美晨生態(tài)(300237) 事件: 公司發(fā)布2017年年報,,2017年全年公司共實現(xiàn)營收38.89億元,,同比增長31.81%;歸母凈利潤6.09億元,,同比增長36.46%。同時公布利潤分配預(yù)案每10股派0.80元(含稅)轉(zhuǎn)8股,。預(yù)計公司2018年1-3月實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元-1.43億元,,同比增長約55.41%-85.19%。 點評: 一季報業(yè)績預(yù)告同比大幅增長,,拉開全年高增長序幕: 公司2018年第一季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.20-1.43億元,,相比同期僅為0.77億元,同比預(yù)計增長55.41%-85.19%,業(yè)績超預(yù)期,。主要原因是公司園林板塊新簽訂單項目落地趨勢加快,,汽車零部件板塊由產(chǎn)品研發(fā)升級及質(zhì)量管理帶動市占率不斷提升,利潤同比進一步增加,,與此同時,,公司汽車零部件板塊老廠區(qū)土地因城市整體規(guī)劃被收儲并拍賣產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益,預(yù)計對公司凈利潤貢獻約4900萬元-5000萬元,,公司一季度業(yè)績同比大幅提升,,將為全年業(yè)績高增長奠定堅實基礎(chǔ)。 2017全年毛利率上升,,經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn): 公司2017年度實現(xiàn)毛利率34.17%,,同比提升0.75%;實現(xiàn)凈利率15.91%,,同比提升0.82%,,主要原因是營收占比較大的園林施工業(yè)務(wù)毛利率同比較大提升2.11%。公司全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.78億元,,較上年同期上漲52.90%,,主要系報告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模擴大,客戶回款力度增大,,收到貨款增加所致,;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.05億元,同比下降226.4%,,主要系報告期內(nèi)取得法雅生態(tài)股權(quán)支付的現(xiàn)金凈額增加所致,;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.42億元,較上年同期上漲171.37%,,主要由于報告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大,,資金需求增加,借款增加較多,。 園林及汽車零部件業(yè)務(wù)增勢強勁,,促進業(yè)績高成長: 公司的兩大業(yè)務(wù)板塊園林與汽車零部件在2017年均取得較快增長,具體來看:公司園林板塊緊跟PPP市場,,新簽項目持續(xù)落地推動收入增長,,2017年園林板塊共實現(xiàn)營收26.26億元,占營收比重67.53%,,同比增長28.01%,,貢獻毛利8.56億元,占比64.41%,;汽車零部件板塊積極研發(fā)新產(chǎn)品,,迎合汽車行業(yè)改革浪潮,,市占率不斷提升,同時得益于2017年國內(nèi)重卡及工程機械市場銷量大幅回暖,,營收及利潤均有所上漲,,2017年度實現(xiàn)營收12.36億元,占營收比重31.80%,,同比增長39.78%,,貢獻毛利4.71億元,占比35.44%,。 接連重大簽署框架協(xié)議,,預(yù)計未來訂單落地將提速: 2018年以來公司相繼與貴州凱里、新疆塔城,、山東濟寧,、山東郯城等地人民政府以及濟南文旅發(fā)展集團簽署了長期投資規(guī)模約310億的框架協(xié)議。2015年至今,,公司已累計簽約24項框架協(xié)議,,其中12份協(xié)議后續(xù)進展到中標(biāo)項目或項目施工階段。公司接連簽署重大框架協(xié)議,,有助于公司開拓新增市場,,增強業(yè)務(wù)承接能力,不斷積累經(jīng)驗并提高市場影響力,,推動未來項目訂單加速落地,。 財務(wù)預(yù)測與估值:預(yù)計公司2018~2020年實現(xiàn)歸母凈利8.78/12.29/16.56億元,同比增長45.1%/39.9%/34.8%,,對應(yīng)EPS為1.09/1.52/2.05元,。當(dāng)前股價對應(yīng)2018~2020年P(guān)E為13.3/9.5/7.1倍,維持“強烈推薦”評級,。 風(fēng)險提示:PPP項目推進不達預(yù)期,,外延拓展不及預(yù)期等。 |
|