7月27日晚間，涪陵榨菜披露半年報(bào),，公司2018年上半年產(chǎn)品銷量和平均銷售價(jià)格均同比上升,。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比增長34.11%,；凈利潤3.05億元,，同比增長77.52%。其中,，單二季度收入5.56億,，同比增長23.71%，歸母凈利潤1.90億,，同比增長75.87%,，自去年二季度以來連續(xù)五個(gè)季度維持在60%以上業(yè)績增速。值得注意的是,，1月至6月,，公司實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤增幅更高達(dá)近82%，顯示出當(dāng)前公司產(chǎn)銷兩旺的良好格局,。

小菜行業(yè)中的“茅臺”

今年上半年,，從涪陵榨菜具體品類來看，榨菜,、泡菜和其他佐餐開味菜增速分別是33.3%,、34.3%,、47.6%：脆口榨菜今年已在全國市場推廣，在去年產(chǎn)線擴(kuò)充后預(yù)計(jì)能夠保持在40%以上的高增長,；脆口蘿卜,、泡蘿卜、泡豇豆等新品帶動(dòng)其他佐餐開味菜收入提升明顯,，占比已達(dá)到8%以上,。從區(qū)域看，華北,、東北,、華東、華中,、西南,、西北、中原,、華南區(qū)域增速分別是46%,、52%、49%,、42%,、26%、39%,、43%,、18%，華南區(qū)域由于高基數(shù)增速相對較慢,，其他區(qū)域均呈現(xiàn)25%以上快速增長,。

其實(shí)，涪陵榨菜自2010年11月23日上市以來,，業(yè)績表現(xiàn)搶眼，營收增長了179%,，利潤增長了639%,。

早在2017年，涪陵榨菜的收入市占率就高達(dá)16.79%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二品牌魚泉的7.09%和第三品牌四川高福記的5.56%,。而到今年的7月5日，涪陵榨菜在互動(dòng)平臺上表示,，榨菜市場參與的企業(yè)眾多,，存在一些中小企業(yè)，市場占有率沒有官方的精準(zhǔn)數(shù)據(jù),。根據(jù)公司對市場和行業(yè)的判斷,，預(yù)計(jì)目前市場占有率已超過20%,，但不是準(zhǔn)確數(shù)字。

7月16日,，涪陵榨菜股價(jià)再次創(chuàng)出29.98元的歷史最高價(jià),，收于29.77元，總市值近235億元,。自2018年3月29日,，公司宣布重組失敗復(fù)牌后，股價(jià)已經(jīng)上漲近80%,，而自2017年6月2日最低價(jià)9.93元以來,，公司股價(jià)漲幅更是達(dá)到不可思議的200%。

介于涪陵榨菜豐厚的毛利,、漂亮的營收數(shù)據(jù)和扎實(shí)的品牌基礎(chǔ),，涪陵榨菜放置所有大食品行業(yè)上市公司中都可以稱得上“小而美”，加之其在資本市場的強(qiáng)勁表現(xiàn),，一度被股民譽(yù)為“小菜行業(yè)中的茅臺”,。

量價(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績增長

對于業(yè)績的增長，涪陵榨菜在財(cái)報(bào)中表示,，上述業(yè)績主要和公司有效的推廣活動(dòng)和渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步細(xì)化相關(guān),，公司在標(biāo)準(zhǔn)化陳列、紅動(dòng)中國,、體驗(yàn)式營銷三大活動(dòng)之外,，于五月開展“大水漫灌”的促銷活動(dòng)，通過大力培育聯(lián)盟商和二三線城市骨干經(jīng)銷商,，收編競爭對手主力經(jīng)銷商,，起到進(jìn)一步細(xì)化網(wǎng)絡(luò)渠道，有效擠占競品市場份額的作用,，效果顯著,。

從半年報(bào)中可以看出，涪陵榨菜第二季度公司營收增長23.7%至5.6億元,，環(huán)比一季度放緩,，主要是因?yàn)槿ツ甓绿醿r(jià)等原因?qū)е录径戎g基數(shù)不同，整體看榨菜銷量相比去年有所加快,。此外,，二季度公司預(yù)收賬款同比增加50.8%至1.4億元，顯示經(jīng)銷商打款積極,。上半年分產(chǎn)品看,，榨菜收入8.9億元，增33.3%，其中脆口榨菜5月開始促銷活動(dòng),，增速更快,；泡菜收入8035.7萬元，增34.3%,；其他佐餐開胃菜8596.5萬元,，增47.6%，主要由脆口蘿卜等貢獻(xiàn),。全年來看,，預(yù)計(jì)公司整體收入增速能維持在30%以上。此外,，上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額略有下滑,，主要是一季度青菜頭集中采購，對經(jīng)銷商授信額度放寬所致,，二季度同比已有明顯回升,。

涪陵榨菜位于我國青菜頭主產(chǎn)區(qū)重慶涪陵，擁有得天獨(dú)厚的原材料成本優(yōu)勢,。與此同時(shí),，涪陵榨菜還擁有10多條現(xiàn)代化生產(chǎn)線，產(chǎn)能居行業(yè)第一,，還擁有20萬噸的原料窖池,，有效平抑大宗原料的價(jià)格波動(dòng)，形成有利的價(jià)格競爭力,。涪陵榨菜在6月的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示,，公司今年青菜頭收購總量約30萬噸，為下一步原料存儲(chǔ),、保障生產(chǎn)打下了基礎(chǔ),。

而另一方面，涪陵榨菜的龍頭優(yōu)勢也讓它在產(chǎn)品定價(jià)上占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位,。2016年7月,，涪陵榨菜以“原料和勞動(dòng)力上漲”為由，將11個(gè)單品的價(jià)格提高8%-12%,；2017年2月,，以“緩解成本壓力”為由上調(diào)了9個(gè)單品的產(chǎn)品到岸價(jià)格，提價(jià)幅度為15-17%不等,；2017年四季度，公司將脆口榨菜從175g包裝降低至150g,，主力榨菜88g降至80g,，但售價(jià)不變，變相提價(jià)10%-16.7%,。直白的說,，一袋2元的烏江榨菜調(diào)價(jià)為2.5元后,，雖然對消費(fèi)者并沒有太大的觸動(dòng)，但對企業(yè)而言,，創(chuàng)造的則是毛利率25%的提升,。公司提價(jià)后，營收依然保持快速增長,，也充分說明了涪陵榨菜擁有很強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán),。

從渠道來看，涪陵榨菜線下?lián)碛?200多家一級經(jīng)銷商客戶,，在全國設(shè)有9個(gè)大區(qū),、34個(gè)辦事處的營銷團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品鋪貨大至沃爾瑪,、永輝等大型超市,，小到城鄉(xiāng)便利店、農(nóng)貿(mào)市場,；而在線上,，2017年11月，涪陵榨菜在互動(dòng)平臺上向投資者表示,，電商銷量占比超20%,。

值得一提的是，今年二季度,，涪陵榨菜預(yù)收賬款為1.39億,，同比去年同期增長50.81%，渠道商的積極打款,，也側(cè)面說明了公司產(chǎn)品越來越受經(jīng)銷商和客戶的歡迎,。

發(fā)力脆口泡菜項(xiàng)目

通過梳理涪陵榨菜的近幾年財(cái)報(bào)可以看出，在整個(gè)營業(yè)收入中,，榨菜品類占比一直在80%以上,，雖然這一比例有微降，但也難免引發(fā)行業(yè)對其過度依賴大單品的隱憂,。加之榨菜是佐餐行業(yè)中的小眾產(chǎn)品,，天花板明顯，想要有爆發(fā)式增長已經(jīng)很難,。因此,，涪陵榨菜不斷嘗試尋找新的利潤增長點(diǎn)，近年來多次試圖通過并購擴(kuò)張打破自己的天花板,。

自2015年以1.3億元收購了四川惠通食業(yè)有限公司正式進(jìn)軍泡菜市場之后,，涪陵榨菜便開始不斷布局并購?fù)卣埂?016年，涪陵榨菜計(jì)劃收購“國內(nèi)某調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)90%以上股權(quán)”；2017年,，涪陵榨菜表示要收購一家東北大醬企業(yè),；2017年末，涪陵榨菜稱要收購四川味之濃和四川恒星100%股權(quán),，兩者主要經(jīng)營豆瓣醬等調(diào)味品,。遺憾的是，這三次并購都未如愿,。

但此后,，涪陵榨菜表示，結(jié)合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,，仍將堅(jiān)持內(nèi)生式發(fā)展和外延式并購相結(jié)合的方式,，將進(jìn)一步加大并購整合力度。

7月27日,，涪陵榨菜再度發(fā)布公告稱,，公司擬用自有資金在涪陵本部投資建設(shè)“年產(chǎn) 1.6萬噸脆口榨菜生產(chǎn)線及配套倉庫建設(shè)項(xiàng)目”。項(xiàng)目總投資為1億元,。擬用自有資金在全資子公司四川眉山惠通食業(yè)廠區(qū)內(nèi)投資建設(shè)“年產(chǎn)5.3萬噸榨菜生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”,。公司表示，上述兩個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,，在生產(chǎn)經(jīng)營期可合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元,，年均稅后利潤9547.16萬元，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益,。并且有利于充分發(fā)揮自身的龍頭企業(yè)地位和利用“烏江”品牌優(yōu)勢,，擴(kuò)大產(chǎn)能，保證市場供給,，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)市場占有率,。

展望三季度，涪陵榨菜基于銷售收入增加,、成本增加,、凈利潤增加等因素，預(yù)計(jì)1月至9月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.41億至5.32億元,，同比增長45%至75%,，繼續(xù)保持健康較快增長勢頭。

隨著涪陵榨菜主推的脆口榨菜系列在全國,、全渠道的認(rèn)可程度不斷攀升,，這一數(shù)字將會(huì)逐步提升。同時(shí),，隨著行業(yè)集中度的不斷提高,，“榨菜界茅臺”還將帶給我們更多想象空間,。