提要

　　由于原油價(jià)格上漲動(dòng)能不足,，加之供應(yīng)增加對(duì)沖下游需求上升,，PTA近期難以出現(xiàn)趨勢性行情，或呈現(xiàn)高位振蕩走勢,。

　　受原油價(jià)格不斷上漲影響,，石腦油、PX價(jià)格重心不斷上移,，PTA在成本推動(dòng)作用下,，呈現(xiàn)振蕩上行的走勢。從技術(shù)上來看,，PTA價(jià)格一直沿著60日均線不斷上漲,，目前逼近6000元/噸壓力位,，后市漲勢存疑。

　　原油高位運(yùn)行 成本支撐仍在

　　PTA行業(yè)利潤率偏低,，成本對(duì)PTA價(jià)格影響較大,。去年下半年以來，國際原油價(jià)格上漲了60%,，PTA價(jià)格上漲了25%,，兩者上漲時(shí)間和節(jié)奏接近，因此成本重心上移是PTA此輪上漲的重要推手,。由于OPEC增產(chǎn)不及預(yù)期,、美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下滑以及美國呼吁其他國家對(duì)伊朗原油實(shí)施禁運(yùn)等諸多因素影響，近期原油價(jià)格再次上漲,，對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁支撐,。不過，雖然美國的商業(yè)原油庫存大幅下降,，但是美國成品油庫存在持續(xù)上升,，這說明由于裂解價(jià)差較大，煉油企業(yè)煉油的情緒高漲,，而由于終端需求增速不如煉油增速,，成品油并沒有完全被市場消化，這會(huì)影響后期終端的回貨,。因此,，油價(jià)上漲持續(xù)性存疑。

　　此外,，近期美國,、中國、印度等國都表示當(dāng)前的高油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定抑制作用,，呼吁OPEC增產(chǎn),。特朗普近期和沙特會(huì)面之后，也呼吁沙特增產(chǎn)200萬桶/日,，沙特也表示會(huì)考慮。在目前高油價(jià)的大背景下,，增產(chǎn)對(duì)于主要原油消費(fèi)國和沙特,、俄羅斯這些有閑置產(chǎn)能的國家來說是有利的，但是對(duì)于伊拉克,、伊朗這些沒有閑置產(chǎn)能或者受到制裁的國家來說,，他們沒有能力增產(chǎn)，增產(chǎn)又會(huì)使油價(jià)下跌,，因此增產(chǎn)的阻力很大,。在這種情況下，我們認(rèn)為未來油價(jià)高位振蕩的概率較大，對(duì)PTA價(jià)格將產(chǎn)生支撐,，但是很難提供持續(xù)上漲動(dòng)力,。

　　開工負(fù)荷上升 供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

　　除了成本支撐以外，前期PTA裝置集中檢修造成的供應(yīng)階段性偏緊是PTA價(jià)格走強(qiáng)的重要原因,。目前來看,，逸盛大化570萬噸的裝置在6月中旬已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，桐昆嘉興石化,、儀征石化,、江陰漢邦的60萬噸裝置也在月底復(fù)產(chǎn)。近期檢修的只有佳龍石化的60萬噸裝置以及江陰漢邦的兩套總計(jì)220萬噸的裝置,，并且上述裝置預(yù)計(jì)將在7月中旬復(fù)產(chǎn),。在這種情況下，PTA開工負(fù)荷較5月底明顯上升,，后期供應(yīng)寬松程度將進(jìn)一步上升,。

　　下游聚酯方面，目前消費(fèi)表現(xiàn)良好,。截至6月29日,，長絲POY庫存為7.5天、DTY庫存為15天,、FDY庫存為9天,，短纖庫存為5天，均處于低位,，因此后期聚酯企業(yè)的拿貨意愿將上升,，這會(huì)與供應(yīng)上升形成對(duì)沖。整體而言,，由于開工負(fù)荷不斷上升,，PTA供應(yīng)趨緊的局面得到了緩解，PTA價(jià)格上漲動(dòng)能不足,。

　　后市預(yù)測

　　綜上所述,，受OPEC增產(chǎn)不及預(yù)期的影響，國際油價(jià)持續(xù)上行,，但是考慮到原油消費(fèi)國抵制高價(jià)的壓力以及成品油庫存上升,，原油或呈現(xiàn)高位振蕩的走勢。供需方面,，雖然下游需求表現(xiàn)良好,，庫存偏低，但是由于供應(yīng)持續(xù)上升,，因此供需矛盾正在緩解,?；谏鲜雠袛啵覀冋J(rèn)為PTA價(jià)格不具備大漲的基礎(chǔ),，難以突破前期高點(diǎn),，近期維持振蕩的概率較大，后期的方向還需其他因素指引,，操作上以日內(nèi)短線為宜,。 （作者單位：廣匯能源(600256,股吧)）

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