三維通信(002115)

公司主營業(yè)務(wù)已發(fā)生重大變化,，巨網(wǎng)科技將帶動公司進入持續(xù)高成長,，市場預(yù)期差較大

三維通信傳統(tǒng)主業(yè)為網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，是業(yè)內(nèi)最早上市的公司,，抱守3G,、4G多年之后,，終于決定轉(zhuǎn)型切入新興成長領(lǐng)域，于17年底完成對巨網(wǎng)科技的收購（作價13.5億元）,，實現(xiàn)雙主業(yè)并行,。巨網(wǎng)是一家立足于長尾流量整合，深耕8年互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷生態(tài)的企業(yè),，質(zhì)地優(yōu)良,。主營業(yè)務(wù)包括：廣告投放、游戲聯(lián)運,、自媒體廣告,，其中廣告投放占90%以上。巨網(wǎng)承諾2017,、2018,、2019年扣非后凈利潤分別為9300萬、13000萬,、17000萬元,，并且巨網(wǎng)大股東承諾并購后股份3年內(nèi)不減持，顯示對公司的強烈信心,。

看點1：媒體資源豐富,，覆蓋用戶廣，受益移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮,，持續(xù)高增長

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),，2017年中國移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模超2000億，并且未來仍將保持年60%-70%的高增長態(tài)勢,。巨網(wǎng)過去3年營收和凈利潤復(fù)合增速都在150%以上,。截止2018年巨網(wǎng)各類互聯(lián)網(wǎng)流量供應(yīng)商及合作媒體已超1200家（可實現(xiàn)日覆蓋2.5億+的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，日展示5億+廣告資源）,，廣告客戶超過300家（騰訊,、百度、金山等）,。公司基于豐富媒體資源構(gòu)建了強大廣告投放渠道,，受益移動互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)浪潮，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長,，三維通信中報預(yù)計業(yè)績區(qū)間為5000-7000萬元,，同比增長為194%-311%，巨網(wǎng)的高成長性持續(xù)顯現(xiàn),。

看點2：深耕微信互聯(lián)網(wǎng)賽道,，下一波流量紅利爆發(fā)在即

巨網(wǎng)有別于一般的數(shù)字營銷，它是一家基于泛娛樂內(nèi)容營銷,，重視產(chǎn)品研發(fā),，聚合流量做深度變現(xiàn)的公司,。值得重視的是，巨網(wǎng)在享受移動互聯(lián)網(wǎng)高成長紅利的同時開始積極擁抱微信互聯(lián)網(wǎng),，巨網(wǎng)已在文學(xué),、娛樂、養(yǎng)生,、游戲,、生活、自媒體,、APP等細分行業(yè)形成覆蓋千萬級用戶的內(nèi)容矩陣,，預(yù)計在行業(yè)內(nèi)處于第一梯隊（排名前30）。公司自有的微信公眾號已形成數(shù)百萬粉絲,，合作的微信公眾號粉絲數(shù)千萬,，而且漲粉趨勢仍在高速增長，流量孵化潛力巨大,。我們認(rèn)為,，“拼多多”、“有贊”等圍繞微信互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈做變現(xiàn)的企業(yè)不斷得到印證,，我們認(rèn)為巨網(wǎng)在微信互聯(lián)網(wǎng)的積極拓張,，未來也有望充分享受這波流量紅利。

看點3：網(wǎng)優(yōu)市場格局逐步優(yōu)化,，靜待5G綻放

網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)未來還是有機會：公司從產(chǎn)品到解決方案,、服務(wù)始終保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先；以及拓張海外市場不斷獲得重大突破,，積極研發(fā)及布局小基站為5G準(zhǔn)備,。我們認(rèn)為公司在5G時代有望充分享受行業(yè)紅利，值得期待,。

盈利預(yù)測：考慮到并表以及巨網(wǎng)多年積累的長尾流量和廣泛客戶資源,，在移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場加深變現(xiàn)；同時深耕微信互聯(lián)網(wǎng)賽道,，基于公眾號打造泛娛樂內(nèi)容營銷,，有望享受微信互聯(lián)網(wǎng)流量紅利，上調(diào)公司2018-2020盈利預(yù)測為2.1億,、3.2億和4.7億元，19年18倍,，重申“增持”評級,。

風(fēng)險提示：微信公眾號流量變現(xiàn)不及預(yù)期，移動廣告行業(yè)競爭激烈等