期權(quán)優(yōu)勢

期權(quán)相對期貨最大的優(yōu)勢在于，期權(quán)在對沖下跌風(fēng)險的同時保留了上漲的收益,。通過合理構(gòu)建期權(quán)對沖策略,，不僅可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值，更可以達(dá)到資產(chǎn)增值的效果,。

期權(quán)的杠桿倍數(shù)相比期貨高,，購買期權(quán)支付的權(quán)利金占整體倉位比例較小,。同時買入期權(quán)不會有保證金追加的問題，尤其在經(jīng)歷了2014年12月期指基差大幅上升的市場后,，部分機(jī)構(gòu)都增加了保證金比例以防爆倉,，期貨大幅打折的資金效率進(jìn)一步提高了上證50ETF期權(quán)的吸引力。

期權(quán)合約種類更多,、結(jié)構(gòu)更復(fù)雜,，可組合多個期權(quán)構(gòu)建更加精細(xì)、更有針對性的對沖策略,。（例：買入認(rèn)沽期權(quán)的同時賣出相同行權(quán)價和行權(quán)日的認(rèn)購期權(quán),，構(gòu)建一個等同于現(xiàn)貨空頭的頭寸，放棄上漲收益來降低權(quán)利金金額,，提高資金效率）

期權(quán)劣勢

期權(quán)有非線性的特點(diǎn)，影響因素較多,。套期保值時需不斷調(diào)整比例,，因此穩(wěn)定性不如期貨。同時沒有價差收益,，但可以通過調(diào)整DELTA和隱含波動率擇時投機(jī)來增加收益,。

上證50ETF期權(quán)不考慮分紅除權(quán)因素，所以每年損失隱含的指數(shù)分紅收益

期權(quán)何時成本比期貨更劃算

對于指數(shù)組合套保,，以期權(quán)還是期貨的形式進(jìn)行,，除了考慮流動性之外，主要考慮期貨的保證金占用成本和期權(quán)的權(quán)利金,。

在不考慮基差收益和分紅收益的前提下,，當(dāng)期權(quán)的費(fèi)用小于(p*（r-i）)/(1+r)的時候，用期權(quán)套期保值的成本更小,。（P:期貨保證金比例,，r:目標(biāo)收益率，i:期貨保證金利率）,。 因保證金利息和期權(quán)權(quán)利金產(chǎn)生的收益相對較小,，也可粗略計(jì)算為（目標(biāo)收益率*保證金比例）

下面實(shí)際測算一下用期權(quán)和期貨進(jìn)行套保的成本差距：

前提條件：1個億資產(chǎn)，對沖后目標(biāo)年化收益為10%,，股指期貨保證金要求20%,，期權(quán)權(quán)利金為1%

用股指期貨對沖：

考慮20%保證金后實(shí)際倉位為1億*80%=8000萬，收益為8000萬*10%=800萬

用期權(quán)對沖：

支付權(quán)利金后實(shí)際倉位是1億*（1-0.99）＝9900萬,，收益為9900*10%=990萬,。

可以看出，當(dāng)期權(quán)費(fèi)（1%）<>

期權(quán)時代｜與你共同見證期權(quán)時代的到來

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