在中國(guó)股市里CDR這個(gè)英文縮小火了,。但很多人都不知道CDR的真正含義、內(nèi)容以及對(duì)A股帶來(lái)的影響,。因?yàn)橹袊?guó)正在全力推進(jìn)CDR進(jìn)程,，廣大投資者當(dāng)然捉急了。這不,，最新消息是6月6日深夜,，證監(jiān)會(huì)連發(fā)9文，CDR制度核心規(guī)則全面落地,。修改后的首發(fā)辦法明確規(guī)定,，符合條件的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。證監(jiān)會(huì)同時(shí)表態(tài),，將嚴(yán)格掌握試點(diǎn)企業(yè)數(shù)量和籌資量,，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行節(jié)奏。

說(shuō)了這么多,，CDR到底是個(gè)啥東東,，在一知半解中盲目投資是風(fēng)險(xiǎn)最大的。對(duì)CDR進(jìn)行常識(shí)性普及非常必要,。特別是大家最關(guān)心的CDR與股票一樣嗎,？買賣有何不同？權(quán)力權(quán)益一樣對(duì)等嗎,？對(duì)A股市場(chǎng)是利空還是利好,？

雖然存托憑證這個(gè)概念在美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)已經(jīng)“存活”很多年，也已經(jīng)成為一個(gè)股市里的普遍存在,。但是,，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)還是陌生的。雖然CDR這個(gè)概念已經(jīng)炒作一陣子了,，但是真正通俗易懂的解釋還不多。我也是反復(fù)比較網(wǎng)絡(luò)上的一些解釋,，對(duì)照死板的教科書概念并與美國(guó)市場(chǎng)人士做一些溝通,，自認(rèn)為總結(jié)出一些還算靠譜的說(shuō)明而已。

一定要透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì),。弄清楚CDR概念必須先弄清楚DR這個(gè)概念,。DR是Depository Receipts的簡(jiǎn)稱，就是存托憑證(DR),，指某一國(guó)家證券市場(chǎng)上發(fā)行的,，代表境外公司證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，每個(gè)存托憑證代表一定數(shù)量的境外公司發(fā)行的基礎(chǔ)證券,。DR可以有效地解決公司到境外地上市的技術(shù)問(wèn)題與法律問(wèn)題,，起到了連接不同國(guó)家的企業(yè)與投資者的重要作用,，早已是全球證券市場(chǎng)不可缺少的一部分。根據(jù)BNY Mellon統(tǒng)計(jì),，在2016年全球交易的DR金額超過(guò)2.9萬(wàn)億美元,。

明確了DR概念后，就知道CDR的概念了,。在中國(guó)(China)的存托憑證就叫CDR,，在美國(guó)(America)的存托憑證就叫ADR。

為什么要有CDR或ADR呢,？問(wèn)題問(wèn)的好,。舉個(gè)例子來(lái)解釋或更加容易理解一些。某國(guó)有一家創(chuàng)新型企業(yè)潛力前景非常大,。不過(guò)已經(jīng)在本國(guó)上市了,。但還想到金融市場(chǎng)活躍的美國(guó)上市。

一個(gè)困難是注冊(cè)地在本國(guó),，去美國(guó)上市有法律法規(guī)障礙,。美國(guó)規(guī)定，外國(guó)發(fā)行人在美國(guó)的全國(guó)性交易所上市要求外國(guó)發(fā)行人必須建立以美元記賬的股票登記系統(tǒng),。如果外國(guó)發(fā)行人真來(lái)紐交所上市了,，這套股票登記系統(tǒng)還必須有效支持股票在美國(guó)交易的過(guò)戶和清算工作。這又涉及復(fù)雜的匯率換算問(wèn)題,，非常麻煩,。有沒(méi)有其他捷徑呢？

某國(guó)企業(yè)可以選擇通過(guò)發(fā)行存托憑證的方式上市,。由于上市地是在美國(guó),，在美國(guó)發(fā)行的DR也叫做ADR(American DR)。

簡(jiǎn)單地說(shuō),，某國(guó)企業(yè)可以在美國(guó)找到一家存托機(jī)構(gòu)(depositary bank),，與存托機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，讓存托機(jī)構(gòu)操作整個(gè)ADR發(fā)行項(xiàng)目,。

存托機(jī)構(gòu)可以在企業(yè)所在的某國(guó)指定一家托管銀行(custodian bank),，并讓企業(yè)在托管銀行內(nèi)存進(jìn)一部分股票。

然后,，以某國(guó)托管銀行存進(jìn)的股票為基礎(chǔ),，存托機(jī)構(gòu)可以在美國(guó)發(fā)行ADR。這樣,，某國(guó)某企業(yè)的股票就間接在美國(guó)實(shí)現(xiàn)上市了,。

需要注意的是，某國(guó)某企業(yè)并沒(méi)有在美國(guó)直接發(fā)行股票,。實(shí)際上,，存托機(jī)構(gòu)在美國(guó)發(fā)行了ADR,，而企業(yè)本身沒(méi)有在美國(guó)直接發(fā)行任何證券。

存托機(jī)構(gòu)發(fā)行的ADR相當(dāng)于企業(yè)存在托管銀行的股票的“代表”,。美國(guó)市場(chǎng)上的投資者購(gòu)買了存托機(jī)構(gòu)發(fā)行的ADR,，相當(dāng)于間接獲得了對(duì)某國(guó)某企業(yè)股票的所有權(quán)，也享有分紅權(quán),。一般情況下,，投資者可通過(guò)存托機(jī)構(gòu)行使股票的表決權(quán)。

如此一來(lái),，某國(guó)某企業(yè)就不必在美國(guó)直接發(fā)行股票了,，也不用去建立復(fù)雜麻煩的股票登記系統(tǒng)了。

從以上解釋就自然而然引出了CDR的內(nèi)涵,。

　CDR是指在境外(包括中國(guó)香港)上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行,，由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市,、以人民幣交易結(jié)算,、供國(guó)內(nèi)投資者買賣的投資憑證，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣,。

CDR到來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，短期是大利空，長(zhǎng)期是大利好,。短期最大利空是供給大幅度增加,，與存量股票投資者爭(zhēng)奪流動(dòng)性，對(duì)于A股本來(lái)就流動(dòng)性吃緊狀況可謂雪上加霜,。在沒(méi)有增量資金進(jìn)入下,，或擠壓A股泡沫特別是所謂的白馬股、藍(lán)籌股,，但同樣也會(huì)讓一級(jí)市場(chǎng)投資的潛在收益出現(xiàn)下降,。

可以預(yù)見(jiàn)CDR制度將給國(guó)內(nèi)證券發(fā)行數(shù)量和質(zhì)量帶來(lái)供給端的改變，也為境內(nèi)投資人配置新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)提供了更多選擇,，同時(shí)會(huì)給A股現(xiàn)有殼公司,、重組題材公司、以及TMT板塊帶來(lái)一定估值壓力,。

買CDR和買股票有什么區(qū)別?

CDR與普通股十分相似，不僅可以就存量部分進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易,，甚至還可以通過(guò)增量發(fā)行的方式進(jìn)行融資,。

區(qū)別是在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票之后就成為了股東，成為公司持有股份/股權(quán)的人,，有權(quán)出席股東大會(huì)并有表決權(quán),，享有資產(chǎn)收益,、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利；而CDR的持有人沒(méi)有投票權(quán)(投票權(quán)由托管銀行掌控),，即不參與決策,，只享受投資收益、承擔(dān)投資損失,。