文/陳嘉偉

《可轉(zhuǎn)債投資》第三篇

通過前2節(jié)我們知道可轉(zhuǎn)債的特性,，它是一個有保底的債券,，每一次從100元漲到130元,，賣出后又可以買入新的可轉(zhuǎn)債,，重復(fù)一次從100到130的收益,，復(fù)利效應(yīng)非常驚人。

股票投資最難的地方在于不知道哪里是底部,，哪里是頂部,，如果誰知道會成為最厲害的股神。

但是可轉(zhuǎn)債的底部明明白白在那里,，就是100元一張,，可轉(zhuǎn)成股票的價格也確定了，轉(zhuǎn)成股票后的收益是確定的,，至少30%,，一張可轉(zhuǎn)債到期時間是5-6年，所以時間也是確定的,。

所以可轉(zhuǎn)債有這么多的確定性因素,，不賺錢才很奇怪。

把股價提高到轉(zhuǎn)股價的130%,，對于上市公司和投資者具有一致的收益,，正是這個利益一致才確保了投資者最少可以拿到30%的收益。

為什么上市公司具有如此強的動力把股價提高到轉(zhuǎn)股價的130%,？不僅僅是因為上市公司在投資者轉(zhuǎn)股后可以不還錢了,，而且轉(zhuǎn)股之后這個錢隨便怎么用都可以，而如果沒有轉(zhuǎn)股,，上市公司的通過可轉(zhuǎn)債借來的錢還會受到嚴(yán)格的限制,，比如深圳機場可轉(zhuǎn)債就只能用在深圳機場，必須?？顚Ｓ?，而轉(zhuǎn)股后就管不了上市公司怎么用了。

所以無論上市公司經(jīng)營狀況如何,，他們都只有一個目的,，把可轉(zhuǎn)債變成股票是最符合他們利益的。

那上市公司怎么把股價提高到轉(zhuǎn)股價的30%,？

其實很簡單,，因為可轉(zhuǎn)債的周期是5-6年，這個期間只要碰上一個小牛市就可以完成了,， 達到轉(zhuǎn)股價就會觸發(fā)強制贖回條款,，否則上市公司會以103元的價格收回，投資者當(dāng)然會轉(zhuǎn)股。

如果在熊市,，或者震蕩市,，即使股票持續(xù)下跌，向下修正轉(zhuǎn)股價同樣可以達到轉(zhuǎn)股條件,，只要連續(xù)20天股價低于轉(zhuǎn)股價的80%,，上市公司就可以向下調(diào)整新的轉(zhuǎn)股價，而且一次調(diào)整沒有達到,，還可以來第二次,，第三次，所以只要上市公司愿意肯定可以達到轉(zhuǎn)股條件,。

可轉(zhuǎn)債可以套利嗎,？

理論上是可以的，但其實風(fēng)險很大,，不可知因素很多,，不建議投資者去做套利行為，但是我們了解一下還是可以的,，下面是套利行為,。

1 向下修正套利

意思是如果股價老是達不到轉(zhuǎn)股價的話，上市公司可以主動下調(diào)轉(zhuǎn)股的價格,，以便讓轉(zhuǎn)股更容易完成,。

假設(shè)某可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價為10元，他的向下修正轉(zhuǎn)股價的條件是“股價連續(xù)20個交易日中有10個低于轉(zhuǎn)股價的90%”就會觸發(fā)向下調(diào)整轉(zhuǎn)股價,，為了不觸發(fā),，上市公司會在股價在9元以下的時候，會盡量把股價提高到9元以上,。

所以對于投資者來說,，在公司的股價低于9元的時候買入，很大概率可以套利,。

2 回售保護條款套利

這個條款是保護投資者的,，為了防止公司股價老是低于轉(zhuǎn)股價的70%而讓投資者虧損。

假設(shè)某個可轉(zhuǎn)債的價格為10元,，回售保護條款為“如果公司股票的收盤價連續(xù)30個交易日低于轉(zhuǎn)股價的70%”,，持有可轉(zhuǎn)債的人可以按照面值的103%賣給上市公司

上市公司肯定不愿意回售，所以當(dāng)股價低于7元的時候,，投資人可以買入,，因為上市公司大概率會提升股價。