隆基股份(601012)

公司發(fā)布 2017 年年報,，報告期內(nèi),，公司實現(xiàn)收入 163.62 億元，同比增長 41.9%,；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤 35.65 億元,，同比增長 130.38%；實現(xiàn)扣非凈利潤34.64 億元,，同比增長 129.08%,。受益于單晶產(chǎn)品需求旺盛，公司單晶硅片和組件銷量領(lǐng)先,，營收快速增長,。同時公司繼續(xù)布局電池電站，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸,。報告期內(nèi),，公司加大研發(fā)投入，共計 11.08 億元,，同比增長 96.67%,。 維持強(qiáng)烈推薦評級。

業(yè)績增長符合預(yù)期： 報告期內(nèi),，公司實現(xiàn)收入 163.62 億元,，同比增長 41.9%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤 35.65 億元,，同比增長 130.38%,；實現(xiàn)扣非凈利潤 34.64 億元，同比增長 129.08%,。

單晶產(chǎn)品需求旺盛,，推動業(yè)績超預(yù)期： 隨著行業(yè)快速增長，單晶產(chǎn)品需求旺盛,。報告期內(nèi),，公司主要產(chǎn)品單晶組件和硅片實現(xiàn)銷量快速增長,，組件收入為 91.74 億元,，同比增長 61%，單晶硅片業(yè)務(wù)收入為 57.53 億元，同比增長35%,，主營業(yè)務(wù)收入超預(yù)期增長,。

組件盈利能力超預(yù)期，驗證隆基不止是個硅片公司： 就單純組件事業(yè)部,，組件實現(xiàn) 14.2%的毛利率和 6.7%的凈利率,，較 2016 年上升約 1.1%和 4%，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制能力提高,，出色的盈利能力體現(xiàn)了公司不止是一個硅片公司

持續(xù)投入研發(fā),，推動成本降低： 2017 年，公司共計研發(fā)支出 11.08 億元,，比上年同比增長 96.67%,。研發(fā)推動成本降低明顯，報告期內(nèi),，公司單晶硅片新上項目非硅成本不超過 1 元/片,。

維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級。 預(yù)計 18/19 年歸屬上市公司凈利潤有望達(dá)到43.56/55.27 億元,，目標(biāo)價 45-50 元,。

風(fēng)險提示：裝機(jī)擴(kuò)容速度低于預(yù)期。