上篇我和大家探討了到底什么價格才是股票買入或賣出的好價格,？

大家看完后，對估值方法產(chǎn)生了初步的認(rèn)識,。部分朋友看后給我提了一些問題：

1,、這樣的估值模型，它是怎么得來的呢,？

2,、我如何能學(xué)會并掌握呢？

今天,，我們就圍繞這些問題展開講述,，幫助大家理解并能夠運用到實際的股票投資中去。

我們用一只股票來做個示例,，假如一家上市公司的每股凈資產(chǎn)是10元/股,，前5年的凈資產(chǎn)收益率大概每年都是10%，基于其他基本面分析的基礎(chǔ)上,，我們以什么價格買入較為理想呢,？

我先給出答案：13.7元/股附近,，由股價=每股凈資產(chǎn)×市凈率，即13.7=10×1.37,，也就是估值PB=1.37,，那么這個PB=1.37是怎么得來的呢？

下面我們來逐步講解這個估值的由來：

首先,，我們假設(shè)某公司的凈資產(chǎn)=B,，凈資產(chǎn)收益率=ROE，則收益E0=B×ROE,，第n年的收益為：

n年的收益之和為：

假設(shè)以價格P0買入凈資產(chǎn)為B,，約定凈資產(chǎn)收益率=ROE0的無風(fēng)險資產(chǎn),，以價格P買入凈資產(chǎn)也為B，但凈資產(chǎn)收益率=ROE的風(fēng)險資產(chǎn),n年后要求收益相同,，則:

轉(zhuǎn)換后為:

令：

這個PB就是我們所說的估值,，則公式轉(zhuǎn)化為:

可見,ROE-PB估值模型,是預(yù)期ROE和約定ROE之間得到的一個比值,，我們把這個約定的ROE通常稱之為折現(xiàn)率,。折現(xiàn)率的不同也就有不同的估值結(jié)果，這個折現(xiàn)率要結(jié)合市場無風(fēng)險收益和市場的風(fēng)險溢價來確定,。

大家根據(jù)這個模型來算算銀行的PB應(yīng)該是多少,，為何他們的市凈率PB能跌到0.7以下呢？如果當(dāng)初你以0.9的PB去買,，仍然可能虧20%多,，你是不是也很郁悶?zāi)兀坑嬎愫玫呐笥言谙路皆u論處給我留言,。

當(dāng)然了,，這個計算是偏專業(yè)的東西，很小的取值變動也對結(jié)果的影響很大,，不可機械的加以應(yīng)用,。需要的朋友可以加關(guān)注私信我，我把估值表發(fā)給你,。