如今,，很多人基本已經(jīng)放棄了存錢,，而是選擇購買各類理財產(chǎn)品，股票,、基金,、銀行理財、互聯(lián)網(wǎng)理財,、P2P,，除了那些門檻較高的私募產(chǎn)品，其他的大眾理財產(chǎn)品已經(jīng)完全滲透進(jìn)了人們的日常生活,。但是,，最近理財市場發(fā)生的一些新變化，大家在投資時需要多加注意,。

貨基T+0限額調(diào)低到1萬元

手持貨基的小伙伴,，最近應(yīng)該都收到了一條信息：

“為執(zhí)行央行和證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，自2018年7月1日起,，xx產(chǎn)品單個客戶快贖累計限額調(diào)至1萬元(含)/日,。 如有大額資金使用需求，您可選擇普通贖回,，基金交易日下午15:00前普通贖回的,，贖回資金將在下一個基金交易日24:00前到賬?！?/p>

通俗點說,，就是貨基以及類貨基產(chǎn)品的T+0贖回限額調(diào)低到了1萬，如果有大額贖回,，只能選擇普通贖回,，一般是T+1到賬。

這一變化的起因是人民銀行與證監(jiān)會6月1日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金在互聯(lián)網(wǎng)銷售和贖回的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會公告〔2018〕10號）（下簡稱《指導(dǎo)意見》）,，限制單個投資者單一渠道單只貨幣基金單日“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”金額上限為1萬元,，并對該要求設(shè)置1個月過渡期,。所以，在7月1日的時候,，貨基贖回的限額發(fā)生了較大變化,。

對于投資者而言，一方面,，貨基的流動性發(fā)生了較大變化,，有臨時性大額用款需求，只能提前贖回,，不能實時贖回,；另一方面，貨基產(chǎn)品衍生出許多其它金融服務(wù),，比如直接用貨基實時還信用卡,、用貨基支付、用貨基購買理財或者基金,，這在一定程度上替代了現(xiàn)金的作用,，而這背后的重要依托便是T+0贖回，但在《指導(dǎo)意見》實施后,，此類業(yè)務(wù)也受到限額的影響,。

《指導(dǎo)意見》的主要目的是為了防范貨基的流動性風(fēng)險，畢竟貨基規(guī)模近年快速擴(kuò)張——從2014年末的2萬億增至2017年末的6.7萬億（參見圖1）,，根據(jù)2018年5月末的最新數(shù)據(jù),，貨基規(guī)模已經(jīng)突破了8萬億大關(guān)，占全部基金總規(guī)模的61.86%,。

對于投資者而言,，實時贖回、較低風(fēng)險,、高于活期存款收益是貨基的主要賣點,，而T+0贖回限額相當(dāng)于限制了金融便利性，對貨基未來規(guī)模增長也會產(chǎn)生較大影響,。但是對金融機(jī)構(gòu)而言，貨基規(guī)模的快速增長確實加大了流動性管理的難度和墊資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險,，所以貨基限額在一定程度上緩解了金融機(jī)構(gòu)的流動性管理壓力,，畢竟對于整個金融體系而言，穩(wěn)定性是最重要的,。

銀行理財凈值型產(chǎn)品多了

在貨基實時贖回限額后,，就有人問了：有沒有替代品可以滿足大額實時贖回的需求呢？

還真有,！有些銀行適時推出了現(xiàn)金管理類的理財產(chǎn)品,。

比如興業(yè)銀行推出了“現(xiàn)金寶”凈值型理財產(chǎn)品,，目前七日年化在4.2%左右，與貨基差別不大,。其最大的優(yōu)勢在于實時贖回金額不受限制,。但相對于貨基而言，因為該類產(chǎn)品實為銀行理財,，起售門檻需要5萬,，與貨基的1元起投差別較大，所以,，二者在一定程度上可以形成互補(bǔ),。

從銀行推出此類產(chǎn)品來看，已經(jīng)開始向凈值型產(chǎn)品布局,。比如,，招商銀行的凈值型產(chǎn)品占到理財產(chǎn)品的余額已經(jīng)超過70%，同時在近期召開的股東大會中,，招商銀行提到資管業(yè)務(wù)規(guī)模將收縮——“目前資管規(guī)模約為2.3萬億元,，會按照資管新規(guī)要求下降到1.5萬億元。下降部分主要分為兩部分：一是逾5000億元結(jié)構(gòu)性存款和保本理財產(chǎn)品,，按照監(jiān)管要回歸表內(nèi),；二是部分非標(biāo)資產(chǎn)，由于非標(biāo)資產(chǎn)不能通過資產(chǎn)池滾動發(fā)行,、期限不得錯配,，非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模會有所萎縮?！?/p>

在理財產(chǎn)品變化的同時,，銀行理財投資人對凈值型產(chǎn)品的接受也需要慢慢培養(yǎng)。凈值型產(chǎn)品是可以天然打破剛兌的,，就像我們購買基金一樣,，底層資產(chǎn)如果是投資股票，股票價格上漲,，凈值也會隨之提高,，股票價格下降，凈值也會隨之下降,，所以凈值大于1就有浮盈,，凈值小于1就會浮虧。

P2P爆雷或持續(xù)發(fā)生

“天臺上賭球的朋友讓一讓,，給炒股的朋友們留點位置,，炒股的朋友往后退，給P2P踩雷的朋友們挪下地方?！边@雖然是個段子,，但真實透露出投資者的心酸。

從2018年6月份開始,，世界杯爆冷,，A股大跌，P2P踩雷,，收割著一波又一波韭菜,，股市已經(jīng)不是唯一的韭菜地。

據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計,，從2018年6月至今,，全國已有86家P2P平臺出現(xiàn)問題，包括提款困難,、跑路,、經(jīng)偵介入、產(chǎn)品違約等,，有些平臺的資產(chǎn)規(guī)模甚至接近千億,。

近期頻繁爆雷，主要有三方面原因：

一是信用環(huán)境收緊,，去杠桿力度加大,，導(dǎo)致很多企業(yè)出現(xiàn)流動性風(fēng)險，資金鏈斷裂,。

二是平臺相繼出事后,，形成恐慌情緒，從而出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象,。

三是P2P備案延期后,，一些本身存在問題的平臺因為面臨整頓，資金池,、大標(biāo)撤換等,，造成平臺流動性出現(xiàn)問題，原先的借新還舊模式難以為繼,。

需要指出的是,，很多人一方面難以抵抗P2P高收益的誘惑，另一方面又擔(dān)心平臺不安全,，所以隨著平臺爆雷,，開始擔(dān)心還能不能投P2P？在恐慌的情緒下,，很容易對行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，如果產(chǎn)生大規(guī)模的擠兌，可能會錯殺本來運(yùn)行良好的平臺,。

所以,，投資人首先應(yīng)該正視的一個問題是風(fēng)險和收益是相伴相生的，高收益意味著高風(fēng)險,，對于一些平臺年化收益率高達(dá)百分之十幾或者二十幾,，大家不妨想想，對于一家企業(yè)或者個人而言,，投資什么能達(dá)到如此高的收益率呢,？很多企業(yè)的毛利率可能也只有15%，如何承擔(dān)年化百分之十幾或者二十幾的資金成本呢,？所以,，對于過高的收益率、信息又披露不透明的平臺,，要盡量遠(yuǎn)離,。

最后需要強(qiáng)調(diào)指出的是，在目前強(qiáng)監(jiān)管和打破剛兌的環(huán)境下,，投資者一要適應(yīng)不保本的理財產(chǎn)品,，加強(qiáng)對凈值型產(chǎn)品的研究；二要降低自己的收益預(yù)期,，否則高收益對應(yīng)的只能是違約風(fēng)險很高的產(chǎn)品,。

來源：蘇寧財富資訊 ;作者：蘇寧金融研究院高級研究員 趙卿