圖,，你就知道按照三月動(dòng)量模型，在整個(gè) 2018 年 3 月之后的 9 個(gè)月里面,，是沒(méi)什么機(jī)會(huì)持有 A 股倉(cāng)位的。

這樣不太敏感的模型搭配相對(duì)敏感的 Earl 二八輪動(dòng),，或許在不同場(chǎng)景下,，會(huì)有更好的效果。

定投：永不放棄

最后要說(shuō)的,，則是定投,。

如果相信眼下的估值比較低，那么定投就是不可錯(cuò)過(guò)的累積倉(cāng)位手段,。

定投最大的成功秘訣,，就是堅(jiān)持堅(jiān)持再堅(jiān)持,。

當(dāng)然，在這里只說(shuō)堅(jiān)持,，未免過(guò)于簡(jiǎn)單,。給 2 個(gè)建議：

?不妨用上智慧定投。

這類定投很多機(jī)構(gòu)都有提供,，按照均線來(lái)決定,，低于均線多投點(diǎn)，高于均線少投點(diǎn),，這個(gè)在下跌市,，可以幫你更多累積倉(cāng)位，只要現(xiàn)金流跟得上,，不妨嘗試,。

?選擇帶有價(jià)值屬性的品種。

定投了一年,，我的損失并不大,，因?yàn)槲页钟械脑S多品種，本身就抗跌,。

比如在 A 股和港股之間輪動(dòng)的華夏滬港通上證 50AH 優(yōu)選,，過(guò)去一年下跌 11.83%，抗跌,；比如帶有指數(shù)增強(qiáng)的滬深 300 指數(shù),，富國(guó)的過(guò)去一年下跌 16.62%，也抗跌,。