第一章：財務(wù)管理基本原理

【知識點】股東財富最大化

【問題】股東財富最大化考慮風(fēng)險了嗎,？考慮時間價值了嗎,？

【解答】股東財富最大化可以通過股票市價反映，股票市價等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。股價是受風(fēng)險因素的影響的,，考慮了時間價值影響。

第二章：財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測

【知識點】管理用財務(wù)報表

【問題】如何理解股權(quán)現(xiàn)金流量包含公司的財務(wù)風(fēng)險,？

【解答】實體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量＋債權(quán)現(xiàn)金流量,，計算實體現(xiàn)金流量時，認(rèn)為債權(quán)人也是投資者,，債權(quán)人投入的資金與股東投入的資金沒有任何差別,。利息費用也是實體創(chuàng)造的現(xiàn)金流量之一，實體現(xiàn)金流量不會因為利息費用的存在而減少,。對于同一個項目而言,，不管籌資方式如何，由于投入的資金總量相同,，因此,，實體現(xiàn)金流量一定相同，與籌資方式無關(guān),?；蛘哒f，當(dāng)債權(quán)人現(xiàn)金流量增加時,，股權(quán)現(xiàn)金流量會等額減少,，實體現(xiàn)金流量不變。所以,，實體現(xiàn)金流量不包括財務(wù)風(fēng)險,，而對股東來說,只有支付了債權(quán)人的利息費用后,剩余的現(xiàn)金流量股東才能自由支配,也就是說,利息費用的存在會使得股權(quán)現(xiàn)金流量減少,所以說,股權(quán)現(xiàn)金流量包含了財務(wù)風(fēng)險。

【注會財管知識點】資本支出的計算

【問題】如何正確理解資本支出的公式,？

【解答】資本支出是購置長期資產(chǎn)的支出,，購置時是原值，是包括折舊的,，所以計算時應(yīng)該用"凈值的增加+折舊"

資本支出

＝凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資

＝凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷

【注會財管知識點】速動比率

【問題】如何理解“對于大量現(xiàn)銷的企業(yè),，速動比率大大低于1很正常”？

【解答】現(xiàn)金的收益能力很弱,，企業(yè)置存現(xiàn)金的原因,，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要,。也就是說,，對于現(xiàn)金而言，只要能夠滿足這三種需要即可,，除此以外,，企業(yè)不會保留多余的現(xiàn)金。所以,，大量現(xiàn)銷的企業(yè)也不會保留大量的現(xiàn)金,，由于應(yīng)收賬款很少，因此,，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)而言,，速動資產(chǎn)很少是很正常的,，速動比率大大低于1很正常,。

第三章：價值評估基礎(chǔ)

【注會財管】貨幣的時間價值

【問題】不同的時間價值系數(shù)之間是怎樣的關(guān)系？

【解答】三組互為倒數(shù)的系數(shù)：普通復(fù)利終值系數(shù)與普通復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),；償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù),；投資回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)。

三組互為逆運算的計算：復(fù)利終值的計算與復(fù)利現(xiàn)值的計算,；償債基金的計算與普通年金終值的計算,；投資回收額的計算與普通年金現(xiàn)值的計算。

【注會財管】永續(xù)年金現(xiàn)值

【問題】每期期初支付的永續(xù)年金現(xiàn)值＝年金額＋年金額/折現(xiàn)率,，該如何理解,？

【解答】先把期初支付的去掉，后面是永續(xù)年金,，計算永續(xù)年金的現(xiàn)值之后,，再加上期初支付的，所以每期期初支付的永續(xù)年金現(xiàn)值＝年金額＋年金額/折現(xiàn)率,。

【注會財管】投資組合的期望報酬率

【問題】投資組合的期望報酬率與方差的影響因素,？

期望報酬率K_p＝A₁K₁＋A₂K₂

期望報酬率的方差σ_p²＝A²₁σ²₁＋A²₂σ²₂＋2A₁A₂r₁₂σ₁σ₂

影響投資組合期望報酬率的因素有：單個證券的期望報酬率（K_i）；單個證券在整個組合中所占的價值比例（A_i）,。影響投資組合期望報酬率的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）的因素有：單個證券期望報酬率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差,；單個證券在整個組合中所占的價值比例；兩種證券之間的協(xié)方差或相關(guān)系數(shù),。

【注會財管】相關(guān)系數(shù)的衡量

【問題】相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險的關(guān)系如何,？

【解答】（1）當(dāng)r₁₂＝1時（完全正相關(guān)），組合的風(fēng)險等于組合中各項證券風(fēng)險的加權(quán)平均值，投資組合不能降低任何風(fēng)險,。

（2）當(dāng)r₁₂＝－1時（完全負(fù)相關(guān)）,，組合的風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除（抵消的風(fēng)險為非系統(tǒng)風(fēng)險）,。

（3）當(dāng)r₁₂＝0時（不相關(guān)）,，每種證券的期望報酬率相對于另外證券的期望報酬率獨立變動。這樣的證券組成的組合有風(fēng)險分散化效應(yīng),。

（4）－1＜r₁₂＜1時（不完全相關(guān)）,，只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù),，投資組合能分散風(fēng)險,。

【注會財管】遞延年金終值

【問題】為什么遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，并且與普通年金終值的計算公式相同,？

【解答】比如：4年后,，每年年末有流入100元，共計流入10次,，求第14年末的價值,。

由圖可知，第14年末的價值就是遞延年金的終值,，它剛好是最后一筆年金流量所在點,，可直接套普通年金終值公式，即100×(F／A,，i,，10)。

所以,，遞延年金的終值與遞延期無關(guān),，并且與普通年金終值的計算公式相同。

【注會財管】遞延年金現(xiàn)值

【問題】遞延年金現(xiàn)值由幾種計算方法,？

【解答】

遞延年金現(xiàn)值P_A

＝A×(P／A,，i，n)×(P／F,，i,，m)

＝A×［(P／A，i,，n＋m)－(P／A,，i，m)］

＝A×(F／A,，i,，n)×(P／F,，i，m＋n)

計算方法一：先計算流量個數(shù)為n的普通年金在m期期末的現(xiàn)值,，然后再將此年金現(xiàn)值繼續(xù)按求普通復(fù)利現(xiàn)值的方法折算到第一期期初,；

計算方法二：先計算流量次數(shù)為n＋m的普通年金現(xiàn)值，再減去流量次數(shù)為m的普通年金現(xiàn)值,；

計算方法三：先求遞延年金終值,，然后將此年金終值繼續(xù)按求普通復(fù)利現(xiàn)值的方法折算到第一期期初

【注會財管】風(fēng)險溢價

【問題】請問為什么風(fēng)險溢價不包括通貨膨脹溢價。教材中市場利率的計算公式：市場利率＝純粹利率+風(fēng)險溢價,，這不是說明風(fēng)險溢價包括通貨膨脹溢價嗎,？

【解答】風(fēng)險溢價指的是投資人要求較高的收益以抵消更大的風(fēng)險，主要是考慮個人投資對期望的報酬的高低與風(fēng)險的配比性,，而個人的投資期望是不受市場通貨膨脹的影響的,。單獨考慮風(fēng)險溢價時是不考率通貨膨脹溢價，因為通貨膨脹溢價是指證券存續(xù)期間的平均通貨膨脹率,，是市場利率的影響因素,，并不是風(fēng)險溢價的影響因素。

【知識點】報價利率和有效年利率

【問題】報價利率和有效年利率的關(guān)系,。

【解答】有效年利率i＝（1＋r/m）^m－1

　　式中：i為有效年利率,；r為報價利率；m為每年復(fù)利次數(shù),。

　計息期（復(fù)）利率＝報價利率r/每年復(fù)利次數(shù)m

＝

【知識點】可持續(xù)增長率的測算

【問題】如何推斷出可持續(xù)增長率等于股東權(quán)益增長率,？

【解答】如果不增發(fā)新股和回購股票,就會有“可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率”。

推導(dǎo)如下：

可持續(xù)增長率

＝（營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率）/（1－營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率）

＝（利潤留存率×凈利潤/期末股東權(quán)益）/（1－收益留存率×凈利潤/期末股東權(quán)益）

＝（留存收益本期增加/期末股東權(quán)益）/（1－留存收益本期增加/期末股東權(quán)益）

＝留存收益本期增加/（期末股東權(quán)益－留存收益本期增加）

如果不增發(fā)新股和回購股票,，則：留存收益本期增加＝股東權(quán)益本期增加

所以，留存收益本期增加/（期末股東權(quán)益－留存收益本期增加）

＝股東權(quán)益本期增加/（期末股東權(quán)益－股東權(quán)益本期增加）

＝股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益

＝股東權(quán)益增長率

【知識點】內(nèi)插法

【問題】如何判定內(nèi)插法的折現(xiàn)率,？

【解答】內(nèi)插法取值要我們自己根據(jù)平時的做題做出判斷：

首先要明白第二次測試選值的方向,，這是這類題的關(guān)鍵。

規(guī)律：折現(xiàn)率越大,，現(xiàn)值越小,，折現(xiàn)率越小，現(xiàn)值越大

結(jié)論：當(dāng)計算的數(shù)值小于0（給定的值）時,，應(yīng)該使用小的折現(xiàn)率再試,，相反，當(dāng)計算的數(shù)值小大于0（給定的值）時,，應(yīng)該使用大的折現(xiàn)率再試（規(guī)律：小---小,、大---大）。

【知識點】年金現(xiàn)值系數(shù)

【問題】銀行按揭貸款,，每月等額償還本息的情況下,，如何計算每月的等額還款額,？

【解答】這是典型的“已知現(xiàn)值求年金”的問題，年金的現(xiàn)值＝貸款額,，即：每月等額還款額×（P/A,，年利率/12，貸款年數(shù)×12）＝貸款額,，所以,，每月等額還款額＝貸款額/（P/A，年利率/12,，貸款年數(shù)×12）,。

第四章：資本成本

【知識點】債務(wù)的承諾收益與期望收益

【問題】違約風(fēng)險會降低債務(wù)成本,是什么意思？

【解答】如果籌資公司因有風(fēng)險而失敗,，債務(wù)投資人可能無法得到承諾的本金和利息,，這就是違約風(fēng)險。因此,，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益,。對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本,。因為公司可以違約,，所以承諾收益夸大了債務(wù)成本。在不利的情況下,，可能的違約會降低借款的實際成本,。

【知識點】對Rm，Rf的理解

【解答】（1）一般針對“市場”的,，“風(fēng)險”后緊跟“收益率”或“報酬率”的,，是指（Rm－Rf）；市場“平均收益率”或“風(fēng)險”與“收益率”之間還有字的,，是指Rm,。
（2）（Rm－Rf）的常見叫法包括：市場風(fēng)險價格、市場平均風(fēng)險收益率,、市場平均風(fēng)險補償率,、市場風(fēng)險溢價、股票市場的風(fēng)險附加率,、股票市場的風(fēng)險收益率,、市場風(fēng)險收益率、市場風(fēng)險報酬,、證券市場的風(fēng)險溢價率,、市場風(fēng)險溢價、證券市場的平均風(fēng)險收益率,、證券市場平均風(fēng)險溢價等,。
（3）Rm的常見叫法包括：平均風(fēng)險股票的“要求收益率”,、平均風(fēng)險股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率,、市場組合要求的收益率,、股票市場的平均收益率、市場收益率,、平均風(fēng)險股票收益率,、證券市場的平均收益率、市場組合的平均收益率,、市場組合的平均報酬率等,。

【知識點】權(quán)益資本成本中貝塔值的確定

【問題】經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性如何驅(qū)動貝塔值,？,？

【解答】財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險既可能有系統(tǒng)風(fēng)險，又可能有特有風(fēng)險,，財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險會影響到系統(tǒng)風(fēng)險,，因此經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿會影響到貝塔系數(shù)確定,。收益的周期性,，是指一個公司的收入和利潤對整個經(jīng)濟(jì)周期狀態(tài)的依賴性很強。此處說收益的周期性,，其實可以理解為是經(jīng)濟(jì)周期,，因為經(jīng)濟(jì)周期的狀態(tài)會影響到整個市場的系統(tǒng)風(fēng)險狀況，所以會影響到貝塔系數(shù)的確定,。

第五章：投資項目資本預(yù)算

【知識點】投資項目評價方法

【解答】凈現(xiàn)值,、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率適用于單個投資項目可行性分析,；凈現(xiàn)值適用于期限相同的互斥方案的比較決策,。 現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率法不用于互斥方案比較，而是用于獨立方案,。

【知識點】等額年金法

【解答】期限相同的互斥方案比較決策使用凈現(xiàn)值法； 期限不同的互斥方案比較決策使用共同年限法和等額年金法,。

【知識點】凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率有什么關(guān)聯(lián),？

【解答】凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值，它的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益,，凈現(xiàn)值越大,，方案越好。
內(nèi)含報酬率是使得凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率,。通過上面的式子可以看出,，凈現(xiàn)值的計算需要折現(xiàn),，如果折現(xiàn)率剛好使得未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值和原始投資額現(xiàn)值相等，那么這個折現(xiàn)率就是內(nèi)含報酬率,。

【知識點】何為“凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的矛盾”,？

【解答】這是針對互斥項目來說的。對同一個項目而言,，凈現(xiàn)值大于零,，則內(nèi)含報酬率大于資本成本，二者不存在矛盾,。對于互斥項目,，會出現(xiàn)一個項目凈現(xiàn)值大于另一個項目，但內(nèi)含報酬率小于另一個項目的情況,，這就產(chǎn)生了矛盾,。這種情形下，應(yīng)以凈現(xiàn)值為標(biāo)準(zhǔn)來選擇互斥項目,。

【知識點】資本總量有限的情況下,，都是選凈現(xiàn)值組合最大的方案的，那通過現(xiàn)值指數(shù)排序有什么作用呢,？

【解答】現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo),，反映的是投資的效率，現(xiàn)值指數(shù)越高說明企業(yè)的投資效率就越高,。 凈現(xiàn)值是個絕對數(shù),，表示投資的效益。所以,，要在優(yōu)先排序效率高的項目的前提下,，選擇總的效益最大的。

第六章：債券,、股票價值評估

【知識點】實體現(xiàn)金流量

【問題】為什么實體現(xiàn)金流量不包括財務(wù)風(fēng)險,？

【解答】財務(wù)風(fēng)險主要來自于固定的還本付息的負(fù)擔(dān)，計算實體現(xiàn)金流量時不考慮還本付息對現(xiàn)金流量的影響,，不管還本付息流量是多少,，實體現(xiàn)金流量都不受影響，即實體現(xiàn)金流量不會因資本結(jié)構(gòu)不同而發(fā)生波動,，所以實體現(xiàn)金流量的風(fēng)險中不包括財務(wù)風(fēng)險,。

【知識點】債券價值

【問題】付息頻率與債券的價值之間有什么關(guān)系？

【解答】對于分期付息的債券而言,，如果“票面實際利率＝必要實際報酬率”,，則債券的價值＝債券的面值；其中,，票面實際利率＝（1＋票面利率/m）^m－1,，必要實際報酬率＝（1＋必要報酬率/m）^m－1,，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率,。

（1）對于平價發(fā)行的債券而言,，票面利率＝必要報酬率，因此,，票面實際利率＝必要實際報酬率,，所以，付息頻率的變化不會影響債券價值,，債券價值一直等于債券面值,；

（2）對于溢價發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報酬率,，因此,，票面實際利率>必要實際報酬率，票面實際利率/必要實際報酬率>1,，并且,，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越大,，所以,，債券價值越來越高于債券面值，債券價值越來越高,；

（3）對于折價發(fā)行的債券而言,，票面利率<必要報酬率，因此,，票面實際利率<必要實際報酬率,，票面實際利率/必要實際報酬率<1，并且,，付息頻率越高,，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越小，所以,，債券價值越來越低于債券面值,，債券價值越來越低。

第九章：資本結(jié)構(gòu)

【知識點】市價比率

【問題】為什么每股收益和每股銷售收入的分母是“流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)”,，而每股凈資產(chǎn)的分母是流通在外普通股股數(shù),？

【解答】“流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)”是時期指標(biāo)，“流通在外普通股股數(shù)”是時點指標(biāo),，由于每股收益和每股銷售收入的分子（普通股股東凈利潤、銷售收入）是時期指標(biāo),，為了保持分子分母口徑的一致性,，分母也應(yīng)該是時期指標(biāo),，即用“流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)”。而每股凈資產(chǎn)的分子“普通股股東權(quán)益”是時點指標(biāo),，所以,，為了保持分子分母口徑的一致性，對應(yīng)的分母應(yīng)該是流通在外普通股股數(shù),。