互聯(lián)網(wǎng)金融只剩下P2P賽道

對于未來的合規(guī)方向，聚愛財(cái)CEO任衡對澎湃新聞表示：“以后肯定是要持牌經(jīng)營,，沒有商榷的余地,。做金融必須要持牌,，做資產(chǎn)管理就得有銀行、證券,、私募,、信托這些牌照，做P2P也得有P2P的牌照,?！?/p>

近期對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺震動最大的,，莫過于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于3月末下發(fā)的《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及驗(yàn)收工作的通知》（《通知》）?！锻ㄖ芬笠劳谢ヂ?lián)網(wǎng)公售資產(chǎn)管理產(chǎn)品,，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照，否則視作非法金融活動,。

該文件的下發(fā)直接導(dǎo)致了原本要在今年6月底基本完成的網(wǎng)貸備案延期,，也將互聯(lián)網(wǎng)金融的資管賽道全部堵死。原本互聯(lián)網(wǎng)金融在幾年前做的轟轟烈烈的業(yè)務(wù),，比如互聯(lián)網(wǎng)證券,、資產(chǎn)管理等門類，目前只剩下“華山一條路”——P2P網(wǎng)貸,。

“現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融就是P2P,，P2P就是互聯(lián)網(wǎng)金融，基本上成了定論,。以前有很多企業(yè)說自己不是P2P，現(xiàn)在都說自己是P2P了,，否則沒有其他的定位了,，除非你和傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)合作，作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的分支,，《通知》出臺之后第一個(gè)比較大的影響就是互聯(lián)網(wǎng)金融概念的具象化,。”

信息中介還是信用中介,？

對于從業(yè)人士來說,，最疑惑的莫過于P2P是信用中介還是信息中介的問題了。即便監(jiān)管部門已經(jīng)將其定義為信息中介,，但很多時(shí)候需要負(fù)信用中介的責(zé)任,。

“作為一家P2P企業(yè)，我們也很困惑到底P2P的定位是什么,，是金融屬性還是互聯(lián)網(wǎng)屬性,，是信息的撮合平臺還是金融的服務(wù)平臺？作為金融機(jī)構(gòu)來講一定是要受各種約束,，像它的凈資產(chǎn),、凈資本、資金充足率,、包括銀行的MPA考核等都得有,，因?yàn)楫吘顾墙鹑跈C(jī)構(gòu)，”一家從事抵押貸款的平臺管理人員對澎湃新聞表示,，“如果說P2P定位為金融機(jī)構(gòu),，是一個(gè)信用中介平臺的話,，相當(dāng)于是一個(gè)部分銀行牌照，銀行一大部分的功能就是信用中介,。所以作為部分銀行牌照,，P2P的定位和功能也肯定會發(fā)生很大的改變?！?/p>

之前P2P之所以如此誘人,，其中一個(gè)原因就是可以無限加杠桿，是可以規(guī)避凈資本限制的金融平臺,，注冊資本金哪怕是100萬交易量也可以做到100億,。但也有不少業(yè)內(nèi)觀察人士認(rèn)為這是不合理的，平臺撮合交易量應(yīng)該與凈資本掛鉤,，因?yàn)闅w根到底做的是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的生意,。

其實(shí)美國貨幣監(jiān)理署（OCC）在去年的時(shí)候就開始對P2P頒發(fā)銀行牌照，如果中國效仿會出現(xiàn)何種情形,？

上述管理人員表示,，作為銀行這種信用中介，平臺就可以做擔(dān)保,，也可以對平臺所撮合資產(chǎn)的本金和利息負(fù)責(zé),，相應(yīng)的它的資質(zhì)也會比純信息中介要提高很多。

而目前P2P存在的問題就在于,，普通投資者對其期許還是保本付息,，而監(jiān)管部門目前對其定義是信息中介，這也就意味著平臺作為純撮合平臺,，不對資產(chǎn)負(fù)責(zé),，增信、擔(dān)保,、信用評級,、信用定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),、后期不良處置都可以不做,。

上述管理人員認(rèn)為，這種情況下,，風(fēng)險(xiǎn)就直接轉(zhuǎn)給了投資者,，但中國的投資者并不是完全理性的，資管新規(guī)當(dāng)中的打破剛兌還要有兩年的過渡期,，如果說把P2P一下暴露出來,，所有的風(fēng)險(xiǎn)讓用戶自擔(dān)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大，“P2P資產(chǎn)是次級資產(chǎn),，資金是公眾資金,，把風(fēng)險(xiǎn)最高的資產(chǎn)和資金匹配到一起，遲早是會出事的,，中間平臺還不擔(dān)保,、不兜底，只做信息撮合,。你相當(dāng)于把最毒的奶粉和剛剛出生的小寶寶放在市場里,，讓小寶寶自己去選奶粉。必須有一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管市場,，市場規(guī)則政府說了算,，什么奶粉可以進(jìn)來，什么樣的投資者可以進(jìn)來,，我們得有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),。”

資管新規(guī)提出去剛兌,，但市場接受度還是個(gè)問題,。任衡對澎湃新聞表示，資管新規(guī)是非常符合市場發(fā)展的,，因?yàn)橘Y產(chǎn)本身不可能都是剛兌的,，但是投資者觀念有沒有跟上資管新規(guī)這是一個(gè)比較大的問題。

“打破剛兌之后,，公眾能不能認(rèn)可,，能不能承受剛兌打破之后帶來的損失,？因?yàn)橘Y產(chǎn)永遠(yuǎn)是一個(gè)買方市場,，從投資人的角度是用錢投票的。不是說從賣方打破剛兌就可以解決問題,，而必須從買方角度增強(qiáng)投資者教育,。”任衡表示,。

監(jiān)管套利頻現(xiàn)江湖,，風(fēng)險(xiǎn)加劇

“紅海市場”“魚龍混雜”是不少業(yè)內(nèi)人士對P2P行業(yè)的綜合評價(jià)。

在監(jiān)管規(guī)定了P2P網(wǎng)貸專做“小額分散”的原則,，并且對現(xiàn)金貸加大整改之后,，曾經(jīng)暴利的行業(yè)一下子寂寥下來，當(dāng)然也存在不少繞過監(jiān)管的灰色地帶,。

比如針對小額分散,，不少平臺把大的資產(chǎn)拆成許多家公司和個(gè)人來借貸，但一旦被發(fā)現(xiàn)就不可持久。同時(shí),，部分資產(chǎn)過熱,，比如汽車抵押貸款，因?yàn)檫@部分資產(chǎn)差不多與現(xiàn)下個(gè)人單家平臺借款不超過20萬元的監(jiān)管要求剛好符合,，并且有抵押,，看起來更可靠。

不少平臺為了搶這些拿車出來抵押的用戶開始“不擇手段”,，以前做車貸要“雙押”——押車,、押證，后來變成“單押”,，押證不押車,，現(xiàn)在甚至出現(xiàn)了押鑰匙、駕駛證,、行駛本就可以直接貸錢,。有的做車輛抵押的借款人，第一遍先押鑰匙,，然后自己再配一把鑰匙,，再押車本，然后再把車本要出來,，再抵押證不押車,，再又押證再押車，相當(dāng)于一臺車至少抵押三次,。這都是無序競爭帶來的潛在禍端,。

現(xiàn)金貸也是如此。去年12月,，監(jiān)管要求現(xiàn)金貸限制利率到年化36%以下,，不少公司居然上架了帶有人身意外險(xiǎn)的現(xiàn)金分期，相當(dāng)于把部分利息轉(zhuǎn)化成保險(xiǎn)費(fèi)用預(yù)先收取,，與“砍頭息”類似,。這也就是高息現(xiàn)金貸的變種。

另外一些現(xiàn)金貸公司,，在把短期現(xiàn)金貸期限拉長,，做成現(xiàn)金分期，但一位現(xiàn)金貸公司人士對澎湃新聞表示,，市場接受度不是很高,，“借款人一個(gè)月就能把幾千塊錢還上，憑什么只許我一年還完,，每個(gè)月固定交利息,？”

上述現(xiàn)金貸公司人士對P2P行業(yè)基本不看好,，他不是一個(gè)人。也有不少P2P公司對澎湃新聞表示,，不想再分散太多精力在網(wǎng)貸上,，寧愿去爭取私募牌照。

任衡則表示,，未來P2P資金端和資產(chǎn)端會分離,，由不同的專業(yè)化公司去做，資金端專做資金,，資產(chǎn)端是一個(gè)長尾市場,，資金和不同的資產(chǎn)端進(jìn)行合作，也是一條生存之路,，“我覺得寡頭不會存在,，尤其是在金融市場，所以全國還會存在幾百家P2P”,。