報(bào)告作者：劉慶斌 中康研究院高級(jí)研究員

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劉慶斌 中康研究院高級(jí)研究員

中藥：中成藥增長受限、飲片迅速發(fā)展

近年來國家推出了一系列的政策大力發(fā)展中藥產(chǎn)業(yè),。尤其是國務(wù)院印發(fā)的《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016—2030年）》明確中醫(yī)藥在治未病中的主導(dǎo)作用,、在重大疾病治療中的協(xié)同作用和在疾病康復(fù)中的核心作用。在這樣一個(gè)定位的限制下,，不少大品種中藥注射劑在渠道和適應(yīng)癥上被嚴(yán)格限制,。目前，中成藥生產(chǎn)主營業(yè)務(wù)大約5700億元,，占醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務(wù)的19%,，增長率為8.4%，低于醫(yī)藥工業(yè)整體水平,。與之相比,，中藥飲片加工行業(yè)僅占到醫(yī)藥工業(yè)的7%的份額，但是其營收增速在2017年高達(dá)16.7%,，過去5年復(fù)合增長率高達(dá)16%,。中藥飲片行業(yè)的迅速發(fā)展，主要得益于消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng),，健康需求逐漸從治療向預(yù)防保健轉(zhuǎn)移,，加之其在醫(yī)院終端不受藥占比和價(jià)格加成等政策影響。

生物藥：增長快但水平低

從全球視野來看,，生物藥物發(fā)展勢(shì)頭十分強(qiáng)勁,，每年批準(zhǔn)的重磅生物藥物數(shù)量穩(wěn)步上升。在2017年FDA批準(zhǔn)上市的46種藥物中,，有12個(gè)是生物藥,。同時(shí)，市場(chǎng)份額逐步占據(jù)主導(dǎo)地位,，2017年,，全球前十大暢銷藥物中，生物藥銷售額貢獻(xiàn)率為73％。

2013-2017年,，中國生物制品復(fù)合增長率為10.9%,，超過化學(xué)藥（7.9%）和中成藥(7.5%)。預(yù)計(jì)2018年生物制品將繼續(xù)保持較快增長,。此外,，盡管生物制品品種不多（僅僅占到3%），但是單個(gè)品種銷售過億的數(shù)量占生物制品總數(shù)的36%以上,，明顯高于化藥和中藥,。但是生物制劑整體水平并不高，銷售額前十大的生物藥中,，以生物提取物或者輔助用藥居多,，例如人血白蛋白, 神經(jīng)節(jié)苷脂鈉, 小牛血去蛋白提取物,胸腺五肽等產(chǎn)品。與國外以單抗和重組蛋白藥物為主的情況相去甚遠(yuǎn),。

研發(fā)模式創(chuàng)新：VC+IP+CXO

除了技術(shù)創(chuàng)新,，中國醫(yī)藥行業(yè)也開始出現(xiàn)了研發(fā)模式創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)采用license-in模式快速引入專利資源,，依靠風(fēng)險(xiǎn)資本和政策支持推動(dòng)企業(yè)發(fā)展和藥物研發(fā),。另一方面，企業(yè)以自研+CRO的模式推進(jìn)區(qū)域性和國際多中心臨床研究與注冊(cè),，并且通過CMO企業(yè)快速進(jìn)行代工生產(chǎn),。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年中國醫(yī)藥企業(yè)海外授權(quán)交易總金額近30億美元,。

藥品：2017年的中國≈10年前的全球市場(chǎng)

通過對(duì)比全球及中國藥物市場(chǎng)趨勢(shì),，不難發(fā)現(xiàn)，2017年的中國藥物市場(chǎng)與10年前的全球市場(chǎng)有高度重合性,，抗血栓藥物,，降血脂藥物，心腦血管藥物和消化系統(tǒng)藥物都占據(jù)了重要位置,。十年前發(fā)達(dá)國家主要是降血脂,、抗血栓藥物，以及自身免疫性疾病藥物,，同時(shí)也開始出現(xiàn)單抗類藥物,。

需要關(guān)注的是，2016年全球銷售前十位的藥物中,，已經(jīng)有七個(gè)是單抗類的藥物,。

流通：加速洗牌

2017年，流通領(lǐng)域銷售總額達(dá)到20,050億元,，增速進(jìn)一步放緩至8.4%,。主要原因是“兩票制”政策實(shí)施使得末端分銷企業(yè)短期內(nèi)直接向藥品生產(chǎn)企業(yè)采購,，造成大型分銷企業(yè)對(duì)中小分銷企業(yè)銷售下降；醫(yī)?？刭M(fèi),、藥占比限制等政策實(shí)施推動(dòng)藥品招標(biāo)價(jià)格和用量持續(xù)下降，造成分銷企業(yè)對(duì)醫(yī)療終端銷售下降,； 大型企業(yè)銷售渠道整合及業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，導(dǎo)致銷售增速放緩。

“兩票制”背景下,，整個(gè)藥品流通行業(yè)以往層層代理分銷的流通模式發(fā)生改變,，流通行業(yè)迎來洗牌,，行業(yè)整合提速,，集中度進(jìn)一步提高。有較強(qiáng)配送渠道和融資能力的藥品批發(fā)企業(yè)強(qiáng)者越強(qiáng),，而資源和網(wǎng)絡(luò)體系不完善的的小公司迅速被淘汰或者被并購,。

零售：瘋狂并購

2017年，藥品零售終端市場(chǎng)規(guī)模3,664億元,，其中百強(qiáng)連鎖銷售規(guī)模1,364億元,，占比37.2%，增速為10.4%,，略高于整體零售終端市場(chǎng)的增速8.5%,。

隨著國家在藥價(jià)、批發(fā),、零售等方面的多項(xiàng)政策實(shí)施,，藥品終端市場(chǎng)的集中度也在逐漸提升。2013-2017年,，銷售規(guī)模突破10億元的藥品零售企業(yè)增加了85家,，其中，銷售額超過100億元的企業(yè)從12家增加到了19家,。

上市連鎖企業(yè)在資本助力下并購頻繁,，快速擴(kuò)張。2017年四大連鎖企業(yè)共發(fā)生并購50起,，并購門店數(shù)量1400多家,，銷售規(guī)模迅速增長。三年幾乎增長100%,。

值得關(guān)注的還有跨界資本對(duì)藥品零售的青睞,。近日，阿里健康宣布8.26億元獲持貴州一樹25％股權(quán),，至此,，阿里健康的零售版圖已齊集山東,、貴州和安徽三大連鎖龍頭，其以資本為紐帶,，連接線下合作連鎖的模式已經(jīng)逐步推開,，這也意味著藥品零售行業(yè)真正進(jìn)入價(jià)值整合時(shí)代。

在處方外流的政策背景下,，DTP藥房快速發(fā)展,。2017年DTP藥房占到當(dāng)前零售終端的大約2%，預(yù)計(jì)2018年增長率為52%,。

2011-2017年,，網(wǎng)上藥店藥品銷售規(guī)模增長至60億元，增速為33.3%,，預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)77億元,，同比增長28.3%，增速有所放緩,。 由于開放網(wǎng)上銷售處方藥的政策預(yù)期沒有落地,，網(wǎng)上售藥監(jiān)管加強(qiáng)，藥品在網(wǎng)上銷售的增長也將逐漸趨向于平穩(wěn),。未來幾年內(nèi)跨界融合將為醫(yī)藥電商注入新的活力,，醫(yī)藥電商領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將日益加劇。

醫(yī)療服務(wù)：分級(jí)診療擴(kuò)容基層市場(chǎng)

在醫(yī)療服務(wù)方面,，藥品零加成,、處方外流、控制藥占比等政策將加速醫(yī)藥分開,。公立醫(yī)院改革,，按病種收費(fèi)將嚴(yán)控醫(yī)療費(fèi)用。醫(yī)聯(lián)體,、分級(jí)診療試點(diǎn),、區(qū)域資源共享、促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī),、家庭醫(yī)生制度將推進(jìn)分級(jí)診療,。

近年來，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域受到機(jī)構(gòu)投資者的大力熱捧,，主要得益于國家鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)的興起,。公立醫(yī)院保持公益性，提供基本醫(yī)療保障,，私立醫(yī)院提供市場(chǎng)服務(wù)的差異化醫(yī)療,。腫瘤醫(yī)院，牙科醫(yī)院,，眼科醫(yī)院,，美容醫(yī)院都成為投資標(biāo)的,。從2012年到2017年，私立醫(yī)院從8000多家增加到18,000多家,。但是私立醫(yī)院住院人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公立住院人數(shù),。

分級(jí)診療擴(kuò)容基層市場(chǎng)，利好第三方獨(dú)立診斷實(shí)驗(yàn)室,。目前我國醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)市場(chǎng)規(guī)模2,120—2,650億元,，獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室僅占3.6%—4.5%，約為96億元,，預(yù)計(jì)到2020年,，將新增200億市場(chǎng)，滲透率達(dá)到9%左右,。與此同時(shí),，高端海外醫(yī)療旅游也在蓬勃興起，預(yù)計(jì)到2019年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到32.3億元,。

行業(yè)投資趨勢(shì)

醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)入躍遷時(shí)代,。首先在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新方面,，以醫(yī)藥為例,，2017年中國有800個(gè)藥物進(jìn)入臨床試驗(yàn)，80個(gè)進(jìn)入臨床三期,，40個(gè)創(chuàng)新藥申報(bào)上市,。 

而在資本市場(chǎng)，2017年中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)VC/PE投資額度比2016年增長一倍,，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)VC投資高達(dá)120億美元,，醫(yī)藥領(lǐng)域投資380億元多達(dá)247起。過去12個(gè)月中國生物醫(yī)藥企業(yè)全球共IPO融資28億美元 ,。受政策鼓勵(lì),，社會(huì)資本快速涌入醫(yī)療投資。2013-2017年,，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金投資額度迅速發(fā)展,，復(fù)合增長率高達(dá)86%。從2017年產(chǎn)業(yè)融資的情況來看,，IPO/新三板/上市定增融資數(shù)量最多,，占所有融資事件的30%以上，不少前期投資逐步進(jìn)入收獲期,。其次分別為A輪及天使輪的投資,，顯示出大健康產(chǎn)業(yè)的投資熱情依然高漲。

生物藥和醫(yī)療服務(wù)兩大領(lǐng)域廣受投資者熱捧,，兩者的投資案例數(shù)占比始終位居前列,。值得一提的是,，越來越多的中國企業(yè)積極嫁接全球資源，開展國際化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)并購,。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，自2016年下半年開始呈現(xiàn)明顯的井噴狀態(tài)，從并購目的來看,，更多的是追求戰(zhàn)略協(xié)同度,，而非財(cái)務(wù)性收益?？傮w來說,，大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的北美及歐洲地區(qū)仍是近年來首要的投資目的地。而從收購標(biāo)的類型來看,，國內(nèi)并購以醫(yī)藥類為主,，跨境并購則以醫(yī)療器械及醫(yī)療服務(wù)為主。

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