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紅利指數(shù),，是一類非常成熟又廣受歡迎的Smart Beta策略指數(shù),。紅利因子策略的超額收益主要來自兩個(gè)方面：相較基準(zhǔn)指數(shù)，更加合理的估值 & 更加穩(wěn)定的業(yè)績(jī),。 在A股“半強(qiáng)制分紅”的政策約束下（2008年出臺(tái)的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,，將上市公司再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤），2017年A股總計(jì)有2438家公司實(shí)施了現(xiàn)金分紅,，占全部上市公司的75.5%,。A股市場(chǎng)上，紅利策略指數(shù)的應(yīng)用空間越來越大,。 這里,，我們就對(duì)A股市場(chǎng)上3支傳統(tǒng)的紅利指數(shù)做個(gè)對(duì)比考察。 （1）從指數(shù)編制規(guī)則看,，中證紅利和上證紅利非常接近,，只在樣本空間范圍上有所不同；深證紅利與前面兩支指數(shù)差異較大,，特別是成分股加權(quán)方式,，中證紅利和上證紅利為股息率加權(quán)，而深圳紅利為流通市值加權(quán),。加權(quán)方式差異的實(shí)際含義是：流通市值加權(quán)是被迫的高吸低拋,；而股息率加權(quán)則是自動(dòng)的高拋低吸。 （2）從指數(shù)市值分布看,，上證紅利側(cè)重超大盤股（1000億+）,，深圳紅利側(cè)重中盤股（200億-500億），中證紅利成分股市值分布則比較均衡,； （3）從指數(shù)行業(yè)分布看,，上證紅利偏重金融和公用事業(yè)，深證紅利偏重消費(fèi)行業(yè)（可選&必需）,，中證紅利在金融,、工業(yè),、消費(fèi)、公用事業(yè)幾個(gè)行業(yè)上的配置更加均衡,； （4）從指數(shù)分紅看,，上證紅利股息率最高，中證紅利居中,，深證紅利股息率較低,； （5）從指數(shù)長(zhǎng)期收益看，深證紅利最高（14.64%）,，中證紅利居中（10.19%）,，上證紅利位末（6.94%）；并且,，上證紅利長(zhǎng)期收益不及滬深300,； （6）從指數(shù)相關(guān)性看，3支紅利指數(shù)都與滬深300強(qiáng)相關(guān)（相關(guān)系數(shù)都大于0.9）,，于是,，某種程度上，我們可以用中證紅利和深證紅利作為對(duì)滬深300增強(qiáng)的替代（只是,，歷史長(zhǎng)期收益不及滬深300增強(qiáng)型指數(shù)基金,，eg. 富國(guó)滬深300）； （7）從指數(shù)估值（PE\PB）水平看,，3支紅利指數(shù)的PE/PB估值均遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期均值,，處于歷史底部區(qū)域； 1. 指數(shù)概覽 1.1 基本信息  1.2 指數(shù)編制規(guī)則  1.3 樣本調(diào)整  2. 指數(shù)成分 2.1 十大權(quán)重股  數(shù)據(jù)來源：Wind,，數(shù)據(jù)截至2018-11-02. 2.2 總市值分布  數(shù)據(jù)來源：Wind,，數(shù)據(jù)截至2018-11-02. 2.3 行業(yè)分布 【中證紅利】  【上證紅利】  【深證紅利】  2.4 指數(shù)分紅  3 指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)-收益特征 3.1 指數(shù)行情 【指數(shù)行情：中證紅利】  【指數(shù)行情：上證紅利】  【指數(shù)行情：深證紅利】 【收益比較：中證紅利-上證紅利】 【收益比較：中證紅利-上證紅利-深證紅利】 【收益比較：中證紅利-深證紅利-富國(guó)滬深300（100038）】 3.2 年度回報(bào) 3.3 指數(shù)收益-波動(dòng)率 3.4 指數(shù)相關(guān)性 3.5 指數(shù)盈利能力 4. 指數(shù)估值 4.1 中證紅利 【PE(TTM)：中證紅利】【PB(LF)：中證紅利】 4.2 上證紅利 【PE(TTM)：上證紅利】 【PB(LF)：上證紅利】 4.3 深證紅利 【PE(TTM)：深證紅利】 【PB(LF)：深證紅利】 |
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