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Anton Kreil 安東·克雷歐（Anton Kreil）曾是著名的華爾街投行高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）主力交易員,，也是一名接受過(guò)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練和系統(tǒng)培訓(xùn)的專(zhuān)業(yè)交易員。他16歲開(kāi)始接觸交易,，從曼徹斯特大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)后,，直接進(jìn)入高盛倫敦交易部，之后接連被雷曼兄弟（08年已倒閉）,、摩根大通等高薪挖角,。 作為一名專(zhuān)業(yè)交易員，克雷歐在高盛就職期間組建了一個(gè)非常牛逼的4人團(tuán)隊(duì),，它們管理5億美金資金,。在被雷曼兄弟和摩根大通挖角后，克雷歐作為交易員團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者,，個(gè)人管理資金在1億-2億美元之間,。2007年，27歲的克雷歐賺足了這輩子所需的財(cái)富,，他選擇了從投行退休,。 在所有金融市場(chǎng)中，克雷歐認(rèn)為,，外匯市場(chǎng)是一個(gè)不錯(cuò)的學(xué)習(xí)和練習(xí)的“陣地”,，但不要期望透過(guò)外匯市場(chǎng)在日內(nèi)交易中賺到很多錢(qián)。他認(rèn)為,，和其他股指相比,，主要貨幣對(duì)的波動(dòng)性還是相對(duì)較低。 “交易員需要波動(dòng)性,，沒(méi)有波動(dòng)性就沒(méi)法賺錢(qián),。從過(guò)去50年的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，主要股指的波動(dòng)率大概是主要貨幣對(duì)的1.5-2倍左右?！币虼?，克雷歐建議，投資者需要分散投資,，盡可能采取一些類(lèi)似投資組合的多元化投資,，根據(jù)投資標(biāo)的的不同，分別在股票,、商品及外匯等進(jìn)行投資交易,。 以下是他有關(guān)“專(zhuān)業(yè)交易員和個(gè)人交易者”的專(zhuān)題培訓(xùn)講座內(nèi)容：第一部分，我們需要先來(lái)定義一下,，專(zhuān)業(yè)交易員都在做些什么,？ 問(wèn)題1：投資銀行的專(zhuān)業(yè)交易員都在做些什么？ 問(wèn)題2：對(duì)沖基金的交易員呢,？ 他們之間的職能和角色很不一樣,。 那么這對(duì)于想要模仿他們的散戶(hù)（個(gè)人交易者）來(lái)說(shuō)意味著什么？ 然后就是比較專(zhuān)業(yè)交易員和散戶(hù)之間的差別,。 投行里的專(zhuān)業(yè)交易員們90%的時(shí)間都在做市,。他們?cè)跒榭蛻?hù)服務(wù)，包括對(duì)沖基金,、養(yǎng)老基金等,，以及為這些客戶(hù)在各類(lèi)資產(chǎn)（股票、外匯,、商品以及債券等）市場(chǎng)中制造市場(chǎng),。 剩余10%的時(shí)間是自營(yíng)交易，這些主要用在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（賬戶(hù)資金）,，通過(guò)自營(yíng)交易來(lái)盈利,。相對(duì)于執(zhí)行客戶(hù)訂單來(lái)說(shuō)，自營(yíng)交易是所有那些交易員們做出的交易,。 若你在CNBC,、彭博資訊或電視上能時(shí)不時(shí)看到交易大廳的場(chǎng)景，里面坐著很多人,，他們桌子上有很多屏幕,，他們實(shí)際上在做的就是，90%的時(shí)間在為客戶(hù)提供報(bào)價(jià),。 那么,，這是我們散戶(hù)所能做的事情嗎？ 誰(shuí)會(huì)說(shuō)“是”,？ 顯然并不是,，我們沒(méi)有什么客戶(hù),，我們也不在乎這些。 散戶(hù)的目標(biāo)正如這位先生所概括的,，那就是賺錢(qián),。用我們自己錢(qián)來(lái)賺更多的錢(qián)。而對(duì)做市毫無(wú)興趣,。 克雷歐想成為首個(gè)太空交易員 讓我們來(lái)看下這些業(yè)務(wù)是如何運(yùn)作的?做市業(yè)務(wù)實(shí)際上是投行里的面包和黃油（主要收入來(lái)源）,。 可以分為兩大類(lèi)，即代理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),。 什么是代理業(yè)務(wù),？那就是你并不需要承擔(dān)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。 那代理業(yè)務(wù),，就是養(yǎng)老基金或?qū)_基金的人打電話(huà)來(lái)說(shuō),，想交易某種資產(chǎn),。 他們指示投行交易員來(lái)替他們交易該資產(chǎn),。然后在該交易中得到執(zhí)行，投行會(huì)根據(jù)事先設(shè)定的基點(diǎn)收取相應(yīng)的傭金,，比如100萬(wàn)1%,。 現(xiàn)如今常見(jiàn)的基點(diǎn)是多少？在代理業(yè)務(wù)上,，就是4-5個(gè)基點(diǎn),。十年前代理業(yè)務(wù)傭金的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是20-25個(gè)基點(diǎn)。那么其他條件,，如市場(chǎng)交易量一樣的情況下,，代理業(yè)務(wù)在過(guò)去十年里縮水了80%。 這就是投行目前處于掙扎中的原因之一,。而且這以業(yè)務(wù)對(duì)投行來(lái)說(shuō),，完全是零風(fēng)險(xiǎn)。電話(huà)鈴響起,，銷(xiāo)售人員接受訂單,，輸入計(jì)算機(jī)系統(tǒng)（訂單一般會(huì)有一個(gè)計(jì)算機(jī)算法來(lái)處理），之后算法會(huì)執(zhí)行訂單交易,。這中間很少有人為的干預(yù),。而基本上80%的做市業(yè)務(wù)就是這樣的。 那么專(zhuān)業(yè)交易員的時(shí)間分配上,，這告訴了我們什么,？他們90%的時(shí)間在做市，80%在做代理業(yè)務(wù),。這就是說(shuō),，絕大部分時(shí)間他們就在電腦屏幕前盯著,，即對(duì)這些報(bào)價(jià)和訂單進(jìn)行監(jiān)控。 這就是投行交易員大部分時(shí)間要做的事情,。 相當(dāng)無(wú)趣,。 不過(guò)大眾對(duì)此的認(rèn)識(shí)恰恰相反。 人們認(rèn)為交易大廳里事情非常多,，動(dòng)靜很大,，所有的人都在朝著對(duì)方高聲叫喊。 但如今完全相反,。 你可以去高盛,、摩根士丹利或美銀美林的交易大廳看看，里面非常安靜,。 我們要記住兩點(diǎn)：第一點(diǎn)：“交易員的工作是令人興奮的,。”首先要把這個(gè)觀念從你腦子里刪除,，因?yàn)椴⒎侨绱?。?shí)際上，這是個(gè)無(wú)聊要死的工作,。 第二點(diǎn)：如果你是一名散戶(hù)或個(gè)人交易者,；如果你想去模仿投行專(zhuān)業(yè)交易員的話(huà)，你并不是在模仿他們大部分時(shí)間所做的事情,。因?yàn)槟愕哪繕?biāo)是用自己的資金賺錢(qián),，而不是通過(guò)算法執(zhí)行客戶(hù)訂單。 另外,，20%的做市業(yè)務(wù)是有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),。 養(yǎng)老基金或?qū)_基金直接打電話(huà)進(jìn)來(lái)，并不是給予交易員無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的訂單放入算法之中,。而是銷(xiāo)售人員接到電話(huà)后,，客戶(hù)會(huì)詢(xún)問(wèn)某資產(chǎn)的報(bào)價(jià)，然后做市人在此就要承擔(dān)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)了,。這就是說(shuō),，交易員這里需要充當(dāng)交易的對(duì)手方。舉個(gè)例子：
那這意味著什么,？意味著在風(fēng)險(xiǎn)模式中交易員的職能,，是銀行資產(chǎn)負(fù)債表（銀行資金）的守門(mén)人。交易員利用銀行的資金來(lái)吸引客戶(hù),，他們并非每次只交易一支股票,。一般任一時(shí)間投行交易員都將交易50-100支股票。 這些股票在業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為“負(fù)向選擇投資組合”,。他們拿到手的是50-100個(gè)倉(cāng)位,，這些倉(cāng)位是建立在客戶(hù)選擇交易的資產(chǎn)之上，甚至他們自己都不想要這些倉(cāng)位,。 這么做是為了能給投行帶來(lái)業(yè)務(wù),。為投行賺取傭金，而這些傭金在哪里標(biāo)價(jià),？在銷(xiāo)售哪一環(huán),。 作為流動(dòng)性，交易部門(mén)的交易員們將投行的資產(chǎn)負(fù)債表提供給全世界,。然后養(yǎng)老基金和對(duì)沖基金進(jìn)來(lái),，利用這些銀行資金進(jìn)行交易。 他們?yōu)榭蛻?hù)做這種有風(fēng)險(xiǎn)的大型交易,，客戶(hù)會(huì)通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)而高回報(bào)的代理業(yè)務(wù),，來(lái)作為回報(bào),，以此表示感謝,。 而評(píng)價(jià)一個(gè)做市商的能力就是考量其傭金的留存率。我們將這種稱(chēng)作為“虧損比”或“留存率”,。 如果一年內(nèi)有1億美金進(jìn)賬,，并且一個(gè)交易員成功的留住了其中的8000萬(wàn)美元，這就是一個(gè)非常棒的表現(xiàn),。該交易的留存率高達(dá)80%,。 如此，你將是一個(gè)非常炙手可熱的做市商 |
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