一、 非標(biāo)資產(chǎn)概述

   （一）定義

非標(biāo)資產(chǎn),，全稱為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn),，是相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化融資渠道而言的，指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn),，包括但不限于信貸資產(chǎn),、信托貸款、委托債權(quán),、承兌匯票,、信用證、應(yīng)收賬款,、各類受（收）益權(quán),、帶回購(gòu)條款的股權(quán)型融資等。

從實(shí)務(wù)的角度而言,，商業(yè)銀行通過(guò)借道同業(yè),、借道理財(cái)、借道信托,、借道投資,、借道委托貸款等方式，將原來(lái)在表內(nèi)核算的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表內(nèi)其他非信貸資產(chǎn)或者表外業(yè)務(wù)，即為商業(yè)銀行的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù),。

   （二） 業(yè)務(wù)起因

非標(biāo)業(yè)務(wù)的起因主要是基于兩個(gè)大方面的原因,，一方面是規(guī)避信貸業(yè)務(wù)的限制，另一個(gè)主要是基于增厚銀行利潤(rùn),。

1、規(guī)避信貸業(yè)務(wù)的限制

（1）規(guī)避信貸規(guī)模限制：通過(guò)將貸款轉(zhuǎn)化為非標(biāo)資產(chǎn)投資,，減少對(duì)貸款規(guī)模的占用,，從而規(guī)避75%的存貸比紅線（2015年已取消存貸比指標(biāo)）。

（2）規(guī)模信貸領(lǐng)域限制：通過(guò)非標(biāo)資產(chǎn)投資,，將資金投向信貸限制行業(yè),，如房地產(chǎn)及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，實(shí)現(xiàn)向限制行業(yè)融資,。

（3）減少風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)提：通過(guò)同業(yè)或自營(yíng)資金投資非標(biāo),，會(huì)計(jì)上計(jì)入同業(yè)返售資產(chǎn)、應(yīng)收賬款類投資或可供出售金融資產(chǎn)等科目,，僅計(jì)提20%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,，減少商業(yè)銀行的資本消耗。

2,、增厚銀行利潤(rùn)

   （1）收益率相對(duì)更高：銀行通過(guò)非標(biāo)投資將資金投向亟需資金且貸款受限企業(yè),，能夠具有更強(qiáng)的議價(jià)能力，收益率相對(duì)一般貸款業(yè)務(wù)更高,；

   （2）拓寬收入來(lái)源：在非標(biāo)投資過(guò)程中能夠擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入的來(lái)源,，如財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)、賬戶管理費(fèi)等,，提高銀行綜合盈利水平,。

二、 非標(biāo)投資業(yè)務(wù)模式

 1,、委托貸款/信托貸款

委托貸款與信托貸款業(yè)務(wù)模式基本類似,，即證券公司接受委托行出資，成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,，通過(guò)受托行或者信托公司向最終融資人發(fā)放委托貸款或者信托貸款,，從而規(guī)避信貸業(yè)務(wù)的規(guī)模及行業(yè)限制；

兩種業(yè)務(wù)模式的主要區(qū)別在于作為中間過(guò)橋方的是受托銀行還是信托公司,。

 2,、同業(yè)代付

同業(yè)代付，是一家銀行代替另一家銀行來(lái)兌現(xiàn)信用承諾,，主要基于信用證的方式,。

委托行根據(jù)客戶的申請(qǐng)，以自身名義委托他行提供融資，他行在規(guī)定的對(duì)外付款日根據(jù)委托行的指示先行將款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)至委托行賬戶上,，委托行在約定還款日償還他行代付款項(xiàng)本息,。

委托銀行沒(méi)有直接發(fā)放貸款，屬于表外業(yè)務(wù),，但滿足了客戶融資需求,，規(guī)避了信貸規(guī)模管制和撥備監(jiān)管；對(duì)受托銀行來(lái)說(shuō),，該業(yè)務(wù)屬于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)也不計(jì)入貸款項(xiàng)下,。

  3、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓

A銀行擬實(shí)現(xiàn)向融資人貸款的目的,，但受限于信貸規(guī)模管制,，于是通過(guò)B銀行向融資人發(fā)放資金。

B銀行通過(guò)委托信托公司設(shè)立單一資金信托,，向最終融資人發(fā)放信托貸款,。

B銀行將通過(guò)發(fā)放信托貸款所持有的信托受益權(quán)賣斷給A銀行，實(shí)現(xiàn)A銀行間接向融資人放貸的目的,。

該種情形下,，A銀行最終持有信托受益權(quán)，且交易性質(zhì)轉(zhuǎn)化為同業(yè)業(yè)務(wù),；B銀行則通過(guò)賣斷信托受益權(quán)實(shí)現(xiàn)非標(biāo)資產(chǎn)的出表,。

   三、非標(biāo)資產(chǎn)投資方式

   （一）理財(cái)資金

1,、業(yè)務(wù)模式

銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,，集中資金通過(guò)單一類信托、券商資管,、基金子公司等通道機(jī)構(gòu)對(duì)接于非標(biāo)資產(chǎn),，從而達(dá)到為企業(yè)“曲線放貸”的目的

2、科目處理

在會(huì)計(jì)科目上,，銀行一般將保本型理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表,，對(duì)于大量的非保本理財(cái)業(yè)務(wù)記在表外代客理財(cái)科目中。

通過(guò)非保本理財(cái)資金投資于非標(biāo)資產(chǎn),，達(dá)到表外非標(biāo)資產(chǎn)配置目的,。

3、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

一方面,，通過(guò)理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn),，無(wú)需耗用銀行資金本，不用進(jìn)行資金撥備計(jì)提,；另一方面,，表外非標(biāo)資產(chǎn)不計(jì)入銀行貸款，銀行可有效規(guī)避監(jiān)管貸款限制及存貸比75%的紅線。

4,、監(jiān)管限制

2013年“8號(hào)文”的出臺(tái),，對(duì)銀行理財(cái)資金投資于非標(biāo)資產(chǎn)的上限進(jìn)行了限制，為理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者,。

“8號(hào)文”的出臺(tái)使得銀行理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模逐步壓縮,，非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模占銀行理財(cái)產(chǎn)品余額比例由2012年的42%迅速下降至2015年末的15.73%?！?號(hào)文”的出臺(tái)使得大量非標(biāo)資產(chǎn)從表外理財(cái)賬戶向表內(nèi)同業(yè)項(xiàng)下轉(zhuǎn)移,。

  （二）同業(yè)資金

1、業(yè)務(wù)模式

銀行通過(guò)金融機(jī)構(gòu)之間的投融資業(yè)務(wù),，如同業(yè)拆解、同業(yè)存款,、買入返售等同業(yè)業(yè)務(wù)投資于非標(biāo)資產(chǎn),；

2、科目處理

在會(huì)計(jì)科目上,，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)投資于非標(biāo)資產(chǎn)屬于同業(yè)資產(chǎn),，一般計(jì)入同業(yè)買入返售資產(chǎn)科目下。

3,、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

銀行的同業(yè)資產(chǎn)僅需計(jì)提20%（3個(gè)月內(nèi)）或25%（3個(gè)月外）的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,，而傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，通過(guò)會(huì)計(jì)科目之間的騰挪,，可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)資金的計(jì)提,。

4、監(jiān)管限制

2014年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的“127號(hào)文”對(duì)銀行同業(yè)中的非標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范,，規(guī)定買入返售下的金融資產(chǎn)必須為銀行承兌匯票,、債券等在公開(kāi)交易場(chǎng)所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，賣出回購(gòu)方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出,?！?27號(hào)文”之后，買入返售規(guī)模持續(xù)下滑,，銀行開(kāi)始大量利用自有資金投資于非標(biāo)資產(chǎn),，應(yīng)收賬款類投資規(guī)模大幅攀升。

   （三）自營(yíng)資金

1,、業(yè)務(wù)模式

銀行利用自營(yíng)資金通過(guò)互買,、騰挪等方式將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至自營(yíng)投資下。

2,、科目處理

通過(guò)銀行自營(yíng)資產(chǎn)投資于非標(biāo)資產(chǎn),，在會(huì)計(jì)科目上大多反映在應(yīng)收賬款類投  資下，同樣屬于銀行表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)。

3,、業(yè)務(wù)動(dòng)因

“8號(hào)文”出臺(tái)后,，銀行通過(guò)理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)受限，為躲避監(jiān)管限制,，除了利用同業(yè)資金投資于非標(biāo)資產(chǎn)外,，銀行也逐漸利用大量自營(yíng)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)，銀行表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張,。

   四,、銀行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)動(dòng)力較強(qiáng)

近年，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)及理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策頻繁出臺(tái),，對(duì)銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)投資約束力度越來(lái)越強(qiáng),。

監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，使得非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)避監(jiān)管的功能下降,，因此,，銀行將非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行表內(nèi)外轉(zhuǎn)移的動(dòng)力較強(qiáng)，包括轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款投資類項(xiàng)下,，在銀登中心登記轉(zhuǎn)讓,，轉(zhuǎn)為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等；而其中,，通過(guò)資產(chǎn)證券化渠道將銀行表外理財(cái)資金投資的非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn),，規(guī)避監(jiān)管對(duì)理財(cái)資金投資于非標(biāo)的規(guī)模限制，或?qū)崿F(xiàn)表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)的出表,，是未來(lái)主要的發(fā)展趨勢(shì),。

   五、非標(biāo)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)路徑

銀行的非標(biāo)資產(chǎn)證券化,，一般是指以銀行作為原始權(quán)益人,，以銀行表內(nèi)外的非標(biāo)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃,、信托計(jì)劃,、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃作為特殊目的載體（SPV）發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資活動(dòng)。目前,，由于銀行非標(biāo)資產(chǎn)屬于非信貸資產(chǎn),，一般是以券商資管或者基金子公司設(shè)立的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃作為載體發(fā)行。

由于銀行一般是通過(guò)信托或者券商定向資管通道投資于非標(biāo)資產(chǎn),，此種情況下銀行持有的直接資產(chǎn)一般為資管計(jì)劃收益權(quán)或者信托受益權(quán),。而根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)證券化的要求，信托受益權(quán)是受基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)可的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型（底層資產(chǎn)投資于負(fù)面清單限制類型的除外）,。而資管計(jì)劃收益權(quán)是否可以作為企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在法律上還存在較大爭(zhēng)議,。目前,，建議以銀行持有的信托受益權(quán)非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行證券化操作。

   六,、銀行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)證券化業(yè)務(wù)模式介紹

  （一）交易結(jié)構(gòu)一

  （二）交易結(jié)構(gòu)二

   （三）交易流程概述

1,、形成信托受益權(quán)：銀行作為委托人，通過(guò)直接投資于信托計(jì)劃份額,，形成銀行持有的信托受益權(quán)資產(chǎn),。

2、形成基礎(chǔ)資產(chǎn)：銀行將其持有的信托受益權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃或者先轉(zhuǎn)讓給信托公司再間接轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃,，最終形成專項(xiàng)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn),。

3、設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃：計(jì)劃管理人設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃向投資者募集資金,，用于向銀行或者信托公司支付對(duì)價(jià)（銀行作為投資人,，實(shí)現(xiàn)信托受益權(quán)資產(chǎn)的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)）。

4,、兌付計(jì)劃本息：在專項(xiàng)計(jì)劃兌付日, 專項(xiàng)計(jì)劃利用自原始債務(wù)人處追償回的資金向資產(chǎn)支持證券持有人兌付證券本息,。

  （四）業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

1、通過(guò)非標(biāo)資產(chǎn)證券化,，銀行能夠提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，騰挪資金頭寸,。

2,、非標(biāo)資產(chǎn)出表（表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)），或轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,降低銀行非標(biāo)資產(chǎn)比重,，實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo),。

3、降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,，釋放核心資本（投資的abs評(píng)級(jí)在AA-及以上,，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅計(jì)提20%）。

4,、獲取資產(chǎn)端和證券端的套利收益（套利收益≈非標(biāo)資產(chǎn)收益-ABS收益-ABS發(fā)行費(fèi)用）,。

5、拓寬資金融資渠道,，樹(shù)立公司品牌,，擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。

   七,、案例介紹：金泰一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

  （一）交易結(jié)構(gòu)

作為原始權(quán)益人的銀行配置了大量的信托受益權(quán)非標(biāo)資產(chǎn),，為實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的需求,，銀行擬作為原始權(quán)益人,，將其持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓專項(xiàng)計(jì)劃,，成立ABS產(chǎn)品。

認(rèn)購(gòu)人通過(guò)與管理人簽訂《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》,，將認(rèn)購(gòu)資金以專項(xiàng)資產(chǎn)管理方式委托管理人管理,，管理人成立并管理專項(xiàng)計(jì)劃，成為資產(chǎn)支持證券持有人,；

管理人依據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》約定,，在專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日將專項(xiàng)計(jì)劃募集資金劃付至原始權(quán)益人制定賬戶，用于支付購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)款,；

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)根據(jù)《服務(wù)合同》的約定,，負(fù)責(zé)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)及貸款的服務(wù)進(jìn)行完整記錄，與受托人確定每次信托利益（含信托本金和信托收益）的分配情況,、督促受托人對(duì)貸款的回收及監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)行情況等基礎(chǔ)資產(chǎn),、貸款的管理工作。

  （二）產(chǎn)品要素

  （三） 基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)（部分）

信托已生效,，且其受托人合法存續(xù),；

原始權(quán)益人已經(jīng)履行并遵守了基礎(chǔ)資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的任一份《信托合同》和《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》；

受托人在《信托合同》項(xiàng)下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項(xiàng)的權(quán)利,；

已屆信托利益分配日的信托受益權(quán)已經(jīng)按期分配,，不存在逾期；

就信托受益權(quán)下每筆貸款而言,，其需滿足以下條件：

1,、貸款相關(guān)貸款合同項(xiàng)下的各筆貸款已經(jīng)全部發(fā)放完畢；

2,、每筆貸款對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列抵押擔(dān)保,、質(zhì)押擔(dān)保已經(jīng)辦理完畢登記，擔(dān)保權(quán)利已合法有效設(shè)立,；

3,、貸款合同項(xiàng)下未償款項(xiàng)不存在逾期，按照原始權(quán)益人的貸款五級(jí)風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)為正常類,；

4,、債務(wù)人對(duì)貸款不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項(xiàng)或提出任何抗辯的權(quán)利（法定抵銷權(quán)除外）。

  （四）底層資產(chǎn)概況

  （五）增信措施

本產(chǎn)品的增信措施包括優(yōu)先/次級(jí)分層,、超額利差,、信用觸發(fā)機(jī)制等，由于要實(shí)現(xiàn)出表功能,，并未設(shè)置原始權(quán)益人差額補(bǔ)足,、外部擔(dān)保等常規(guī)增信措施。