在當前的市況下，此前業(yè)內(nèi)盛行的“回購養(yǎng)券”還可持續(xù)嗎,？

　　據(jù)第一財經(jīng)日報《財商》了解,，回購養(yǎng)券基金和券商做得比較多，其中券商做得更多,，業(yè)內(nèi)傳言甚至可達到5倍,。一城商行交易員表示：“回購養(yǎng)券基本都做，包括我們都做的,?！鄙钲谝晃环治鰩煴硎荆骸肮墒胁缓茫瑧?yīng)該有一些人參與的,，以前有很多,。”

　　根據(jù)華寶信托分析師聶文的觀點,，回購養(yǎng)券就是利用短期利率與長期利率利差來放大杠桿做券,，一般在牛市做，如果熊市做風(fēng)險比較高,?！昂唵味跃褪歉軛U放大?！鄙鲜龀巧绦薪灰讍T稱,。

　　舉例而言，比如投資者100萬元買入一只公司債,，用7天回購(GC007,，代碼204007.SH)融資80萬元，拿到80萬元之后再買公司債,，此時手上的公司債余額就達到180萬元,。投資者可再次質(zhì)押還掉7天后到期的回購，如此循環(huán)往復(fù),，每七天做一次,。回購養(yǎng)券的成本是通過質(zhì)押式回購融資付出的利息,，收益來源于所持有多只公司債的利息以及差價收益,。

　　“信用債是回購養(yǎng)券相對較好的標的，養(yǎng)金融債和國債肯定沒有太大收益的,?！鄙鲜錾钲诜治鰩煴硎尽Ｈ欢?，并不是所有的信用債都可以用來質(zhì)押,，可以做回購的債券收益率會“低很多”，這也從一個側(cè)面反映出“回購養(yǎng)券”的盛行,。該分析師稱,，折算比例稍微低一些的城投債收益率很多都在7.5%以上，而折算比例高的很多都到7%以下甚至6.5%,。

　　那么現(xiàn)階段回購養(yǎng)券是否仍然可以“大膽地往前走”,？“還可以做，只是有一定風(fēng)險,?！甭櫸谋硎尽Ｉ鲜錾钲诜治鰩煴硎荆骸叭绻Y金面平穩(wěn),，回購養(yǎng)券收益還是比較可觀的,。如果資金面波動的話，杠桿高了風(fēng)險也是不小的,?！比ツ陚袌龅谋┑星樵?jīng)讓做杠桿的機構(gòu)損失慘重。

　　上述城商行交易員告訴記者,，在市場平穩(wěn)的時候或者收益率下行的時候做杠桿最有利,。“你看公開市場操作沒有出現(xiàn)特別激進的操作,，反而有利于市場,?！彼J為，當前做回購養(yǎng)券仍然有利可圖,，回購利率下滑帶動債券收益率下滑,，回購養(yǎng)券兩方面都能受益，一方面?zhèn)杖胩岣?，另一方面成本下降?/p>

　　近期市場資金面趨向?qū)捤?，質(zhì)押式回購利率持續(xù)回落。本周五,，1天質(zhì)押式回購(GC001,204001.SH)利率收于2.525%,，7天質(zhì)押式回購利率收于2.60%。