看一家上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,，首先就是去看什么,？按照什么步驟什么方式來看？

1,、讀完整年報(bào),。

2、無論什么公司都是看盈利的質(zhì)量,、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流,。

閱讀年報(bào)一定要有一個(gè)系統(tǒng)的觀點(diǎn)，熟悉的投資者還必須知道中國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的某些特點(diǎn),，然后去辨析,。

3、中國上市公司的估值模式問題,。

一,、財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)概覽分析？

1,、眾所周知財(cái)務(wù)報(bào)表有：利潤表,、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，但是三個(gè)報(bào)表看哪個(gè)都是一門學(xué)問,，三張報(bào)表之間是什么邏輯關(guān)系,？如何去看呢？

（1）初級分析者,；暫時(shí)不要去看現(xiàn)金流量表,，最重要的是資產(chǎn)負(fù)債表。記住一句話：資產(chǎn)是損益的基礎(chǔ),。

（2）有一定基礎(chǔ)的分析者,；分析現(xiàn)金流量表,，雖然閱讀和分析的難度比較大，但它是一個(gè)企業(yè)賴以生存的血液,。損益表和資產(chǎn)負(fù)債表都很重要,。

2、分析者閱讀三張報(bào)表,，最重要的是看哪一部分,，其中尤其是哪些科目？其中最核心的指標(biāo)又該是哪些,？有需要特別留意的指標(biāo)又有哪些?

資產(chǎn)狀況怎么去看問題,？不用過分看重什么速動(dòng)比率什么的，首先就看資產(chǎn)負(fù)債率是不是過高,，一般來說制造業(yè)50%—60%就是個(gè)警戒線了,，當(dāng)然現(xiàn)在流動(dòng)性過剩這不是一個(gè)大問題。其次重要的就是應(yīng)收賬款,。應(yīng)收賬款和主營業(yè)務(wù)之間的關(guān)系,，總體看是否合拍，如果應(yīng)收賬款大幅異動(dòng),，甚至是大大超過主營業(yè)務(wù)增長,，那不是好事情。雖然資產(chǎn)負(fù)債表重要,，但是成長性公司可以稍微放寬一些,。

然后去看主營業(yè)務(wù)，看看有沒有持續(xù)穩(wěn)定的增長,，如何波動(dòng),，要注意的是同比、環(huán)比都要分析,，時(shí)間上要逐年,、逐季度比較，要細(xì)心,。舉個(gè)例子,，你仔細(xì)看看中石化，就會(huì)發(fā)現(xiàn)有一年他一二季度持續(xù)增長,，但是三四季度環(huán)比就不斷的滑坡,，四季度滑坡相當(dāng)大。如果油價(jià)飛漲,，你就知道它下一季度有可能虧損,。

第一個(gè)表講盈利質(zhì)量，一般要從三個(gè)方面來說：收入成長性,、利潤成長性和毛利率高低,。主營收入成長性是根本保證，能夠源源不斷地給你企業(yè)輸送氧氣,。在這里有一個(gè)隱形指標(biāo),，對判斷一個(gè)企業(yè)是否具備核心競爭力，有立竿見影的效果,，那就是市場占有率,。怎么去計(jì)算它的市場占有率呢？很簡單,，你用它的主營收入去除以整個(gè)行業(yè)的收入總數(shù)據(jù),，就能看到其市場份額。利潤成長性分析的方法主要是看利潤波動(dòng)幅度,，這個(gè)指標(biāo)能檢驗(yàn)創(chuàng)造利潤收入的潛力,，增幅波動(dòng)性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大,。毛利率其實(shí)關(guān)涉到企業(yè)發(fā)展的命門：可用于研究開發(fā)和提升產(chǎn)品質(zhì)量品牌形象的空間系于此,。舉個(gè)例子，微軟為什么屹立不倒,？因?yàn)樗磕昴軌蛉〕?0%— 25%的銷售收入去做廣告,，15%—20%去搞研究開發(fā)，而前提是他的毛利率達(dá)到了80%,。

資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)注兩個(gè)角度,，一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，二是現(xiàn)金含量,。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是什么意思呢,？就是固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重。如果這一比例過大,，則會(huì)意味著這個(gè)企業(yè)或者行業(yè)的退出門檻很高,，轉(zhuǎn)型很難，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大,。這是因?yàn)橘Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響到成本結(jié)構(gòu),。成本結(jié)構(gòu)分為固定成本和變動(dòng)成本兩類，無形資產(chǎn)攤銷下來也計(jì)入固定成本,，所以此類企業(yè)的成本相當(dāng)于是剛性成本,。而成本結(jié)構(gòu)就像一個(gè)復(fù)雜的喇叭通過線路層層傳導(dǎo)產(chǎn)生放大效應(yīng)，如果收入值下降5%,，很容易導(dǎo)致20%-30%的實(shí)際損益,。資本密集型的產(chǎn)業(yè)比如中國移動(dòng)、中國聯(lián)通,，80%的資產(chǎn)都屬于固定資產(chǎn)或者無形資產(chǎn),，非常容易遭受到技術(shù)壁壘風(fēng)險(xiǎn),，將來固定資產(chǎn)很容易面臨更新?lián)Q代，淘汰壓力非常大,，現(xiàn)有的固定資產(chǎn)都會(huì)滋生巨量計(jì)提,。

至于現(xiàn)金含量，也就是說你企業(yè)掙的錢究竟是真金白銀還是不良資產(chǎn),？如果全部是應(yīng)收賬款,，潛虧的風(fēng)險(xiǎn)很大，反過來說真金白銀質(zhì)量就比較高,。微軟能牛的原因之一就是保證現(xiàn)金占微軟資產(chǎn)的百分之七八十,。

現(xiàn)金流量表的閱讀，也很有講究,，一是看經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量,，二是自由現(xiàn)金流。我們常常比喻,，現(xiàn)金流的三個(gè)分支：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流是造血功能,、投資活動(dòng)現(xiàn)金流是換血和融資活動(dòng)現(xiàn)金流是輸血。如果一個(gè)公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流總和為正,，則意味著可以不依靠股東注資,，不靠變賣家產(chǎn)地皮，不用靠銀行信貸就能穩(wěn)定地生存,。自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在維持現(xiàn)有規(guī)?；A(chǔ)上，管理層可以自由處置的現(xiàn)金流量,，是衡量還本付息以及向股東派發(fā)現(xiàn)金股利能力的指標(biāo),，常常被忽視。實(shí)際上,，這個(gè)東西相當(dāng)重要,，它既能反應(yīng)一家企業(yè)的素質(zhì)真正高低，也是把握機(jī)遇,、應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的根本保證,。比如現(xiàn)在房地產(chǎn)拐點(diǎn)來臨，很多企業(yè)的現(xiàn)金流堆在應(yīng)收賬款,、投資等項(xiàng)目上,，很容易斷裂，誰的自由現(xiàn)金流不暢,，誰就被淘汰,。

二、資產(chǎn)負(fù)債表分析

(1)打開資產(chǎn)負(fù)債表后,，首先瀏覽資產(chǎn)總額,，結(jié)合利潤表中的銷售額和統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中的從業(yè)人數(shù),，判斷企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，單從資產(chǎn)總額方面考慮,，4億元以上為大型,，4000萬元以下為小型,，介于二者之間為中型(資產(chǎn)總額作為企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的衡量指標(biāo)僅適用于工業(yè)企業(yè)和建筑企業(yè)),。再看一下資產(chǎn)的來源即負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額的高低，把握企業(yè)債務(wù)規(guī)模和凈資產(chǎn)的大小,，然后通過計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率或者產(chǎn)權(quán)比例,，進(jìn)而分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)了解了總體情況后,，再對資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,，計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，判斷企業(yè)類型,。長期資產(chǎn)比重大的企業(yè)一般都是傳統(tǒng)企業(yè),，而高新技術(shù)其企業(yè)一般不需要很多的固定資產(chǎn)。

(3)通過計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)中各項(xiàng)目的比重,，了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及資產(chǎn)質(zhì)量,。一般情況下，存貨占50%,，應(yīng)收賬款占30%,，現(xiàn)金占20%，但先進(jìn)的管理行業(yè)不執(zhí)行該標(biāo)準(zhǔn),。

(4)計(jì)算長期資產(chǎn)中各項(xiàng)目的比重,，了解企業(yè)資產(chǎn)的狀況和潛能。長期投資的金額和比重大小,，反映企業(yè)資本經(jīng)營的規(guī)模和水平,。固定資產(chǎn)凈額和比重的大小，反映企業(yè)的生產(chǎn)能力和技術(shù)進(jìn)步,，進(jìn)而反映其獲利能力,，如果凈額接近原值，說明企業(yè)要么是新的,，要么是老企業(yè)的舊資產(chǎn)通過技術(shù)改造成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，如果凈額很小，說明企業(yè)技術(shù)落后,，資金缺乏,。無形資產(chǎn)金額和比重大小，反映企業(yè)的技術(shù)含量,。

(5)負(fù)債方面,，計(jì)算流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債的比重,，如果流動(dòng)負(fù)債比重大反映企業(yè)償債壓力大，如果長期負(fù)債比重大說明企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重,。此外,，還需計(jì)算負(fù)債總額中信用性債務(wù)和結(jié)算性債務(wù)的比重與流動(dòng)負(fù)債中臨時(shí)性負(fù)債與自發(fā)性負(fù)債的比重，判斷債務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理;計(jì)算長期負(fù)債與總資本的比率,，分析總資本對長期負(fù)債的保障程度,，計(jì)算長期負(fù)債與所有者權(quán)益的比率，分析債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)的大小,。

(6)所有者權(quán)益方面,，實(shí)收資本反映企業(yè)所有者對企業(yè)利益要求權(quán)的大小，資本公積反映投入資本本身的增值,，留存收益(即盈余公積和未分配利潤)是企業(yè)經(jīng)營過程中的資本增值,。如果留存收益大，則意味著企業(yè)自我發(fā)展的潛力大,。

(7)最后對資產(chǎn)的期末期初金額進(jìn)行差額分析,。資產(chǎn)總額的期末數(shù)大于期初數(shù)，說明資產(chǎn)發(fā)生了增值,，結(jié)合負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目分析資產(chǎn)增值的原因是借入資金,、投資者投入還是自我積累轉(zhuǎn)入。如果借入資金和投資者投入金額較大,，自我積累轉(zhuǎn)入少,，可能是企業(yè)正在擴(kuò)大規(guī)模，如果自我積累轉(zhuǎn)入金額大,，說明企業(yè)自我發(fā)展的潛力大,。

(8)把握了總體變化情況后，再結(jié)合賬簿和科目匯總表針對資產(chǎn)和權(quán)益各項(xiàng)目的期末期初差額分析變化的具體原因,。

三,、利潤表分析

分析利潤表首先應(yīng)分析當(dāng)期的利潤總額及其構(gòu)成;其次再就企業(yè)本期的利潤率與目標(biāo)值進(jìn)行橫向比較，找出差距和努力方向;隨后再將本報(bào)表最近幾期的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行縱向比較,，分析出企業(yè)的發(fā)展趨勢,。

(1)分析利潤總額及其構(gòu)成。利潤總額由營業(yè)利潤,、投資收益和營業(yè)外收支凈額構(gòu)成,。分別計(jì)算營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額在利潤總額中的比重,，判斷利潤結(jié)構(gòu)是否合理;通過分析主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤的比重,，判斷營業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)是否合理。如果處理資產(chǎn)的收益和投資收益比重過高，或者其他業(yè)務(wù)利潤比重過高,，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況不正常,，必須采取補(bǔ)救措施。

(2)分析企業(yè)本期的利潤率指標(biāo)與目標(biāo)值的差距利潤率作為相對量指標(biāo),，可以對同行業(yè)不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行比較,，常用的利潤率指標(biāo)有銷售毛利率和銷售凈利率。銷售毛利是企業(yè)利潤的直接來源,，因此分析銷售毛利率是利潤表分析的頭等大事,。如果毛利率過低，就要考慮是價(jià)格低還是成本高,。如果是價(jià)格因素造成的,，就要對價(jià)格調(diào)整的利弊進(jìn)行分析后，再作決策,。如果是成本因素造成的，就要分析一下企業(yè)在降低成本方面還有沒有挖掘潛力,。如果售價(jià)和成本都沒有調(diào)整余地,，最好還是按照薄利多銷原則，增加銷售量,。對于銷售利潤率也要進(jìn)行分析,，對于銷售利潤率低的商品，要分析出是毛利低還是費(fèi)用高,，如果費(fèi)用過高,，則應(yīng)在費(fèi)用控制方面下大力氣。

(3)針對利潤表中的各項(xiàng)目進(jìn)行縱向分析,。就利潤表中項(xiàng)目進(jìn)行縱向比較,，是報(bào)表分析中較常用的方法，通過比較,，可以找出企業(yè)經(jīng)營軌跡的變化趨勢,，分析出發(fā)生這種變化的原因。

列舉數(shù)期的利潤金額,，在歷史數(shù)據(jù)中選擇正常年份的指標(biāo)作為基期,，計(jì)算出經(jīng)營成果各項(xiàng)目(按利潤表的項(xiàng)目順序列示)本期實(shí)現(xiàn)額與基期相比的增減變動(dòng)額和增減變動(dòng)率，分析本期的完成情況是否正常,、業(yè)績是增長還是下降,。

將本期的營業(yè)收入構(gòu)成和營業(yè)成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)與合理的基期指標(biāo)相比計(jì)算出項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的增減變動(dòng)，分析結(jié)構(gòu)變動(dòng)的原因,，判斷結(jié)構(gòu)變動(dòng)是否正常,，對企業(yè)的發(fā)展是否有利。

分析現(xiàn)銷收入和賒銷收入的增減變動(dòng)，分析企業(yè)的營銷策略和收款策略的合理性,。

自從《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》實(shí)施以后,，利潤表附表—銷售利潤明細(xì)表已不再對外報(bào)送，但對此表更應(yīng)進(jìn)行仔細(xì)分析,，通過分析此表,，可以詳細(xì)了解企業(yè)的經(jīng)營情況，把握其暢銷產(chǎn)品和滯銷產(chǎn)品的銷量及營業(yè)額,，掌握各產(chǎn)品的營業(yè)利潤及其彈性空間,，在摸清市場的基礎(chǔ)上，作出最佳經(jīng)營結(jié)構(gòu)決策,。

四,、現(xiàn)金流量表分析

分析現(xiàn)金流量表首先應(yīng)對現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的結(jié)構(gòu)以及流入流出比進(jìn)行分析，判定現(xiàn)金收支結(jié)構(gòu)的合理性,。對于一個(gè)健康的正在成長的企業(yè)來說,，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是負(fù)數(shù),，籌資現(xiàn)金凈流量是正負(fù)相間的,。

其次利用現(xiàn)金流量表主表的數(shù)據(jù)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表通過經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值計(jì)算企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。這些指標(biāo)包括銷售現(xiàn)金比,、每股現(xiàn)金凈流量(或者凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率)和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,。

銷售現(xiàn)金比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷主營業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)反映每元銷售收入所獲取的凈現(xiàn)金,。

凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷凈資產(chǎn)×100%,，這里的凈資產(chǎn)使用平均數(shù)。反映企業(yè)每元凈資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力,。

總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷總資產(chǎn)×100%,，這里的總資產(chǎn)也使用平均數(shù)。反映企業(yè)每元總資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力,。

最后,，根據(jù)現(xiàn)金流量表附表的相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算凈收益營運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)，據(jù)此判斷收益質(zhì)量的好壞,。

現(xiàn)金流量表附表的功能是經(jīng)凈利潤調(diào)整為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,，該表中的調(diào)整項(xiàng)目包括非付現(xiàn)費(fèi)用、非經(jīng)營收益,、經(jīng)營資產(chǎn)凈減少(增加),、無息負(fù)債凈減少(增加)四個(gè)部分。用公式表示就是：

凈利潤 非付現(xiàn)費(fèi)用-非經(jīng)營收益 經(jīng)營資產(chǎn)凈減少(-經(jīng)營資產(chǎn)凈增加) 無息負(fù)債凈增加(-無息負(fù)債凈減少)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量

其中非付現(xiàn)費(fèi)用=計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)攤銷 長期待攤費(fèi)用攤銷(執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度的企業(yè)還要加上待攤費(fèi)用的減少和預(yù)提費(fèi)用的增加);

非經(jīng)營收益=處置固定資產(chǎn),、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的凈收益(凈損失用“-”號(hào))-固定資產(chǎn)報(bào)廢損失-財(cái)務(wù)費(fèi)用 投資收益(損失用“-”號(hào)) 遞延稅款貸項(xiàng)-遞延稅款借項(xiàng)(執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)還要加上公允價(jià)值變動(dòng)收益或者減去公允價(jià)值變動(dòng)損失);

經(jīng)營資產(chǎn)凈減少(增加)=存貨的減少(增加) 經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(增加);

無息負(fù)債凈增加(減少)主要是指經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(減少),。

凈收益營運(yùn)指數(shù)是經(jīng)營凈收益在凈收益中所占的比重,，這里講的凈收益就是利潤表中的凈利潤。然而這里說的經(jīng)營凈收益并不是利潤表中的營業(yè)利潤,，因?yàn)闋I業(yè)外支出項(xiàng)目中的固定資產(chǎn)盤虧,、罰沒支出、捐贈(zèng)支出,、非常損失,、債務(wù)重組損失、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和營業(yè)外收入中的固定資產(chǎn)盤盈,、罰沒收入,、非貨幣性交易收益以及補(bǔ)貼收入等均列入了經(jīng)營凈收益中。凈收益營運(yùn)指數(shù)的計(jì)算公式為：

凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益÷凈收益=(凈利潤-非經(jīng)營凈收益)÷凈利潤

該指數(shù)越低,，營業(yè)外收益和投資收益的比重越大,，說明收益質(zhì)量不好，經(jīng)營情況不正常,。

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金的比率,，該指標(biāo)的計(jì)算公式為：

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營實(shí)得現(xiàn)金÷經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金

經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益 非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤-非經(jīng)營凈收益 非付現(xiàn)費(fèi)用

該指數(shù)小于1，說明企業(yè)收益質(zhì)量不好,。一方面,，一部分收益尚未收到現(xiàn)金，停留在實(shí)物和債權(quán)資金形態(tài),，債權(quán)能否足額變現(xiàn)尚存在疑問，而實(shí)物資產(chǎn)更存在貶值的風(fēng)險(xiǎn),。另一方面,，企業(yè)營運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運(yùn)資金,，取得收益的代價(jià)增大了,，說明同樣的收益代表者較差的業(yè)績。

本文完