資金鏈斷鏈,、項目資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難是此次債券大面積違約的重要原因。另外,，資管新規(guī)出臺之后,，對市場的影響逐漸顯現(xiàn)，特別是在限制多層嵌套,、通道融資等方面的威力逐漸顯現(xiàn)。

　　債券違約事件頻發(fā),，對你我他的影響有哪些,？

　　2018年5月21日，東方園林擬發(fā)信用債10億卻僅募集到5000萬元,，僅占擬發(fā)信用債總額的5%,，往日上市公司信用債發(fā)行、認購火爆的局面再難出現(xiàn),。

　　由于債券市場集中上演違約行情,，東方園林信用債遭遇市場冷淡對待，也源于此,。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至5月23日，2018年以來已有19只信用債出現(xiàn)違約,，違約主體增至10家,，包括凱迪生態(tài)、*ST中安,、四川煤炭,、大連機床、丹東港,、億陽集團,、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥,、春和集團,。

　　那么對于普通投資者來說，什么是債券違約,？債券違約對你我的影響又有哪些,？

　　對于我們的理財活動是否會產(chǎn)生影響？

　　本文來一一解答,。

　　一,、債券違約是什么？

　　對于大多數(shù)人來說,，接觸的最多的債券就是：國債（俗稱國庫券）,。然而，類似于國債性質(zhì)的債券基本是不會違約的,。因為一旦國家破產(chǎn)或者說國家（政府）連自己欠的債都還不上的時候,，整個社會的信用體系已經(jīng)基本崩潰，這個國家就沒有希望了,。

　　此次債券違約中所提到的債券主要是公司債券,，這些債券的發(fā)行人都是一些大型A股上市公司，而且都是信用債,。

　　那么什么是信用債,？

　　信用債就是不依靠公司的任何抵押擔(dān)保，而向投資人承諾到期還本付息的債券,，能夠發(fā)行信用債的公司一般而言都是規(guī)模較大,、信用較好的上市公司。

　　信用債包括企業(yè)債,、公司債,、短期融資券、中期票據(jù),、分離交易可轉(zhuǎn)債,、資產(chǎn)支持證券、次級債等品種,。

　　此次違約的品種主要是公司債,、企業(yè)債，包括凱迪生態(tài),、神霧環(huán)保等在內(nèi)的多家企業(yè)發(fā)行的債券被曝難以償還本息,。

　　說白了，就是：上市公司借的錢不還了,。

　　那上市公司到底借了誰的錢呢,？

　　上市公司借的是機構(gòu)投資者的錢,，但機構(gòu)投資者的錢又從哪里來呢，大部分來自于老百姓投資理財產(chǎn)品的投資資金,。

　　截至2017年底,，中國理財市場規(guī)模約120萬億，其中銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬億元,，其中債券資產(chǎn)配置比例為42.19%,，約12.46萬億。

　　債券投資在各種理財產(chǎn)品和資產(chǎn)管理計劃中占比最高,，各約占全國債券市場總規(guī)模的70%,。

　　理財資金投資債券比例均穩(wěn)定在40%以上，有力地促進了實體企業(yè)融資的需求,。

　　此次違約債券當(dāng)中的多支債券均由信托資管計劃投資或由基金公司基金資產(chǎn)所投資,，還并未涉及到銀行理財。

　　這也側(cè)面證明了銀行理財在債券投資過程當(dāng)中,，還是具有相當(dāng)大的資產(chǎn)遴選優(yōu)勢,。

　　踩雷的基金子公司、信托公司的理財產(chǎn)品因為此次債券違約均出現(xiàn)了較大風(fēng)險,。

　　二,、債券違約的原因是什么？

　　資金面趨緊是債券違約的一個重要原因,。

　　從2017年5月份以來，商業(yè)銀行三套利,、四不當(dāng)、三違規(guī)檢查使中國金融業(yè)的頂梁柱商業(yè)銀行在投資渠道,、投資品種上面臨著諸多挑戰(zhàn)與考驗,。

　　而且，中國廣義貨幣M2增長率從2017年5月份以來均低于10%,，維持在8%左右,。

　　M2作為衡量央行貨幣政策的重要指標(biāo)，可以看出：當(dāng)面收緊金融市場及實體經(jīng)濟資金面,，已成必然趨勢。

　　多數(shù)金融機構(gòu)已開始收緊銀根,，不再盲目放貸,。

　　因此，部分實體企業(yè)轉(zhuǎn)向債券市場融資,，即：發(fā)行債券向市場尋求直接融資。

　　但是,，部分上市公司在過去的融資過程當(dāng)中,，基本上是拆東墻補西墻,，向信托公司,、基金子公司的理財資金借錢,，用于投資一些前景并不十分明朗的項目,，或者是風(fēng)險較高,、收益并不明確的項目。

　　一旦這些項目出現(xiàn)問題,，上市公司又沒有新的現(xiàn)金流接濟或者支持,，上市公司的整個投資計劃就會面臨風(fēng)險。

　　另外,，各大金融機構(gòu)從去年到現(xiàn)在也一直在檢查違規(guī)的資管,、理財融資項目,，尤為強調(diào)的是一些理財?shù)馁Y金違規(guī)通過信托、券商,、資管的通道為企業(yè)融資,，處罰率比較高，后續(xù)可能是重點監(jiān)管的領(lǐng)域,，去年末出臺的55號文件對一些信托通道進行了壓制,。

　　從2018年初到現(xiàn)在,，信托行業(yè)下行壓力非常大，合規(guī)要求和通道費用都在提升,，來自于各種理財?shù)馁Y金流向上市公司的通道受到更強的限制，信貸投放也更為謹慎,。

　　因此,，資金鏈斷鏈、項目資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難是此次債券大面積違約的重要原因,。

　　另外,，資管新規(guī)出臺之后，對市場的影響逐漸顯現(xiàn),，特別是在限制多層嵌套,、通道融資等方面的威力逐漸顯現(xiàn),。

　　歸根結(jié)底,，資金面緊張,、斷鏈,、難以再借新還舊是此次債券違約的最終原因。

　　三,、債券違約對普通人理財投資的影響是什么,？

　　債券違約對于普通理財投資者來說并沒有直觀的感覺,。

　　很多投資者覺得：反正你借的又不是我的錢,？

　　實際上并非如此,。

　　正如上文所講，中國理財市場120萬億，居民儲蓄約70萬億,，理財資金大部分投資于債券市場。

　　此次債券違約造成的后果尚未完全顯現(xiàn),，后續(xù)預(yù)計仍有一撥連鎖反應(yīng)。

　　例如,，某基金子公司發(fā)行的理財資金管理計劃當(dāng)中有50%投資于神霧環(huán)保、沈陽機床等信用債,。從2018年5月,，這兩支債券違約以來,，該基金子公司管理的凈值型產(chǎn)品的凈值便一路下跌,，超過40%,。

　　從直觀的角度來看，他的凈值下降了許多,，可能從1.5下降到0.8,，但其實預(yù)期收益已經(jīng)從6%下滑至-9%，也就是說開始虧損了,。

　　轉(zhuǎn)換成預(yù)期收益來看,，基金子公司的理財產(chǎn)品承諾收益是年化6%，該基金子公司從老百姓處收來的投資資金,，包裝成為凈值型產(chǎn)品,，投資了這些債券，這些債券違約,，借的錢不還了,。客戶委托給基金公司打理的這些錢,，也同樣會遭遇到不還錢的問題,。

　　但為什么債券不還錢了，你的虧損卻不是100%呢,？為什么基金公司因為債券違約,，不是把你的全部本金都虧損掉，不還你,？

　　因為這些凈值產(chǎn)品的資金不是百分之百投向于債券的,，有一部分還投資于貨幣基金、銀行大額存單等金融產(chǎn)品。

　　所以,，你的基金也只虧損了一部分,。

　　但是，未來如果債券違約越來越多,，投資于債券市場的理財資金約有20余萬億,，占到理財市場規(guī)模的1/6，與居民儲蓄總額相比也占到近一半,。

　　將使居民財富遭受較大的損失,，特別是投資于這些違約債券的理財產(chǎn)品，需要特別注意,。

　　解決方案：

　　1,、投資者提高理財產(chǎn)品投資風(fēng)險意識

　　大部分投資者對于理財產(chǎn)品是什么？理財產(chǎn)品怎么投資,？沒有概念,，對于理財產(chǎn)品的風(fēng)險并未有深刻認知。特別是自2009年以來,，銀行理財產(chǎn)品一直保本保息,、剛性兌付。

　　所以,，對于理財產(chǎn)品虧損,、理財產(chǎn)品有可能會血本無歸，各投資者幾乎沒有概念,，也沒有經(jīng)歷,。

　　債券市場違約潮的逐漸出現(xiàn)，將使理財產(chǎn)品即將出現(xiàn)一撥違約風(fēng)險,，或者不能如期保本兌付利息的狀況,。

　　投資者要學(xué)會擦亮眼睛，并且風(fēng)險自擔(dān),。

　　2,、金融機構(gòu)加強風(fēng)險管理

　　理財產(chǎn)品作為受人之托，代客理財?shù)牡湫彤a(chǎn)品,。金融機構(gòu)要勤勉盡責(zé),，做到投資盡調(diào)義務(wù)，管理好客戶的資金,，投資更優(yōu)質(zhì),、安全的資產(chǎn)。

　　但,，請注意,，債券違約潮也僅僅是開始,，就像資管新規(guī)也僅僅是開始一樣，金融防風(fēng)險,、嚴監(jiān)管之路仍然漫長,，理財投資者要做好迎接風(fēng)險的準(zhǔn)備。

　　(本文作者介紹：中國人民大學(xué)國際貨幣所研究員,。)

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