任何行業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈作為支撐。

建國之初的經(jīng)濟發(fā)展目標之一就是建立完整的工業(yè)體系,，從一五計劃開始興建的數(shù)百個骨干企業(yè)和若干工業(yè)基地及工業(yè)中心,，很大程度上填補了建國初期工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的空白，完整的工業(yè)體系為中國工業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了條件,，為后來全球制造業(yè)強國誕生奠定了基礎(chǔ),。

完善的產(chǎn)業(yè)鏈和配套產(chǎn)業(yè)的重要作用在很多工業(yè)國、產(chǎn)業(yè)城市的發(fā)展過程中都得到了印證,。

那么,，中國的文旅產(chǎn)業(yè)鏈完整嗎？

國內(nèi)文旅行業(yè)可能還沒有形成這條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

目前文旅產(chǎn)業(yè)鏈是不完整的,，供給短板多,，核心是業(yè)態(tài)缺失和運營低效。

產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的缺失,，造成了文旅項目中的四類常見現(xiàn)象：要素堆積,、產(chǎn)品雷同、概念先行,、無法落地,。

產(chǎn)業(yè)鏈配套不完善，沒有供應(yīng)商,，方案無法落地,。設(shè)計方給出了漂亮的方案，游客動線,、功能區(qū)塊都畫的非常漂亮,，文化的挖掘、解讀也都做了大量的案頭工作,，但是在落實上,，就顯得力不從心，阻力非常多,。 能夠承載設(shè)計師理念的供應(yīng)商非常少,。所以設(shè)計師路演時往往強調(diào)消費升級，在運營時往往打回原形,。

完成從抽象到具象,、從產(chǎn)品到商品，是建立商業(yè)模式、產(chǎn)生商業(yè)利益的前提條件,；這個過程中,，其他產(chǎn)品一樣，不論芯片,、手機,、汽車，還是電影,、圖書,、音樂，都需要借助一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈才能實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn),。旅游產(chǎn)品相同,。

產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展同樣需要健全的產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈任何環(huán)節(jié)上短板的存在,，都會遏制產(chǎn)品端的升級,。而產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的升級和創(chuàng)新將促使最終產(chǎn)品的升級換代。旅游產(chǎn)品的更新乏力是產(chǎn)業(yè)鏈不健全的表現(xiàn),。

產(chǎn)業(yè)鏈主要解決的是分工和效率問題?，F(xiàn)在的商業(yè)條件下，沒有分工就沒有實現(xiàn),。

旅游產(chǎn)業(yè)鏈上存在的邊緣化主要有兩個表現(xiàn)：

一是地產(chǎn)模式主導的投資模式下,，文旅項目本身被邊緣化。

國內(nèi)目的地建設(shè)投資,，大量是表外玩法,。旅游 地產(chǎn)的模式使得文旅投資成為噱頭。通過文旅項目低成本（財務(wù)成本或時間成本）獲得土地使用權(quán),，目的地投資本身或許不產(chǎn)生利潤,，核心利潤由地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來，變現(xiàn)環(huán)節(jié)體現(xiàn)在文旅項目財務(wù)報表之外,。

很多項目文旅元素的存在意義,，其概念意義大于實際意義，其方案價值大于落地價值,。

二是文旅項目盈利模式是稟賦主導的,，這種運營思路的路徑依賴導致產(chǎn)業(yè)鏈上的配套環(huán)節(jié)被邊緣化,。

歷數(shù)全國的旅游上市公司,，綜合起來細分業(yè)務(wù)合計接近100項。從毛利率來看,，資源端業(yè)務(wù)享有極高毛利率,，如目的地運營類的景區(qū)運營、景區(qū)客運等；從貢獻占比來看,，“圈地收錢”模式也是最大的利潤來源,。

資源端享有優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)帶來的高毛利，但運營迭代速度慢,，持續(xù)的低資本支出,，導致復合業(yè)態(tài)、衍生業(yè)態(tài),、配套業(yè)態(tài)都處于薄弱狀態(tài),。

從收益角度來看，純文旅項目的投資收益情況不太讓人興奮,，估值中樞偏低和流動性偏弱,，制約了資本參與文旅產(chǎn)業(yè)鏈的積極性。

從頭部項目來看,，臨近幾年通過IPO退出的文旅項目年化收益率一級市場橫向?qū)Ρ炔桓?。而且，近幾年僅有兩個IPO退出的案例,，頭部項目的背后,，是大量退出難度很大的項目，所以如果整體看平均水平,，收益率不高,。

估值方面，目的地的穩(wěn)定性強,，現(xiàn)金流價值突出,，成長性特征不強，具體項目的超額收益一般不顯著,。彈性影響了投資人能夠享受到的溢價水平,。因此估值中樞不高。同時,，這類項目的投資周期長,、流動性差，這些抬高了項目的投資收益的不確定性,。

產(chǎn)權(quán)確權(quán),、稅務(wù)、物價等諸多環(huán)節(jié)對于目的地類資產(chǎn)不算友好,。也是這類項目常遇到的痛點,。

資本層面的觀望對旅游產(chǎn)業(yè)鏈的完善有一定影響。作為承載產(chǎn)業(yè)鏈的主要載體,，目的地領(lǐng)域的資本介入方面,，有很多不理想的地方,，從而制約了整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和衍生。缺少資本要素的助推,，其他生產(chǎn)要素的進入速度表現(xiàn)的較為緩慢,，勞動力、技術(shù)等方面的迭代常表現(xiàn)出明顯的滯后,。

除了邊緣化問題和資本壓抑現(xiàn)象,，影響產(chǎn)業(yè)鏈完整度的，還有以下因素：

? 對于民營企業(yè),、小微企業(yè)的偏見,。目的地資源是中國國有企業(yè)密度最大的行業(yè)區(qū)域。業(yè)態(tài)提供方往往是小微企業(yè),，而這個行業(yè)創(chuàng)意創(chuàng)新往往集中在小微企業(yè),，二者在融合的過程中，小微企業(yè)往往受到排斥,，創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能達到國企對于投資標的,、合作伙伴設(shè)立的所謂風控標準。

? 資金流向中小企業(yè)的難度較大,。

? 規(guī)劃方,、運營方、投資方,、資源方的環(huán)節(jié)割裂,。

場景意味著行為、數(shù)據(jù),、交流,，意味著信息產(chǎn)生、信息收集,、信息交換,。

旅游目的地核心功能是為人們提供第三空間。文旅場景的價值在眾多場景中顯得尤為獨特和突出,。

匯率中有一個蒙代爾不可能三角理論,，貨幣政策的獨立性、固定匯率制度,、資本自由流動三者不能兼顧,，這是由三者的制約關(guān)系決定的。社會的發(fā)展中也存在類似的現(xiàn)象,，第一空間,、第二空間、第三空間很難全部具備,。

「 第一空間代表工作空間,，第二空間代表居住空間，第三空間代表休閑娛樂空間,?！?/p>

在中國，土地經(jīng)濟支撐GDP,，地方政府在財政壓力之下,，土地配額也優(yōu)先供給第一空間和第二空間的建設(shè)。所以第三空間的稀缺更加的突出,。

旅游行業(yè)近十年的平均增速在14%左右,，旅游消費的增速連續(xù)7年超過社會零售總額，也就是說,，旅游需求的上漲勢頭超過消費領(lǐng)域的總體水平,。城市高速建設(shè)的10年，也是旅游需求高速發(fā)展的10年,。

雖然刺激旅游需求的因素有很多,，如收入、消費理念等,，但旅游的核心心理訴求是——脫離第一空間（工作）,、第二空間（居住）去第三空間尋找自由與放松,。因此旅游數(shù)據(jù)的持續(xù)暴漲,，可以側(cè)面反映出城市第三空間的缺失與對第三空間需求的強烈。

相比第一空間和第二空間的消費場景,，文旅場景價值的有明顯的獨特性,。比如，在一些文旅體驗項目中,，人們對小農(nóng)經(jīng)濟模式的熱愛和推崇其實是不經(jīng)濟的,，小農(nóng)經(jīng)濟本身效率不高，產(chǎn)品也并非最優(yōu),，消費者不可能是沖著這些產(chǎn)品的性價比來的,，更多是基于場景的一種心理需要。

消費升級的背后隱含了人們希望第三空間得到提升的需求,。并且,，這類消費思潮在經(jīng)過啟蒙后，長期醞釀,，開始形成群體性的行為,，而今已明顯進入了一個自我強化的周期。

除了獨特的交易模式,、消費心理,，文旅目的地的場景價值還包括以下方面：

線下消費

-O2O,；

-優(yōu)化流量變現(xiàn)效率；

-線下反哺線上產(chǎn)品銷售場景,；

-增強流量粘性,；

數(shù)據(jù)

-智慧旅游系統(tǒng)；

-目的地消費行為數(shù)據(jù)獲??；

-智慧旅游企業(yè)云服務(wù)；

-AI產(chǎn)品與AI場景搭建,；

交易場景

-支付場景,；

-交易行為；

物聯(lián)網(wǎng)

-軟硬件系統(tǒng)搭建的具體環(huán)境,；

-形成閉環(huán)生態(tài),；

-數(shù)據(jù)交互；

目前的資產(chǎn)重估周期使文旅項目的場景價值表現(xiàn)的更加突出,。

過去幾十年,，官方和民間的持續(xù)投資是促成目的地資產(chǎn)重估的根本動力。尤其是在交通,、扶貧,、三農(nóng)、傳統(tǒng)文化四個領(lǐng)域的持續(xù)投資,，使很多目的地的投資環(huán)境有了明顯提升,，實現(xiàn)了量變到質(zhì)變。但要素價格尚保持低位,，這方面的資產(chǎn)重估主要體現(xiàn)在土地,、房屋建筑物、運營開發(fā)權(quán)等方面,。

從近期來看,，財政和行政方面，促使旅游場景資產(chǎn)重估的因素仍在增多：

一是行政方面的正向干預(yù)增強,，政府與企業(yè),、政府與資本方，在投資邏輯和投資理念上開始快速趨同,，負面博弈大大減少,；

二是政策的風口導向，促使了資本的快速涌入,，大大改善了這個領(lǐng)域項目的流動性,；

三是財政政策積極，程度持續(xù)提升,。政府投資和轉(zhuǎn)移支付作用發(fā)揮,，財政資金,，落實到道路、環(huán)保,、市政,、園林等環(huán)節(jié)，對于大量的旅游資產(chǎn),，估值基本面已經(jīng)有了顯著的改善。而一些省份萬億級別的政府投資計劃,，將提振相關(guān)區(qū)域的資產(chǎn)價格中樞,。

小結(jié)

本文以上展示了文旅行業(yè)的三個不同側(cè)面：產(chǎn)業(yè)鏈不完整、場景價值的顯現(xiàn),、資產(chǎn)價值重估,。

綜合而言，一方面,，文旅產(chǎn)業(yè)鏈的殘缺表現(xiàn)的相當明顯,，而與之相關(guān)的現(xiàn)象是”邊緣化”（地產(chǎn)模式主導模式下文旅產(chǎn)業(yè)的邊緣化，以及稟賦主導的景區(qū)開發(fā)模式下文旅配套產(chǎn)業(yè)的邊緣化）和文旅產(chǎn)業(yè)投融資出現(xiàn)的“資本壓抑”,。

另一方面文旅資產(chǎn)價值重估也表現(xiàn)的相當明確,，這為產(chǎn)業(yè)鏈改善帶來兩方面積極因素，一是新的價值標準（如場景價值）,，二是改善的流動性,。

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