一個(gè)前言：

這是一篇上周發(fā)在雪球的文章，都是我之前關(guān)于定投的一些思考的總結(jié),，沒(méi)有特別新的東西,，本來(lái)甚至都沒(méi)想發(fā)在公號(hào),，不過(guò)后來(lái)想想并不是每個(gè)人都會(huì)看我的每篇文章，況且還有很多新人加進(jìn)來(lái),，所以發(fā)下估計(jì)也沒(méi)啥大問(wèn)題,，順便還能賺個(gè)企鵝爸爸的廣告錢(qián)喝幾杯咖灰。

以下為正文部分：

如果我說(shuō)現(xiàn)在是熊市應(yīng)該沒(méi)人有意見(jiàn)吧,，話說(shuō)對(duì)付熊市有三寶：定投,，空倉(cāng)，余額寶,。

其中的定投無(wú)疑是熊市中的一縷陽(yáng)光,，不僅可以陪著我們悠然度過(guò)漫漫熊市，而且還能順便賺到錢(qián),。

關(guān)于定投的文章我寫(xiě)的不少,，究其本質(zhì)而言定投無(wú)非回答三個(gè)問(wèn)題：

定投什么時(shí)候買(mǎi)？
定投買(mǎi)什么,？
定投什么時(shí)候賣(mài),？

基于當(dāng)前的情勢(shì)，我想就著這幾個(gè)問(wèn)題和大家做一些探討,。

先來(lái)看定投買(mǎi)什么,，這個(gè)專業(yè)說(shuō)法叫做定投選什么標(biāo)的。

這一點(diǎn)很明確,，我一直提倡大家選擇被動(dòng)指數(shù)型基金作為定投的首選標(biāo)的,。

這其實(shí)是和定投的特性有關(guān)的，我們都知道定投的周期一般都不短,，少則3-5年,，多則7-10年，如此長(zhǎng)的投資周期,，如果定投的是一個(gè)主動(dòng)型基金,，中間最大的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是基金經(jīng)理可能會(huì)中途離職。比如最近的創(chuàng)業(yè)板一哥任澤松離職,，之前的匯豐晉信一哥丘棟榮離職,，這個(gè)時(shí)候，就算他們的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和匯豐晉信大盤(pán)之前再厲害又有什么用呢,？你都不知道新的基金經(jīng)理是不是會(huì)秉承基金之前的投資理念,，就算會(huì)，他們是不是有這個(gè)能力還得打個(gè)問(wèn)號(hào),。這還沒(méi)考慮主動(dòng)型基金經(jīng)常會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)太好而時(shí)不時(shí)的暫停申購(gòu)啥的,。

簡(jiǎn)而言之，雖然我認(rèn)同在A股市場(chǎng)主動(dòng)型基金可以跑贏被動(dòng)指數(shù)型基金,，但是被動(dòng)指數(shù)型基金依然是我們定投的首選,。

當(dāng)然指數(shù)型基金的選擇也是頗有講究的。

常規(guī)來(lái)說(shuō),，我會(huì)選擇寬基類(lèi)指數(shù)作為定投標(biāo)的,，比如滬深300，中證500,，上證50,，創(chuàng)業(yè)板指等等。

當(dāng)然這塊也并非沒(méi)有改進(jìn)空間,，一個(gè)最最直接的改進(jìn)就是可以投這些寬基類(lèi)指數(shù)的增強(qiáng)型指數(shù)基金,。

比如滬深300和中證500這兩大指數(shù)的常規(guī)增強(qiáng)，我做過(guò)詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析,，基本上這兩大指數(shù)的增強(qiáng)型基金都是大幅跑贏指數(shù)本身的,。這塊的基金選擇很多，我專門(mén)寫(xiě)過(guò)兩篇文章闡述這里就不贅述了,。

還有一種另類(lèi)的增強(qiáng)方式,，我們都知道港股市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)有著剪不斷理還亂的親密關(guān)系，兩邊市場(chǎng)的指數(shù)有很多同一家公司的股票,，但是明顯的港股市場(chǎng)有折價(jià)而且整體而言港股市場(chǎng)的估值相較A股市場(chǎng)更低一些,，所以這個(gè)另類(lèi)的增強(qiáng)方式就是可以選擇香港的中小盤(pán)指數(shù)代替A股的中小盤(pán)指數(shù)代表中證500，選擇香港的大盤(pán)指數(shù)代替A股的大盤(pán)指數(shù)代表滬深300,。這塊的基金選擇不多,，市面上目所能及的大概也就只有華寶香港中小(501021) 和華寶香港大盤(pán)(501301)了。

更終極的增強(qiáng)干脆直接拋開(kāi)了常規(guī)指數(shù),，直接通過(guò)所謂的SamrtBeta來(lái)構(gòu)建新的指數(shù),。比如市場(chǎng)上頗為常見(jiàn)的一類(lèi)叫做紅利指數(shù)的，包括上證紅利,，深證紅利,，中證紅利以及標(biāo)普紅利指數(shù)等。我認(rèn)為這類(lèi)紅利指數(shù)是非常值得大家重視的,，這一方面有國(guó)外股票市場(chǎng)榜樣的力量,，另一方面也是國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)走上正軌的必將之路。

關(guān)于標(biāo)的的選擇我最后再?gòu)?qiáng)調(diào)一點(diǎn)就是：我建議大家都盡量選擇場(chǎng)外指數(shù)基金做定投而不是選擇看上去費(fèi)用更低廉的場(chǎng)內(nèi)ETF,。

請(qǐng)注意,，這個(gè)選擇并不是我拍腦袋拍出來(lái)的，而是我實(shí)際觀察到的,。我發(fā)現(xiàn),，在眾多號(hào)稱做定投的投資者中，最能堅(jiān)持下去的一類(lèi)人是場(chǎng)外設(shè)置好自動(dòng)定投就不管的佛系投資者,，第二能堅(jiān)持的是場(chǎng)外手動(dòng)定投的,，最不能堅(jiān)持的就是場(chǎng)內(nèi)做定投的,。

這其實(shí)就是人性，這是因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)定投的人必定天天看盤(pán),，每天被場(chǎng)內(nèi)的漲跌和盈虧百般折磨之后不要說(shuō)堅(jiān)持3-5年了,，一般人3-5個(gè)月估計(jì)就崩潰放棄了，特別是在熊市,；場(chǎng)外手動(dòng)定投的次之,，雖然可能不是每天看盤(pán)，但是手動(dòng)定投自然要去看定投基金的價(jià)格和已定投份額的盈虧,，我還看到很多人還試圖去踩到每個(gè)月的最低點(diǎn)做定投,，最后不是投多了就是投不下去了。

實(shí)際上對(duì)于一輪完整的定投所能獲得的收益來(lái)說(shuō),，場(chǎng)內(nèi)省掉的那點(diǎn)小錢(qián)根本就不值得一提,，那就不提了，翻過(guò)這一頁(yè),。

解決了標(biāo)的問(wèn)題之后,，接下去我來(lái)回答第一個(gè)問(wèn)題：定投什么時(shí)候買(mǎi)？

這個(gè)問(wèn)題本質(zhì)上是一個(gè)選定投買(mǎi)點(diǎn)的問(wèn)題,。

話說(shuō)是個(gè)人都知道一句話：定投買(mǎi)不擇時(shí),。為啥我們還要擇時(shí)呢？

這個(gè)問(wèn)題很好回答,，因?yàn)橘I(mǎi)若擇時(shí),，定投效果更佳，不僅體現(xiàn)在收益率上,，也體現(xiàn)在定投的成功率上（堅(jiān)持定投的成功率）,。

口說(shuō)無(wú)憑我舉個(gè)例子吧。我們都知道定投要實(shí)現(xiàn)十年十倍是非常不容易的,，或者說(shuō)不擇時(shí)的定投基本上是沒(méi)法實(shí)現(xiàn)十年十倍的,，哪怕是號(hào)稱十年十倍的指數(shù)標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)也做不到，但是如果我事后諸葛亮一把的話或許可以哦,，請(qǐng)看：

上圖是我按照標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)畫(huà)的幾個(gè)定投區(qū)間段,，總共四個(gè)，我算了一下這四個(gè)區(qū)間段的定投絕對(duì)收益率的簡(jiǎn)單年化收益（就是不按照XIRR內(nèi)部收益率算,，否則收益率會(huì)更高）大概是：

第一個(gè)區(qū)間大致從2005年初到2007年9月底,，年化收益率接近90%；第二個(gè)區(qū)間從2008年8月到2010年4月,，年化收益率超過(guò)30%,；第三個(gè)區(qū)間從2011年8月到2015年6月，年化收益率同樣超過(guò)30%,；第四個(gè)區(qū)間從2016年2月到2018年1月,，年化收益率10%左右,。

看上去是不是很美，其中有三個(gè)區(qū)間段輕松超過(guò)十年十倍,，可惜這都是事后諸葛亮啊,。

別急，請(qǐng)繼續(xù)看圖：

這個(gè)圖和之前的完全一樣,，只不過(guò)多加了一條標(biāo)普紅利的線性趨勢(shì)線。發(fā)現(xiàn)了沒(méi),，正是這條線性趨勢(shì)線竟然完美的捕捉到了那些定投起始點(diǎn)?。?/p>

這可不是事后諸葛亮了,，這是有學(xué)習(xí)能力的事后諸葛亮,，而且請(qǐng)?jiān)倏匆槐椋詈笪叶嗉恿艘粭l帶箭頭的紅色實(shí)線,，按照之前的四個(gè)區(qū)間判斷,，目前的標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)也是妥妥的進(jìn)入了可以開(kāi)始定投的點(diǎn)位，也就是第五輪定投區(qū)間的開(kāi)始點(diǎn),。

對(duì)于一些不明真相的估值定投派,，我也再給個(gè)參考好了，請(qǐng)看：

這是數(shù)據(jù)截止到上月末的標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)的估值概率分位圖,，一方面其絕對(duì)估值不高,，另一方面其相對(duì)估值也來(lái)到了26%的低位（如果加上7月這幾天的跌幅，分位會(huì)更低）,，所以哪怕從估值考慮,，標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)也是一個(gè)可以妥妥開(kāi)始定投的指數(shù)。

額外附贈(zèng)一個(gè)跟蹤標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)指數(shù)的基金,，華寶紅利機(jī)會(huì)501029,。

這就是買(mǎi)若擇時(shí)的效果了，不知道看官你還滿意不,？

至于第三個(gè)問(wèn)題定投什么時(shí)候賣(mài),，非常非常重要甚至比前兩個(gè)問(wèn)題還要重要十倍，但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)我想你不是開(kāi)玩笑的話也懶得問(wèn)這個(gè)問(wèn)題吧,，實(shí)際上你問(wèn)了我也懶得回答,，一定要逼我回答的話，我想說(shuō)等A股牛市來(lái)了再說(shuō)吧,，那時(shí)候我可以寫(xiě)個(gè)上萬(wàn)字來(lái)回答你怕不怕,。