進(jìn)口煤是國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)的重要補(bǔ)充,，尤其是對(duì)于遠(yuǎn)離國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)地的廣東、廣西,、福建等地,，以及華東沿海地區(qū)，其對(duì)于進(jìn)口煤的依賴(lài)程度更強(qiáng),。同時(shí),，由于國(guó)家限制劣質(zhì)煤進(jìn)口，增加微量元素檢驗(yàn),，延長(zhǎng)通關(guān)時(shí)間,，以及市場(chǎng)傳言的“進(jìn)口煤額度”,，導(dǎo)致進(jìn)口煤具有很大的不確定性。因此,，依據(jù)歷史數(shù)據(jù)和最新市場(chǎng)動(dòng)態(tài),，研究進(jìn)口煤的變化，對(duì)于研判后四個(gè)月國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢(shì),，具有一定的借鑒意義,。

一、2017-2018年7月,，進(jìn)口煤增速顯著高于國(guó)內(nèi)煤

2017年,，中國(guó)進(jìn)口煤炭2.71億噸，同比增加1547萬(wàn)噸,，增長(zhǎng)6.06%,。追溯近年來(lái)煤炭進(jìn)口量走勢(shì)，2013年達(dá)到峰值3.27億噸,，之后逐年下滑,，2015年跌至谷底2.04億噸，2016年,，借國(guó)內(nèi)煤炭供給側(cè)改革之勢(shì),，進(jìn)口煤量反彈至2.55億噸，同比增速高達(dá)25.2%,。

2017年,，全國(guó)原煤產(chǎn)量35.2億噸，進(jìn)口煤產(chǎn)量2.7億噸,，占國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量7.68%,，占國(guó)內(nèi)煤炭總供應(yīng)量的7.12%.

2018年前7月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭1.75億噸,，同比增長(zhǎng)15%,；而同期全國(guó)的原煤產(chǎn)量19.78億噸，同比僅增長(zhǎng)3.4%,。進(jìn)口煤的增速要遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)煤炭,。

就月度數(shù)據(jù)而言，7月份,，國(guó)內(nèi)煤與進(jìn)口煤呈現(xiàn)“此消彼漲”的態(tài)勢(shì),。進(jìn)口煤炭2900.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49.05%,；環(huán)比增長(zhǎng)13.88%,，月度進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高！同月,，全國(guó)原煤產(chǎn)量2.82億噸,，同比下降2%,；比6月環(huán)比降低0.55%！

進(jìn)口煤增速高于國(guó)內(nèi)煤產(chǎn)量,，主要有以下因素：

1,、中國(guó)是全球最大的煤炭生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，其巨大的煤炭消費(fèi)量吸引了國(guó)外煤炭企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能,，而且,，國(guó)外的煤礦多以露天開(kāi)采為主，非常容易提升產(chǎn)量,。所以,，進(jìn)口煤產(chǎn)量提高具有很大的空間，博弈的是價(jià)格和政策的限制,。

2,、反觀國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)，受環(huán)保和安全檢查雙重影響,，在產(chǎn)能充足的情況下,，產(chǎn)量釋放受到諸多限制，尤其是中小型煤礦受環(huán)保設(shè)施不達(dá)標(biāo)等因素影響,，被迫限產(chǎn),，甚至停產(chǎn),。

3,、就物流條件而言，進(jìn)口煤多為海運(yùn),，數(shù)量大,，成本低。而國(guó)內(nèi)在“公轉(zhuǎn)鐵”的大背景下,，今年上半年,，國(guó)家鐵路煤炭運(yùn)量完成8.22億噸，同比增長(zhǎng)11.4%,。但是,，公路運(yùn)輸受到限制，尤其是環(huán)渤海港口禁止煤炭汽運(yùn)集港,，目前,，部分地區(qū)限制柴油車(chē)上路，禁止煤炭運(yùn)輸車(chē)輛通過(guò)特定路段,，造成煤炭公路物流成本增高,，運(yùn)輸數(shù)量和效率下降。

二,、進(jìn)口動(dòng)力煤結(jié)構(gòu)分析-便宜是“王道”

進(jìn)口煤炭主要分為無(wú)煙煤,、煉焦煤,、其他煤、其他煙煤和褐煤五大類(lèi),，為了簡(jiǎn)化分析,，剔除煉焦煤和無(wú)煙煤后，其余煤種用途相近,，多作為電力用煤,，并稱(chēng)為動(dòng)力煤。

2017年,，中國(guó)褐煤,、煉焦煤和其他煤的進(jìn)口量均有較大的增長(zhǎng)，尤其是廉價(jià)的褐煤進(jìn)口量突破8000萬(wàn)噸,，無(wú)論是進(jìn)口量,，還是增速，均列各煤種之首,。無(wú)煙煤來(lái)源以朝鮮為主,，價(jià)格較高，其進(jìn)口量大幅下降49.3%,！

2018 年前7月,，各煤種的進(jìn)口量出現(xiàn)分化，價(jià)格相對(duì)較低的褐煤和其他煤進(jìn)口增速均超過(guò)40%,，而價(jià)格較高的煉焦煤下降10%,。就各煤種所占比例而言，前7月,，褐煤進(jìn)口量6099萬(wàn)噸,，占比35%；其他煙煤進(jìn)口量4740萬(wàn)噸,，占比27%：其他煤進(jìn)口量2470萬(wàn)噸,，占比14%。煉焦煤進(jìn)口量3662萬(wàn)噸,，占21%,。無(wú)煙煤進(jìn)口量549萬(wàn)噸，占比3 %,。

從以上數(shù)據(jù)可以看出,，剔除煉焦煤和無(wú)煙煤，褐煤和動(dòng)力煤的占比76%,而且,，煉焦煤和無(wú)煙煤的進(jìn)口量同比都在下降,，只有動(dòng)力煤的進(jìn)口量則在高速增長(zhǎng)，這既反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力煤的剛需,，也體現(xiàn)了褐煤和其他煙煤與國(guó)內(nèi)煤相比,，具有一定的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。

三、進(jìn)口煤后期走勢(shì)及對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)的影響

7月份進(jìn)口煤創(chuàng)歷史新高,，并不代表后5個(gè)月就可以“高歌猛進(jìn)”,，更多是因?yàn)榍捌诘耐P(guān)時(shí)間延誤，更早期的進(jìn)口煤量并入7月份,。國(guó)家對(duì)于進(jìn)口煤的政策總體上還是以控制為主,，市場(chǎng)傳言有“總體上不超過(guò)2017年進(jìn)口量”一說(shuō)，如果傳言屬實(shí),，今年后5月的余量不足1億噸,，每月的煤炭進(jìn)口量不能超過(guò)1500萬(wàn)噸，即使放寬到2000萬(wàn)噸/月,，也遠(yuǎn)低于前7月平均2500萬(wàn)噸的規(guī)模,。因此，2018年進(jìn)口煤走勢(shì)大概率呈現(xiàn)“前高后低”,，畢竟,，2017年10-12月的煤炭進(jìn)口量徘徊在2100-2270萬(wàn)噸之間，目前,，國(guó)內(nèi)煤炭港口及電廠的庫(kù)存高企,，只要取暖季煤炭產(chǎn)量保持正常增長(zhǎng)，后期進(jìn)口煤月均進(jìn)口量很難突破2200萬(wàn)噸,對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的供應(yīng)沖擊有限,！

另外,，要重視進(jìn)口煤對(duì)于抑制國(guó)內(nèi)煤價(jià)過(guò)快上漲的作用。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格暴漲往往都是伴隨著供給增長(zhǎng)落后于需求,，終端市場(chǎng)供不應(yīng)求,，產(chǎn)地和港口的市場(chǎng)煤趁勢(shì)“興風(fēng)作浪”,，在目前鐵路直達(dá)運(yùn)輸能力有限,，面對(duì)運(yùn)距較遠(yuǎn)地區(qū)，長(zhǎng)協(xié)煤“力有不及”時(shí),，進(jìn)口煤常常發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用,，成為煤炭市場(chǎng)的另外一塊“壓艙石”。

伴隨著中美貿(mào)易摩擦的推進(jìn)和全球貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭,，后期對(duì)于包括煤炭在內(nèi)的進(jìn)口影響會(huì)越來(lái)越大,，包括美元升值，會(huì)加大進(jìn)口煤的成本,。但是,，中國(guó)推行擴(kuò)大進(jìn)口和適當(dāng)降低貿(mào)易順差的產(chǎn)業(yè)政策，保持合理的煤炭進(jìn)口規(guī)模,，既有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)煤炭資源,，降低環(huán)境污染,；也能促進(jìn)全球貿(mào)易自由化！

所以,，進(jìn)口煤是一把“雙刃劍”,，進(jìn)口量過(guò)大，會(huì)擠占國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能的市場(chǎng)份額,，頗受煤炭企業(yè)的“詬病”,；但是，一旦收縮過(guò)量,，下游電廠的煤炭成本壓力加大,，又會(huì)“叫苦連天”。所以,，在穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)政策指引下,，應(yīng)該多發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的功能，借鑒國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)直供電廠模式,，鼓勵(lì)國(guó)外煤炭企業(yè)直接和國(guó)內(nèi)電廠簽訂長(zhǎng)期穩(wěn)定的供需合同,，參照國(guó)內(nèi)的煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)，或者推行動(dòng)力煤基差貿(mào)易形式,，利用期貨,、期權(quán)等衍生品工具，既能為進(jìn)口煤規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，又可以推進(jìn)動(dòng)力煤的上下游企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融有效結(jié)合,，挖掘動(dòng)力煤商品的金融屬性，促進(jìn)期貨機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)于實(shí)體企業(yè),。