7月12日,，滬深兩市迎來強(qiáng)勢(shì)反彈,，上證綜指在券商、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊上漲帶動(dòng)下持續(xù)走高,，最終收于2837.66點(diǎn),，漲2.16%。分析人士認(rèn)為,，金融股板塊已進(jìn)入底部區(qū)間,，若出現(xiàn)利好信號(hào)，市場的悲觀預(yù)期將得到修復(fù),。

　　金融股估值觸底

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，7月12日非銀金融板塊漲幅為2.80%，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第四,，華西證券,、財(cái)通證券、浙商證券等券商股漲幅超過4.5%,。不過,，非銀金融行業(yè)自今年1月以來持續(xù)震蕩走低，今年以來累計(jì)跌幅高達(dá)20.83%,，行業(yè)估值創(chuàng)下新低,。

　　國信證券宏觀固收首席分析師董德志認(rèn)為，地方國企債務(wù)面臨較大的違約可能性,，市場擔(dān)憂會(huì)給金融業(yè)帶來資產(chǎn)損失,，因此,，給予金融板塊較低的估值。截至目前,，銀行股,、券商股、保險(xiǎn)股的估值均在歷史底部附近,，部分個(gè)股已跌破歷史低位,。

　　天風(fēng)證券分析師廖志明稱：“銀行股PB估值已十分接近歷史最底部。當(dāng)前,，銀行板塊估值僅0.88倍PB,，距離歷史最低點(diǎn)不到5%。不過,，當(dāng)前各種悲觀預(yù)期已經(jīng)得到比較充分的釋放,，對(duì)銀行股反而可以樂觀起來了?！彼J(rèn)為,，去杠桿等引發(fā)市場對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，以及資管新規(guī)落地對(duì)股市之影響,，中信銀行指數(shù)自2月5日高點(diǎn)以來回調(diào)幅度已達(dá)24%,，調(diào)整已相對(duì)充分。

　　太平洋證券魏濤認(rèn)為,，非銀板塊估值同樣到達(dá)了底部區(qū)間,。目前券商板塊整體市凈率1.20倍，處在歷史底部區(qū)間,，五家大型綜合性券商平均市凈率為1.10倍,，具有長期投資價(jià)值。保險(xiǎn)行業(yè),，上半年新單保費(fèi)承壓基本已成定局,，保險(xiǎn)股底部基本確立，即使市場下跌,，依然有望獲得超額收益。推薦配置保險(xiǎn)股在市場下跌環(huán)境下的超額收益及市場反彈的絕對(duì)收益,。

　　下半年有望改善

　　展望后市,，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為下半年金融板塊行情有望改善。

　　董德志表示,，市場擔(dān)憂違約率上升的地方國企會(huì)給金融業(yè)帶來較大損失,，這成為近期銀行股估值大幅下跌的主要原因。地方國企債務(wù)規(guī)模過大,，很難通過市場化出清的方式解決,。但這一問題已經(jīng)有了解決的時(shí)間窗口。政府有較大可能在近期出臺(tái)相關(guān)措施，諸如地方債置換或轉(zhuǎn)移支付等,。屆時(shí),，市場對(duì)金融機(jī)構(gòu)的過度擔(dān)憂或被扭轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)估值修復(fù),。

　　萬聯(lián)證券分析師繳文超認(rèn)為,，股票市場下跌將影響上市險(xiǎn)企的中期業(yè)績，預(yù)計(jì)上半年保險(xiǎn)資金投資收益率將下降,，對(duì)已經(jīng)執(zhí)行新金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公司利潤影響更為明顯,。

　　他同時(shí)指出，隨著各大保險(xiǎn)公司加大市場投入和保障型業(yè)務(wù)銷售力度,，下半年行業(yè)規(guī)模人力有望上行,，保費(fèi)增速改善疊加結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上市險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值將明顯改善,，全年增速雖明顯下降,，但絕對(duì)值貢獻(xiàn)較大，推動(dòng)內(nèi)含價(jià)值保持中高速增長確定性較高,。

　　券商方面,，魏濤認(rèn)為，上市券商6月合計(jì)凈資產(chǎn)與上月相比變動(dòng)不大,，微降2%,。此前市場對(duì)券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露擔(dān)心過度，但實(shí)際該業(yè)務(wù)占凈資產(chǎn)的比例較低,，不會(huì)形成較大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),。他預(yù)計(jì)，在未來我國資本市場“機(jī)構(gòu)化,、國際化,、多層次化”的進(jìn)程中，行業(yè)集中度將持續(xù)提升,，從中長期的角度看好直接融資比例提升和居民大類資產(chǎn)配置進(jìn)程中劵商的發(fā)展空間,。

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