作者 | inPeak

來源 | 投資人（ID：investmentreview）

最近兩天,，$宋城演藝(SZ300144)$ 和$分眾傳媒(SZ002027)$ 連續(xù)逆市暴漲了兩天（分眾昨天是由紅翻綠）。

一時(shí)間大家炸開鍋了,。有人說我厲害,，有人說我們能熬。但是我知道很多人雖然曾經(jīng)買了但沒有拿住,，賺了點(diǎn)小錢就賣了,。我理解沒拿住那部分人的心情，因?yàn)?b>買到好公司沒拿住,，比買到差公司虧了還難受,。因?yàn)閷?duì)于那部分投資者來說,，前者是心態(tài)問題,，后者是專業(yè)能力問題,。大家比較能原諒自己專業(yè)判斷的不準(zhǔn)確，而很難原諒自己的心態(tài)不穩(wěn)的失誤,。

其實(shí),，在我看了，沒拿住也不是心態(tài)問題,，而是認(rèn)知問題,。專業(yè)水平不扎實(shí)，認(rèn)知深度不夠,，導(dǎo)致一出現(xiàn)漲跌就心態(tài)失衡,，最終也會(huì)在一些不太合適的時(shí)機(jī)賣掉了持有的好公司。

對(duì)于從事價(jià)值投資的人來說,，是否“拿得住”一直都是一個(gè)經(jīng)久不息,、值得探討的命題，$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ 有人拿到300元,、有人拿到400元,、有人拿到600元。有人也許會(huì)說,，那些拿到600元的人是不是有很大的運(yùn)氣成分,。我想說的是，拿到300元的或許存在運(yùn)氣成分,，而拿到600元絕對(duì)不是靠運(yùn)氣,，這肯定對(duì)這個(gè)行業(yè)和公司有了深刻的理解，才能不管外面有多少嘈雜的聲音都能拿的住,。這個(gè)你不要不信,，拿過的人才知道。

如果你把投資股票當(dāng)著是持有一家上市公司的股權(quán),，那么這個(gè)股權(quán)價(jià)值的評(píng)估,，就依賴于你對(duì)這個(gè)公司所在的行業(yè)和公司自身的業(yè)務(wù)的理解和研判。對(duì)一個(gè)公司的認(rèn)知,，價(jià)值投資領(lǐng)域有一個(gè)說法叫做“可預(yù)期,、可展望、可想象”,，怎么說呢,？就是一年內(nèi)的業(yè)績是可以預(yù)期的，3-5年的業(yè)績是可以展望的,，未來的發(fā)展是具有很大的想象空間,。

有些人,，買到一家好公司，能夠拿到“可預(yù)期”這個(gè)階段,，就像拿住茅臺(tái)到300元的時(shí)候,，比這部分人更厲害的是可以拿到可預(yù)期的時(shí)候，而更厲害的一小部分是可以拿到“可想象”的時(shí)候,，這些人的認(rèn)知水平是有層次的,。

當(dāng)然，以上所有的持有策略,，都不是“死扛”（如果是死扛,，說明你的專業(yè)能力都不阻礙以上三種策略的討論范圍之內(nèi)），而是建立在自己對(duì)行業(yè)和公司的理解之上,。再拿茅臺(tái)舉例,，限制“三公”消費(fèi)后，很多人看到是很消極的一面,；但恰恰是忽略最根本原因——中國人的消費(fèi)水平在不斷提升,，而茅臺(tái)的產(chǎn)量是有限的，茅臺(tái)幾乎沒有競品,，具有很強(qiáng)的提價(jià)能力,，邊際成本也不太高。以上任何一點(diǎn)都足以支撐一家公司的發(fā)展,，何況集聚這么多的優(yōu)勢的公司,。

說回宋城演藝和分眾傳媒的事情，為什么在開頭我會(huì)提及這個(gè)事情,。這兩家公司我都有持有,，宋城持有很久，分眾是在前不久調(diào)整的時(shí)候建倉的,，說實(shí)話,，倉位不低。之前也跟很多朋友討論交流過這兩個(gè)公司的投資價(jià)值所在,，而且我也聽說很多朋友買了,，但我也知道很多人已經(jīng)被震蕩出去了。

為什么會(huì)被震蕩出去,？說到底,，就是對(duì)這兩家公司不具有信心，沒有信心的前提是對(duì)他們不夠了解公司,。對(duì)行業(yè)和公司的認(rèn)知都不夠,。

先說說宋城，宋城是一家怎樣的公司,？我覺得是一家把中華文化演繹非常精美的公司,，這是國家大力發(fā)展的方向,；就它的產(chǎn)品而言，我個(gè)人認(rèn)為體驗(yàn)感是很好的,，有人曾經(jīng)跟我提過不會(huì)去二次消費(fèi),，這個(gè)有可能，但是你很有可能會(huì)帶親朋好友二次消費(fèi),。加上最近幾年向輕資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型,，打開其擴(kuò)張之路,，同時(shí)也打開這家公司的上行發(fā)展空間,。我認(rèn)為這是戰(zhàn)略上的正確。再說說到這個(gè)行業(yè)的發(fā)展,，作為國內(nèi)體驗(yàn)消費(fèi)的重要標(biāo)的公司,，市場空間想象力足夠大，目前來看基本上沒有什么競爭對(duì)手,，即便有潛在的競爭對(duì)手,，但也不知道被拋到哪里去了。

再說說分眾傳媒,。首先不得不說,，廣告業(yè)是一個(gè)好生意。這里主要指的是依托流量的渠道業(yè)務(wù),。據(jù)2017年的數(shù)據(jù),，分眾傳媒樓宇視頻媒體市場占有率達(dá)到95%、樓宇框架媒體市場占有率達(dá)70%,、影院銀幕媒體市場占有率達(dá)55%. 而且這個(gè)行業(yè)具有很強(qiáng)的馬太效應(yīng),，強(qiáng)者恒強(qiáng)。雖然今年出來了新潮媒體來攪局,，但是基本上對(duì)分眾構(gòu)成不了什么威脅,。如果說騰訊掌握著線上流量廣告渠道，那么線上的無疑就是分眾,。公司業(yè)務(wù)的發(fā)展也很好的體現(xiàn)在了業(yè)績上,，近幾年，分眾傳媒基本上創(chuàng)造30%以上的ROE,，為股東帶來巨額的回報(bào),，而且這趨勢還是持續(xù)。

投資從來不是一件容易的事情,，曾經(jīng)有投資人為了了解某家公司產(chǎn)品進(jìn)出貨的真實(shí)情況,，在惡劣的天氣下蹲點(diǎn)倉庫，一蹲就是好幾天,。投資這個(gè)事情很多時(shí)候也不是天道酬勤,，人的悟性是有差別的,，認(rèn)知能力也會(huì)有很大的層次的，所以這個(gè)世界真正成功的投資很少,。@今日話題 @雪球