本期介紹另一種定投策略-------價值平均策略。該策略是美國學者邁克爾·埃德爾森在上世紀90年代提出的,，它被大量實證研究證明比定期定額更有效,。今天，我們就來聊聊該策略,。

一,、什么是價值平均策略？

和定期定額投資不同,，價值平均策略關注的不是每月固定投入多少金額,，而是每月基金市值固定增加多少。因此,，該策略也稱為目標市值策略,。

什么意思呢？打個比方：

假設每月目標基金市值固定增加1000元,。1月買入1000元基金,；2月市場下跌，當月基金市值700元,，為確保目標市值達到2000元,，當月買入1300元；3月市場上漲,，當月基金市值2857元,，為確保目標市值達到3000元，當月買入143元,；4月市場繼續(xù)上漲,，當月基金市值4800元，超過目標市值4000元,，贖回800元的基金,。

可以看到：價值平均策略定期不定額。市場下跌時買入金額多（超過1000元）,，市場上漲時買入金額少（低于1000元）,，超過目標市值的部分就贖回（負值）,，更好地實現了“低買高賣”，克服人性的弱點,。

上面的例子中，每月市值增加額固定不變（都是1000元）,。定投作為長期投資,，考慮到通貨膨脹和市場內在增長因素的影響，每月市值增加額還可以逐漸加大,，稱為“增強的價值平均”,。

我們對上面的例子稍加改動：假設初始基金市值增加1000元，每月市值增加額增長1%,。如此一來,，每月買入金額又是多少呢？

注：（1）第1個月基金市值增加1000元,，第2個月基金市值增加1000*（1+1%）=1010元,，則第2個月目標市值=1000+1010=2010元，以此類推,；（2）方便起見,，以上數據均保留整數。

可以看到：增強的價值平均策略每月買入金額相對更多,，高位贖回份額相對更少,，因此更激進些。

一,、價值平均策略效果如何,？

1.模擬實驗

先做個模擬實驗：把市場分為牛市、熊市,、震蕩市三種情況,，分別探究定期定額、價值平均和增強價值平均的收益情況,。

1）牛市

從累計收益率和年化收益率（IRR法）看,，（增強）價值平均都好于定期定額。從收益額來看,，定期定額增強價值平均價值平均,。（這里定期定額的收益額更高，是因為投入本金比逐步減倉的價值平均更高導致的,，但收益率其實是不如價值平均的,，所以在牛市用價值平均策略會導致資金的閑置）。

2）熊市

從累計收益率和年化收益率（IRR法）看,，（增強）價值平均都好于定期定額,。從收益額來看,，定期定額價值平均增強價值平均。（同樣,，這里價值平均虧損的絕對數更大,，也是因為越跌買更多、本金基數更大導致,，但實際收益率或者說虧損幅度是優(yōu)于定期定額策略的,。但后面我們會講到好處在于，此時搜集了較多廉價籌碼,。）

3）震蕩市

情況1：先跌后漲,，再下跌

從累計收益率和年化收益率（IRR法）看，（增強）價值平均都好于定期定額,。從收益額來看,，價值平均增強價值平均定期定額。

情況2：先漲后跌,，再上漲

從累計收益率和年化收益率（IRR法）看,，（增強）價值平都好于定期定額。從收益額來看,，增強價值平均價值平均定期定額,。

綜合結果看：不管牛市、熊市還是震蕩市,，（增強）價值平均策略的定投收益率都更高（包括累計和年化）,，說明價值平均策略確實比定期定額更有效。但是,，如果從賺得的收益額看,，該策略更適用于震蕩市；相反,，在牛市和熊市中定期定額表現更好,。

1.真實數據測算

以上證指數為例，選取了牛市（2014.1~2015.5）,、熊市（2015.5~2016.1）,、歷經牛熊的震蕩市（2009.6~2018.8）三個階段，分別測算了定期定額,、價值平均,、增強價值平均策略的收益情況。得出的結論和模擬實驗是一致的,。

為什么價值平均策略不適用于牛市呢,？試想，市場不斷上漲，基金市值越來越大,，為了保持固定的目標市值,，每月定投金額會越來越少，當基金市值大于目標市值時,，還會贖回部分資金,。這就使得只有較少的資金參與到了市場的上漲中，因此,，整體收益不如定期定額投資,。

而在熊市中，價值平均策略要承受更大的短期虧損,。你看啊，市場跌跌不休,，市值縮水,，越跌必須買的更多，這樣虧損也會比定期定額投資要更多,。但是此時一個優(yōu)點就是,，你搜集的廉價籌碼更多，將來一旦市場反轉,，收益的絕對數也很快會趕上定期定額投資了,。

所以我們看到，在牛短熊長的A股市場,，在震蕩市中,，價值平均策略可以較好地做到“高拋低吸”，市場上漲就定投少些,，市場下跌就定投多些,，可以更好的攤平成本。

同時也可以看到,，對于增強的價值平均策略,，市場表現好時賺的更多，市場不好時虧的也更多,。

除了適用性,，價值平均策略還需注意以下問題：

1）資金效率

市場不斷上漲，期間會不斷贖回資金,，而這些閑置資金去投資什么又是一個問題,。反之，如果市場急劇下跌,，必然增加定投的金額,，短期可能導致個人資金緊張。建議贖回的資金單獨儲存，買入流動性好的貨幣基金,，為下跌月份需要增加定投金額提前做準備,。

2）止盈

雖然價值平均策略“低買高賣”，本身具有一定的贖回機制,，但隨著時間的推移,，定投的總資產還在持續(xù)增長，一旦市場在高位反轉,，將面臨較大的風險,。因此，止盈仍然不容忽視,，具體可以結合市盈率或均線偏離度進行止盈,。@今日話題 

好了，今天的分享就先到這,。下期,，我們聊聊低波動策略，再見,！

本文系好買商學院原創(chuàng),，如需轉載，請在文章開頭注明來源于公眾號“好買商學院”,。未經授權,，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載，否則將承擔相應的法律責任,。

免責條款：本文內容為基于公開資料研究完成,，并不構成投資建議。投資者應審慎決策,、獨立承擔風險,。

【問財經，用好答】請點擊“鏈接”