導(dǎo)讀

　　9月中旬，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》發(fā)表了一篇題為《上海自貿(mào)區(qū)債券來了！與銀行間債券有哪些不同,？》的文章，一石激起千層漣漪,，這次不僅是老外們不知所以，連能讀懂每一個(gè)中國字而且對債券市場多少有些了解的一級承銷商們都丈二和尚摸不著頭腦,。

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　　來源：邦德說

　　作者：邦德君

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　　9月中旬，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》發(fā)表了一篇題為《上海自貿(mào)區(qū)債券來了,！與銀行間債券有哪些不同,？》的文章，一石激起千層漣漪,，這次不僅是老外們不知所以,，連能讀懂每一個(gè)中國字而且對債券市場多少有些了解的一級承銷商們都丈二和尚摸不著頭腦。

　　幾個(gè)顯然的問題就是,，'自貿(mào)區(qū)債到底和銀行間有什么不同,，發(fā)行主體、資金募集和流向以及承銷資格到底與銀行間有何不同?自貿(mào)區(qū)債何以推進(jìn)中國債券市場國際化,？'

　　1問題一：何人可以發(fā)行自貿(mào)區(qū)債券?

　　答：發(fā)行人可以是國際,、國內(nèi)的所有企業(yè)，但目前而言主要是國內(nèi)企業(yè),，而且需要經(jīng)過相關(guān)主管部門批準(zhǔn),。目前正在籌備發(fā)行自貿(mào)區(qū)債券的主要是上海市的幾家金融機(jī)構(gòu)和企業(yè),。

　　2問題二，何人可以投資自貿(mào)區(qū)債,？

　　按照9月8日《中債登發(fā)布上海自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)指引》的規(guī)定,，'已設(shè)立自貿(mào)區(qū)分賬核算單元并經(jīng)過驗(yàn)收的境內(nèi)機(jī)構(gòu)、已開立自由貿(mào)易賬戶(FT賬戶)的境內(nèi)外機(jī)構(gòu),、已開立境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶(NRA賬戶)的境外機(jī)構(gòu)以及其他符合條件的境外合資格機(jī)構(gòu)均可申請?jiān)谥袀情_立債券賬戶并開通自貿(mào)區(qū)專用分組合,，直接參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù);境外機(jī)構(gòu)也可通過結(jié)算代理人或合格境外證券托管機(jī)構(gòu)參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)。'

　　自貿(mào)區(qū)小白們表示'深深地讀不懂……',，在經(jīng)過相關(guān)人士的解釋與確認(rèn)之后,，邦德君暫且?guī)湍g成日常用語，其實(shí)簡單而言就是,，'任何開立FT賬戶(FTU和FTE)或NRA賬戶的機(jī)構(gòu)都可以投資自貿(mào)區(qū)債券,。'

　　3問題三，何為'一線放開,、二線管住',？

　　對于投資者而言，資金出入境問題是最為直接關(guān)心的問題,。根據(jù)《指引》規(guī)定,，自貿(mào)區(qū)債券將遵循上海自貿(mào)區(qū)所謂的'一線放開、二線管住'的資金出入境管理原則,。

　　同樣,，如果對自貿(mào)區(qū)制度不懂，這簡簡單單的8個(gè)字照樣不makesense,，邦德君繼續(xù)幫您解釋:

　　其實(shí)該原則簡單理解就是,，'投資自貿(mào)區(qū)債券獲得的本金和利息可以自由匯出境外，但如果需要回流境內(nèi)則需要到央行以及外匯局等相關(guān)部門進(jìn)行報(bào)備審批,。'該制度的隔離墻就是FT賬戶,，通過中債登為投資者開立DVP結(jié)算資金專戶，并與其FT賬戶一一對應(yīng),，專用于辦理自貿(mào)區(qū)債券交易結(jié)算的資金清算交收,，實(shí)現(xiàn)將自貿(mào)區(qū)資金與區(qū)外資金的隔離。

　　但目前的一個(gè)難題是,，現(xiàn)在外匯局對于回流境內(nèi)的資金采取的是逐筆審批,，而這對于債券投資收益回流而言太過低效。據(jù)悉,，相關(guān)機(jī)構(gòu)目前正在爭取實(shí)現(xiàn)批量審批等更為高效的處理流程,，但仍需要得到相關(guān)部門的最終確認(rèn)。

　　4問題四，承銷商是否需要特殊資質(zhì),？

　　根據(jù)邦德君目前了解到的情況來看,，自貿(mào)區(qū)債券承銷商并無特殊規(guī)定，只要符合銀行間市場的承銷資質(zhì)均可以承做自貿(mào)區(qū)債券,。

　　5問題五,，投資幣種和融資幣種是否有限制？

　　據(jù)相關(guān)人士解釋,，在幣種方面,，原則上還未有任何限制，無論投融資都未做具體幣種規(guī)定,，但初期相信還是以人民幣為主,。

　　總結(jié)起來，自貿(mào)區(qū)債券市場基本上可以定位為'在岸的離岸債券市場(offshorebondmarketonshore)',。從邦德君了解到的情況來看,，做個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎撌袌鲞€處于胚胎狀態(tài),，很多細(xì)節(jié)尚未厘定,，但的確有企業(yè)表達(dá)了明確的意愿，至于第一單落地的時(shí)間尚難確定,，但應(yīng)該不會太遠(yuǎn),。

　　本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議,。